ظهور موجة إعادة质押: تحليل المخاطر لمشاريع متعددة وأفضل الممارسات

مع تزايد اهتمام السوق بمفهوم Restaking، ظهرت العديد من مشاريع Restaking التي تم تطويرها على أساس Eigenlayer. تتمثل الفكرة الأساسية لـ Restaking في مشاركة آلية الثقة لطبقة الإيثريوم Beacon مع توزيع حصص المستخدمين المرهونة لاستخدام مشاريع أخرى. لا توفر هذه النموذج عوائد أعلى للمستخدمين فحسب، بل تتيح أيضًا للمشاريع الأخرى الاستفادة من مستوى الثقة والتوافق والأمان المتساوي مع طبقة ETH Beacon.

من أجل مساعدة المستثمرين على فهم المخاطر المحتملة بين مشاريع إعادة التخزين المختلفة بشكل أفضل، قمنا بإجراء بحث متعمق حول البروتوكولات الرئيسية لإعادة التخزين وأصول LST المتاحة في السوق، وقمنا بتجميع المخاطر ذات الصلة بشكل منهجي. تهدف هذه التحليلات إلى تمكين المستخدمين من تقييم وإدارة المخاطر المرتبطة أثناء سعيهم لتحقيق عوائد عالية.

نقاط المخاطر الرئيسية لإعادة الاستStake

تستند معظم بروتوكولات إعادة التخزين في السوق الحالية على قاعدة EigenLayer. بالنسبة للمستخدمين المشاركين في إعادة التخزين، فإن المخاطر الرئيسية التي يواجهونها هي كما يلي:

1. مخاطر الأمان في العقود

   • يجب على المستخدمين التفاعل مباشرة مع عقود المشروع، وتحمل مخاطر تعرض العقد للهجوم.
   • قد يؤدي هجوم على عقد EigenLayer إلى خسائر في أموال المشاريع ذات الصلة.
   • هناك اختلافات في طريقة تخزين الأموال بين LST Restaking و Native ETH Restaking، مما قد يؤدي إلى درجات مختلفة من المخاطر.
   • بعض المشاريع لديها صلاحيات حساسة، وقد تؤثر على أمان أموال المستخدمين في ظروف معينة

2. مخاطر رمز LST

   • قد يحدث انحراف في عملة LST
   • قد تؤدي ترقية عقد LST أو تعرضه لهجوم إلى انحراف أو فقدان قيمة LST

3. مخاطر آلية الخروج

   • باستثناء EigenLayer، لم تدعم معظم بروتوكولات إعادة التخزين الرئيسية وظيفة السحب المباشر بعد.
   • قد يحتاج المستخدمون إلى الاعتماد على السوق الثانوية للحصول على السيولة للخروج من الاستثمار

تحليل مخاطر بروتوكولات Restaking السائدة

من خلال البحث المنهجي في البروتوكولات الرئيسية لإعادة التخزين في السوق الحالية، وجدنا المشاكل الشائعة التالية:

1. مستوى إنجاز المشروع عمومًا منخفض، حيث لم تحقق معظمها منطق السحب الكامل بعد.
2. المخاطر المركزية ملحوظة، حيث يتم غالبًا التحكم في أصول المستخدمين بواسطة محافظ متعددة التوقيع، مما يخلق مخاطر محتملة للتحويل غير المصرح به للأموال.
3. يمكن أن تؤدي الأفعال الخبيثة الداخلية أو فقدان مفاتيح التوقيع المتعدد إلى فقدان الأصول

ملاحظات متعلقة بـ EigenLayer

كأساس لمعظم مشاريع إعادة التخزين، فإن EigenLayer نفسها تحتوي أيضًا على بعض نقاط المخاطر الملحوظة:

1. لم يتم بعد تنفيذ جميع الوظائف الموضحة في الورقة البيضاء من قبل العقود المثبتة على الشبكة الرئيسية الحالية، وخاصة آلية AVS و slash.
2. خلال عملية إعادة استثمار ETH الأصلية، يحتاج المستخدمون إلى تحمل مخاطر تشغيل عقدة سلسلة Beacon إضافية.
3. نظرًا لأن آلية AVS و Slash لم يتم تنفيذها بالكامل بعد، يُنصح المستخدمون باستخدام وظيفة deleGate بحذر لتجنب الخسائر المحتملة في الأموال.

تنبيه مخاطر المشاريع المحددة

1. EigenPie

   • تفويض حقوق ترقية العقد موزعة، ولا تزال حقوق ترقية بعض عقود رموز MLRT تحت سيطرة عنوان EOA

2. كيلبداو

   • قد ينتج عن آلية حساب سعر stETH فرص للتحكيم في حالات معينة

3. رينزو

   • يوجد خطر محتمل لخطأ في نسبة توزيع الأموال أثناء عملية تكوين المشغل

تحليل مخاطر رمز LST

تختلف رموز LST الرئيسية من حيث الأمان والسيولة ودرجة اللامركزية، ويجب على المستخدمين أخذ هذه العوامل في الاعتبار عند اختيار الأصول للمشاركة في Restaking.

اقتراح المشاركة في إعادة الاستثمار

لتقليل مخاطر المشاركة في Restaking، نقترح الاقتراحات التالية:

1. استراتيجية توزيع الأموال

   • يُنصح بتركيز الأموال الكبيرة على إعادة تخزين ETH الأصلية في EigenLayer
   • يمكن للمستخدمين الذين يسعون للحصول على السيولة اختيار stETH كأصل للمشاركة
   • يمكن للمبالغ الصغيرة المشاركة بشكل معتدل في مشاريع أخرى قائمة على EigenLayer، ولكن يجب الانتباه إلى مخاطر الخروج والسيولة في السوق الثانوية.

2. مراقبة المخاطر

   • يمكن للمستخدمين المتقدمين تكوين مراقبة العقود، والتركيز على ترقية عقود المشروع والعمليات الحساسة
   • النظر في استخدام أدوات الأتمتة لضبط استراتيجيات الاستثمار تلقائيًا وفقًا لظروف السوق وحالة المشروع

من خلال اتخاذ هذه التدابير، يمكن للمستثمرين الاستمتاع بالعوائد العالية الناتجة عن إعادة التخزين بينما يتحكمون بشكل أفضل في المخاطر ذات الصلة.