تنظيم عملة مستقرة: الاتجاهات التشريعية الجديدة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ تعيد تشكيل المشهد المالي العالمي
في الآونة الأخيرة، اتخذ مجلس الشيوخ الأمريكي ومجلس تشريع هونغ كونغ إجراءات مهمة بشأن تنظيم العملات المستقرة. اعتمد مجلس الشيوخ الأمريكي بالإجماع اقتراح إجراء قانون GENIUS، مما يزيل العقبات أمام أول قانون اتحادي للعملات المستقرة. في الوقت نفسه، اعتمدت هونغ كونغ في القراءة الثالثة مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة، لتصبح أول ولاية قضائية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ التي تنشئ نظام ترخيص للعملات المستقرة. إن هذا التوافق العالي في إيقاع التشريع بين الشرق والغرب ليس مجرد مصادفة زمنية، بل يعكس أيضًا المنافسة الشديدة على نفوذ اللغة المالية المستقبلية.
مستقبل سوق العملات المستقرة
وفقًا لإحصائيات منصات البيانات، بلغت القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة حاليًا ما يقرب من 250 مليار دولار، وزادت بأكثر من 22 مرة في السنوات الخمس الماضية. منذ بداية عام 2025 وحتى الآن، تجاوز حجم المعاملات على السلسلة 3.7 تريليون دولار، ومن المتوقع أن يقترب من 10 تريليون دولار على مدار العام. تم استخدام الأصول الرقمية، التي تمثلها عملة الدولار المستقرة، على نطاق واسع في الأسواق الناشئة لتحويل الأموال، حيث تجاوزت بعض المناطق حجم الأنظمة المدفوعات التقليدية.
تتوقع المؤسسات البحثية أنه في حالة التفاؤل مع تحسين الإطار التنظيمي العالمي واعتماد المؤسسات والأفراد على نطاق واسع، ستصل إمدادات سوق العملات المستقرة العالمية إلى 3 تريليون دولار بحلول عام 2030، مع حجم معاملات على السلسلة شهريًا يبلغ 9 تريليون دولار، وقد يتجاوز إجمالي المعاملات السنوية 100 تريليون دولار. وهذا يعني أن العملات المستقرة لن تتساوى فقط مع أنظمة الدفع الإلكترونية التقليدية، بل ستحتل أيضًا مكانة أساسية هيكلية في الشبكة العالمية للتسوية.
من الجدير بالذكر أن هيكل احتياطي العملة المستقرة له تأثير كبير على الاقتصاد الكلي. في الوقت الحالي، استهلكت العملة المستقرة الحجم الحالي حوالي 3% من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل التي ستستحق قريبًا، مما يجعلها في المرتبة التاسعة عشر في قائمة حاملي سندات الخزانة الأمريكية في الخارج. إذا تم تقديرها بناءً على نسبة تخصيص تبلغ 50%، فإن القيمة السوقية البالغة 3 تريليون دولار ستؤدي إلى طلب لا يقل عن 1.5 تريليون دولار من سندات الخزانة قصيرة الأجل. هذا الحجم قريب من حيازات سندات الخزانة الأمريكية الحالية للمشترين السياديين الرئيسيين في الخارج، ومن المتوقع أن تصبح العملة المستقرة دائنًا مهمًا للخزانة الأمريكية.
مقارنة بين إطار الرقابة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ
على الرغم من وجود اختلافات بين الولايات المتحدة وهونغ كونغ في المسارات التشريعية وبعض التفاصيل، إلا أنه تم التوصل إلى توافق عالٍ في المبادئ الأساسية مثل "ربط العملة القانونية، الاحتياطيات الكاملة، الإصدار المرخص".
حددت مشروع قانون GENIUS "عملة مستقرة مدفوعة"، أي عملة مستقرة مرتبطة بالعملة القانونية، مع وعد بتحويل 1:1، دون فوائد، مع التأكيد على عدم صفة الأوراق المالية. بينما لم تقيد هونغ كونغ، مع ضمان ربط 1:1 بالكامل، الفوائد الهيكلية المرتبطة بالربط، مما يترك مجالًا للابتكار في المستقبل.
فيما يتعلق بمتطلبات الاحتياطي، تتطلب كل من الولايات المتحدة وهونغ كونغ تأمين أصول عالية السيولة بشكل كامل، لكن قانون GENIUS يحدد بوضوح أنواع الأصول الاحتياطية المؤهلة، ويتطلب تدقيقًا شهريًا؛ كما تطلب هونغ كونغ التدقيق والحفظ المنفصل، لكن أنواع الأصول الاحتياطية لم تُحدد بالكامل.
في الهيكل المؤسسي، يعتمد قانون GENIUS على نظام ثنائي المسار "فيدرالي-ولائي"، مما يوفر مسارات متعددة لإصدار العملات المستقرة. بينما تقوم هيئة النقد في هونغ كونغ بإصدار التراخيص بشكل موحد، وتتطلب أن يتقدم للحصول على ترخيص أي جهة تصدر عملة مستقرة، سواء كانت موجودة في هونغ كونغ أم لا، طالما أنها ترتبط بالدولار هونغ كونغ أو تقدم خدماتها بشكل نشط للجمهور في هونغ كونغ.
فيما يتعلق بإدارة المُصدرين الخارجيين، فإن قانون GENIUS يحظر بوضوح تداول عملة مستقرة غير مرخصة في السوق الأمريكية؛ بينما تركز هونغ كونغ بشكل رئيسي على عملات مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ، وتحافظ على موقف منفتح تجاه العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار هونغ كونغ.
تعكس هذه الفروقات في الأنظمة المطالب المختلفة لتحديد العملات المستقرة في كلا المنطقتين. تركز الولايات المتحدة على الحفاظ على هيمنة الدولار وتلبية الاحتياجات المالية، مما يدفع بالعملات المستقرة لتكون امتدادًا للدولار على السلسلة؛ بينما تأمل هونغ كونغ في جذب مشاريع Web3 العالمية مع ضمان الاستقرار المالي المحلي، وخلق ساحة تجريبية للابتكار المتوافق في منطقة آسيا والمحيط الهادئ تكون خاضعة للرقابة ولكن مفتوحة.
تأثير تنظيم العملة المستقرة على بيئة Web3
توفير تنظيم العملات المستقرة أساساً للدفع والتسوية لاعتماد Web3 على نطاق واسع. في مجال DeFi، ستصبح العملات المستقرة التي تقدمها الكيانات الملتزمة بالامتثال جوهر التسوية في "DeFi الملتزمة بالامتثال"، حيث ستدمج البروتوكولات المزيد من وحدات KYC وAML والتعرف على الأصول، وستتطور المالية اللامركزية تدريجياً إلى شبكة مالية على السلسلة يمكن تدقيقها.
في نظام الدفع Web3، ستؤدي الرقابة على العملات المستقرة إلى انتقالها من "وسيط المعاملات" إلى "قناة الدفع". قامت العديد من شركات تكنولوجيا الدفع بدمج العملات المستقرة في عمليات تسوية التجار؛ بينما تتوسع المحافظ Web3 في سيناريوهات الدفع الصغيرة باستخدام العملات المستقرة كأصل الدفع الافتراضي. تتحول المدفوعات على السلسلة من أدوات تحويل داخل دائرة العملات المشفرة إلى واجهات مالية على مستوى الشركات.
التغيير الأعمق يكمن في إعادة تشكيل الهيكل العالمي للتسوية: حيث تربط العملة المستقرة الأصول على السلسلة بالعملة المحلية بطريقة ربط 1:1 مع العملة القانونية، دون الاعتماد على نظام حسابات البنوك، مما يتيح التسوية من نقطة إلى نقطة. هذا يعني أنه في المستقبل، قد تحل العملة المستقرة محل البنوك التقليدية كمركز لتداول الأموال في مشاهد مثل الدفع عبر الحدود، تمويل التجارة على السلسلة، وتوزيع الأصول المادية.
تقدم العملات المستقرة المتوافقة دعمًا رئيسيًا للاستخدام الواسع النطاق لـ Web3: فهي أصول تداول معترف بها من قبل النظام، ولديها قابلية البرمجة للتداول على السلسلة؛ فهي صورة رقمية للعملات القانونية، ويمكن استخدامها مباشرة في بروتوكولات DeFi وتداول NFT. بدعم من العملات المستقرة المتوافقة، من تداول الأصول المادية إلى صرف الرواتب على السلسلة، ومن التسويات عبر الحدود إلى واجهات الدفع الخاصة بـ Web3، ستصبح العملات المستقرة أصول البنية التحتية التي تدفع الاستخدام الواسع النطاق للاقتصاد القائم على السلسلة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 22
أعجبني
22
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
TokenToaster
· 07-25 14:36
جاء التنظيم واستقر
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaverseHobo
· 07-25 08:43
يبدو أن النقد الكبير سيتجمد قريبًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
UncommonNPC
· 07-24 18:58
ننتظر السوق الصاعدة
شاهد النسخة الأصليةرد0
ValidatorViking
· 07-22 15:10
بروتوكول الامتثال أخيرًا أصبح منطقيًا... المدققون الذين تم اختبارهم في المعركة يستمرون في الفوز بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVEye
· 07-22 15:01
احفر! يبدو أن هذا هو جرس الإنذار التنظيمي!
شاهد النسخة الأصليةرد0
BrokenYield
· 07-22 14:54
لن تنقذنا اللوائح من لحظة تيرا أخرى... ثق بي في هذا الأمر
صدور لوائح جديدة للعملة المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ قد تؤدي إلى تغييرات كبيرة في هيكل الدفع في Web3
تنظيم عملة مستقرة: الاتجاهات التشريعية الجديدة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ تعيد تشكيل المشهد المالي العالمي
في الآونة الأخيرة، اتخذ مجلس الشيوخ الأمريكي ومجلس تشريع هونغ كونغ إجراءات مهمة بشأن تنظيم العملات المستقرة. اعتمد مجلس الشيوخ الأمريكي بالإجماع اقتراح إجراء قانون GENIUS، مما يزيل العقبات أمام أول قانون اتحادي للعملات المستقرة. في الوقت نفسه، اعتمدت هونغ كونغ في القراءة الثالثة مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة، لتصبح أول ولاية قضائية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ التي تنشئ نظام ترخيص للعملات المستقرة. إن هذا التوافق العالي في إيقاع التشريع بين الشرق والغرب ليس مجرد مصادفة زمنية، بل يعكس أيضًا المنافسة الشديدة على نفوذ اللغة المالية المستقبلية.
مستقبل سوق العملات المستقرة
وفقًا لإحصائيات منصات البيانات، بلغت القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة حاليًا ما يقرب من 250 مليار دولار، وزادت بأكثر من 22 مرة في السنوات الخمس الماضية. منذ بداية عام 2025 وحتى الآن، تجاوز حجم المعاملات على السلسلة 3.7 تريليون دولار، ومن المتوقع أن يقترب من 10 تريليون دولار على مدار العام. تم استخدام الأصول الرقمية، التي تمثلها عملة الدولار المستقرة، على نطاق واسع في الأسواق الناشئة لتحويل الأموال، حيث تجاوزت بعض المناطق حجم الأنظمة المدفوعات التقليدية.
تتوقع المؤسسات البحثية أنه في حالة التفاؤل مع تحسين الإطار التنظيمي العالمي واعتماد المؤسسات والأفراد على نطاق واسع، ستصل إمدادات سوق العملات المستقرة العالمية إلى 3 تريليون دولار بحلول عام 2030، مع حجم معاملات على السلسلة شهريًا يبلغ 9 تريليون دولار، وقد يتجاوز إجمالي المعاملات السنوية 100 تريليون دولار. وهذا يعني أن العملات المستقرة لن تتساوى فقط مع أنظمة الدفع الإلكترونية التقليدية، بل ستحتل أيضًا مكانة أساسية هيكلية في الشبكة العالمية للتسوية.
من الجدير بالذكر أن هيكل احتياطي العملة المستقرة له تأثير كبير على الاقتصاد الكلي. في الوقت الحالي، استهلكت العملة المستقرة الحجم الحالي حوالي 3% من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل التي ستستحق قريبًا، مما يجعلها في المرتبة التاسعة عشر في قائمة حاملي سندات الخزانة الأمريكية في الخارج. إذا تم تقديرها بناءً على نسبة تخصيص تبلغ 50%، فإن القيمة السوقية البالغة 3 تريليون دولار ستؤدي إلى طلب لا يقل عن 1.5 تريليون دولار من سندات الخزانة قصيرة الأجل. هذا الحجم قريب من حيازات سندات الخزانة الأمريكية الحالية للمشترين السياديين الرئيسيين في الخارج، ومن المتوقع أن تصبح العملة المستقرة دائنًا مهمًا للخزانة الأمريكية.
مقارنة بين إطار الرقابة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ
على الرغم من وجود اختلافات بين الولايات المتحدة وهونغ كونغ في المسارات التشريعية وبعض التفاصيل، إلا أنه تم التوصل إلى توافق عالٍ في المبادئ الأساسية مثل "ربط العملة القانونية، الاحتياطيات الكاملة، الإصدار المرخص".
حددت مشروع قانون GENIUS "عملة مستقرة مدفوعة"، أي عملة مستقرة مرتبطة بالعملة القانونية، مع وعد بتحويل 1:1، دون فوائد، مع التأكيد على عدم صفة الأوراق المالية. بينما لم تقيد هونغ كونغ، مع ضمان ربط 1:1 بالكامل، الفوائد الهيكلية المرتبطة بالربط، مما يترك مجالًا للابتكار في المستقبل.
فيما يتعلق بمتطلبات الاحتياطي، تتطلب كل من الولايات المتحدة وهونغ كونغ تأمين أصول عالية السيولة بشكل كامل، لكن قانون GENIUS يحدد بوضوح أنواع الأصول الاحتياطية المؤهلة، ويتطلب تدقيقًا شهريًا؛ كما تطلب هونغ كونغ التدقيق والحفظ المنفصل، لكن أنواع الأصول الاحتياطية لم تُحدد بالكامل.
في الهيكل المؤسسي، يعتمد قانون GENIUS على نظام ثنائي المسار "فيدرالي-ولائي"، مما يوفر مسارات متعددة لإصدار العملات المستقرة. بينما تقوم هيئة النقد في هونغ كونغ بإصدار التراخيص بشكل موحد، وتتطلب أن يتقدم للحصول على ترخيص أي جهة تصدر عملة مستقرة، سواء كانت موجودة في هونغ كونغ أم لا، طالما أنها ترتبط بالدولار هونغ كونغ أو تقدم خدماتها بشكل نشط للجمهور في هونغ كونغ.
فيما يتعلق بإدارة المُصدرين الخارجيين، فإن قانون GENIUS يحظر بوضوح تداول عملة مستقرة غير مرخصة في السوق الأمريكية؛ بينما تركز هونغ كونغ بشكل رئيسي على عملات مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ، وتحافظ على موقف منفتح تجاه العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار هونغ كونغ.
تعكس هذه الفروقات في الأنظمة المطالب المختلفة لتحديد العملات المستقرة في كلا المنطقتين. تركز الولايات المتحدة على الحفاظ على هيمنة الدولار وتلبية الاحتياجات المالية، مما يدفع بالعملات المستقرة لتكون امتدادًا للدولار على السلسلة؛ بينما تأمل هونغ كونغ في جذب مشاريع Web3 العالمية مع ضمان الاستقرار المالي المحلي، وخلق ساحة تجريبية للابتكار المتوافق في منطقة آسيا والمحيط الهادئ تكون خاضعة للرقابة ولكن مفتوحة.
تأثير تنظيم العملة المستقرة على بيئة Web3
توفير تنظيم العملات المستقرة أساساً للدفع والتسوية لاعتماد Web3 على نطاق واسع. في مجال DeFi، ستصبح العملات المستقرة التي تقدمها الكيانات الملتزمة بالامتثال جوهر التسوية في "DeFi الملتزمة بالامتثال"، حيث ستدمج البروتوكولات المزيد من وحدات KYC وAML والتعرف على الأصول، وستتطور المالية اللامركزية تدريجياً إلى شبكة مالية على السلسلة يمكن تدقيقها.
في نظام الدفع Web3، ستؤدي الرقابة على العملات المستقرة إلى انتقالها من "وسيط المعاملات" إلى "قناة الدفع". قامت العديد من شركات تكنولوجيا الدفع بدمج العملات المستقرة في عمليات تسوية التجار؛ بينما تتوسع المحافظ Web3 في سيناريوهات الدفع الصغيرة باستخدام العملات المستقرة كأصل الدفع الافتراضي. تتحول المدفوعات على السلسلة من أدوات تحويل داخل دائرة العملات المشفرة إلى واجهات مالية على مستوى الشركات.
التغيير الأعمق يكمن في إعادة تشكيل الهيكل العالمي للتسوية: حيث تربط العملة المستقرة الأصول على السلسلة بالعملة المحلية بطريقة ربط 1:1 مع العملة القانونية، دون الاعتماد على نظام حسابات البنوك، مما يتيح التسوية من نقطة إلى نقطة. هذا يعني أنه في المستقبل، قد تحل العملة المستقرة محل البنوك التقليدية كمركز لتداول الأموال في مشاهد مثل الدفع عبر الحدود، تمويل التجارة على السلسلة، وتوزيع الأصول المادية.
تقدم العملات المستقرة المتوافقة دعمًا رئيسيًا للاستخدام الواسع النطاق لـ Web3: فهي أصول تداول معترف بها من قبل النظام، ولديها قابلية البرمجة للتداول على السلسلة؛ فهي صورة رقمية للعملات القانونية، ويمكن استخدامها مباشرة في بروتوكولات DeFi وتداول NFT. بدعم من العملات المستقرة المتوافقة، من تداول الأصول المادية إلى صرف الرواتب على السلسلة، ومن التسويات عبر الحدود إلى واجهات الدفع الخاصة بـ Web3، ستصبح العملات المستقرة أصول البنية التحتية التي تدفع الاستخدام الواسع النطاق للاقتصاد القائم على السلسلة.