تحليل عميق لبروتوكول Ethena: تحديات معدل التمويل وتعديلات استراتيجية
تعتبر بروتوكول Ethena مشروع عملة مستقرة مبتكر قائم على الإيثيريوم، حيث يتم إطلاق نوع من "الدولار الصناعي" يسمى USDe من خلال استراتيجية محايدة دلتا. آليتها الأساسية هي أن يقوم المستخدمون بإيداع stETH لصك USDe بما يعادل قيمته، ومن ثم تستخدم البروتوكول خطة تسوية خارجية لمطابقة رصيد stETH في البورصة المركزية كضمان، مع القيام بعمليات بيع قصيرة لكمية ETH المناسبة من العقود الآجلة، لتحقيق المحايدة دلتا، مما يضمن نظريًا استقرار قيمة USDe.
اعتبارًا من 9 مايو 2024، كانت العائدات السنوية لحيازة sUSDe بنسبة 15.3%، وبلغ إجمالي إصدار USDe 2.29 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1.43% من سوق العملات المستقرة، ويحتل المركز الخامس.
تأتي عائدات Ethena بشكل رئيسي من جانبين: عائدات رهن العملات الرقمية الفورية وعائدات معدل التمويل من المراكز القصيرة. معدل التمويل هو آلية تستخدم في العقود الآجلة لضبط العلاقة بين أسعار العقود الآجلة والأسعار الفورية، عندما تكون أسعار العقود الآجلة أعلى من الأسعار الفورية، يدفع المشترون (الطويلون) الرسوم للبائعين (القصيرون)، والعكس صحيح. في بيئة السوق الصاعدة الحالية، تزداد مشاعر الشراء بشكل كبير، مما يؤدي إلى بقاء معدل التمويل عند مستويات مرتفعة لفترات طويلة، مما يحقق عائدات ملحوظة لـ Ethena.
ومع ذلك، مع إدخال BTC كضمان، تم تخفيف عائدات التشفير، وبدأت مشاعر السوق تميل نحو الاستقرار، بالإضافة إلى تأثير المراكز القصيرة الكبيرة لـ Ethena، انخفض عائد معدل التمويل بشكل ملحوظ. حاليًا، انخفض معدل عائد sUSDe من أكثر من 30% إلى حوالي 10%.
نقص احتياطي صندوق التأمين: يمثل صندوق التأمين الحالي فقط 1.66% من إجمالي إصدار USDe، وهو أقل بكثير من التوقعات الرسمية، مما قد يؤثر على ثقة المستخدمين واستقرار المشروع.
تخفيف العائد الناتج عن تنويع الضمانات: على الرغم من أن إدخال أصول غير مرتبطة مثل BTC كضمان يزيد من السيولة، إلا أنه يخفف أيضًا من إجمالي معدل العائد.
حد إجمالي العقود المفتوحة في السوق: يتأثر حجم إصدار USDe بإجمالي العقود المفتوحة لعقود ETH و BTC الدائمة في السوق، حيث بلغت حصة Ethena في سوق ETH و BTC 13.77% و 4.71% على التوالي.
نقص في سيناريوهات التطبيق: USDe تُستخدم حاليًا بشكل رئيسي للحصول على APY عالي والمشاركة في أنشطة الإطلاق، مما يفتقر إلى سيناريوهات تطبيق فعلية، مما قد يؤثر على التنمية على المدى الطويل.
في مواجهة هذه التحديات، قد تحتاج Ethena إلى اتخاذ الاستراتيجيات التالية:
تطوير المزيد من سيناريوهات تطبيق USDe، وزيادة فائدته.
الاستمرار في إدخال ضمانات عالية الجودة ، وتنويع المخاطر وزيادة الحد الأقصى لتوريد USDe.
تحسين معدل التمويل الاستراتيجي للحفاظ على القدرة التنافسية عند تغير مشاعر السوق.
على الرغم من أن Ethena يبدو أن لديها ميزة طبيعية في مواجهة عمليات السحب في بيئة معدل التمويل السلبي، إلا أن وجود صندوق تأمين كافٍ لا يزال أمرًا حاسمًا لضمان التشغيل المستقر للبروتوكول. في المستقبل، تحتاج Ethena إلى السعي لتحقيق التوازن بين التوسع وزيادة العائدات والتحكم في المخاطر للحفاظ على تنافسيتها في سوق العملات المستقرة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل عميق لبروتوكول Ethena: تحديات معدل التمويل واستراتيجية تطوير USD
تحليل عميق لبروتوكول Ethena: تحديات معدل التمويل وتعديلات استراتيجية
تعتبر بروتوكول Ethena مشروع عملة مستقرة مبتكر قائم على الإيثيريوم، حيث يتم إطلاق نوع من "الدولار الصناعي" يسمى USDe من خلال استراتيجية محايدة دلتا. آليتها الأساسية هي أن يقوم المستخدمون بإيداع stETH لصك USDe بما يعادل قيمته، ومن ثم تستخدم البروتوكول خطة تسوية خارجية لمطابقة رصيد stETH في البورصة المركزية كضمان، مع القيام بعمليات بيع قصيرة لكمية ETH المناسبة من العقود الآجلة، لتحقيق المحايدة دلتا، مما يضمن نظريًا استقرار قيمة USDe.
اعتبارًا من 9 مايو 2024، كانت العائدات السنوية لحيازة sUSDe بنسبة 15.3%، وبلغ إجمالي إصدار USDe 2.29 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1.43% من سوق العملات المستقرة، ويحتل المركز الخامس.
تأتي عائدات Ethena بشكل رئيسي من جانبين: عائدات رهن العملات الرقمية الفورية وعائدات معدل التمويل من المراكز القصيرة. معدل التمويل هو آلية تستخدم في العقود الآجلة لضبط العلاقة بين أسعار العقود الآجلة والأسعار الفورية، عندما تكون أسعار العقود الآجلة أعلى من الأسعار الفورية، يدفع المشترون (الطويلون) الرسوم للبائعين (القصيرون)، والعكس صحيح. في بيئة السوق الصاعدة الحالية، تزداد مشاعر الشراء بشكل كبير، مما يؤدي إلى بقاء معدل التمويل عند مستويات مرتفعة لفترات طويلة، مما يحقق عائدات ملحوظة لـ Ethena.
! رؤى بروتوكول إيثينا: تحديات معدل التمويل وتحسين الإستراتيجية
ومع ذلك، مع إدخال BTC كضمان، تم تخفيف عائدات التشفير، وبدأت مشاعر السوق تميل نحو الاستقرار، بالإضافة إلى تأثير المراكز القصيرة الكبيرة لـ Ethena، انخفض عائد معدل التمويل بشكل ملحوظ. حاليًا، انخفض معدل عائد sUSDe من أكثر من 30% إلى حوالي 10%.
! رؤى بروتوكول إيثينا: تحديات معدل التمويل وتحسين الإستراتيجية
التحديات الرئيسية التي تواجه Ethena تشمل:
تخفيف العائد الناتج عن تنويع الضمانات: على الرغم من أن إدخال أصول غير مرتبطة مثل BTC كضمان يزيد من السيولة، إلا أنه يخفف أيضًا من إجمالي معدل العائد.
حد إجمالي العقود المفتوحة في السوق: يتأثر حجم إصدار USDe بإجمالي العقود المفتوحة لعقود ETH و BTC الدائمة في السوق، حيث بلغت حصة Ethena في سوق ETH و BTC 13.77% و 4.71% على التوالي.
في مواجهة هذه التحديات، قد تحتاج Ethena إلى اتخاذ الاستراتيجيات التالية:
على الرغم من أن Ethena يبدو أن لديها ميزة طبيعية في مواجهة عمليات السحب في بيئة معدل التمويل السلبي، إلا أن وجود صندوق تأمين كافٍ لا يزال أمرًا حاسمًا لضمان التشغيل المستقر للبروتوكول. في المستقبل، تحتاج Ethena إلى السعي لتحقيق التوازن بين التوسع وزيادة العائدات والتحكم في المخاطر للحفاظ على تنافسيتها في سوق العملات المستقرة.