إيثينا: رائد آلية استقرار الأصول الرقمية من الجيل الجديد

١. خلفية فريق Ethena وحالة التمويل

تجمع فريق Ethena بين محترفين من مجالات الأصول الرقمية والمالية والتكنولوجيا. أسس G، الذي عمل سابقًا في صندوق تحوط كبير، Ethena بعد حادثة Luna. شغل COO إليوت باركر مناصب في مؤسسة استثمار رقمية معروفة ومنصة لتداول المشتقات. تمتلك جين ليو، مديرة نمو المؤسسات في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، خبرة واسعة في أبحاث الاستثمار والتعاون مع المؤسسات.

وفقًا للبيانات العامة، أكملت Ethena ثلاث جولات من التمويل، بإجمالي 119.5 مليون دولار. تشمل الجهات الرائدة في التمويل العديد من مؤسسات رأس المال الاستثماري المعروفة. تضم مجموعة المستثمرين لاعبين رئيسيين من مجالات متعددة، بما في ذلك البورصات، وصناع السوق، والمؤسسات المالية التقليدية، مما يوفر لـ Ethena دعمًا قويًا من حيث التمويل والموارد.

ثانياً، نظرة عامة على مشروع Ethena

Ethena هو بروتوكول دولار مركب، أطلق عملة مستقرة USDe وأصول ادخار sUSDe. يتم ضمان استقرار USDe من خلال ضمان الأصول الرقمية والتشفير المحايد دلتا.

تهدف Ethena إلى ربط CeFi و DeFi و TradFi من خلال USDe، لالتقاط اختلافات أسعار الفائدة وتوفير عوائد أعلى للمستخدمين. على المدى الطويل، قد يعزز تطوير USDe التقاء رأس المال وأسعار الفائدة بين هذه المجالات الثلاثة.

آلية عمل USDe

صناعة واسترداد: يمكن فقط لهيئتين قانونيتين مستقلتين مخولتين القيام بصناعة واسترداد USDe. يحتاجون إلى استخدام BTC و ETH و ETH LSTs و USDT أو USDC كضمان.

استقرار الأسعار: تستخدم Ethena استراتيجية دلتا المحايدة الآلية للتحوط من تقلبات أسعار الأصول المرهونة، مما يضمن استقرار USDe.

مصادر عائدات sUSDe

تأتي عائدات sUSDe بشكل أساسي من إدارة Ethena للضمانات:

1. احتفظ بها كعملة مستقرة، واكسب معدل فائدة ثابت على الودائع
2. من خلال الوصي، قم بفتح مركز بيع في العقود الآجلة في البورصة، وكسب معدل التمويل
3. القيام بتثبيت ضمانات ETH للحصول على عوائد التثبيت

ستوزع هذه العوائد على المستخدمين في شكل USDe إضافية عند استرداد المستخدمين لــ USDe.

سيناريوهات ### USDe / sUSDe / iUSDe

في مجال DeFi:

• كضمان على منصة الإقراض
• كضمان لتداول المشتقات
• كضمان للبروتوكولات الأخرى للعملات المستقرة
• كأصول أساسية لعقد مقايضة الفائدة
• كأزواج تداول لبورصة لامركزية

في مجال CeFi:

• كأزواج تداول في البورصات المركزية

في مجال TradFi:

• iUSDe يسمح للمؤسسات المالية التقليدية بالوصول بشكل غير مباشر إلى العوائد العالية في السوق الرقمية

ثلاثة، الخصائص المبتكرة لـ Ethena

1. استراتيجية دلتا المحايدة: ابتكار آلية تحوط دلتا المحايدة الآلية والبرمجية، لإدارة فعالة لمخاطر أسعار الأصول المرهونة.

2. كفاءة رأس المال العالية: مقارنة بالعملات المستقرة التقليدية والعملة المستقرة اللامركزية، فإن نسبة الضمان لـ Ethena قريبة من 1:1، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة استخدام رأس المال.

3. وضع الحفظ OES: يعتمد على نموذج التسوية خارج البورصة، مما يضمن أمان الأصول، ويتجنب مخاطر البورصات وأمناء الحفظ.

4. دمج التمويل التقليدي: من خلال ربط CeFi و DeFi و TradFi، تستطيع Ethena التقاط اختلافات أسعار الفائدة عبر الأسواق، مما يخلق عوائد أعلى للمستخدمين.

أربعة، حالة تطوير المشروع

بحلول مارس 2025، أصبحت USDe ثالث أكبر عملة مستقرة بالدولار من حيث القيمة السوقية، حيث تجاوزت كمية إصدارها 5.5 مليار دولار. أصبحت Ethena جزءًا مهمًا من العديد من بروتوكولات DeFi، وهي تعمل بنشاط على توسيع النظام البيئي.

ومع ذلك، تواجه Ethena أيضًا بعض المخاطر المحتملة:

1. عدم استقرار العوائد: قد تواجه معدل تكلفة سلبية خلال سوق الدب.
2. قد يؤثر آلية ADL في البورصة على استراتيجيات الحيادية دلتا
3. قد يؤدي الشركاء إلى مخاطر السيولة

خمسة، تحليل استثمار رمز ENA

تبلغ القيمة السوقية المخففة بالكامل لـ ENA حوالي 5.6 مليار دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية المتداولة 2 مليار دولار. سيبدأ تنفيذ خطة فتح الرموز في الأشهر القادمة لإطلاق المزيد من المعروض المتداول.

على المدى القصير، قد تواجه أسعار ENA بعض الضغوط. ولكن على المدى الطويل، فإن نموذج الأعمال الأساسي لـ Ethena له قيمة محتملة، ويستحق المتابعة المستمرة.

! تفسير شامل لإيثينا: جيل جديد من العملات المشفرة الاحتياطي الفيدرالي