فصل جديد من الابتكار المالي: صعود وتحديات ترميز الأسهم

في أواخر الثمانينيات من القرن العشرين، اقترح ناثان موست، الذي كان في البداية عالم فيزياء، فكرة ثورية أثناء عمله في منصة تداول الأوراق المالية الأمريكية: إنشاء منتج يمكنه تتبع مؤشر S&P 500 ولكن يتم تداوله مثل سهم واحد. أصبحت هذه الفكرة حقيقة في عام 1993، حيث ظهرت شهادة الإيداع الخاصة بمؤشر S&P 500 (SPDR) لأول مرة تحت الرمز SPY، لتصبح أول صندوق متداول في البورصة (ETF).

اليوم، أثارت الابتكارات المالية الاهتمام مرة أخرى، وهذه المرة بسبب تطبيق تقنية blockchain. بدأت العديد من منصات الاستثمار في تقديم الأسهم المرمزة، وهذه الأصول المعتمدة على blockchain تهدف إلى عكس أسعار أسهم شركات مثل تسلا وإنفيديا. يتم الترويج لهذه العملات كطريقة للحصول على تعرض الأسعار، وليس كامتلاك. لا يتمتع المشترون بصفة المساهمين أو حقوق التصويت، بل يحصلون على عملة مرتبطة بالأسهم.

أثارت هذه الابتكارات بعض الجدل. تشعر بعض الشركات بالقلق بشأن ترميز الأصول لأسهمها. ومع ذلك، يعتقد مؤيدو الأسهم المرمزة أن هذا يوفر فرصًا جديدة للمستثمرين العالميين، وخاصة أولئك الذين يواجهون صعوبة في دخول سوق الأسهم الأمريكية.

تذكر آلية ترميز الأصول الأسهم تطور سوق المشتقات. لقد قدمت المشتقات مثل العقود الآجلة والخيارات منذ فترة طويلة للمستثمرين وسيلة للتداول دون الحاجة إلى حيازة الأصول الأساسية بشكل مباشر. يبدو أن ترميز الأصول الأسهم يسعى أيضًا لتحقيق هدف مشابه، مما يوفر طريقًا آخر لأولئك الذين يجدون صعوبة في المشاركة مباشرة في الاستثمارات العامة.

ومع ذلك، تواجه الأسهم المرمزة بعض التحديات. أولاً، هناك مشكلة فرق التوقيت. الأسواق التقليدية للأسهم لديها أوقات تداول ثابتة، بينما يمكن تداول الأسهم المرمزة على مدار 24 ساعة في اليوم، مما قد يؤدي إلى انحراف الأسعار. ثانياً، تختلف البنية التحتية الأساسية للأسهم المرمزة بشكل كبير، حيث يعتمد البعض على العقود الذكية والأوصياء الخارجيين، بينما يحاول الآخرون اتخاذ مسار أكثر امتثالاً.

عدم اليقين في الجانب التنظيمي هو أيضًا قضية مهمة. في الولايات المتحدة، لم تعبر الجهات التنظيمية للأوراق المالية عن موقف واضح بشأن الأسهم المرمزة، مما جعل العديد من المنصات تتحلى بالحذر وتختار إطلاق منتجاتها في مناطق أخرى.

على الرغم من التحديات، إلا أن الطلب على ترميز الأصول في الأسهم واضح. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، المشاركة غالبًا ما تكون الأهم. إذا كان من الممكن الحصول على تعرض لأسعار الأسهم من خلال عمليات بسيطة، فقد لا يهتم العديد من المستثمرين ما إذا كانت المنتجات مصنوعة بشكل اصطناعي.

قد تكون مسار تطور الأسهم المرمزة مشابهًا للابتكارات المالية الأخرى. قد يكون في البداية مليئًا بالارتباك والمضاربة، ولكن إذا ثبتت فائدته، فقد يتم قبوله تدريجياً في التيار الرئيسي. إنها ليست بديلاً عن الأسهم، بل توفر طرقًا جديدة للحصول على الأسهم.

ومع ذلك، لا يزال هناك سؤال رئيسي: ماذا يشتري المستثمرون بالضبط؟ هل هو مجرد تعرض سعري، أم هي مشتقات تركيبية غير واضحة الحقوق وحق المطالبة؟ ستحدد إجابات هذه الأسئلة مكانة الأسهم المرمزة في الأسواق المالية المستقبلية.

بشكل عام، تمثل الأسهم المرمزة اتجاهًا جديدًا في الابتكار المالي. تحاول تبسيط تجربة الاستثمار من خلال تكنولوجيا البلوكشين، وتوفير فرص جديدة للمستثمرين العالميين. على الرغم من التحديات وعدم اليقين، فإن هذا الابتكار قد يكون له تأثير عميق على الأسواق المالية، تمامًا كما كان لظهور صناديق الاستثمار المتداولة في ذلك الوقت.