آفاق سوق العملات الرقمية تحت الاضطرابات الاقتصادية العالمية: تحليل الاستراتيجيات للنصف الثاني من عام 2025
١. الملخص
في النصف الأول من عام 2025، لا يزال البيئة الكلية العالمية غير مؤكدة بشكل كبير. قامت الاحتياطي الفيدرالي بعدة توقفات عن خفض أسعار الفائدة، مما يعكس دخول السياسة النقدية في مرحلة الانتظار، بينما يؤدي تصاعد النزاعات الجيوسياسية إلى تمزيق هيكل الميل العالمي للمخاطر. يبدأ هذا التقرير من خمسة أبعاد كلية، ويجمع بين البيانات على السلسلة والنماذج المالية، لتقييم الفرص والمخاطر في سوق العملات الرقمية في النصف الثاني من العام، ويقدم ثلاثة أنواع من توصيات الاستراتيجيات الأساسية، تغطي البيتكوين، وإيكولوجيا العملات المستقرة، ومسار المشتقات في التمويل اللامركزي.
٢. مراجعة البيئة الكلية العالمية في النصف الأول من عام ٢٠٢٥
في النصف الأول من عام 2025، ستستمر هيكل الاقتصاد الكلي العالمي في إظهار خصائص عدم اليقين المتعددة. في ظل عوامل متعددة مثل ضعف النمو، وثبات التضخم، وغموض آفاق السياسة النقدية، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، حدث انكماش ملحوظ في الميل للمخاطر العالمية. لقد تطورت المنطق السائد للاقتصاد الكلي والسياسة النقدية تدريجياً من "التحكم في التضخم" إلى "المراهنة على الإشارات" و"إدارة التوقعات". كما أن سوق العملات الرقمية، باعتبارها جبهة أمامية تتعلق بتغير السيولة العالمية، أظهرت أيضاً تذبذبات نموذجية متزامنة في هذا البيئة المعقدة.
تظهر مراجعة مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي أن السوق توصل إلى "اتفاق على خفض الفائدة ثلاث مرات هذا العام" في بداية عام 2025، ولكن هذا التوقع المتفائل واجه بسرعة صدمة الواقع. في أبريل ومايو، كان مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) أعلى من المتوقع على أساس سنوي، وظل معدل نمو نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) فوق 3%، مما يعكس أن "التضخم اللزج" لم يتلاشى. في مواجهة ضغوط إعادة ارتفاع التضخم، اختار الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع يونيو مرة أخرى "تجميد خفض الفائدة"، وخفض توقعاته لعدد خفض الفائدة في العام.
من ناحية أخرى، تظهر النصف الأول من عام 2025 ظاهرة "تفاقم الانقسام" بين السياسة المالية والسياسة النقدية. تسارع إدارة ترامب في دفع استراتيجية "دولار قوي + حدود قوية"، حيث تحركت وزارة الخزانة نحو تشريع تنظيم عملة الدولار المستقرة، محاولين استغلال Web3 والمنتجات التكنولوجية المالية لتوسيع أصول الدولار. كما أصبحت سياسة الضرائب لإدارة ترامب واحدة من المتغيرات الرئيسية التي أدت إلى الاضطرابات في الأسواق العالمية خلال النصف الأول.
الارتفاع المستمر في التوترات الجيوسياسية يشكل صدمة جوهرية لمشاعر السوق. في أوائل يونيو، تمكنت أوكرانيا من تدمير القاذفات الاستراتيجية الروسية، وتعرضت البنية التحتية للنفط في الشرق الأوسط للهجوم مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط الخام. لم تؤدي هذه الأحداث إلى زيادة في أصول التشفير، بل على العكس، دفعت الأموال الآمنة إلى التدفق بكثافة إلى سوق الذهب وسوق السندات الأمريكية قصيرة الأجل.
من منظور تدفق رأس المال العالمي، يظهر اتجاه واضح نحو "إزالة الأسواق الناشئة" في النصف الأول من عام 2025. لم يكن سوق العملات الرقمية بعيدًا عن هذا، حيث أظهرت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين أداءً قويًا، لكن الرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة والمتوسطة ومنتجات DeFi شهدت خروجًا كبيرًا من الأموال، مما يظهر علامات ملحوظة على "تدرج الأصول" و"الدوران الهيكلي".
٣. إعادة هيكلة نظام الدولار ودور العملات الرقمية في التطور النظامي
منذ عام 2020، يمر نظام الدولار بإعادة هيكلة هيكلية عميقة. هذه الإعادة الهيكلة تنبع من عدم استقرار النظام النقدي العالمي نفسه وأزمة الثقة المؤسسية. في ظل التقلبات الشديدة في البيئة الكلية خلال النصف الأول من عام 2025، يواجه هيمنة الدولار عدم توازن في تماسك السياسات الداخلية، بالإضافة إلى تحديات خارجية من تجارب العملات المتعددة التي تتحدى السلطة، مما يؤثر بشكل عميق على وضع سوق العملات الرقمية، ومنطق التنظيم، ودور الأصول.
من حيث الهيكل الداخلي، فإن أكبر مشكلة تواجه نظام ائتمان الدولار هي "تآكل منطق ربط السياسة النقدية". قامت إدارة ترامب بإعادة تشكيلها إلى استراتيجية "الأولوية المالية"، حيث تتمثل جوهرها في استخدام الهيمنة العالمية للدولار، لإخراج التضخم المحلي بشكل عكسي، مما يدفع الاحتياطي الفيدرالي بشكل غير مباشر إلى تعديل مسار سياسته بالتوافق مع الدورة المالية.
إطار استراتيجية "العملات المستقرة المتوافقة" الذي اقترحته وزارة المالية يدعم إصدار الأصول بالدولار على الشبكات Web3 من خلال الإصدارات على السلسلة لتحقيق الانتشار العالمي. تعكس هذه الإطار نية تطور "آلة الدولة المالية" بالدولار نحو "منصة الدولة التقنية"، والمضمون هو تشكيل "قدرة التوسع للعملة الرقمية" للدولار من خلال بنية تحتية مالية جديدة.
مع استمرار هيمنة العملات المستقرة بالدولار الأمريكي في تجارة التشفير، أصبحت طبيعتها تتطور تدريجياً إلى "تمثيل رقمي للدولار" بدلاً من "أصل تشفيري أصلي". الوزن النسبي للأصول المشفرة اللامركزية البحتة مثل البيتكوين والإيثريوم في نظام التداول يستمر في الانخفاض.
من حيث التحديات الخارجية، يواجه نظام الدولار اختبارات مستمرة من آليات العملات المتعددة الأطراف. تسعى دول مثل الصين وروسيا وإيران والبرازيل إلى تسريع تطوير التسويات بالعملات المحلية، واتفاقيات التسوية الثنائية، وبناء شبكات الأصول الرقمية المرتبطة بالسلع، بهدف تقليل هيمنة الدولار في التسويات العالمية.
دور البيتكوين يتحول من "أداة دفع لامركزية" إلى "أصل مضاد للتضخم بلا سيادة" و"قناة سيولة تحت الثغرات النظامية". في النصف الأول من عام 2025، تم استخدام البيتكوين بكثافة في بعض الدول والمناطق كوسيلة للتحوط من انخفاض قيمة العملات المحلية والرقابة على رؤوس الأموال.
دور الإيثريوم يتغير أيضًا. مع تطوره المزدوج إلى طبقة البيانات القابلة للتحقق وطبقة التنفيذ المالي، تتطور وظائفه الأساسية تدريجياً من "منصة العقود الذكية" إلى "منصة الوصول المؤسسي". يتم دمج المزيد والمزيد من الأنشطة ضمن الإطار التنظيمي للإيثريوم.
إن نظام الدولار يعيد السيطرة على سوق الأصول الرقمية من خلال تدفق التكنولوجيا، دمج الأنظمة، وتغلغل التنظيم، وهدفه هو جعل الأصول المشفرة مكونًا مدمجًا في "عالم الدولار الرقمي". سيتم إعادة تصنيف، إعادة تقييم، وإعادة تنظيم البيتكوين، الإيثريوم، العملات المستقرة، بالإضافة إلى أصول RWA، لتشكل في النهاية "نظام الدولار الشامل 2.0" المرتكز على الدولار والذي يتم تسويته على السلسلة.
أربعة، عرض البيانات على السلسلة: تغييرات جديدة في هيكل التمويل وسلوك المستخدمين
في النصف الأول من عام 2025، تظهر البيانات على السلسلة مشهداً معقداً من "ترسب هيكلي وانتعاش هامشي متداخل". نسبة حاملي البيتكوين على السلسلة تصل إلى نقطة تاريخية جديدة، وهناك إصلاح ملحوظ في توزيع عرض العملات المستقرة، بينما لا يزال نظام DeFi يظهر ضبطاً قوياً للمخاطر مع استعادة النشاط.
نسبة حاملي البيتكوين على السلسلة الذين يحتفظون لفترة طويلة تواصل الارتفاع، حيث بلغ حتى يونيو 2025، أكثر من 70% من البيتكوين على السلسلة في حالة عدم الحركة لأكثر من 12 شهرًا، وهو ما يمثل رقمًا قياسيًا تاريخيًا. تعكس هذه السلوكيات الأموال الهيكلية - خاصة من مكاتب العائلات، ومؤسسات تخصيص المعاشات، وغيرها من الأموال التقليدية - التي بدأت تهيمن على منطق توزيع البيتكوين على السلسلة.
سوق العملات الرقمية المستقرة شهد دورة واضحة من إصلاح القاع. عادت القيمة السوقية لـ USDC إلى مسار النمو، حيث وصلت إلى 62 مليار دولار بحلول يونيو. العملات الرقمية المستقرة الجديدة مثل USDP الصادرة عن Paxos و USDe من Ethena سجلت أيضًا زيادة ملحوظة في النصف الأول من العام. العملات الرقمية المستقرة تعود من "أصول الطرف المقابل" في نظام مطابقة البورصات إلى جوهر "أدوات الدفع والتداول" بين المستخدمين على السلسلة.
تظهر بيانات السلسلة الخاصة بالنظام البيئي DeFi وضعًا دقيقًا يتمثل في "إصلاح نشط ولكن مخاطرة محايدة". تظهر المشتقات اللامركزية واتفاقيات العقود الآجلة نشاطًا يفوق بكثير القطاعات الفرعية الأخرى، ولكن معدل استخدام الأموال منخفض. بينما ينمو إجمالي القيمة المقفلة لمعظم المنصات، فإن زيادة متوسط مضاعف الرفع وحجم العقود المفتوحة لا يتناسب مع ذلك، مما يدل على أن المشاركين في السوق، على الرغم من محاولاتهم المتكررة، لم يظهروا تراكمًا نظاميًا للرفع المالي.
بشكل عام، تكشف البيانات على السلسلة في النصف الأول من عام 2025 أن سوق العملات الرقمية في منطقة تقاطعية معقدة من "إعادة هيكلة الرقائق---ضغط التوقعات---إصلاح درجة الحرارة الهامشية". هيكل الأموال يتجه من هيمنة الأموال الساخنة إلى هيكل مركب قائم على الرواسب الهيكلية، مع تداولات قصيرة الأجل كواجهة، كما أن سلوك المستخدمين يتأرجح بين المضاربة القصيرة الأجل والتخصيص الطويل الأجل.
٥. تقييم اتجاه سوق العملات الرقمية في النصف الثاني من السنة وتوصيات الاستراتيجية
تتطلع إلى النصف الثاني من عام 2025، سيدخل سوق العملات الرقمية مرحلة حرجة من التوافق بين الجانب الكلي والهيكلي. المتغير الأساسي هو الديناميكية بين المسارات الكلية المتعددة، واليقين المؤسسي، وإعادة هيكلة الهياكل على السلسلة. إن تطور سوق العملات الرقمية يقترب من "فترة إعادة تقييم نافذة"، حيث ستشكل تصحيحات توقعات السياسات، وإعادة تسعير بيئة الفائدة الحقيقية، وإعادة تشكيل نماذج تسعير المخاطر للمستثمرين، المنطق الرئيسي لتقلبات السوق والاتجاهات خلال الأشهر الستة إلى التسعة القادمة.
من منظور السياسة الكلية، ستظل مسارات أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والتغيرات الهامشية في سيولة الدولار القوة الحاسمة العالمية. تزداد احتمالية دخول مجلس الاحتياطي الفيدرالي في "خفض سعر الفائدة الرمزي" أو حتى "خفض سعر الفائدة الوقائي". بمجرد أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بأول إجراء لخفض سعر الفائدة في منتصف العام إلى أوائل الربع الثالث، حتى لو كان مجرد محاولة صغيرة بمقدار 25 نقطة أساس، فقد يؤدي ذلك بسرعة إلى تضخيم المشاعر في سوق العملات الرقمية.
ومع ذلك، ستستمر عدم اليقين الناجم عن الدورة السياسية العالمية في طغيان منطق تسعير الأصول. الانتخابات الرئاسية الأمريكية، وإعادة توزيع السلطة في البرلمان الأوروبي، واتجاه فك الارتباط المالي بين روسيا والغرب، فضلاً عن جولة جديدة من حرب التجارة بين الصين والولايات المتحدة، جميعها قد تؤدي إلى اضطرابات مرحلية في رغبة المستثمرين في المخاطر وتدفق رأس المال. على مدار النصف الثاني من العام، سيهيمن على سوق العملات الرقمية "فجوة" بين سياسة الاقتصاد الكلي التيسيرية المعتدلة وعدم اليقين الجيوسياسي العالي، مما يظهر نمط ارتفاع متقلب يتمثل في "ارتفاع مفاجئ --- ضغط سياسي --- دوران هيكلي".
من منظور هيكل السوق، فإن سوق العملات الرقمية في هذه الجولة من الحركة يدخل المرحلة المتوسطة المتأخرة من "سيطرة أموال ETF، استقرار الهيكل على السلسلة، وتباطؤ دوران المواضيع". لقد أصبح ETF بيتكوين الفوري القوة الدافعة الرئيسية في السوق، حيث إن وتيرة تدفقه الصافي تحدد تقريبًا اتجاه سعر BTC. الهيكل على السلسلة يستقر تدريجيًا، مما يدل على أن سوق العملات الرقمية بدأ في تشكيل نظام تشغيل داخلي أكثر مرونة. لكن دوران المواضيع يتباطأ بشكل ملحوظ، وصبر المستثمرين تجاه المضاربة على المواضيع يتناقص.
توصيات العمليات التكتيكية هي كما يلي:
يجب أن يركز تخصيص الأصول بشكل أكبر على "التنسيق بين الهيكل والإيقاع". لا يزال البيتكوين هو الأصل الرئيسي الأكثر تأكيدًا، وهو مناسب للتوزيع عبر ETF والمحفظة الباردة.
يتمتع الإيثريوم بمرونة في الألعاب، ولكن يجب الحذر من نقص Alpha الناجم عن ضعف دافع الابتكار في التطبيقات على السلسلة، ويُنصح بالتركيز على القطاعات الفرعية التي تجمع بين "السيولة + السرد الجديد" داخل بيئته.
تمتلك "سلاونا" و"تون" وغيرها من "سلاسل الكتل السريعة" مساحة معينة لتصحيح التقييم، ولكن يجب التحكم بصرامة في حجم المشاركة والإيقاع.
يُنصح بتخصيص نسبة معينة من المحفظة لاستراتيجية التقاط إمكانيات الدوران الثانوي للأصول من نوع الميم، ولكن تأكد من أن تخصيص الميم لا يتجاوز 10% من القيمة السوقية الإجمالية للمجموعة.
بناء "إطار سوق صاعدة دفاعية" بدلاً من توقعات سوق صاعدة عدوانية. التركيز على مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وتدفق أموال ETF، وتغيرات التداول والنشاط على السلاسل المستقرة ك"إشارات رائدة" للتوجهات المرحلية في السوق.
سيدخل سوق العملات الرقمية في عام 2025 دورة جديدة تقودها المنافسة المؤسسية ويقودها إعادة هيكلة السيولة. يُنصح المستثمرون بأن تكون الاستراتيجية الأساسية "البحث عن فرص هيكلية في الدفاع"، والاستفادة من إعادة هيكلة أدوات النقد الأمريكية وعودة سلسلة أرباح رأس المال بين الولايات المتحدة والصين التي تحمل مسارات Alpha جديدة. ستكون الصبر هي الاستراتيجية الأقوى هذا العام، وفهم النظام هو المهارة الحقيقية لعبور الدورات.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
توقعات سوق العملات الرقمية في النصف الثاني من عام 2025: تحليل استراتيجي في ظل الاضطرابات الاقتصادية الكلية
آفاق سوق العملات الرقمية تحت الاضطرابات الاقتصادية العالمية: تحليل الاستراتيجيات للنصف الثاني من عام 2025
١. الملخص
في النصف الأول من عام 2025، لا يزال البيئة الكلية العالمية غير مؤكدة بشكل كبير. قامت الاحتياطي الفيدرالي بعدة توقفات عن خفض أسعار الفائدة، مما يعكس دخول السياسة النقدية في مرحلة الانتظار، بينما يؤدي تصاعد النزاعات الجيوسياسية إلى تمزيق هيكل الميل العالمي للمخاطر. يبدأ هذا التقرير من خمسة أبعاد كلية، ويجمع بين البيانات على السلسلة والنماذج المالية، لتقييم الفرص والمخاطر في سوق العملات الرقمية في النصف الثاني من العام، ويقدم ثلاثة أنواع من توصيات الاستراتيجيات الأساسية، تغطي البيتكوين، وإيكولوجيا العملات المستقرة، ومسار المشتقات في التمويل اللامركزي.
! تقرير البحث الكلي لسوق العملات المشفرة: شد الحبل في السياسة النقدية والفرص في الاضطرابات العالمية ، أحدث توقعات لسوق العملات المشفرة في النصف الثاني من العام
٢. مراجعة البيئة الكلية العالمية في النصف الأول من عام ٢٠٢٥
في النصف الأول من عام 2025، ستستمر هيكل الاقتصاد الكلي العالمي في إظهار خصائص عدم اليقين المتعددة. في ظل عوامل متعددة مثل ضعف النمو، وثبات التضخم، وغموض آفاق السياسة النقدية، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، حدث انكماش ملحوظ في الميل للمخاطر العالمية. لقد تطورت المنطق السائد للاقتصاد الكلي والسياسة النقدية تدريجياً من "التحكم في التضخم" إلى "المراهنة على الإشارات" و"إدارة التوقعات". كما أن سوق العملات الرقمية، باعتبارها جبهة أمامية تتعلق بتغير السيولة العالمية، أظهرت أيضاً تذبذبات نموذجية متزامنة في هذا البيئة المعقدة.
تظهر مراجعة مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي أن السوق توصل إلى "اتفاق على خفض الفائدة ثلاث مرات هذا العام" في بداية عام 2025، ولكن هذا التوقع المتفائل واجه بسرعة صدمة الواقع. في أبريل ومايو، كان مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) أعلى من المتوقع على أساس سنوي، وظل معدل نمو نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) فوق 3%، مما يعكس أن "التضخم اللزج" لم يتلاشى. في مواجهة ضغوط إعادة ارتفاع التضخم، اختار الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع يونيو مرة أخرى "تجميد خفض الفائدة"، وخفض توقعاته لعدد خفض الفائدة في العام.
من ناحية أخرى، تظهر النصف الأول من عام 2025 ظاهرة "تفاقم الانقسام" بين السياسة المالية والسياسة النقدية. تسارع إدارة ترامب في دفع استراتيجية "دولار قوي + حدود قوية"، حيث تحركت وزارة الخزانة نحو تشريع تنظيم عملة الدولار المستقرة، محاولين استغلال Web3 والمنتجات التكنولوجية المالية لتوسيع أصول الدولار. كما أصبحت سياسة الضرائب لإدارة ترامب واحدة من المتغيرات الرئيسية التي أدت إلى الاضطرابات في الأسواق العالمية خلال النصف الأول.
الارتفاع المستمر في التوترات الجيوسياسية يشكل صدمة جوهرية لمشاعر السوق. في أوائل يونيو، تمكنت أوكرانيا من تدمير القاذفات الاستراتيجية الروسية، وتعرضت البنية التحتية للنفط في الشرق الأوسط للهجوم مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط الخام. لم تؤدي هذه الأحداث إلى زيادة في أصول التشفير، بل على العكس، دفعت الأموال الآمنة إلى التدفق بكثافة إلى سوق الذهب وسوق السندات الأمريكية قصيرة الأجل.
من منظور تدفق رأس المال العالمي، يظهر اتجاه واضح نحو "إزالة الأسواق الناشئة" في النصف الأول من عام 2025. لم يكن سوق العملات الرقمية بعيدًا عن هذا، حيث أظهرت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين أداءً قويًا، لكن الرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة والمتوسطة ومنتجات DeFi شهدت خروجًا كبيرًا من الأموال، مما يظهر علامات ملحوظة على "تدرج الأصول" و"الدوران الهيكلي".
٣. إعادة هيكلة نظام الدولار ودور العملات الرقمية في التطور النظامي
منذ عام 2020، يمر نظام الدولار بإعادة هيكلة هيكلية عميقة. هذه الإعادة الهيكلة تنبع من عدم استقرار النظام النقدي العالمي نفسه وأزمة الثقة المؤسسية. في ظل التقلبات الشديدة في البيئة الكلية خلال النصف الأول من عام 2025، يواجه هيمنة الدولار عدم توازن في تماسك السياسات الداخلية، بالإضافة إلى تحديات خارجية من تجارب العملات المتعددة التي تتحدى السلطة، مما يؤثر بشكل عميق على وضع سوق العملات الرقمية، ومنطق التنظيم، ودور الأصول.
من حيث الهيكل الداخلي، فإن أكبر مشكلة تواجه نظام ائتمان الدولار هي "تآكل منطق ربط السياسة النقدية". قامت إدارة ترامب بإعادة تشكيلها إلى استراتيجية "الأولوية المالية"، حيث تتمثل جوهرها في استخدام الهيمنة العالمية للدولار، لإخراج التضخم المحلي بشكل عكسي، مما يدفع الاحتياطي الفيدرالي بشكل غير مباشر إلى تعديل مسار سياسته بالتوافق مع الدورة المالية.
إطار استراتيجية "العملات المستقرة المتوافقة" الذي اقترحته وزارة المالية يدعم إصدار الأصول بالدولار على الشبكات Web3 من خلال الإصدارات على السلسلة لتحقيق الانتشار العالمي. تعكس هذه الإطار نية تطور "آلة الدولة المالية" بالدولار نحو "منصة الدولة التقنية"، والمضمون هو تشكيل "قدرة التوسع للعملة الرقمية" للدولار من خلال بنية تحتية مالية جديدة.
مع استمرار هيمنة العملات المستقرة بالدولار الأمريكي في تجارة التشفير، أصبحت طبيعتها تتطور تدريجياً إلى "تمثيل رقمي للدولار" بدلاً من "أصل تشفيري أصلي". الوزن النسبي للأصول المشفرة اللامركزية البحتة مثل البيتكوين والإيثريوم في نظام التداول يستمر في الانخفاض.
من حيث التحديات الخارجية، يواجه نظام الدولار اختبارات مستمرة من آليات العملات المتعددة الأطراف. تسعى دول مثل الصين وروسيا وإيران والبرازيل إلى تسريع تطوير التسويات بالعملات المحلية، واتفاقيات التسوية الثنائية، وبناء شبكات الأصول الرقمية المرتبطة بالسلع، بهدف تقليل هيمنة الدولار في التسويات العالمية.
دور البيتكوين يتحول من "أداة دفع لامركزية" إلى "أصل مضاد للتضخم بلا سيادة" و"قناة سيولة تحت الثغرات النظامية". في النصف الأول من عام 2025، تم استخدام البيتكوين بكثافة في بعض الدول والمناطق كوسيلة للتحوط من انخفاض قيمة العملات المحلية والرقابة على رؤوس الأموال.
دور الإيثريوم يتغير أيضًا. مع تطوره المزدوج إلى طبقة البيانات القابلة للتحقق وطبقة التنفيذ المالي، تتطور وظائفه الأساسية تدريجياً من "منصة العقود الذكية" إلى "منصة الوصول المؤسسي". يتم دمج المزيد والمزيد من الأنشطة ضمن الإطار التنظيمي للإيثريوم.
إن نظام الدولار يعيد السيطرة على سوق الأصول الرقمية من خلال تدفق التكنولوجيا، دمج الأنظمة، وتغلغل التنظيم، وهدفه هو جعل الأصول المشفرة مكونًا مدمجًا في "عالم الدولار الرقمي". سيتم إعادة تصنيف، إعادة تقييم، وإعادة تنظيم البيتكوين، الإيثريوم، العملات المستقرة، بالإضافة إلى أصول RWA، لتشكل في النهاية "نظام الدولار الشامل 2.0" المرتكز على الدولار والذي يتم تسويته على السلسلة.
أربعة، عرض البيانات على السلسلة: تغييرات جديدة في هيكل التمويل وسلوك المستخدمين
في النصف الأول من عام 2025، تظهر البيانات على السلسلة مشهداً معقداً من "ترسب هيكلي وانتعاش هامشي متداخل". نسبة حاملي البيتكوين على السلسلة تصل إلى نقطة تاريخية جديدة، وهناك إصلاح ملحوظ في توزيع عرض العملات المستقرة، بينما لا يزال نظام DeFi يظهر ضبطاً قوياً للمخاطر مع استعادة النشاط.
نسبة حاملي البيتكوين على السلسلة الذين يحتفظون لفترة طويلة تواصل الارتفاع، حيث بلغ حتى يونيو 2025، أكثر من 70% من البيتكوين على السلسلة في حالة عدم الحركة لأكثر من 12 شهرًا، وهو ما يمثل رقمًا قياسيًا تاريخيًا. تعكس هذه السلوكيات الأموال الهيكلية - خاصة من مكاتب العائلات، ومؤسسات تخصيص المعاشات، وغيرها من الأموال التقليدية - التي بدأت تهيمن على منطق توزيع البيتكوين على السلسلة.
سوق العملات الرقمية المستقرة شهد دورة واضحة من إصلاح القاع. عادت القيمة السوقية لـ USDC إلى مسار النمو، حيث وصلت إلى 62 مليار دولار بحلول يونيو. العملات الرقمية المستقرة الجديدة مثل USDP الصادرة عن Paxos و USDe من Ethena سجلت أيضًا زيادة ملحوظة في النصف الأول من العام. العملات الرقمية المستقرة تعود من "أصول الطرف المقابل" في نظام مطابقة البورصات إلى جوهر "أدوات الدفع والتداول" بين المستخدمين على السلسلة.
تظهر بيانات السلسلة الخاصة بالنظام البيئي DeFi وضعًا دقيقًا يتمثل في "إصلاح نشط ولكن مخاطرة محايدة". تظهر المشتقات اللامركزية واتفاقيات العقود الآجلة نشاطًا يفوق بكثير القطاعات الفرعية الأخرى، ولكن معدل استخدام الأموال منخفض. بينما ينمو إجمالي القيمة المقفلة لمعظم المنصات، فإن زيادة متوسط مضاعف الرفع وحجم العقود المفتوحة لا يتناسب مع ذلك، مما يدل على أن المشاركين في السوق، على الرغم من محاولاتهم المتكررة، لم يظهروا تراكمًا نظاميًا للرفع المالي.
بشكل عام، تكشف البيانات على السلسلة في النصف الأول من عام 2025 أن سوق العملات الرقمية في منطقة تقاطعية معقدة من "إعادة هيكلة الرقائق---ضغط التوقعات---إصلاح درجة الحرارة الهامشية". هيكل الأموال يتجه من هيمنة الأموال الساخنة إلى هيكل مركب قائم على الرواسب الهيكلية، مع تداولات قصيرة الأجل كواجهة، كما أن سلوك المستخدمين يتأرجح بين المضاربة القصيرة الأجل والتخصيص الطويل الأجل.
٥. تقييم اتجاه سوق العملات الرقمية في النصف الثاني من السنة وتوصيات الاستراتيجية
تتطلع إلى النصف الثاني من عام 2025، سيدخل سوق العملات الرقمية مرحلة حرجة من التوافق بين الجانب الكلي والهيكلي. المتغير الأساسي هو الديناميكية بين المسارات الكلية المتعددة، واليقين المؤسسي، وإعادة هيكلة الهياكل على السلسلة. إن تطور سوق العملات الرقمية يقترب من "فترة إعادة تقييم نافذة"، حيث ستشكل تصحيحات توقعات السياسات، وإعادة تسعير بيئة الفائدة الحقيقية، وإعادة تشكيل نماذج تسعير المخاطر للمستثمرين، المنطق الرئيسي لتقلبات السوق والاتجاهات خلال الأشهر الستة إلى التسعة القادمة.
من منظور السياسة الكلية، ستظل مسارات أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والتغيرات الهامشية في سيولة الدولار القوة الحاسمة العالمية. تزداد احتمالية دخول مجلس الاحتياطي الفيدرالي في "خفض سعر الفائدة الرمزي" أو حتى "خفض سعر الفائدة الوقائي". بمجرد أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بأول إجراء لخفض سعر الفائدة في منتصف العام إلى أوائل الربع الثالث، حتى لو كان مجرد محاولة صغيرة بمقدار 25 نقطة أساس، فقد يؤدي ذلك بسرعة إلى تضخيم المشاعر في سوق العملات الرقمية.
ومع ذلك، ستستمر عدم اليقين الناجم عن الدورة السياسية العالمية في طغيان منطق تسعير الأصول. الانتخابات الرئاسية الأمريكية، وإعادة توزيع السلطة في البرلمان الأوروبي، واتجاه فك الارتباط المالي بين روسيا والغرب، فضلاً عن جولة جديدة من حرب التجارة بين الصين والولايات المتحدة، جميعها قد تؤدي إلى اضطرابات مرحلية في رغبة المستثمرين في المخاطر وتدفق رأس المال. على مدار النصف الثاني من العام، سيهيمن على سوق العملات الرقمية "فجوة" بين سياسة الاقتصاد الكلي التيسيرية المعتدلة وعدم اليقين الجيوسياسي العالي، مما يظهر نمط ارتفاع متقلب يتمثل في "ارتفاع مفاجئ --- ضغط سياسي --- دوران هيكلي".
من منظور هيكل السوق، فإن سوق العملات الرقمية في هذه الجولة من الحركة يدخل المرحلة المتوسطة المتأخرة من "سيطرة أموال ETF، استقرار الهيكل على السلسلة، وتباطؤ دوران المواضيع". لقد أصبح ETF بيتكوين الفوري القوة الدافعة الرئيسية في السوق، حيث إن وتيرة تدفقه الصافي تحدد تقريبًا اتجاه سعر BTC. الهيكل على السلسلة يستقر تدريجيًا، مما يدل على أن سوق العملات الرقمية بدأ في تشكيل نظام تشغيل داخلي أكثر مرونة. لكن دوران المواضيع يتباطأ بشكل ملحوظ، وصبر المستثمرين تجاه المضاربة على المواضيع يتناقص.
توصيات العمليات التكتيكية هي كما يلي:
يجب أن يركز تخصيص الأصول بشكل أكبر على "التنسيق بين الهيكل والإيقاع". لا يزال البيتكوين هو الأصل الرئيسي الأكثر تأكيدًا، وهو مناسب للتوزيع عبر ETF والمحفظة الباردة.
يتمتع الإيثريوم بمرونة في الألعاب، ولكن يجب الحذر من نقص Alpha الناجم عن ضعف دافع الابتكار في التطبيقات على السلسلة، ويُنصح بالتركيز على القطاعات الفرعية التي تجمع بين "السيولة + السرد الجديد" داخل بيئته.
تمتلك "سلاونا" و"تون" وغيرها من "سلاسل الكتل السريعة" مساحة معينة لتصحيح التقييم، ولكن يجب التحكم بصرامة في حجم المشاركة والإيقاع.
يُنصح بتخصيص نسبة معينة من المحفظة لاستراتيجية التقاط إمكانيات الدوران الثانوي للأصول من نوع الميم، ولكن تأكد من أن تخصيص الميم لا يتجاوز 10% من القيمة السوقية الإجمالية للمجموعة.
بناء "إطار سوق صاعدة دفاعية" بدلاً من توقعات سوق صاعدة عدوانية. التركيز على مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وتدفق أموال ETF، وتغيرات التداول والنشاط على السلاسل المستقرة ك"إشارات رائدة" للتوجهات المرحلية في السوق.
! تقرير البحث الكلي لسوق العملات المشفرة: شد الحبل في السياسة النقدية والفرص في الاضطرابات العالمية ، أحدث توقعات لسوق العملات المشفرة في النصف الثاني من العام
الختام
سيدخل سوق العملات الرقمية في عام 2025 دورة جديدة تقودها المنافسة المؤسسية ويقودها إعادة هيكلة السيولة. يُنصح المستثمرون بأن تكون الاستراتيجية الأساسية "البحث عن فرص هيكلية في الدفاع"، والاستفادة من إعادة هيكلة أدوات النقد الأمريكية وعودة سلسلة أرباح رأس المال بين الولايات المتحدة والصين التي تحمل مسارات Alpha جديدة. ستكون الصبر هي الاستراتيجية الأقوى هذا العام، وفهم النظام هو المهارة الحقيقية لعبور الدورات.