اتجاهات جديدة في استثمار المؤسسات: التغيرات الهيكلية في سوق العملات الرقمية في 2025
في عالم التشفير المتغير بسرعة، غالبًا ما تكون تحركات رأس المال المؤسسي هي المفتاح لفهم المستقبل. في الربع الثالث من عام 2025، تم تعديل قائمة مهمة من أصول التشفير بهدوء: الظهور الجديد Avalanche(AVAX) و Morpho(MORPHO) يسطعان في القائمة، بينما غادر العمالقة السابقون Lido DAO(LDO) و نجم Layer 2 Optimism(OP) الحزين. ما هي التغييرات في سوق العملات الرقمية التي تخفيها هذه الحركة للأمام والخلف؟ دعونا نتعمق في تحليل ذلك ونكشف النقاب عن السرد الجديد للاستثمار في التشفير في عام 2025.
إشارات التغيير الهيكلي
أفالانش ( AVAX ): نبض "النبض" القوي على السلسلة
تصور أفالانش مستقبلاً قابلًا للتوسع والتخصيص في التشفير. يُحقق "آلية توافق آراء الثلج" سعة نقل عالية، وزمن استجابة منخفض، ولامركزية، بينما يضمن هيكل الثلاث سلاسل إنهاء المعاملات في أقل من ثانية، مما يضع الأساس للتطبيقات واسعة النطاق.
في عام 2025، ارتفعت أحجام التداول على سلسلة C الخاصة بـ Avalanche من 250,000 إلى ما يقرب من 1,200,000، وذلك بفضل ترقية Etna التي خفضت متوسط رسوم التداول بأكثر من 90%، مما حفز النشاط على السلسلة بشكل كبير.
Avalanche يلتقط بدقة احتياجات GameFi والتطبيقات على مستوى الشركات، حيث تم إطلاق العديد من الألعاب على الشبكات الفرعية (Subnets). كما أنها تحتضن العالم التقليدي بنشاط، وتتعاون مع العديد من عمالقة Web2، مما يعزز توكنيزة الأصول في العالم الحقيقي، وهذه خطوة حاسمة لتغلغل اقتصاد Web3 في التيار الرئيسي.
تتوقع المؤسسات أن يكون Avalanche واعدًا بسبب تقدمه التكنولوجي، وتوسيع استراتيجياته البيئية، ودمجه مع Web2 لتكوين "عجلة نمو متعددة الأبعاد". وهذا يشير إلى أن المنافسة في Layer 1 تتجه نحو مسار جديد أوسع، مع وجود نشاط اقتصادي حقيقي وإمكانية دمج Web2/Web3.
Morpho(MORPHO):"تحويل" من نوع "Transformers" للإقراض اللامركزي
تقوم Morpho برسم مسار مؤسسي جديد للإقراض اللامركزي. إنه بروتوكول إقراض DeFi يعتمد على إيثيريوم وسلسلة Base ، من خلال "Morpho Vaults" والأسواق المعزولة ، لتحسين العوائد وضمان الأمان. يركز تصميم بروتوكولها على تقليل رسوم المعاملات وقد تم تدقيقه أكثر من 25 مرة.
مورفو حقق نجاحاً كبيراً: وصلت عائدات الرسوم السنوية إلى 100 مليون دولار، وتضاعف إجمالي القيمة المقفلة (TVL) ليتجاوز 4 مليارات دولار، ليحتل المرتبة الثانية في سوق العملات الرقمية للإقراض DeFi. على سلسلة Base، أصبح البروتوكول الأكبر من حيث القيمة المقفلة وحجم القروض النشطة. استثمرت شركات رأس المال المغامر أكثر من 69 مليون دولار.
الأكثر دلالة هو أن منصة تداول معينة قد دمجت Morpho في تطبيقها الرئيسي، مما يتيح للمستخدمين اقتراض USDC مقابل رهن بتكوين، وهو أحد أكبر حالات اعتماد DeFi على مستوى المؤسسات حتى الآن. إطلاق Morpho V2، أعلن أيضًا عن العزم على إدخال DeFi إلى المؤسسات المالية التقليدية.
صعود Morpho يثبت إمكاناتها ك"محرك مؤسسي للتشفير". إنها تفهم تمامًا متطلبات المؤسسات في إدارة المخاطر والامتثال، من خلال تصميم السوق بدقة ودعم السوق المرخصة، مما يحل نقاط الألم لدخول التمويل التقليدي إلى سوق العملات الرقمية. تفضل المؤسسات Morpho لأنها ترى في قدرتها على تحسين كفاءة سوق العملات الرقمية، وتقليل المخاطر، والارتباط الفعال مع التمويل التقليدي.
كان Lido DAO في السابق هو "إمبراطورية" لا جدال فيها في مجال الرهانات السائلة على الإيثيريوم، حيث يدير حوالي 33% من ETH المرهون. ومع ذلك، فإن النجاح وراءه مخاوف من المخاطر المركزية: مجموعة من المدققين "المعتمدين"، والسيطرة على صلاحيات الجوهر من خلال رموز LDO، بالإضافة إلى حادثة اختراق المحفظة الساخنة لشركة Chorus One في مايو 2025، كلها دقت جرس الإنذار.
سمح ترقية إيثيريوم في شنغهاي في أبريل 2023 بسحب ETH، مما أضعف "الخندق" الخاص بـ Lido في مجال السيولة. أصبح لدى المستخدمين المزيد من الخيارات، حيث تحولوا إلى المنصات المركزية أو المنافسين غير المؤتمنين الناشئين. كما زادت الابتكارات في إعادة الرهن مثل EigenLayer من حدة المنافسة.
تم إزالة Lido، مما يعكس إعادة تقييم المؤسسات لمخاطر "التركيز". بعد الترقية في شنغهاي، أصبحت خصائص "التركيز" لدى Lido أكثر وضوحًا في ظل تزايد المنافسة وتوضيح اللوائح. قد تعتبر المؤسسات أن نسبة المخاطر إلى العوائد لم تعد جذابة. إن انسحاب Lido يمثل علامة على أن معايير تقييم المستثمرين المؤسسات لعملية الرهن السائل قد ارتفعت، حيث أصبحوا يولون أهمية أكبر للامركزية وشفافية الحوكمة والمخاطر التنظيمية المحتملة.
التفاؤل ( OP ): رؤية عظيمة للطبقة الثانية، محاصرة في "أسطورة" التقاط القيمة
يعتبر Optimism من أبرز حلول توسيع نطاق Layer 2 للإيثريوم، حيث يتحمل مسؤولية تعزيز قدرة المعاملات، وتقليل رسوم الغاز، وتحسين تجربة المستخدم. إن رؤية "السلسلة الفائقة" (Superchain)، من خلال OP Stack، قد جذبت العديد من المشاريع البارزة. ومع ذلك، فإنه لا يزال يشعر بالأسف قليلاً لأنه متأخر عن المنافسين من حيث TVL والنشاط.
تعد رموز OP جوهر الهيكل اللامركزي للحكم في Optimism Collective. ومع ذلك، فإن نموذج توزيع الإيرادات يعاني من "أسطورة": حيث تذهب إيرادات الترتيب الحالية إلى مؤسسة Optimism، التي تستخدمها لتمويل السلع العامة، بدلاً من توزيعها مباشرة على حاملي رموز OP. على الرغم من أن هناك أملًا في المشاركة في المستقبل، إلا أن هذه الحالة من عدم اليقين تؤثر على التقاط القيمة المباشرة للرمز، مما يثير شكوك المستثمرين المؤسسيين.
علاوة على ذلك، فإن حوكمة Optimism ليست سلسة تمامًا. إن انخفاض نسبة المشاركة في التصويت، والسلطة الكبيرة التي يتمتع بها المساهمون الرئيسيون والمستثمرون الأوائل في عملية التصويت، تجعل من وعد "اللامركزية" بحاجة إلى تحسين في الممارسة العملية.
تم إزالة Optimism، مما يشير إلى شكوك عميقة من المؤسسات حول "آلية التقاط القيمة" لرمز OP الخاص بها. لا يمكن للرؤية البيئية الكبرى أن تتحول مباشرة إلى قيمة واضحة للرمز. تميل المؤسسات الاستثمارية إلى مسارات التقاط قيمة واضحة ومباشرة للرمز. إن انخفاض مستوى المشاركة في الحوكمة وتركيز حقوق التصويت في الفريق الأساسي يزيد من تعقيد واستثمارات المؤسسات والمخاطر. في ظل المنافسة الشديدة في مسار Layer 2، قد تعتبر المؤسسات أن OP من الصعب أن يقدم "عائدات معدلة للمخاطر أكثر جاذبية" على المدى القصير. إن انسحاب Optimism يعكس تعميق تقييم المؤسسات للاقتصاديات الرمزية لـ Layer 2: إن القيادة التقنية البسيطة ليست كافية لدعم القيمة الطويلة الأجل، يجب أن يمتلك الرمز آلية واضحة ومستدامة لالتقاط القيمة وحوكمة لامركزية حقيقية.
مؤشرات الاستثمار في العملات الرقمية لعام 2025 و"تغير الهيكل"
"تيار" الأموال المؤسسية: من البيتكوين إلى أعماق التطبيقات المتنوعة الواسعة
في الربع الأول من عام 2025، استمرت المؤسسات في إظهار اهتمام كبير بالأصول الرقمية. تظهر الدراسات أن ما يصل إلى 86% من المستثمرين المؤسسيين الذين شملهم الاستطلاع قد امتلكوا أو يخططون لتخصيص أصول رقمية، حيث يخطط ما يقرب من 60% (59%) لاستثمار أكثر من 5% من AUM في العملات الرقمية. تم الموافقة على صندوق ETF للبيتكوين والإيثريوم، مما فتح أبواب عالم المالية التقليدية أمام العملات الرقمية، حيث سجل صندوق ETF للبيتكوين الخاص بإحدى شركات إدارة الأصول أسرع نمو في التاريخ.
هذه المد潮 قد تجاوزت بالفعل "الجزر" المتمثلة في البيتكوين والإيثيريوم. تشير البيانات إلى أن 73% من المستثمرين يمتلكون عملات رقمية بديلة، ومن المتوقع أن يتضاعف مستوى المشاركة في DeFi ثلاث مرات خلال العامين القادمين. تسريع توكنات الأصول الحقيقية (RWA) واعتماد العملات المستقرة، حيث وصلت القيمة السوقية الإجمالية إلى 234 مليار دولار، وتربط بروتوكولات متعددة بين DeFi والمالية التقليدية.
تتجه الاستثمارات المؤسسية من "إيمان البيتكوين" البسيط إلى "تنويع التخصيص" و"تطبيق السيناريوهات" في أعماق واسعة. إن اختيار أفالانش ومورفو هو تجسيد عميق لاتجاه الاستثمار المؤسسي "من النقاط إلى السطح" و"من المضاربة إلى التطبيق".
نظرية "التطور" في DeFi: من "النمو البدائي" إلى "البقاء المتقن"
في عام 2024، ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة في DeFi إلى (TVL) بنسبة 129%، وارتفعت أحجام التداول في بورصات المشتقات اللامركزية (DEXs) بنسبة 872%. DeFi تتطور نحو العملات المستقرة المدرة للعائد، مما يجذب التمويل التقليدي. الاتجاهات مثل التمويل المدمج، والأتمتة، والذكاء الاصطناعي/تعلم الآلة (AI/ML) تعيد تشكيل المشهد. نجاح Morpho هو تجسيد للابتكار في إقراض DeFi.
تعيش DeFi "نظرية التطور" من "نمو بدائي" إلى "وجود متقن". تهدف تطبيقات Layer 2 و AI/ML إلى حل نقاط الألم وزيادة الكفاءة. أغنى العملات المستقرة ذات العائدات والتمويل المتكامل أشكال المنتجات، و تتصل بسلاسة مع التمويل التقليدي. النمو الهائل في DEXs المشتقة والمسار المؤسسي لـ Morpho يشير إلى أن DeFi تلبي احتياجات المؤسسات في المعاملات المعقدة وإدارة المخاطر. إن تفضيل المؤسسات لـ Morpho هو اعتراف باتجاه "التطور الذاتي و الاندماج الخارجي" في DeFi، وتفاؤل بقدرتها على زيادة الكفاءة، وتقليل المخاطر، وربط التمويل التقليدي.
"سباق" Layer 2: صراع شامل بين البيئة والتكنولوجيا والتقاط القيمة
تعمل حلول الطبقة الثانية، مثل "الطريق السريع" للإيثريوم، على تحسين قابلية التوسع بشكل كبير وتقليل تكاليف المستخدمين. تعتبر Optimistic Rollups و ZK-Rollups تقنيات رئيسية. سوق الطبقة الثانية يشهد منافسة شديدة، حيث لا يزال هناك منصة تحتفظ بالريادة من حيث TVL وعدد البروتوكولات. تسعى Optimism من خلال رؤية "السلسلة الفائقة" وOP Stack إلى بناء نظام بيئي مترابط، مما جذب العديد من المشاريع الكبيرة.
لقد تحولت المنافسة في Layer 2 إلى صراع شامل حول "قدرة بناء النظام البيئي" و"نموذج التقاط قيمة الرموز". إن إزالة Optimism توضح تمامًا: حتى مع وجود رؤية بيئية طموحة، إذا لم يكن نموذج التقاط قيمة الرموز واضحًا أو كان هناك خطر مركزي، فمن الصعب جذب اهتمام المؤسسات على المدى الطويل. لقد تجاوز تقييم المؤسسات لـ Layer 2 المؤشرات السطحية، ليغوص في آليات إنشاء وتوزيع قيمة مستدامة على المدى الطويل.
في عام 2025، بدأ بيئة تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة تتضح تدريجيًا، مثلما أقيم "فلتر" لدخول الأموال المؤسسية إلى سوق العملات الرقمية. أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) توجيهات جديدة توضح أن "التخزين البروتوكولي" ليس إصدار أوراق مالية. أقر الكونغرس الأمريكي تشريعًا يلغي التزام الإبلاغ عن الوسطاء من دائرة الإيرادات الداخلية (IRS) بشأن عمليات الإيداع والسحب غير التقليدية من منصات DeFi (.
إن توضيح التنظيم هو "محفز" رئيسي لدخول المؤسسات بشكل كبير إلى سوق العملات الرقمية، وهو أيضًا "منخل" دقيق. إنه يقلل من المخاطر القانونية والتشغيلية للمؤسسات، ويشجع المزيد من المؤسسات المتوافقة على دخول بيئة PoS وDeFi. ومع ذلك، فإن وضوح التنظيم يعني أيضًا أن متطلبات الامتثال أصبحت أكثر صرامة. تم إزالة Lido، وقد يكون أحد الأسباب هو مخاوف "نظام الترخيص" والمركزية في الحوكمة. كشركة إدارة أصول تخضع لرقابة صارمة، فإن اتخاذ القرارات الاستثمارية يولي أهمية كبيرة للامتثال. وهذا يدل على أنه اعتبارًا من عام 2025 وما بعده، تم ترقية الامتثال ليصبح "تذكرة دخول" لجذب رأس المال المؤسسي.
الخاتمة
تعديل قائمة الأصول المشفرة يرسم بوضوح مسار تطور استثمارات المؤسسات في سوق العملات الرقمية لعام 2025. إنه يركز على الابتكار التكنولوجي للمشاريع، وسيناريوهات التطبيق الحقيقي، ونماذج التقاط القيمة المستدامة، وممارسات الحوكمة اللامركزية. تمثل إدراج Avalanche وMorpho اعتراف السوق بإمكانات الانفجار للكتل العامة عالية الأداء في تطبيقات GameFi/المؤسسات، وكذلك التوقعات بتطور الإقراض في DeFi نحو مستوى المؤسسات والتوافق. بينما تحذر خروج Lido DAO وOptimism من مخاطر المركزية في الرهن العقاري السائل، وكذلك تأثير عدم اليقين في نماذج الاقتصاد الرمزي للطبقة الثانية على جاذبية المؤسسات.
يمكن تلخيص المنطق الاستثماري الأساسي في سوق العملات الرقمية لعام 2025 على النحو التالي:
Layer 1/Layer 2 المدفوعة بالتطبيقات: المستقبل ينتمي إلى سلاسل الكتل العامة وحلول التوسع التي تستطيع جذب المستخدمين والشركات على نطاق واسع من خلال الابتكار التكنولوجي.
بنية تحتية DeFi على مستوى المؤسسات: السوق تفضل البروتوكولات DeFi التي يمكن أن تحل نقاط الألم في التمويل التقليدي، وتربط بين العالمين على السلسلة وما دون السلسلة.
قيمة واضحة للاحتفاظ بها وإدارة لامركزية: يجب أن تحتوي الرموز على آلية واضحة ومستدامة للاحتفاظ بالقيمة وإدارة لامركزية فعالة.
الأولوية للامتثال: ستنال المشاريع التي تحتضن الامتثال بنشاط وتقلل من المخاطر القانونية تفضيل المؤسسات.
بالنسبة للمشاركين في عالم التشفير، توفر هذه التغيرات توجيهات استراتيجية قيمة. يجب على المستثمرين تجاوز المضاربة قصيرة الأجل، والبحث بعمق في الأسس الأساسية للمشاريع، والابتكارات التكنولوجية، والنظم الإيكولوجية، والاقتصاد الرمزي، والامتثال. بينما يحتاج بناة المشاريع إلى بناء نماذج اقتصادية صحية ومستدامة بالتزامن مع الاختراقات التكنولوجية، وتعزيز الحوكمة اللامركزية، والتفاعل بنشاط مع عالم المال التقليدي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ILCollector
· منذ 8 س
أفراكز جاء حقًا، استقر، لا تبيع.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidityNinja
· منذ 8 س
أنا لا أرى أن avax سيكون جيدًا، إذا تمكن من الصعود في هذه الجولة فهناك ماء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MissingSats
· منذ 8 س
ثور盘 كتب واقعيا أحب الطبقات المتنوعة من الألعاب الجديدة
شاهد النسخة الأصليةرد0
just_another_fish
· منذ 8 س
خرجت من الكازينو، قلت لكم لا تشتروا op بعد الآن.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SignatureAnxiety
· منذ 8 س
هل يمكن أن تتضاعف قيمة avax عشرة أضعاف العام المقبل؟
كشف النقاب عن الشكل الجديد لسوق العملات الرقمية في عام 2025: اتجاه استثمارات المؤسسات نحو Avalanche و Morpho
اتجاهات جديدة في استثمار المؤسسات: التغيرات الهيكلية في سوق العملات الرقمية في 2025
في عالم التشفير المتغير بسرعة، غالبًا ما تكون تحركات رأس المال المؤسسي هي المفتاح لفهم المستقبل. في الربع الثالث من عام 2025، تم تعديل قائمة مهمة من أصول التشفير بهدوء: الظهور الجديد Avalanche(AVAX) و Morpho(MORPHO) يسطعان في القائمة، بينما غادر العمالقة السابقون Lido DAO(LDO) و نجم Layer 2 Optimism(OP) الحزين. ما هي التغييرات في سوق العملات الرقمية التي تخفيها هذه الحركة للأمام والخلف؟ دعونا نتعمق في تحليل ذلك ونكشف النقاب عن السرد الجديد للاستثمار في التشفير في عام 2025.
إشارات التغيير الهيكلي
أفالانش ( AVAX ): نبض "النبض" القوي على السلسلة
تصور أفالانش مستقبلاً قابلًا للتوسع والتخصيص في التشفير. يُحقق "آلية توافق آراء الثلج" سعة نقل عالية، وزمن استجابة منخفض، ولامركزية، بينما يضمن هيكل الثلاث سلاسل إنهاء المعاملات في أقل من ثانية، مما يضع الأساس للتطبيقات واسعة النطاق.
في عام 2025، ارتفعت أحجام التداول على سلسلة C الخاصة بـ Avalanche من 250,000 إلى ما يقرب من 1,200,000، وذلك بفضل ترقية Etna التي خفضت متوسط رسوم التداول بأكثر من 90%، مما حفز النشاط على السلسلة بشكل كبير.
Avalanche يلتقط بدقة احتياجات GameFi والتطبيقات على مستوى الشركات، حيث تم إطلاق العديد من الألعاب على الشبكات الفرعية (Subnets). كما أنها تحتضن العالم التقليدي بنشاط، وتتعاون مع العديد من عمالقة Web2، مما يعزز توكنيزة الأصول في العالم الحقيقي، وهذه خطوة حاسمة لتغلغل اقتصاد Web3 في التيار الرئيسي.
تتوقع المؤسسات أن يكون Avalanche واعدًا بسبب تقدمه التكنولوجي، وتوسيع استراتيجياته البيئية، ودمجه مع Web2 لتكوين "عجلة نمو متعددة الأبعاد". وهذا يشير إلى أن المنافسة في Layer 1 تتجه نحو مسار جديد أوسع، مع وجود نشاط اقتصادي حقيقي وإمكانية دمج Web2/Web3.
Morpho(MORPHO):"تحويل" من نوع "Transformers" للإقراض اللامركزي
تقوم Morpho برسم مسار مؤسسي جديد للإقراض اللامركزي. إنه بروتوكول إقراض DeFi يعتمد على إيثيريوم وسلسلة Base ، من خلال "Morpho Vaults" والأسواق المعزولة ، لتحسين العوائد وضمان الأمان. يركز تصميم بروتوكولها على تقليل رسوم المعاملات وقد تم تدقيقه أكثر من 25 مرة.
مورفو حقق نجاحاً كبيراً: وصلت عائدات الرسوم السنوية إلى 100 مليون دولار، وتضاعف إجمالي القيمة المقفلة (TVL) ليتجاوز 4 مليارات دولار، ليحتل المرتبة الثانية في سوق العملات الرقمية للإقراض DeFi. على سلسلة Base، أصبح البروتوكول الأكبر من حيث القيمة المقفلة وحجم القروض النشطة. استثمرت شركات رأس المال المغامر أكثر من 69 مليون دولار.
الأكثر دلالة هو أن منصة تداول معينة قد دمجت Morpho في تطبيقها الرئيسي، مما يتيح للمستخدمين اقتراض USDC مقابل رهن بتكوين، وهو أحد أكبر حالات اعتماد DeFi على مستوى المؤسسات حتى الآن. إطلاق Morpho V2، أعلن أيضًا عن العزم على إدخال DeFi إلى المؤسسات المالية التقليدية.
صعود Morpho يثبت إمكاناتها ك"محرك مؤسسي للتشفير". إنها تفهم تمامًا متطلبات المؤسسات في إدارة المخاطر والامتثال، من خلال تصميم السوق بدقة ودعم السوق المرخصة، مما يحل نقاط الألم لدخول التمويل التقليدي إلى سوق العملات الرقمية. تفضل المؤسسات Morpho لأنها ترى في قدرتها على تحسين كفاءة سوق العملات الرقمية، وتقليل المخاطر، والارتباط الفعال مع التمويل التقليدي.
وداع القادة القدامى: وداع ليدو وأوبتيميزم
ليدو داو ( LDO ): "الإمبراطورية" للتخزين السائل تواجه رياح معاكسة
كان Lido DAO في السابق هو "إمبراطورية" لا جدال فيها في مجال الرهانات السائلة على الإيثيريوم، حيث يدير حوالي 33% من ETH المرهون. ومع ذلك، فإن النجاح وراءه مخاوف من المخاطر المركزية: مجموعة من المدققين "المعتمدين"، والسيطرة على صلاحيات الجوهر من خلال رموز LDO، بالإضافة إلى حادثة اختراق المحفظة الساخنة لشركة Chorus One في مايو 2025، كلها دقت جرس الإنذار.
سمح ترقية إيثيريوم في شنغهاي في أبريل 2023 بسحب ETH، مما أضعف "الخندق" الخاص بـ Lido في مجال السيولة. أصبح لدى المستخدمين المزيد من الخيارات، حيث تحولوا إلى المنصات المركزية أو المنافسين غير المؤتمنين الناشئين. كما زادت الابتكارات في إعادة الرهن مثل EigenLayer من حدة المنافسة.
تم إزالة Lido، مما يعكس إعادة تقييم المؤسسات لمخاطر "التركيز". بعد الترقية في شنغهاي، أصبحت خصائص "التركيز" لدى Lido أكثر وضوحًا في ظل تزايد المنافسة وتوضيح اللوائح. قد تعتبر المؤسسات أن نسبة المخاطر إلى العوائد لم تعد جذابة. إن انسحاب Lido يمثل علامة على أن معايير تقييم المستثمرين المؤسسات لعملية الرهن السائل قد ارتفعت، حيث أصبحوا يولون أهمية أكبر للامركزية وشفافية الحوكمة والمخاطر التنظيمية المحتملة.
التفاؤل ( OP ): رؤية عظيمة للطبقة الثانية، محاصرة في "أسطورة" التقاط القيمة
يعتبر Optimism من أبرز حلول توسيع نطاق Layer 2 للإيثريوم، حيث يتحمل مسؤولية تعزيز قدرة المعاملات، وتقليل رسوم الغاز، وتحسين تجربة المستخدم. إن رؤية "السلسلة الفائقة" (Superchain)، من خلال OP Stack، قد جذبت العديد من المشاريع البارزة. ومع ذلك، فإنه لا يزال يشعر بالأسف قليلاً لأنه متأخر عن المنافسين من حيث TVL والنشاط.
تعد رموز OP جوهر الهيكل اللامركزي للحكم في Optimism Collective. ومع ذلك، فإن نموذج توزيع الإيرادات يعاني من "أسطورة": حيث تذهب إيرادات الترتيب الحالية إلى مؤسسة Optimism، التي تستخدمها لتمويل السلع العامة، بدلاً من توزيعها مباشرة على حاملي رموز OP. على الرغم من أن هناك أملًا في المشاركة في المستقبل، إلا أن هذه الحالة من عدم اليقين تؤثر على التقاط القيمة المباشرة للرمز، مما يثير شكوك المستثمرين المؤسسيين.
علاوة على ذلك، فإن حوكمة Optimism ليست سلسة تمامًا. إن انخفاض نسبة المشاركة في التصويت، والسلطة الكبيرة التي يتمتع بها المساهمون الرئيسيون والمستثمرون الأوائل في عملية التصويت، تجعل من وعد "اللامركزية" بحاجة إلى تحسين في الممارسة العملية.
تم إزالة Optimism، مما يشير إلى شكوك عميقة من المؤسسات حول "آلية التقاط القيمة" لرمز OP الخاص بها. لا يمكن للرؤية البيئية الكبرى أن تتحول مباشرة إلى قيمة واضحة للرمز. تميل المؤسسات الاستثمارية إلى مسارات التقاط قيمة واضحة ومباشرة للرمز. إن انخفاض مستوى المشاركة في الحوكمة وتركيز حقوق التصويت في الفريق الأساسي يزيد من تعقيد واستثمارات المؤسسات والمخاطر. في ظل المنافسة الشديدة في مسار Layer 2، قد تعتبر المؤسسات أن OP من الصعب أن يقدم "عائدات معدلة للمخاطر أكثر جاذبية" على المدى القصير. إن انسحاب Optimism يعكس تعميق تقييم المؤسسات للاقتصاديات الرمزية لـ Layer 2: إن القيادة التقنية البسيطة ليست كافية لدعم القيمة الطويلة الأجل، يجب أن يمتلك الرمز آلية واضحة ومستدامة لالتقاط القيمة وحوكمة لامركزية حقيقية.
مؤشرات الاستثمار في العملات الرقمية لعام 2025 و"تغير الهيكل"
"تيار" الأموال المؤسسية: من البيتكوين إلى أعماق التطبيقات المتنوعة الواسعة
في الربع الأول من عام 2025، استمرت المؤسسات في إظهار اهتمام كبير بالأصول الرقمية. تظهر الدراسات أن ما يصل إلى 86% من المستثمرين المؤسسيين الذين شملهم الاستطلاع قد امتلكوا أو يخططون لتخصيص أصول رقمية، حيث يخطط ما يقرب من 60% (59%) لاستثمار أكثر من 5% من AUM في العملات الرقمية. تم الموافقة على صندوق ETF للبيتكوين والإيثريوم، مما فتح أبواب عالم المالية التقليدية أمام العملات الرقمية، حيث سجل صندوق ETF للبيتكوين الخاص بإحدى شركات إدارة الأصول أسرع نمو في التاريخ.
هذه المد潮 قد تجاوزت بالفعل "الجزر" المتمثلة في البيتكوين والإيثيريوم. تشير البيانات إلى أن 73% من المستثمرين يمتلكون عملات رقمية بديلة، ومن المتوقع أن يتضاعف مستوى المشاركة في DeFi ثلاث مرات خلال العامين القادمين. تسريع توكنات الأصول الحقيقية (RWA) واعتماد العملات المستقرة، حيث وصلت القيمة السوقية الإجمالية إلى 234 مليار دولار، وتربط بروتوكولات متعددة بين DeFi والمالية التقليدية.
تتجه الاستثمارات المؤسسية من "إيمان البيتكوين" البسيط إلى "تنويع التخصيص" و"تطبيق السيناريوهات" في أعماق واسعة. إن اختيار أفالانش ومورفو هو تجسيد عميق لاتجاه الاستثمار المؤسسي "من النقاط إلى السطح" و"من المضاربة إلى التطبيق".
نظرية "التطور" في DeFi: من "النمو البدائي" إلى "البقاء المتقن"
في عام 2024، ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة في DeFi إلى (TVL) بنسبة 129%، وارتفعت أحجام التداول في بورصات المشتقات اللامركزية (DEXs) بنسبة 872%. DeFi تتطور نحو العملات المستقرة المدرة للعائد، مما يجذب التمويل التقليدي. الاتجاهات مثل التمويل المدمج، والأتمتة، والذكاء الاصطناعي/تعلم الآلة (AI/ML) تعيد تشكيل المشهد. نجاح Morpho هو تجسيد للابتكار في إقراض DeFi.
تعيش DeFi "نظرية التطور" من "نمو بدائي" إلى "وجود متقن". تهدف تطبيقات Layer 2 و AI/ML إلى حل نقاط الألم وزيادة الكفاءة. أغنى العملات المستقرة ذات العائدات والتمويل المتكامل أشكال المنتجات، و تتصل بسلاسة مع التمويل التقليدي. النمو الهائل في DEXs المشتقة والمسار المؤسسي لـ Morpho يشير إلى أن DeFi تلبي احتياجات المؤسسات في المعاملات المعقدة وإدارة المخاطر. إن تفضيل المؤسسات لـ Morpho هو اعتراف باتجاه "التطور الذاتي و الاندماج الخارجي" في DeFi، وتفاؤل بقدرتها على زيادة الكفاءة، وتقليل المخاطر، وربط التمويل التقليدي.
"سباق" Layer 2: صراع شامل بين البيئة والتكنولوجيا والتقاط القيمة
تعمل حلول الطبقة الثانية، مثل "الطريق السريع" للإيثريوم، على تحسين قابلية التوسع بشكل كبير وتقليل تكاليف المستخدمين. تعتبر Optimistic Rollups و ZK-Rollups تقنيات رئيسية. سوق الطبقة الثانية يشهد منافسة شديدة، حيث لا يزال هناك منصة تحتفظ بالريادة من حيث TVL وعدد البروتوكولات. تسعى Optimism من خلال رؤية "السلسلة الفائقة" وOP Stack إلى بناء نظام بيئي مترابط، مما جذب العديد من المشاريع الكبيرة.
لقد تحولت المنافسة في Layer 2 إلى صراع شامل حول "قدرة بناء النظام البيئي" و"نموذج التقاط قيمة الرموز". إن إزالة Optimism توضح تمامًا: حتى مع وجود رؤية بيئية طموحة، إذا لم يكن نموذج التقاط قيمة الرموز واضحًا أو كان هناك خطر مركزي، فمن الصعب جذب اهتمام المؤسسات على المدى الطويل. لقد تجاوز تقييم المؤسسات لـ Layer 2 المؤشرات السطحية، ليغوص في آليات إنشاء وتوزيع قيمة مستدامة على المدى الطويل.
"فلتر" الرقابة: الامتثال, "تذكرة دخول" الأموال المؤسسية
في عام 2025، بدأ بيئة تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة تتضح تدريجيًا، مثلما أقيم "فلتر" لدخول الأموال المؤسسية إلى سوق العملات الرقمية. أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) توجيهات جديدة توضح أن "التخزين البروتوكولي" ليس إصدار أوراق مالية. أقر الكونغرس الأمريكي تشريعًا يلغي التزام الإبلاغ عن الوسطاء من دائرة الإيرادات الداخلية (IRS) بشأن عمليات الإيداع والسحب غير التقليدية من منصات DeFi (.
إن توضيح التنظيم هو "محفز" رئيسي لدخول المؤسسات بشكل كبير إلى سوق العملات الرقمية، وهو أيضًا "منخل" دقيق. إنه يقلل من المخاطر القانونية والتشغيلية للمؤسسات، ويشجع المزيد من المؤسسات المتوافقة على دخول بيئة PoS وDeFi. ومع ذلك، فإن وضوح التنظيم يعني أيضًا أن متطلبات الامتثال أصبحت أكثر صرامة. تم إزالة Lido، وقد يكون أحد الأسباب هو مخاوف "نظام الترخيص" والمركزية في الحوكمة. كشركة إدارة أصول تخضع لرقابة صارمة، فإن اتخاذ القرارات الاستثمارية يولي أهمية كبيرة للامتثال. وهذا يدل على أنه اعتبارًا من عام 2025 وما بعده، تم ترقية الامتثال ليصبح "تذكرة دخول" لجذب رأس المال المؤسسي.
الخاتمة
تعديل قائمة الأصول المشفرة يرسم بوضوح مسار تطور استثمارات المؤسسات في سوق العملات الرقمية لعام 2025. إنه يركز على الابتكار التكنولوجي للمشاريع، وسيناريوهات التطبيق الحقيقي، ونماذج التقاط القيمة المستدامة، وممارسات الحوكمة اللامركزية. تمثل إدراج Avalanche وMorpho اعتراف السوق بإمكانات الانفجار للكتل العامة عالية الأداء في تطبيقات GameFi/المؤسسات، وكذلك التوقعات بتطور الإقراض في DeFi نحو مستوى المؤسسات والتوافق. بينما تحذر خروج Lido DAO وOptimism من مخاطر المركزية في الرهن العقاري السائل، وكذلك تأثير عدم اليقين في نماذج الاقتصاد الرمزي للطبقة الثانية على جاذبية المؤسسات.
يمكن تلخيص المنطق الاستثماري الأساسي في سوق العملات الرقمية لعام 2025 على النحو التالي:
Layer 1/Layer 2 المدفوعة بالتطبيقات: المستقبل ينتمي إلى سلاسل الكتل العامة وحلول التوسع التي تستطيع جذب المستخدمين والشركات على نطاق واسع من خلال الابتكار التكنولوجي.
بنية تحتية DeFi على مستوى المؤسسات: السوق تفضل البروتوكولات DeFi التي يمكن أن تحل نقاط الألم في التمويل التقليدي، وتربط بين العالمين على السلسلة وما دون السلسلة.
قيمة واضحة للاحتفاظ بها وإدارة لامركزية: يجب أن تحتوي الرموز على آلية واضحة ومستدامة للاحتفاظ بالقيمة وإدارة لامركزية فعالة.
الأولوية للامتثال: ستنال المشاريع التي تحتضن الامتثال بنشاط وتقلل من المخاطر القانونية تفضيل المؤسسات.
بالنسبة للمشاركين في عالم التشفير، توفر هذه التغيرات توجيهات استراتيجية قيمة. يجب على المستثمرين تجاوز المضاربة قصيرة الأجل، والبحث بعمق في الأسس الأساسية للمشاريع، والابتكارات التكنولوجية، والنظم الإيكولوجية، والاقتصاد الرمزي، والامتثال. بينما يحتاج بناة المشاريع إلى بناء نماذج اقتصادية صحية ومستدامة بالتزامن مع الاختراقات التكنولوجية، وتعزيز الحوكمة اللامركزية، والتفاعل بنشاط مع عالم المال التقليدي.