تحول في مسار التكديس: تعديل الاستراتيجية للمشاريع القائد يثير تأملات في الصناعة
في النصف الأول من عام 2024، أثار مفهوم العائد الثانوي ضجة في السوق، وأصبح التكديس مرة أخرى محور التركيز في النظام البيئي للعملات المشفرة. برز EigenLayer بسرعة، وظهرت مشاريع مثل Ether.fi وRenzo تباعًا، وظهرت رموز التكديس (LRT) كالفطر بعد المطر.
ومع ذلك، اختار المشروعان الرئيسيان في هذا المجال اليوم التحول:
أعلنت Ether.fi عن تحولها إلى بنك جديد للعملات المشفرة، مع خطط لإطلاق بطاقة نقدية وخدمات التكديس للمستخدمين في الولايات المتحدة.
أعلنت Eigen Labs عن تسريح حوالي 25% من الموظفين، وإعادة هيكلة الموارد، والتركيز بالكامل على المنتج الجديد EigenCloud.
كان إعادة التكديس الذي كان رائجًا في السابق، الآن يواجه نقطة تحول. هل تشير التعديلات الاستراتيجية للقائدين الرئيسيين إلى أن هذا المجال يفقد جاذبيته؟
من الظهور إلى إعادة التشكيل
في السنوات الأخيرة، شهدت مسارات التكديس انتقالاً من تجربة المفاهيم إلى دخول كثيف لرؤوس الأموال.
حاليًا، تم إنشاء أكثر من 70 مشروعًا في هذا المجال. يُعتبر EigenLayer في نظام إيثيريوم البيئي هو المشروع الأول الذي يطرح نموذج إعادة التكديس في السوق، مما أدى إلى انفجار جماعي لبروتوكولات إعادة التكديس للسيولة مثل Ether.fi وRenzo وKelp DAO. بعد ذلك، ظهرت مشاريع جديدة مثل Symbiotic وKarak.
في عام 2024، ارتفعت أحداث التمويل إلى 27 حدثًا، وجمعت ما يقرب من 230 مليون دولار على مدار العام، لتصبح واحدة من أكثر المجالات شعبية في سوق العملات المشفرة. مع دخول عام 2025، بدأ وتيرة التمويل في التباطؤ، وبدأت درجة حرارة المجال بشكل تدريجي في التراجع.
في الوقت نفسه، تسارعت عملية إعادة تشكيل المسار. وقد توقفت 11 مشروعًا، بما في ذلك Moebius Finance و goTAO و FortLayer، عن العمل تباعًا، حيث تم تنظيف الفقاعات المبكرة تدريجياً.
حالياً، لا يزال EigenLayer هو القائد في هذا المجال، حيث يبلغ إجمالي القيمة المقفلة حوالي 14.2 مليار دولار، مما يمثل أكثر من 63% من حصة السوق في الصناعة. في نظامه البيئي، تستحوذ Ether.fi على حوالي 75% من الحصة، بينما تحتل Kelp DAO وRenzo على التوالي 12% و8.5%.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d57e606c13cc1b8fadf2bf617e941f05.webp)
البيانات تظهر أن زخم النمو يتباطأ
حتى الآن، يبلغ إجمالي TVL لبروتوكولات التكديس حوالي 22.4 مليار دولار، بانخفاض قدره 22.7% مقارنةً بالذروة التاريخية التي بلغت حوالي 29 مليار دولار في ديسمبر 2024. على الرغم من أن إجمالي حجم القفل لا يزال مرتفعًا، إلا أن هناك علامات على تباطؤ زخم نمو التكديس.
تراجع نشاط المستخدمين بشكل ملحوظ. انخفض عدد مستخدمي الإيداع النشطين اليوميين لإعادة التكديس للسيولة في الإيثيريوم من ذروته أكثر من ألف شخص في يوليو 2024 إلى حوالي ثلاثين شخصًا فقط حاليًا، في حين انخفض عدد عناوين الإيداع المستقل اليومية لـ EigenLayer إلى أرقام فردية.
من وجهة نظر المدققين، فإن جاذبية إعادة التكديس تتضاءل أيضًا. حاليًا، المدققون النشطون يوميًا في إعادة التكديس على الإيثريوم يشكلون أقل من 3% مقارنةً بالمدققين العاديين.
بالإضافة إلى ذلك، انخفضت أسعار رموز المشاريع مثل Ether.fi و EigenLayer و Puffer بأكثر من 70% من نقاط الذروة. بشكل عام، على الرغم من أن قطاع التكديس لا يزال يحتفظ بحجم معين، إلا أن نشاط المستخدمين وحماس المشاركة قد انخفض بشكل ملحوظ، والبيئة تتجه نحو حالة "فقدان الوزن". كما أن تأثير السرد قد تراجع، ودخل نمو القطاع في مرحلة اختناق.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b7d554bfa3cd7747ed398967ac9377a9.webp)
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa63c51fb48ede35c7ff1506e9025281.webp)
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07037d1c81dbd55fdb87787fdf5e9267.webp)
تحول المشاريع الرائدة: البحث عن نقاط نمو جديدة
عندما يختفي "عائد فترة الطرح المجاني"، وتتناقص حدة السباق، يمكن توقع أن تنحسر منحنى العائدات، وعندها ستبدأ المشاريع المكدسة في مواجهة التساؤلات: كيف يمكن للمنصة تحقيق النمو المستدام؟
على سبيل المثال، حققت Ether.fi في نهاية عام 2024 إيرادات تتجاوز 3.5 مليون دولار لمدة شهرين متتاليين، وفي أبريل 2025، انخفضت الإيرادات إلى 2.4 مليون دولار. في ظل واقع تباطؤ زخم النمو، قد يكون من الصعب على ميزة التكديس الفردية أن تدعم قصة تجارية كاملة.
وفي أبريل أيضًا، بدأت Ether.fi في توسيع حدود منتجاتها، متحوّلة إلى "بنك جديد للعملات المشفرة"، من خلال مشاهد العالم الحقيقي مثل دفع الفواتير، دفع الرواتب، الادخار والاستهلاك، لبناء حلقة مغلقة من العمليات المالية. أصبحت مجموعة "بطاقة نقدية + إعادة التكديس" المسار الثنائي الذي تحاول من خلاله تفعيل ولاء المستخدمين والاحتفاظ بهم.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-03e4928c0b41878d50ee542d7e71dd85.webp)
على عكس "الاختراق على مستوى التطبيق" لـ Ether.fi، تختار EigenLayer إعادة البناء التي تميل أكثر نحو استراتيجية البنية التحتية.
في 9 يوليو، أعلنت Eigen Labs عن تسريح حوالي 25% من الموظفين، وركزت الموارد على منصة تطوير المنتجات الجديدة EigenCloud، التي جذبت بدورها جولة جديدة من الاستثمار بقيمة 70 مليون دولار. يدمج EigenCloud كل من EigenDA وEigenVerify وEigenCompute، في محاولة لتوفير بنية تحتية عامة للثقة للتطبيقات على السلسلة وخارجها.
تحول Ether.fi و EigenLayer، رغم اختلاف مساراتهما، إلا أنهما في جوهرهما يشيران إلى حلين منطقيين لنفس القضية: جعل "التكديس مرة أخرى" من سرد النهاية إلى "وحدة البداية"، ومن الهدف نفسه إلى وسيلة لبناء أنظمة تطبيقات أكثر تعقيدًا.
لا تزال التكديس حياً، لكن "نموه الأحادي الخيط" قد يصعب استمراره. فقط عندما يتم دمجه في سرد تطبيقات ذات تأثيرات حجم أكبر، سيكون لديه القدرة على جذب المستخدمين ورؤوس الأموال بشكل مستمر.
تصميم آلية "العائد الثاني" لتجديد حماس السوق من خلال إعادة التكديس في ساحة المنافسة، يبحث الآن عن نقاط جديدة وحيوية ضمن خريطة التطبيقات الأكثر تعقيدًا.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2b435f45e5e423a1fddf80d5fd0e2c62.webp)
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحول جديد في مسار التكديس: التعديلات الاستراتيجية لـ EigenLayer و Ether.fi تثير تفكير الصناعة
تحول في مسار التكديس: تعديل الاستراتيجية للمشاريع القائد يثير تأملات في الصناعة
في النصف الأول من عام 2024، أثار مفهوم العائد الثانوي ضجة في السوق، وأصبح التكديس مرة أخرى محور التركيز في النظام البيئي للعملات المشفرة. برز EigenLayer بسرعة، وظهرت مشاريع مثل Ether.fi وRenzo تباعًا، وظهرت رموز التكديس (LRT) كالفطر بعد المطر.
ومع ذلك، اختار المشروعان الرئيسيان في هذا المجال اليوم التحول:
أعلنت Ether.fi عن تحولها إلى بنك جديد للعملات المشفرة، مع خطط لإطلاق بطاقة نقدية وخدمات التكديس للمستخدمين في الولايات المتحدة.
أعلنت Eigen Labs عن تسريح حوالي 25% من الموظفين، وإعادة هيكلة الموارد، والتركيز بالكامل على المنتج الجديد EigenCloud.
كان إعادة التكديس الذي كان رائجًا في السابق، الآن يواجه نقطة تحول. هل تشير التعديلات الاستراتيجية للقائدين الرئيسيين إلى أن هذا المجال يفقد جاذبيته؟
من الظهور إلى إعادة التشكيل
في السنوات الأخيرة، شهدت مسارات التكديس انتقالاً من تجربة المفاهيم إلى دخول كثيف لرؤوس الأموال.
حاليًا، تم إنشاء أكثر من 70 مشروعًا في هذا المجال. يُعتبر EigenLayer في نظام إيثيريوم البيئي هو المشروع الأول الذي يطرح نموذج إعادة التكديس في السوق، مما أدى إلى انفجار جماعي لبروتوكولات إعادة التكديس للسيولة مثل Ether.fi وRenzo وKelp DAO. بعد ذلك، ظهرت مشاريع جديدة مثل Symbiotic وKarak.
في عام 2024، ارتفعت أحداث التمويل إلى 27 حدثًا، وجمعت ما يقرب من 230 مليون دولار على مدار العام، لتصبح واحدة من أكثر المجالات شعبية في سوق العملات المشفرة. مع دخول عام 2025، بدأ وتيرة التمويل في التباطؤ، وبدأت درجة حرارة المجال بشكل تدريجي في التراجع.
في الوقت نفسه، تسارعت عملية إعادة تشكيل المسار. وقد توقفت 11 مشروعًا، بما في ذلك Moebius Finance و goTAO و FortLayer، عن العمل تباعًا، حيث تم تنظيف الفقاعات المبكرة تدريجياً.
حالياً، لا يزال EigenLayer هو القائد في هذا المجال، حيث يبلغ إجمالي القيمة المقفلة حوالي 14.2 مليار دولار، مما يمثل أكثر من 63% من حصة السوق في الصناعة. في نظامه البيئي، تستحوذ Ether.fi على حوالي 75% من الحصة، بينما تحتل Kelp DAO وRenzo على التوالي 12% و8.5%.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d57e606c13cc1b8fadf2bf617e941f05.webp)
البيانات تظهر أن زخم النمو يتباطأ
حتى الآن، يبلغ إجمالي TVL لبروتوكولات التكديس حوالي 22.4 مليار دولار، بانخفاض قدره 22.7% مقارنةً بالذروة التاريخية التي بلغت حوالي 29 مليار دولار في ديسمبر 2024. على الرغم من أن إجمالي حجم القفل لا يزال مرتفعًا، إلا أن هناك علامات على تباطؤ زخم نمو التكديس.
تراجع نشاط المستخدمين بشكل ملحوظ. انخفض عدد مستخدمي الإيداع النشطين اليوميين لإعادة التكديس للسيولة في الإيثيريوم من ذروته أكثر من ألف شخص في يوليو 2024 إلى حوالي ثلاثين شخصًا فقط حاليًا، في حين انخفض عدد عناوين الإيداع المستقل اليومية لـ EigenLayer إلى أرقام فردية.
من وجهة نظر المدققين، فإن جاذبية إعادة التكديس تتضاءل أيضًا. حاليًا، المدققون النشطون يوميًا في إعادة التكديس على الإيثريوم يشكلون أقل من 3% مقارنةً بالمدققين العاديين.
بالإضافة إلى ذلك، انخفضت أسعار رموز المشاريع مثل Ether.fi و EigenLayer و Puffer بأكثر من 70% من نقاط الذروة. بشكل عام، على الرغم من أن قطاع التكديس لا يزال يحتفظ بحجم معين، إلا أن نشاط المستخدمين وحماس المشاركة قد انخفض بشكل ملحوظ، والبيئة تتجه نحو حالة "فقدان الوزن". كما أن تأثير السرد قد تراجع، ودخل نمو القطاع في مرحلة اختناق.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b7d554bfa3cd7747ed398967ac9377a9.webp)
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa63c51fb48ede35c7ff1506e9025281.webp)
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07037d1c81dbd55fdb87787fdf5e9267.webp)
تحول المشاريع الرائدة: البحث عن نقاط نمو جديدة
عندما يختفي "عائد فترة الطرح المجاني"، وتتناقص حدة السباق، يمكن توقع أن تنحسر منحنى العائدات، وعندها ستبدأ المشاريع المكدسة في مواجهة التساؤلات: كيف يمكن للمنصة تحقيق النمو المستدام؟
على سبيل المثال، حققت Ether.fi في نهاية عام 2024 إيرادات تتجاوز 3.5 مليون دولار لمدة شهرين متتاليين، وفي أبريل 2025، انخفضت الإيرادات إلى 2.4 مليون دولار. في ظل واقع تباطؤ زخم النمو، قد يكون من الصعب على ميزة التكديس الفردية أن تدعم قصة تجارية كاملة.
وفي أبريل أيضًا، بدأت Ether.fi في توسيع حدود منتجاتها، متحوّلة إلى "بنك جديد للعملات المشفرة"، من خلال مشاهد العالم الحقيقي مثل دفع الفواتير، دفع الرواتب، الادخار والاستهلاك، لبناء حلقة مغلقة من العمليات المالية. أصبحت مجموعة "بطاقة نقدية + إعادة التكديس" المسار الثنائي الذي تحاول من خلاله تفعيل ولاء المستخدمين والاحتفاظ بهم.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-03e4928c0b41878d50ee542d7e71dd85.webp)
على عكس "الاختراق على مستوى التطبيق" لـ Ether.fi، تختار EigenLayer إعادة البناء التي تميل أكثر نحو استراتيجية البنية التحتية.
في 9 يوليو، أعلنت Eigen Labs عن تسريح حوالي 25% من الموظفين، وركزت الموارد على منصة تطوير المنتجات الجديدة EigenCloud، التي جذبت بدورها جولة جديدة من الاستثمار بقيمة 70 مليون دولار. يدمج EigenCloud كل من EigenDA وEigenVerify وEigenCompute، في محاولة لتوفير بنية تحتية عامة للثقة للتطبيقات على السلسلة وخارجها.
تحول Ether.fi و EigenLayer، رغم اختلاف مساراتهما، إلا أنهما في جوهرهما يشيران إلى حلين منطقيين لنفس القضية: جعل "التكديس مرة أخرى" من سرد النهاية إلى "وحدة البداية"، ومن الهدف نفسه إلى وسيلة لبناء أنظمة تطبيقات أكثر تعقيدًا.
لا تزال التكديس حياً، لكن "نموه الأحادي الخيط" قد يصعب استمراره. فقط عندما يتم دمجه في سرد تطبيقات ذات تأثيرات حجم أكبر، سيكون لديه القدرة على جذب المستخدمين ورؤوس الأموال بشكل مستمر.
تصميم آلية "العائد الثاني" لتجديد حماس السوق من خلال إعادة التكديس في ساحة المنافسة، يبحث الآن عن نقاط جديدة وحيوية ضمن خريطة التطبيقات الأكثر تعقيدًا.
! [تحول كل من EigenLayer و Ether.fi ، ثم تعهدوا بالسرد باللون الأصفر؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2b435f45e5e423a1fddf80d5fd0e2c62.webp)