استراتيجية ETH الصغيرة: تخطيط إثيريوم لأربع شركات أمريكية

ابتداءً من عام 2025، قامت أربع شركات أمريكية مدرجة في البورصة بشراء كميات كبيرة من ETH واستثمارها في الرهن العقاري على السلسلة، مما أدى إلى إنشاء "استراتيجية ETH الصغيرة" التي تختلف عن نماذج الحيازة التقليدية. لم تعيد هذه الاستراتيجية تشكيل هيكل الميزانية العمومية للشركات فحسب، بل دفعت أيضًا تطور السرد حول إثيريوم في أسواق رأس المال. تتناول هذه المقالة عشرة أسئلة رئيسية، وتستعرض بشكل منهجي المنطق الأساسي لهذه الشركات في مجالات مسارات التمويل، والنشر على السلسلة، والدوافع الاستراتيجية، وإدارة المخاطر.

1. الشركات الأمريكية المدرجة التي تمتلك أكبر حصة من ETH

حتى يوليو 2025، فإن شركات الأسهم الأمريكية التي تمتلك أكبر كمية من ETH هي:

• SharpLink Gaming：حوالي 358,000 قطعة من ETH
• Bitmine Immersion Tech: حوالي 300,700 قطعة من إثيريوم
• Bit Digital: حوالي 120,300 قطعة إثيريوم
• شركة BTCS: 31,900 ETH

تمثل هذه الشركات الأربع阵营 الذي يمثل الاتجاه "الميكرو استراتيجي" لإيثريوم في سوق الأسهم الأمريكية الحالية.

2. خلفية الشركة وقادة استراتيجية الايثريوم

• SharpLink Gaming: كانت في الأصل مزودًا لتقنية التنبؤ الرياضي والألعاب التفاعلية. يتم قيادة استراتيجية ETH من قبل رئيس مجلس الإدارة جوزيف لوبي.
• Bitmine Immersion Tech: كانت في الأصل شركة بنية تحتية للبلوكشين. الاستراتيجية الخاصة بـ ETH يقودها رئيس مجلس الإدارة توم لي.
• Bit Digital: كانت في الأصل شركة تعدين بيتكوين، والآن تحولت إلى منصة بنية تحتية للأصول الرقمية. الاستراتيجية المتعلقة بإيثيريوم يقودها المدير التنفيذي سامير تابار.
• BTCS Inc.: تركز على بناء البنية التحتية للبلوك تشين. استراتيجية ETH يقودها الرئيس التنفيذي تشارلز و. ألين.

3. المصادر الرئيسية لتمويل شراء ETH

تقدم هذه الشركات الدعم المالي لاستراتيجية ETH المتنوعة من خلال مسارات متنوعة:

• SharpLink Gaming: تمويل رئيسي من خلال PIPE و ATM
• Bitmine Immersion Tech: أكملت طرح خاص بقيمة 250 مليون دولار
• Bit Digital: تعتمد على استراتيجية تمويل مركبة "تحويل BTC إلى نقد + إصدار علني"
• BTCS Inc.：تعمل بشكل رئيسي من خلال "إصدار إضافي عبر ATM + سندات قابلة للتحويل + اقتراض DeFi"

4. أسباب اختيار إثيريوم بدلاً من بيتكوين

بالمقارنة مع BTC، يتمتع ETH بالمزايا التالية:

• يمكن رهنه، ويمكن أن يحقق عائدات مستقرة على السلسلة
• الفضاء السردي أكبر، ومرونة الأسعار أقوى
• الاستخدامات على السلسلة أكثر تنوعًا، ويمكن للشركات المشاركة في شبكة المصدّقين، وإعادة رهن النظام البيئي، إلخ.

5. حالة ETH والإختلافات في المسارات

• SharpLink: تقريبًا كل حيازة ETH تُستخدم للتخزين، والعائد السنوي حوالي 3%-4%
• Bit Digital: تسعى بنشاط لتعزيز التخزين الأصلي، حوالي 88% من الحيازات شاركت في التحقق بنهاية الربع الأول
• BTCS: اتخاذ مسارات متعددة، بما في ذلك Rocket Pool، والتخزين المنفرد، وإقراض Aave
• Bitmine: لم يتم الكشف عن تفاصيل تنفيذ الرهان بعد

6. حالة الربح والخسارة لـ ETH وشفافية السلسلة

• SharpLink: الشركة الوحيدة التي يمكن تتبع عنوان ETH بشكل علني، يمكن التحقق بالكامل من تدفق الأموال ومسار الرهن.
• Bit Digital: لم يتم الكشف عن عنوان السلسلة العامة، ولكن تم تحديث البيانات الرئيسية من خلال تقارير مالية.
• BTCS: لم يتم الكشف عن العنوان، لكن تم تفصيل هيكل تكوين ETH على المنصات المختلفة.
• Bitmine: لم يتم الكشف عن عنوان السلسلة العامة وتفاصيل الرهن

7. نسبة إثيريوم في هيكل أصول الشركة

بحلول يوليو 2025، تبلغ نسبة ETH من القيمة السوقية المقدرة للشركات حوالي:

• شارب لينك: 44٪
• بتماين: 32%
• بيت ديجيتال：35%
• BTCS: 74٪

8. تأثير استراتيجية ETH على سعر السهم

لقد شهدت أسعار الأسهم في الشركات الأربع ارتفاعات ملحوظة، ولكنها كانت مصحوبة بانخفاضات حادة، مما أدى إلى تقلبات كبيرة بشكل عام. أصبحت استراتيجية إيثريوم (ETH) المحورية المحفز الرئيسي لارتفاع أسعار الأسهم على المدى القصير، لكن رد فعل السوق كان يحمل طابعًا مضاربيًا قويًا.

9. المخاطر الرئيسية والاستدامة

تشمل المخاطر الرئيسية التي تواجهها استراتيجيات ETH ما يلي:

• مخاطر السعر والسيولة
• مخاطر السلسلة وعدم اليقين من إعادة الرهن
• مخاطر هيكل التمويل
• ضغط انخفاض عائدات PoS

تعتمد استدامة الاستراتيجية على القدرة الديناميكية للشركات على تعديل المحفظة، وآلية الجدولة المالية، وقدرتها على التحكم في العمليات على السلسلة.

10. إمكانية أن تصبح "إثيريوم版MicroStrategy"

حتى الآن، لا تزال هذه الشركات بعيدة عن أن تصبح "MicroStrategy النسخة الخاصة بإيثريوم"، والأسباب الرئيسية تشمل:

• خصائص أصول إثيريوم أكثر تعقيدًا
• تنفيذ الاستراتيجيات على السلسلة يتطلب عتبة عالية
• الشركات ذات الصلة لها قيمة سوقية صغيرة بشكل عام، وأدوات التمويل محدودة
• سوق ETH يفتقر إلى "شركات تمثيلية" ذات توافق عالٍ، تغطية واسعة، وقدرة قوية على الرفع المالي.

لكي تصبح "MicroStrategy" حقيقية على إثيريوم، لا يتطلب الأمر فقط الاستمرار في جمع ETH، بل يتوجب أيضًا إنشاء حلقة مغلقة في عدة أبعاد مثل القدرة على التمويل، والنشر على السلسلة، والتحكم في السرد، ونقل التقييم.