إشارة السوق غير العادية وتناقض البيانات الاقتصادية

هذا الأسبوع شهدت الأسواق المالية تقلبات غير عادية، حيث برزت ظاهرة القتل الثلاثي للأسهم والسندات والعملات.

• شهدت الأسهم الأمريكية تقلبات شديدة، حيث بلغ ارتفاع مؤشر S&P 500 خلال الأسبوع 5%
• ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.47%
• انخفض مؤشر الدولار بشكل نادر تحت مستوى 100

في نفس الوقت، كان أداء الأصول الملاذ الآمن متباينًا:

• الذهب يتجاوز 3200 دولار للأونصة، محققاً أعلى مستوى تاريخي
• العملات التقليدية الملاذ الآمن مثل الين الياباني والفرنك السويسري قوية
• تزعزع مكانة الدولار كملاذ آمن

ظهرت بعض الت contradictions في بيانات الاقتصاد:

• تراجع عام في CPI، لكن التضخم الأساسي ( السكن + الغذاء ) لا يزال عنيدًا.
• انخفض مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.4% على أساس شهري، مما يعكس تراجع الطلب مع وجود ضغوط تكلفة ثابتة.
• البيانات الحالية لم تعكس بعد تأثير الرسوم الجمركية الجديدة، والتوقعات في السوق متشائمة.

ضغط السيولة يظهر:

• انهيار السندات الحكومية طويلة الأجل أدى إلى انخفاض قيمة الضمانات، مما أجبر صناديق التحوط على البيع.
• اتساع الفارق بين سوق إعادة الشراء BGCR و SOFR، مما يعكس الارتفاع المفاجئ في تكاليف التمويل.

من حيث المخاطر الخارجية:

• تم رفع التعريفات الجمركية المتبادلة بين الصين والولايات المتحدة، وتصاعدت حدة النزاعات التجارية ولكنها هدأت جزئياً.
• الضغط على إعادة تمويل ديون الولايات المتحدة في عام 2025 سيكون كبيرًا، وقد يؤدي بيع الأجانب إلى تفاقم ضغوط السيولة.

توقعات السوق للأسبوع المقبل

المنطق السوقي يتحول إلى الدفاع:

• اتجاه الأموال نحو الأصول الآمنة غير الدولار ( الذهب، الين، الفرنك السويسري )
• تواجه السندات الأمريكية طويلة الأجل والأصول ذات الرافعة المالية العالية مخاطر البيع.

ينصح بمتابعة المؤشرات الرئيسية التالية:

• سيولة السندات الأمريكية هل ستتجاوز عائدات السندات لأجل 10 سنوات 5%
• تغيرات حيازة الديون في الصين
• اتجاه تدخل بنك اليابان في سعر الصرف
• اتجاه فروق عوائد السندات عالية العائد

بشكل عام، انتقل السوق من مخاوف التضخم إلى أزمة ائتمان الدولار ومخاطر الركود التضخمي المزدوج، مما أدى إلى فشل منطق تخصيص الأصول التقليدية. يُنصح بالتحلي بالحذر، والتركيز على تطور نمط الركود التضخمي، وانتشار أزمة السيولة في السندات الأمريكية، والتغيرات في سوق العملات الأجنبية، وما إلى ذلك من عوامل المخاطر.