المؤلف: مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise
ترجمة: سايرشا، أخبار فوري سايت
هناك بالفعل الكثير من الديناميكيات المثيرة للاهتمام في مجال العملات المشفرة: تستمر التنظيمات والتشريعات في التحسن، وتكتسب العملات المستقرة زخماً قوياً، وزادت كمية العملات التي تشتريها الشركات بشكل كبير، وتقوم المؤسسات بإدخال العملات المشفرة تدريجياً في محافظها الاستثمارية من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، بينما استعادت الإثيريم حيويتها، مما أضفى على سوق العملات المشفرة بأكمله الدفعة اللازمة من العملات البديلة.
ومع ذلك، فإن هذه الحالات كانت سرًا علنيًا منذ فترة طويلة. أشعر دائمًا أن السوق يبالغ في تقدير حجم كل تقدم، لكن هذا لا يعني أنها تحدث دون أن يلاحظها أحد. لقد انتشرت التقارير الإعلامية حول سوق العملات الرقمية الصاعدة بشكل كبير.
ومع ذلك، أعتقد أنه بحلول نهاية هذا العام، سيشهد السوق مجموعة من المفاجآت الكبيرة التي ستكون كافية لدفع الأسعار للارتفاع بشكل كبير. وفي رأيي، لم يتم بعد تسعير الديناميكيات الأربعة الرئيسية التالية في السوق الحالي.
هذا العام ستقوم المزيد من الحكومات بشراء البيتكوين
في أوائل عام 2025، يعتقد السوق بشكل عام أن ثلاثة مصادر رئيسية للطلب على البيتكوين هذا العام هي ETF والشركات والحكومة، ونسميها "ثلاثي قيادة الطلب على البيتكوين".
حتى الآن، تمثل قوتان رئيسيتان: قامت صناديق المؤشرات المتداولة بشراء 183,126 بيتكوين، بينما قامت الشركات المدرجة بشراء 354,744 بيتكوين. نظرًا لأن شبكة البيتكوين تنتج فقط 100,697 بيتكوين، فقد أدى ذلك إلى زيادة سعره بنسبة 27.1%.
لكن العربة الثالثة لم تنطلق بعد. صحيح أن الولايات المتحدة أنشأت "احتياطي استراتيجي من البيتكوين"، لكن هذا الاحتياطي يحتوي فقط على البيتكوين الذي تم الحصول عليه من خلال مصادرة جنائية؛ باكستان أعلنت عن إنشاء احتياطي بيتكوين خاص بها، وأبوظبي استثمرت في بيتكوين ETF، لكن هذه كلها مجرد خطوات متفرقة مقارنة بالشراء الواسع النطاق من قبل ETF والشركات.
السوق يعتقد بشكل عام أن الدول قد أوقفت عملية استخدام البيتكوين كأصل احتياطي، لكنني أشك في ذلك. رغم أن حكومات الدول والبنوك المركزية تتحرك ببطء، إلا أنه وفقًا للنقاشات التي أجريناها في Bitwise، فإنهم فعلاً يتقدمون.
من الضروري أن نوضح: لا أعتقد أنه سيكون هناك إعلان جماعي من قبل الدول قبل نهاية العام، ولكن من المؤكد أن هناك المزيد من الدول ستنضم، وعددها سيكون كافياً لجعل هذا الاتجاه دافعاً محتملاً كبيراً في عام 2026. فقط من هذه النقطة، يمكن أن يرتفع السعر بشكل كبير.
انخفاض قيمة الدولار + انخفاض سعر الفائدة = ارتفاع البيتكوين
تتمثل إحدى الجوانب الفريدة من الوضع الحالي في أن سعر البيتكوين يقترب من أعلى مستوياته التاريخية، بينما تظل أسعار الفائدة في نطاق الذروة منذ ولادة البيتكوين في عام 2009. كان ينبغي ألا يحدث هذا. بالنسبة للأصول غير المدرة للعائد مثل البيتكوين (والذهب)، تُعتبر أسعار الفائدة المرتفعة تحديًا كبيرًا، حيث ترفع بشكل كبير من عتبة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة هذه الأصول.
السوق قد استوعب توقعات عدة تخفيضات للفائدة قبل نهاية العام، وكان من المفترض أن يشكل هذا دعمًا للبيتكوين. لكنني أعتقد أن السوق أغفل اتجاهًا رئيسيًا له تأثير أعمق.
تسعى إدارة ترامب بشدة إلى تخفيض قيمة الدولار، بينما تأمل في أن يتبنى الاحتياطي الفيدرالي سياسة أكثر استرخاءً. من الانتقادات المباشرة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، إلى تعيين ستيفن ميلان الذي يدعو إلى تخفيض قيمة الدولار في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، تعبر هذه السلسلة من الخطوات عن إشارة قوية: الحكومة تأمل في خفض كبير في معدلات الفائدة وتخفيض كبير في قيمة الدولار.
ليس ثلاث مرات من خفض الفائدة، بل قد يكون ست مرات، أو حتى ثماني مرات.
من الجدير بالاهتمام بشكل خاص تعيين ميلان. لقد حظيت ورقة ميلان البحثية باهتمام واسع، حيث أشارت إلى أن وضع الدولار كعملة احتياطية عالمية يفرض عبئًا ثقيلًا على الولايات المتحدة. وقد دعا إلى التوصل إلى "اتفاقية مار لاجو" جديدة لتقليل سعر الدولار بالنسبة للعملات الدولية الرئيسية الأخرى، واقترح أن يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من تحقيق هذا الهدف من خلال طباعة كميات كبيرة من النقود.
إذا تسبب الطباعة النقدية في انخفاض كبير في أسعار الفائدة، وانخفاض كبير في قيمة الدولار، فقد يرتفع سعر البيتكوين بشكل ملحوظ.
انخفاض التقلب يعني زيادة نسبة التخصيص
أحد الاتجاهات الأكثر تقديراً في مجال العملات المشفرة هو الانخفاض الكبير في تقلبات البيتكوين. منذ إطلاق صندوق تداول البيتكوين الفوري في يناير 2024، لم تنخفض فقط تقلبات البيتكوين نفسها بشكل ملحوظ، بل أيضًا معدل تغير تقلباتها تباطأ بشكل كبير.
تقلب بيتكوين على مدى 30 يومًا
!
ملاحظة: الجزء المظلل باللون الأخضر هو الفترة التي تلت إطلاق ETF بيتكوين الفوري.
من السهل فهم أسباب انخفاض التقلبات: قدمت تطورات ETF وسلوك الشركات في شراء العملات المشفرة مشترين جدد إلى سوق العملات المشفرة، كما أن التقدم في التنظيم والتشريع قد قلل بشكل كبير من مخاطر السوق. أعتقد أن هذه هي "الوضع الطبيعي الجديد" لبيتكوين، حيث أن تقلباته تساوي تقريبًا تقلبات أسهم التكنولوجيا عالية التقلب مثل إنفيديا.
مقارنة تقلبات البيتكوين مع تسلا وإنفيديا وميتا
!
في التواصل مع المستثمرين المؤسسيين، فإن انخفاض هذا التقلب يشجعهم على إعادة النظر في نسبة تخصيص العملات المشفرة في محافظهم الاستثمارية، وهي نسبة شهدت زيادة ملحوظة مقارنة بالماضي. قبل إطلاق ETF بيتكوين الفوري، كانت النسبة الأولية لهذه المناقشات تبدأ تقريبًا من 1%، أما الآن، فأنا أسمع بشكل متكرر عن نسب تبدأ من 5% أو حتى أعلى.
هذا أيضًا أحد الأسباب المهمة لتسارع تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للبيتكوين. منذ الأول من يوليو، وصل صافي تدفق الأموال إلى 5.6 مليار دولار، وبهذا المعدل، من المتوقع أن يصل إجمالي التدفق السنوي إلى حوالي 50 مليار دولار. ومن الجدير بالذكر أن الصيف كان دائمًا موسم ركود لتدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة، وهذه الحقيقة تجعلني أعتقد أن هذا الاتجاه من المحتمل أن يتسارع أكثر في الخريف.
ICO 2.0: ولادة جديدة لتمويل العملات المشفرة
أصبحت عروض العملات الأولية (ICOs) سيئة السمعة. في عام 2018، انتشرت ICOs الاحتيالية بشكل كبير، حيث جمعت هذه المشاريع الوهمية مليارات الدولارات من المستثمرين ثم اختفت مع الأموال، دون الوفاء بالمنتجات الموعودة، وكان هذا أيضًا أحد الأسباب الرئيسية وراء توقف سوق العملات المشفرة في عام 2017. على الفور، بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) حملة صارمة، وأصبح المستثمرون يكرهون هذه الأنشطة الاحتيالية بشكل كامل.
أعتقد أن معظم المستثمرين والمراقبين قد اعتبروا ICO "بضاعة غير صالحة"، لكن رئيس SEC بول أتكينز في خطابه الأخير حول "برنامج العملات المشفرة"، رسم خطة لبعث ICO من جديد:
"لقد طلبت من الفريق وضع قواعد إفصاح تتناسب مع خصائص ما يسمى بـ 'إصدار الرموز الأولي'، 'إيردروب' و'مكافآت الشبكة'، بالإضافة إلى شروط الإعفاء ونظام الميناء الآمن... في رأيي، إذا تمسكنا بهذا المسار، فقد يشهد مجال الابتكار 'انفجار كامبري'.
إذا تحققت هذه الفكرة، فقد تصبح محفزًا مهمًا لدفع السوق نحو الارتفاع. عند النظر إلى التاريخ، سواء خلال فترة ازدهار ICO أو بعد تراجعها، لم تتراجع حماسة المستثمرين في العملات المشفرة تجاه المشاريع المشفرة. وعندما يبدأ سوق ICO 2.0 الجديد، فمن المتوقع أن يجذب كميات كبيرة من الأموال الجديدة إلى سوق العملات المشفرة.
الاستنتاج
لن يرتفع السوق بسبب الأخبار الإيجابية المعروفة، بل سيرتفع بسبب الأخبار الإيجابية التي لم تنعكس بعد في الأسعار.
أعتقد أن السوق، بشكل عام، قد قلل من تقدير حجم السوق الصاعدة الحالي في مجال العملات المشفرة، كما أنه تجاهل بعض العوامل المحددة التي ستظهر تأثيرها تدريجياً خلال الأشهر المقبلة وحتى السنوات القادمة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
بيتكوين再创 تاريخ جديد، أربعة عوامل ستستمر في دفع الارتفاع؟
المؤلف: مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise
ترجمة: سايرشا، أخبار فوري سايت
هناك بالفعل الكثير من الديناميكيات المثيرة للاهتمام في مجال العملات المشفرة: تستمر التنظيمات والتشريعات في التحسن، وتكتسب العملات المستقرة زخماً قوياً، وزادت كمية العملات التي تشتريها الشركات بشكل كبير، وتقوم المؤسسات بإدخال العملات المشفرة تدريجياً في محافظها الاستثمارية من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، بينما استعادت الإثيريم حيويتها، مما أضفى على سوق العملات المشفرة بأكمله الدفعة اللازمة من العملات البديلة.
ومع ذلك، فإن هذه الحالات كانت سرًا علنيًا منذ فترة طويلة. أشعر دائمًا أن السوق يبالغ في تقدير حجم كل تقدم، لكن هذا لا يعني أنها تحدث دون أن يلاحظها أحد. لقد انتشرت التقارير الإعلامية حول سوق العملات الرقمية الصاعدة بشكل كبير.
ومع ذلك، أعتقد أنه بحلول نهاية هذا العام، سيشهد السوق مجموعة من المفاجآت الكبيرة التي ستكون كافية لدفع الأسعار للارتفاع بشكل كبير. وفي رأيي، لم يتم بعد تسعير الديناميكيات الأربعة الرئيسية التالية في السوق الحالي.
هذا العام ستقوم المزيد من الحكومات بشراء البيتكوين
في أوائل عام 2025، يعتقد السوق بشكل عام أن ثلاثة مصادر رئيسية للطلب على البيتكوين هذا العام هي ETF والشركات والحكومة، ونسميها "ثلاثي قيادة الطلب على البيتكوين".
حتى الآن، تمثل قوتان رئيسيتان: قامت صناديق المؤشرات المتداولة بشراء 183,126 بيتكوين، بينما قامت الشركات المدرجة بشراء 354,744 بيتكوين. نظرًا لأن شبكة البيتكوين تنتج فقط 100,697 بيتكوين، فقد أدى ذلك إلى زيادة سعره بنسبة 27.1%.
لكن العربة الثالثة لم تنطلق بعد. صحيح أن الولايات المتحدة أنشأت "احتياطي استراتيجي من البيتكوين"، لكن هذا الاحتياطي يحتوي فقط على البيتكوين الذي تم الحصول عليه من خلال مصادرة جنائية؛ باكستان أعلنت عن إنشاء احتياطي بيتكوين خاص بها، وأبوظبي استثمرت في بيتكوين ETF، لكن هذه كلها مجرد خطوات متفرقة مقارنة بالشراء الواسع النطاق من قبل ETF والشركات.
السوق يعتقد بشكل عام أن الدول قد أوقفت عملية استخدام البيتكوين كأصل احتياطي، لكنني أشك في ذلك. رغم أن حكومات الدول والبنوك المركزية تتحرك ببطء، إلا أنه وفقًا للنقاشات التي أجريناها في Bitwise، فإنهم فعلاً يتقدمون.
من الضروري أن نوضح: لا أعتقد أنه سيكون هناك إعلان جماعي من قبل الدول قبل نهاية العام، ولكن من المؤكد أن هناك المزيد من الدول ستنضم، وعددها سيكون كافياً لجعل هذا الاتجاه دافعاً محتملاً كبيراً في عام 2026. فقط من هذه النقطة، يمكن أن يرتفع السعر بشكل كبير.
انخفاض قيمة الدولار + انخفاض سعر الفائدة = ارتفاع البيتكوين
تتمثل إحدى الجوانب الفريدة من الوضع الحالي في أن سعر البيتكوين يقترب من أعلى مستوياته التاريخية، بينما تظل أسعار الفائدة في نطاق الذروة منذ ولادة البيتكوين في عام 2009. كان ينبغي ألا يحدث هذا. بالنسبة للأصول غير المدرة للعائد مثل البيتكوين (والذهب)، تُعتبر أسعار الفائدة المرتفعة تحديًا كبيرًا، حيث ترفع بشكل كبير من عتبة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة هذه الأصول.
السوق قد استوعب توقعات عدة تخفيضات للفائدة قبل نهاية العام، وكان من المفترض أن يشكل هذا دعمًا للبيتكوين. لكنني أعتقد أن السوق أغفل اتجاهًا رئيسيًا له تأثير أعمق.
تسعى إدارة ترامب بشدة إلى تخفيض قيمة الدولار، بينما تأمل في أن يتبنى الاحتياطي الفيدرالي سياسة أكثر استرخاءً. من الانتقادات المباشرة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، إلى تعيين ستيفن ميلان الذي يدعو إلى تخفيض قيمة الدولار في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، تعبر هذه السلسلة من الخطوات عن إشارة قوية: الحكومة تأمل في خفض كبير في معدلات الفائدة وتخفيض كبير في قيمة الدولار.
ليس ثلاث مرات من خفض الفائدة، بل قد يكون ست مرات، أو حتى ثماني مرات.
من الجدير بالاهتمام بشكل خاص تعيين ميلان. لقد حظيت ورقة ميلان البحثية باهتمام واسع، حيث أشارت إلى أن وضع الدولار كعملة احتياطية عالمية يفرض عبئًا ثقيلًا على الولايات المتحدة. وقد دعا إلى التوصل إلى "اتفاقية مار لاجو" جديدة لتقليل سعر الدولار بالنسبة للعملات الدولية الرئيسية الأخرى، واقترح أن يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من تحقيق هذا الهدف من خلال طباعة كميات كبيرة من النقود.
إذا تسبب الطباعة النقدية في انخفاض كبير في أسعار الفائدة، وانخفاض كبير في قيمة الدولار، فقد يرتفع سعر البيتكوين بشكل ملحوظ.
انخفاض التقلب يعني زيادة نسبة التخصيص
أحد الاتجاهات الأكثر تقديراً في مجال العملات المشفرة هو الانخفاض الكبير في تقلبات البيتكوين. منذ إطلاق صندوق تداول البيتكوين الفوري في يناير 2024، لم تنخفض فقط تقلبات البيتكوين نفسها بشكل ملحوظ، بل أيضًا معدل تغير تقلباتها تباطأ بشكل كبير.
تقلب بيتكوين على مدى 30 يومًا
!
ملاحظة: الجزء المظلل باللون الأخضر هو الفترة التي تلت إطلاق ETF بيتكوين الفوري.
من السهل فهم أسباب انخفاض التقلبات: قدمت تطورات ETF وسلوك الشركات في شراء العملات المشفرة مشترين جدد إلى سوق العملات المشفرة، كما أن التقدم في التنظيم والتشريع قد قلل بشكل كبير من مخاطر السوق. أعتقد أن هذه هي "الوضع الطبيعي الجديد" لبيتكوين، حيث أن تقلباته تساوي تقريبًا تقلبات أسهم التكنولوجيا عالية التقلب مثل إنفيديا.
مقارنة تقلبات البيتكوين مع تسلا وإنفيديا وميتا
!
في التواصل مع المستثمرين المؤسسيين، فإن انخفاض هذا التقلب يشجعهم على إعادة النظر في نسبة تخصيص العملات المشفرة في محافظهم الاستثمارية، وهي نسبة شهدت زيادة ملحوظة مقارنة بالماضي. قبل إطلاق ETF بيتكوين الفوري، كانت النسبة الأولية لهذه المناقشات تبدأ تقريبًا من 1%، أما الآن، فأنا أسمع بشكل متكرر عن نسب تبدأ من 5% أو حتى أعلى.
هذا أيضًا أحد الأسباب المهمة لتسارع تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للبيتكوين. منذ الأول من يوليو، وصل صافي تدفق الأموال إلى 5.6 مليار دولار، وبهذا المعدل، من المتوقع أن يصل إجمالي التدفق السنوي إلى حوالي 50 مليار دولار. ومن الجدير بالذكر أن الصيف كان دائمًا موسم ركود لتدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة، وهذه الحقيقة تجعلني أعتقد أن هذا الاتجاه من المحتمل أن يتسارع أكثر في الخريف.
ICO 2.0: ولادة جديدة لتمويل العملات المشفرة
أصبحت عروض العملات الأولية (ICOs) سيئة السمعة. في عام 2018، انتشرت ICOs الاحتيالية بشكل كبير، حيث جمعت هذه المشاريع الوهمية مليارات الدولارات من المستثمرين ثم اختفت مع الأموال، دون الوفاء بالمنتجات الموعودة، وكان هذا أيضًا أحد الأسباب الرئيسية وراء توقف سوق العملات المشفرة في عام 2017. على الفور، بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) حملة صارمة، وأصبح المستثمرون يكرهون هذه الأنشطة الاحتيالية بشكل كامل.
أعتقد أن معظم المستثمرين والمراقبين قد اعتبروا ICO "بضاعة غير صالحة"، لكن رئيس SEC بول أتكينز في خطابه الأخير حول "برنامج العملات المشفرة"، رسم خطة لبعث ICO من جديد:
إذا تحققت هذه الفكرة، فقد تصبح محفزًا مهمًا لدفع السوق نحو الارتفاع. عند النظر إلى التاريخ، سواء خلال فترة ازدهار ICO أو بعد تراجعها، لم تتراجع حماسة المستثمرين في العملات المشفرة تجاه المشاريع المشفرة. وعندما يبدأ سوق ICO 2.0 الجديد، فمن المتوقع أن يجذب كميات كبيرة من الأموال الجديدة إلى سوق العملات المشفرة.
الاستنتاج
لن يرتفع السوق بسبب الأخبار الإيجابية المعروفة، بل سيرتفع بسبب الأخبار الإيجابية التي لم تنعكس بعد في الأسعار.
أعتقد أن السوق، بشكل عام، قد قلل من تقدير حجم السوق الصاعدة الحالي في مجال العملات المشفرة، كما أنه تجاهل بعض العوامل المحددة التي ستظهر تأثيرها تدريجياً خلال الأشهر المقبلة وحتى السنوات القادمة.
كن حذرًا من ارتفاع الأسعار بشكل كبير في المستقبل.