Pendle تطلق منتج Boros: عصر جديد من ترميز الأصول داخل السلسلة ومعدل التمويل والتحوط
في 6 أغسطس 2025، أطلقت Pendle منتجًا جديدًا يسمى Boros على Arbitrum، والذي حقق لأول مرة ترميز الأصول ومعدل التمويل لعقود التحوط داخل السلسلة. وهذا يمثل خطوة رئيسية في تحول Pendle الاستراتيجي من بروتوكول إدارة العائدات إلى بنية تحتية لمعدلات DeFi.
على مدار العام الماضي، حققت Pendle نموًا سريعًا، حيث تجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) مليار دولار. لم يعد البروتوكول مقصورًا على تقسيم العائدات الحالية، بل يكرس جهوده لبناء منحنى عائدات داخل السلسلة كامل. أشارت منصة تحليل البيانات سابقًا إلى أن Pendle أصبح البنية التحتية لمعدلات الفائدة في مجال DeFi. وكانت إطلاق Boros جزءًا مهمًا من تحقيق هذا الهدف.
!
آلية Boros الأساسية: سوق "المشتقات ذات الفائدة" لمعدل التمويل
تتمثل الوظيفة الأساسية لـ Boros في تحويل معدل التمويل المتقلب في العقود الآجلة إلى أدوات ترميز الأصول القابلة للتداول - وحدات العائد (Yield Units, YUs). تمثل كل وحدة YU وحدة واحدة من الأصول المضمونة ( مثل BTC/ETH) خلال فترة زمنية محددة من حقوق العائد. استند Boros إلى آلية YT(Yield Token) التي تمثل حقوق العائد المستقبلية في Pendle V2، والتي تشبه منطق المشتقات المالية التقليدية.
أسس Boros سوق تبادل بمعدل تمويل عائم وثابت. يمكن للمستخدمين التحوط من المخاطر أو المراهنة على ارتفاع أو انخفاض معدل التمويل وفقًا للاحتياجات. بالنسبة للمستخدمين الذين لديهم طلب على التحوط من المخاطر، وخاصة في سوق العقود الآجلة، يمكنهم تنفيذ التحكيم بين العقود الفورية والعقود الآجلة أو استراتيجيات محايدة الدلتا من خلال دفع معدل ثابت والحصول على معدل عائم لتعويض مخاطر معدل التمويل في البورصة، مما يتيح لهم تأمين تكلفة الاحتفاظ القصوى أو تحقيق عائد ثابت.
في نفس الوقت، أوجدت Boros أنواع جديدة من التداول لتلبية احتياجات المستخدمين. يمكن للمستخدمين توقع اتجاهات معدل التمويل المستقبلية من خلال فتح صفقات شراء على YU للمراهنة على ارتفاعه أو فتح صفقات بيع على YU للمراهنة على انخفاضه، للاستفادة من تقلبات معدل التمويل. من الجدير بالذكر أن تقلبات معدل التمويل للعقود الآجلة تكون عادة أعلى من تقلبات الأسعار خلال نفس الفترة الزمنية.
نظرًا لأهمية إدارة المخاطر، اعتمدت Boros استراتيجية تحكم صارمة، حيث تم تحديد الحد الأقصى لفتح المراكز (Open Interest, OI) بقيمة اسمية تبلغ 20 مليون دولار، وتم التحكم في نسبة الرفع عند 1.4 مرة.
!
حل نقاط الألم في السوق: إدخال الاستقرار والكفاءة في DeFi
في سوق العملات المشفرة، يتجاوز حجم تداول المشتقات بكثير حجم تداول السلع الفورية. العقود الآجلة الدائمة هي النوع الرئيسي من المنتجات المتداولة، حيث يبلغ حجم التداول اليومي حوالي 1 تريليون دولار. بالاستناد إلى هيكل سوق المشتقات في المالية التقليدية، يحتل سوق مقايضة أسعار الفائدة الحصة الأكبر من حجم التداول. تمثل العقود الآجلة الدائمة حجر الزاوية لمشتقات الأصول المشفرة، ومن المحتمل أن يصبح سوق مشتقات معدل التمويل المرتبط بها أحد أكبر الأسواق الناشئة المحتملة في نظام DeFi بأكمله.
ومع ذلك، فإن التقلبات العالية في معدل التمويل وغياب أدوات التحوط الفعالة داخل السلسلة كانت دائمًا نقطة ضعف في سوق مشتقات DeFi، مما زاد من تعرض المستخدمين للمخاطر وقيّد دخول الأموال الجديدة واستقرار استراتيجيات DeFi.
ظهور Boros مهم جداً لبروتوكولات Delta-Neutral. عادةً ما تعتمد هذه البروتوكولات على معدل التمويل للحفاظ على العوائد، ولديها طلب قوي على العوائد الثابتة والتحوط من المخاطر. على سبيل المثال، يمتلك بروتوكول معروف أكثر من 10 مليار دولار من قيمة إجمالية مقفلة (TVL)، ويعتمد على عملات مستقرة مدعومة بأصول متقلبة مثل BTC وETH وLST. لتحقيق شروط Delta-Neutral، سيستخدم هذا البروتوكول الضمانات كموضع فوري، ويفتح مراكز قصيرة في عقود دائمة في البورصة للتحوط ضد تقلبات الأسعار.
على الرغم من أن موقف الاتفاقية يبقى محايداً دلتا، إلا أنه لا يزال يتعين تحمل معدل التمويل الذي تفرضه البورصة. عندما يكون معدل التمويل إيجابياً، يحقق الاتفاق ربحاً؛ ولكن عندما يكون معدل التمويل سلبياً، يتكبد الاتفاق خسارة. في هذه الحالة، يمكن أن يعمل Boros ك"مخمد" رئيسي، يساعد في تخفيف المخاطر الناجمة عن معدل التمويل السلبي، وتنعيم منحنى العائد.
!
القيمة المقترحة: تعزيز الربح المشترك في النظام البيئي
سيعزز إطلاق Boros من قدرة التقاط القيمة لعملة Pendle. ستوزع 80% من الرسوم الناتجة عن البروتوكول على حاملي vePENDLE، مما يعزز مكانة vePENDLE كعنصر رئيسي في التقاط القيمة داخل النظام البيئي. ستتراكم الرسوم من Boros إلى vePENDLE لتشكيل حلقة تغذية راجعة إيجابية قوية. يمكن أن يؤدي زيادة الاستخدام لـ Boros إلى جلب المزيد من الرسوم لـ vePENDLE، مما يعيد المزيد من عملات التشفير المقفلة، مما يعزز تأثير الحوافز بشكل أكبر.
أطلقت Boros Vault مخصص لمزودي السيولة (LP). يمكن لمزودي السيولة كسب العوائد من خلال توفير السيولة لسوق تبادل معدل التمويل. تشمل مصادر العائدات الحوافز من إصدار العملات، ورسوم التداول، والتغيرات المؤاتية في العائد السنوي الضمني.
!
آفاق المستقبل: بناء طبقة العائدات للتمويل داخل السلسلة
طرحت Boros في البداية سوق معدل التمويل لعقود BTC و ETH الآجلة على منصة تداول معينة، وتخطط في المستقبل لتوسيع نطاقها تدريجياً لتشمل المزيد من منصات العقود الآجلة الرئيسية والأصول ذات السيولة العالية. وقد أعربت بعض شركات صنع السوق المعروفة عن توفير السيولة لـ Boros.
من حيث المبدأ، يمكن دمج Boros في نظام DeFi البيئي بأكمله ليصبح وحدة معدل الفائدة الأساسية. وهذا يعني أنه ليس فقط تطبيق DApp مستقل، ولكنه أيضًا "لبنات ليغو" يمكن استدعاؤها بسلاسة من قبل بروتوكولات أخرى وتتميز بدرجة عالية من القابلية للتجميع.
في الوقت نفسه، يتمتع تصميم بنية Boros الأساسية بمرونة عالية، ومن المتوقع أن يفتح المزيد من أنواع مصادر العائد المتغيرة. بالإضافة إلى العوائد داخل بروتوكولات DeFi، يمكن أيضًا دمج: 1) منتجات عائدات التمويل المركزي، مثل المنتجات الهيكلية من البورصات المركزية؛ 2) أدوات العائدات المالية التقليدية: مثل الأسهم، والسندات الحكومية، وسوق المال، ومعدلات الرهن العقاري؛ 3) الأصول المادية: بما في ذلك ترميز الأصول الائتمانية والديون الخاصة.
تُتيح Boros تحويل معظم أشكال تدفقات العائد إلى أدوات مالية قابلة للتداول وضمانات، مما يدفع DeFi نحو تطوير سوق أسعار الفائدة داخل السلسلة بشكل أكثر اكتمالًا، وزيادة كفاءة رأس المال، وتمهيد الطريق لاستراتيجيات الرفع المالي التي يمكن التحكم في مخاطرها. على المدى الطويل، قد تتطور Boros ليس فقط كطبقة عائد لـ DeFi، ولكن أيضًا كطبقة عائد لنظام بيئي مالي مُرمّز أوسع. عندما يكون لدى DeFi القدرة على نسخ سوق أسعار الفائدة الأساسي في المالية التقليدية، قد تحدث النقلة النوعية الحقيقية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
JustAnotherWallet
· منذ 2 س
تجاوزت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) المليارات، وكأنها صعدت على صاروخ.
Pendle تدفع منتج Boros لبدء عهد جديد في ترميز الأصول ومعدل التمويل والتحوط داخل السلسلة
Pendle تطلق منتج Boros: عصر جديد من ترميز الأصول داخل السلسلة ومعدل التمويل والتحوط
في 6 أغسطس 2025، أطلقت Pendle منتجًا جديدًا يسمى Boros على Arbitrum، والذي حقق لأول مرة ترميز الأصول ومعدل التمويل لعقود التحوط داخل السلسلة. وهذا يمثل خطوة رئيسية في تحول Pendle الاستراتيجي من بروتوكول إدارة العائدات إلى بنية تحتية لمعدلات DeFi.
على مدار العام الماضي، حققت Pendle نموًا سريعًا، حيث تجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) مليار دولار. لم يعد البروتوكول مقصورًا على تقسيم العائدات الحالية، بل يكرس جهوده لبناء منحنى عائدات داخل السلسلة كامل. أشارت منصة تحليل البيانات سابقًا إلى أن Pendle أصبح البنية التحتية لمعدلات الفائدة في مجال DeFi. وكانت إطلاق Boros جزءًا مهمًا من تحقيق هذا الهدف.
!
آلية Boros الأساسية: سوق "المشتقات ذات الفائدة" لمعدل التمويل
تتمثل الوظيفة الأساسية لـ Boros في تحويل معدل التمويل المتقلب في العقود الآجلة إلى أدوات ترميز الأصول القابلة للتداول - وحدات العائد (Yield Units, YUs). تمثل كل وحدة YU وحدة واحدة من الأصول المضمونة ( مثل BTC/ETH) خلال فترة زمنية محددة من حقوق العائد. استند Boros إلى آلية YT(Yield Token) التي تمثل حقوق العائد المستقبلية في Pendle V2، والتي تشبه منطق المشتقات المالية التقليدية.
أسس Boros سوق تبادل بمعدل تمويل عائم وثابت. يمكن للمستخدمين التحوط من المخاطر أو المراهنة على ارتفاع أو انخفاض معدل التمويل وفقًا للاحتياجات. بالنسبة للمستخدمين الذين لديهم طلب على التحوط من المخاطر، وخاصة في سوق العقود الآجلة، يمكنهم تنفيذ التحكيم بين العقود الفورية والعقود الآجلة أو استراتيجيات محايدة الدلتا من خلال دفع معدل ثابت والحصول على معدل عائم لتعويض مخاطر معدل التمويل في البورصة، مما يتيح لهم تأمين تكلفة الاحتفاظ القصوى أو تحقيق عائد ثابت.
في نفس الوقت، أوجدت Boros أنواع جديدة من التداول لتلبية احتياجات المستخدمين. يمكن للمستخدمين توقع اتجاهات معدل التمويل المستقبلية من خلال فتح صفقات شراء على YU للمراهنة على ارتفاعه أو فتح صفقات بيع على YU للمراهنة على انخفاضه، للاستفادة من تقلبات معدل التمويل. من الجدير بالذكر أن تقلبات معدل التمويل للعقود الآجلة تكون عادة أعلى من تقلبات الأسعار خلال نفس الفترة الزمنية.
نظرًا لأهمية إدارة المخاطر، اعتمدت Boros استراتيجية تحكم صارمة، حيث تم تحديد الحد الأقصى لفتح المراكز (Open Interest, OI) بقيمة اسمية تبلغ 20 مليون دولار، وتم التحكم في نسبة الرفع عند 1.4 مرة.
!
حل نقاط الألم في السوق: إدخال الاستقرار والكفاءة في DeFi
في سوق العملات المشفرة، يتجاوز حجم تداول المشتقات بكثير حجم تداول السلع الفورية. العقود الآجلة الدائمة هي النوع الرئيسي من المنتجات المتداولة، حيث يبلغ حجم التداول اليومي حوالي 1 تريليون دولار. بالاستناد إلى هيكل سوق المشتقات في المالية التقليدية، يحتل سوق مقايضة أسعار الفائدة الحصة الأكبر من حجم التداول. تمثل العقود الآجلة الدائمة حجر الزاوية لمشتقات الأصول المشفرة، ومن المحتمل أن يصبح سوق مشتقات معدل التمويل المرتبط بها أحد أكبر الأسواق الناشئة المحتملة في نظام DeFi بأكمله.
ومع ذلك، فإن التقلبات العالية في معدل التمويل وغياب أدوات التحوط الفعالة داخل السلسلة كانت دائمًا نقطة ضعف في سوق مشتقات DeFi، مما زاد من تعرض المستخدمين للمخاطر وقيّد دخول الأموال الجديدة واستقرار استراتيجيات DeFi.
ظهور Boros مهم جداً لبروتوكولات Delta-Neutral. عادةً ما تعتمد هذه البروتوكولات على معدل التمويل للحفاظ على العوائد، ولديها طلب قوي على العوائد الثابتة والتحوط من المخاطر. على سبيل المثال، يمتلك بروتوكول معروف أكثر من 10 مليار دولار من قيمة إجمالية مقفلة (TVL)، ويعتمد على عملات مستقرة مدعومة بأصول متقلبة مثل BTC وETH وLST. لتحقيق شروط Delta-Neutral، سيستخدم هذا البروتوكول الضمانات كموضع فوري، ويفتح مراكز قصيرة في عقود دائمة في البورصة للتحوط ضد تقلبات الأسعار.
على الرغم من أن موقف الاتفاقية يبقى محايداً دلتا، إلا أنه لا يزال يتعين تحمل معدل التمويل الذي تفرضه البورصة. عندما يكون معدل التمويل إيجابياً، يحقق الاتفاق ربحاً؛ ولكن عندما يكون معدل التمويل سلبياً، يتكبد الاتفاق خسارة. في هذه الحالة، يمكن أن يعمل Boros ك"مخمد" رئيسي، يساعد في تخفيف المخاطر الناجمة عن معدل التمويل السلبي، وتنعيم منحنى العائد.
!
القيمة المقترحة: تعزيز الربح المشترك في النظام البيئي
سيعزز إطلاق Boros من قدرة التقاط القيمة لعملة Pendle. ستوزع 80% من الرسوم الناتجة عن البروتوكول على حاملي vePENDLE، مما يعزز مكانة vePENDLE كعنصر رئيسي في التقاط القيمة داخل النظام البيئي. ستتراكم الرسوم من Boros إلى vePENDLE لتشكيل حلقة تغذية راجعة إيجابية قوية. يمكن أن يؤدي زيادة الاستخدام لـ Boros إلى جلب المزيد من الرسوم لـ vePENDLE، مما يعيد المزيد من عملات التشفير المقفلة، مما يعزز تأثير الحوافز بشكل أكبر.
أطلقت Boros Vault مخصص لمزودي السيولة (LP). يمكن لمزودي السيولة كسب العوائد من خلال توفير السيولة لسوق تبادل معدل التمويل. تشمل مصادر العائدات الحوافز من إصدار العملات، ورسوم التداول، والتغيرات المؤاتية في العائد السنوي الضمني.
!
آفاق المستقبل: بناء طبقة العائدات للتمويل داخل السلسلة
طرحت Boros في البداية سوق معدل التمويل لعقود BTC و ETH الآجلة على منصة تداول معينة، وتخطط في المستقبل لتوسيع نطاقها تدريجياً لتشمل المزيد من منصات العقود الآجلة الرئيسية والأصول ذات السيولة العالية. وقد أعربت بعض شركات صنع السوق المعروفة عن توفير السيولة لـ Boros.
من حيث المبدأ، يمكن دمج Boros في نظام DeFi البيئي بأكمله ليصبح وحدة معدل الفائدة الأساسية. وهذا يعني أنه ليس فقط تطبيق DApp مستقل، ولكنه أيضًا "لبنات ليغو" يمكن استدعاؤها بسلاسة من قبل بروتوكولات أخرى وتتميز بدرجة عالية من القابلية للتجميع.
في الوقت نفسه، يتمتع تصميم بنية Boros الأساسية بمرونة عالية، ومن المتوقع أن يفتح المزيد من أنواع مصادر العائد المتغيرة. بالإضافة إلى العوائد داخل بروتوكولات DeFi، يمكن أيضًا دمج: 1) منتجات عائدات التمويل المركزي، مثل المنتجات الهيكلية من البورصات المركزية؛ 2) أدوات العائدات المالية التقليدية: مثل الأسهم، والسندات الحكومية، وسوق المال، ومعدلات الرهن العقاري؛ 3) الأصول المادية: بما في ذلك ترميز الأصول الائتمانية والديون الخاصة.
تُتيح Boros تحويل معظم أشكال تدفقات العائد إلى أدوات مالية قابلة للتداول وضمانات، مما يدفع DeFi نحو تطوير سوق أسعار الفائدة داخل السلسلة بشكل أكثر اكتمالًا، وزيادة كفاءة رأس المال، وتمهيد الطريق لاستراتيجيات الرفع المالي التي يمكن التحكم في مخاطرها. على المدى الطويل، قد تتطور Boros ليس فقط كطبقة عائد لـ DeFi، ولكن أيضًا كطبقة عائد لنظام بيئي مالي مُرمّز أوسع. عندما يكون لدى DeFi القدرة على نسخ سوق أسعار الفائدة الأساسي في المالية التقليدية، قد تحدث النقلة النوعية الحقيقية.
!