تعتقد اللجنة المعنية بالميزانية الفيدرالية المسؤولة في الولايات المتحدة الآن أن عجز ميزانية البلاد سيكون حوالي تريليون دولار أعلى على مدى العقد المقبل مما قدره مكتب الميزانية في الكونغرس قبل بضعة أشهر. وهذا يأخذ الإجمالي إلى حوالي 22.7 تريليون دولار حتى عام 2035. لهذا العام وحده، من المقرر أن تستعير الحكومة 1.7 تريليون دولار، وبحلول عام 2035، قد تصل تلك الرقم إلى 2.6 تريليون دولار. هذه ليست تغييرات صغيرة؛ إنها علامات على زيادة مستمرة مع القليل من العوامل التي قد تبطئها.
التعريفات كأداة خطرة لعجز الميزانية
حاليًا، تعتمد البيت الأبيض على الرسوم الجمركية للمساعدة في موازنة الميزانية. كانت الرسوم الجمركية تمثل جزءًا صغيرًا من الإيرادات الفيدرالية، عادةً لا تتجاوز 2 في المئة من الإجمالي. بحلول صيف عام 2025، كانت تولد ما يقرب من 30 مليار دولار شهريًا، وهو ما يزيد ثلاث مرات عن العام السابق. هذا يضعها على المسار الصحيح لتحقيق أكثر من 300 مليار دولار للسنة. وكان من المفترض أن يكون ذلك كافيًا لتغطية حوالي 5 في المئة من إجمالي الإيرادات. الفكرة هي أن هذه الإيرادات من الرسوم الجمركية ستعوض جزئيًا عن تريليونات الدولارات من تخفيضات الضرائب بالإضافة إلى الإنفاق الجديد من حزمة الميزانية الأخيرة. على الورق، يمكن أن تجلب الرسوم الجمركية ما يقرب من 3 تريليونات دولار حتى عام 2034. لكن هذه التقديرات هشة. لقد قضت المحاكم بالفعل بأن بعض الرسوم الجمركية الأوسع قد تكون غير قانونية، وإذا استمر ذلك، قد تختفي ما يقرب من 2.4 تريليون دولار من الإيرادات المتوقعة.
حتى لو ظلت التعريفات الجمركية، فإن بعض التكاليف تتجاوز الميزانية الفيدرالية. السلع المستوردة أغلى. الأسر تدفع بالفعل حوالي 3,800 دولار إضافي سنويًا في المتوسط. الشركات تتحمل معظم الباقي. سيترك ذلك العجز في الميزانية أكبر من الأرقام الرئيسية للإيرادات.
مؤشر الدولار ينخفض بالرغم من ارتفاع عوائد الخزانة
عادةً، تؤدي ارتفاع عوائد الخزينة إلى تقوية الدولار. هذا العام، يحدث العكس. انخفض مؤشر الدولار بنسبة تقارب 10 في المئة. كانت هذه أكبر انخفاض له منذ السبعينيات، حتى مع ارتفاع العوائد. يرى المستثمرون أن ارتفاع العوائد هو علامة على الضغط المالي. يقوم المستثمرون الأجانب بسحب استثماراتهم من ديون الولايات المتحدة. وقد انخفضت حصتهم من حيازات الخزينة إلى حوالي 30 في المئة. إذا استمر هذا الاتجاه، فقد تزداد تكاليف الاقتراض بشكل أسرع. يقدر المحللون أن كل نقطة مئوية واحدة من انخفاض الملكية الأجنبية بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي يمكن أن تضيف أكثر من 30 نقطة أساس إلى عوائد الخزينة.
التنازلات في السياسة المالية وراء إيرادات التعريفات
الاعتماد على التعريفات لتمويل تخفيضات الضرائب سهل من الناحية السياسية. لا توجد زيادات مباشرة في الضرائب، ولا مفاوضات معقدة مع الكونغرس، ولكن ذلك يُدخل عدم الاستقرار في النظام. إيرادات التعريفات متقلبة، مرتبطة بتدفقات التجارة والأحكام القانونية. تؤثر آثارها الجانبية على المستهلكين والشركات. قد يبدو العجز في الميزانية أفضل قليلاً على المدى القصير. ومع ذلك، فإن الفجوة الهيكلية بين الإنفاق الحكومي والإيرادات تواصل النمو.
تشير أسواق الفوركس إلى الشكوك بشأن استقرار مؤشر الدولار
هنا تتضح العلاقة مع أسواق الفوركس. تثير ضعف مؤشر الدولار شكوكًا جديدة حول كيفية تعامل الولايات المتحدة مع مالياتها. عندما تبدأ الأسواق في رؤية السياسة المالية على أنها غير قابلة للاستدامة، يبدأ سمعة الدولار كخيار آمن في المحافظ العالمية في الظهور بشكل أقل تأكيدًا. إذا تم التشكيك في هذا الدور، فسيكون ذلك علامة على تحول خطير، ليس فقط للأصول الأمريكية ولكن أيضًا للنظام المالي العالمي بأسره الذي يعتمد بشكل كبير على سيولة الدولار.
هذه اللحظة الحالية قد تشتري للولايات المتحدة بعض الوقت، لكنها لا تحل المشكلة الأعمق. العجز في الميزانية يستمر في النمو. مدفوعات الفائدة على الديون تواصل الارتفاع. ثقة السوق، بدلاً من أن تتقوى، تتآكل ببطء. كلما طال بقاء هذا المزيج، أصبح من الأصعب السيطرة على الدورة. تكاليف الاقتراض المرتفعة تؤدي إلى ضعف الطلب على السندات الحكومية. وهذا، بدوره، يضع مزيدًا من الضغط على مؤشر الدولار. الولايات المتحدة تختبر بشكل أساسي إلى أي مدى يمكنها دفع سياستها المالية. ستشكل النتائج ليس فقط الاستقرار الاقتصادي لأمريكا، ولكن أيضًا الأسواق العالمية الأوسع لسنوات قادمة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
من المتوقع أن يتجاوز عجز الميزانية الأمريكية التقديرات بمقدار تريليون دولار
تعتقد اللجنة المعنية بالميزانية الفيدرالية المسؤولة في الولايات المتحدة الآن أن عجز ميزانية البلاد سيكون حوالي تريليون دولار أعلى على مدى العقد المقبل مما قدره مكتب الميزانية في الكونغرس قبل بضعة أشهر. وهذا يأخذ الإجمالي إلى حوالي 22.7 تريليون دولار حتى عام 2035. لهذا العام وحده، من المقرر أن تستعير الحكومة 1.7 تريليون دولار، وبحلول عام 2035، قد تصل تلك الرقم إلى 2.6 تريليون دولار. هذه ليست تغييرات صغيرة؛ إنها علامات على زيادة مستمرة مع القليل من العوامل التي قد تبطئها.
التعريفات كأداة خطرة لعجز الميزانية
حاليًا، تعتمد البيت الأبيض على الرسوم الجمركية للمساعدة في موازنة الميزانية. كانت الرسوم الجمركية تمثل جزءًا صغيرًا من الإيرادات الفيدرالية، عادةً لا تتجاوز 2 في المئة من الإجمالي. بحلول صيف عام 2025، كانت تولد ما يقرب من 30 مليار دولار شهريًا، وهو ما يزيد ثلاث مرات عن العام السابق. هذا يضعها على المسار الصحيح لتحقيق أكثر من 300 مليار دولار للسنة. وكان من المفترض أن يكون ذلك كافيًا لتغطية حوالي 5 في المئة من إجمالي الإيرادات. الفكرة هي أن هذه الإيرادات من الرسوم الجمركية ستعوض جزئيًا عن تريليونات الدولارات من تخفيضات الضرائب بالإضافة إلى الإنفاق الجديد من حزمة الميزانية الأخيرة. على الورق، يمكن أن تجلب الرسوم الجمركية ما يقرب من 3 تريليونات دولار حتى عام 2034. لكن هذه التقديرات هشة. لقد قضت المحاكم بالفعل بأن بعض الرسوم الجمركية الأوسع قد تكون غير قانونية، وإذا استمر ذلك، قد تختفي ما يقرب من 2.4 تريليون دولار من الإيرادات المتوقعة.
حتى لو ظلت التعريفات الجمركية، فإن بعض التكاليف تتجاوز الميزانية الفيدرالية. السلع المستوردة أغلى. الأسر تدفع بالفعل حوالي 3,800 دولار إضافي سنويًا في المتوسط. الشركات تتحمل معظم الباقي. سيترك ذلك العجز في الميزانية أكبر من الأرقام الرئيسية للإيرادات.
مؤشر الدولار ينخفض بالرغم من ارتفاع عوائد الخزانة
عادةً، تؤدي ارتفاع عوائد الخزينة إلى تقوية الدولار. هذا العام، يحدث العكس. انخفض مؤشر الدولار بنسبة تقارب 10 في المئة. كانت هذه أكبر انخفاض له منذ السبعينيات، حتى مع ارتفاع العوائد. يرى المستثمرون أن ارتفاع العوائد هو علامة على الضغط المالي. يقوم المستثمرون الأجانب بسحب استثماراتهم من ديون الولايات المتحدة. وقد انخفضت حصتهم من حيازات الخزينة إلى حوالي 30 في المئة. إذا استمر هذا الاتجاه، فقد تزداد تكاليف الاقتراض بشكل أسرع. يقدر المحللون أن كل نقطة مئوية واحدة من انخفاض الملكية الأجنبية بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي يمكن أن تضيف أكثر من 30 نقطة أساس إلى عوائد الخزينة.
التنازلات في السياسة المالية وراء إيرادات التعريفات
الاعتماد على التعريفات لتمويل تخفيضات الضرائب سهل من الناحية السياسية. لا توجد زيادات مباشرة في الضرائب، ولا مفاوضات معقدة مع الكونغرس، ولكن ذلك يُدخل عدم الاستقرار في النظام. إيرادات التعريفات متقلبة، مرتبطة بتدفقات التجارة والأحكام القانونية. تؤثر آثارها الجانبية على المستهلكين والشركات. قد يبدو العجز في الميزانية أفضل قليلاً على المدى القصير. ومع ذلك، فإن الفجوة الهيكلية بين الإنفاق الحكومي والإيرادات تواصل النمو.
تشير أسواق الفوركس إلى الشكوك بشأن استقرار مؤشر الدولار
هنا تتضح العلاقة مع أسواق الفوركس. تثير ضعف مؤشر الدولار شكوكًا جديدة حول كيفية تعامل الولايات المتحدة مع مالياتها. عندما تبدأ الأسواق في رؤية السياسة المالية على أنها غير قابلة للاستدامة، يبدأ سمعة الدولار كخيار آمن في المحافظ العالمية في الظهور بشكل أقل تأكيدًا. إذا تم التشكيك في هذا الدور، فسيكون ذلك علامة على تحول خطير، ليس فقط للأصول الأمريكية ولكن أيضًا للنظام المالي العالمي بأسره الذي يعتمد بشكل كبير على سيولة الدولار.
هذه اللحظة الحالية قد تشتري للولايات المتحدة بعض الوقت، لكنها لا تحل المشكلة الأعمق. العجز في الميزانية يستمر في النمو. مدفوعات الفائدة على الديون تواصل الارتفاع. ثقة السوق، بدلاً من أن تتقوى، تتآكل ببطء. كلما طال بقاء هذا المزيج، أصبح من الأصعب السيطرة على الدورة. تكاليف الاقتراض المرتفعة تؤدي إلى ضعف الطلب على السندات الحكومية. وهذا، بدوره، يضع مزيدًا من الضغط على مؤشر الدولار. الولايات المتحدة تختبر بشكل أساسي إلى أي مدى يمكنها دفع سياستها المالية. ستشكل النتائج ليس فقط الاستقرار الاقتصادي لأمريكا، ولكن أيضًا الأسواق العالمية الأوسع لسنوات قادمة.