La decisión de los inversores de deshacerse de los activos estadounidenses y pasar al mercado de recuperación en Europa marca el comienzo de una reducción a largo plazo de los grandes inversores institucionales, como los fondos de pensiones, en su gran exposición a los activos en dólares. Los bancos de inversión de Wall Street informan que los inversores que administran billones de dólares están comenzando a reducir sus posiciones en acciones estadounidenses, citando el capricho de las políticas de Trump, los ataques al presidente de la Reserva Federal y las secuelas del conflicto arancelario recíproco.
A pesar de que el mercado de valores de EE.UU. ha recuperado en gran medida las pérdidas causadas por el anuncio de aumento de impuestos de Trump el mes pasado, todavía tiene un rendimiento negativo en el año y está por detrás de activos similares a nivel mundial. El índice del dólar ha caído más del 7% en el año, y algunos inversores señalan la existencia de un fenómeno de "fuga de capitales" que se desplaza desde EE.UU. hacia activos como los bonos alemanes.
El estratega jefe de Pictet Asset Management en Suiza, Luca Paolini, comentó: “Esto está sucediendo, el proceso es lento pero inevitable.” Añadió que los catalizadores del crecimiento económico europeo, como la ventaja de valoración y el aumento de los gastos de defensa liderados por Alemania, hacen de Europa un destino de inversión “más razonable”.
La encuesta de Bank of America muestra que en marzo la asignación de los inversores a las acciones estadounidenses sufrió la mayor caída "de la historia", con un flujo de fondos desde la mayor economía del mundo hacia Europa que alcanza su nivel más alto desde 1999. Los datos de Morningstar indican que en abril, la salida de fondos de los ETF europeos que invierten en bonos y acciones estadounidenses alcanzó los 2.5 mil millones de euros, un nuevo máximo desde principios de 2023.
El analista jefe de Morningstar, Kenneth Lamont, señaló que la venta de activos en dólares "ha revertido la tendencia de beneficiarse a largo plazo de fuertes entradas netas", en parte debido a la asignación de sectores locales como la defensa impulsada por el "sentimiento patriótico" de los inversores europeos.
El capital global está siendo reestructurado drásticamente—recientemente, el euro y los bonos alemanes han subido en sincronía, rompiendo el patrón habitual que indica que los inversores buscan activos de refugio que no sean en dólares. Un informe de bancos de inversión indica que los inversores institucionales continúan vendiendo dólares y comprando euros a través de transacciones al contado.
El jefe de estrategia de divisas G10 de Bank of America, Tanos Vamvakidis, declaró que el banco "solo ha observado ventas de dólares por parte de fondos reales (institucionales) en las últimas semanas". El jefe de investigación de divisas de Deutsche Bank, George Saravelos, mencionó que en los últimos tres meses ha habido "una venta masiva de dólares por parte de los inversores de fondos reales".
La compañía de seguros de pensiones Veritas de Finlandia redujo su exposición en acciones estadounidenses en el primer trimestre. Su directora de inversiones, Laura Wickström, señaló que las valoraciones de las acciones estadounidenses son demasiado altas y dijo: "La incertidumbre relacionada con los aranceles equivalentes y la comunicación confusa**,**** nos hace cuestionar la razonabilidad de pagar tal prima"**.
El fondo de pensiones de Dinamarca redujo por primera vez su participación en acciones estadounidenses desde 2022 en el primer trimestre, al mismo tiempo que realizó la mayor adquisición de acciones europeas desde 2018. Sam Lynton Brown, director de estrategia macro en BNP Paribas, calculó que si los fondos de pensiones europeos reducen su asignación a los niveles de 2015, esto significaría vender activos en dólares por valor de 300 mil millones de euros.
El proceso de globalización del capital está invirtiéndose. John Butler, estratega de tasas de interés de Wellington Management, señala: "La clave está en la profundidad y velocidad de la reversión, lo que llevará a una salida neta de capital de Estados Unidos hacia otros mercados, con efectos estructurales sobre el dólar, así como sobre los bonos y acciones estadounidenses."
Los analistas señalan que, dado la profundidad y liquidez del mercado de valores estadounidense y del mercado de deuda pública de Estados Unidos de casi 30 billones de dólares, hasta dónde puede llegar esta tendencia es limitado.
Incluso los fondos de pensiones de EE. UU. están reevaluando: Scott Chan, director de inversiones del fondo de pensiones de maestros de California de 350 mil millones de dólares, advirtió esta semana que el riesgo inesperado de "abrir la caja de Pandora de los aranceles recíprocos" podría llevar a los principales socios comerciales a deshacerse de los bonos del Tesoro de EE. UU. La depreciación del dólar es especialmente dolorosa para los inversores extranjeros que no han cubierto el riesgo cambiario. **Bank of America estima que si los inversores europeos restauran la cobertura del tipo de cambio a los niveles anteriores a la pandemia, podría implicar operaciones de cobertura sobre activos por un total de **2.5 billones de dólares.
Sin embargo, la mayoría de los inversores siguen actuando con cautela. Un inversor institucional admitió: "Estamos debatiendo internamente sobre la 'excepción estadounidense' y si reducir la asignación... La experiencia histórica muestra que vender en corto a Estados Unidos nunca ha tenido buenos resultados."
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Vender activos en dólares marca el comienzo de un cambio a largo plazo. ¿Las grandes instituciones han actuado?
Fuente: Jin10
La decisión de los inversores de deshacerse de los activos estadounidenses y pasar al mercado de recuperación en Europa marca el comienzo de una reducción a largo plazo de los grandes inversores institucionales, como los fondos de pensiones, en su gran exposición a los activos en dólares. Los bancos de inversión de Wall Street informan que los inversores que administran billones de dólares están comenzando a reducir sus posiciones en acciones estadounidenses, citando el capricho de las políticas de Trump, los ataques al presidente de la Reserva Federal y las secuelas del conflicto arancelario recíproco.
A pesar de que el mercado de valores de EE.UU. ha recuperado en gran medida las pérdidas causadas por el anuncio de aumento de impuestos de Trump el mes pasado, todavía tiene un rendimiento negativo en el año y está por detrás de activos similares a nivel mundial. El índice del dólar ha caído más del 7% en el año, y algunos inversores señalan la existencia de un fenómeno de "fuga de capitales" que se desplaza desde EE.UU. hacia activos como los bonos alemanes.
El estratega jefe de Pictet Asset Management en Suiza, Luca Paolini, comentó: “Esto está sucediendo, el proceso es lento pero inevitable.” Añadió que los catalizadores del crecimiento económico europeo, como la ventaja de valoración y el aumento de los gastos de defensa liderados por Alemania, hacen de Europa un destino de inversión “más razonable”.
La encuesta de Bank of America muestra que en marzo la asignación de los inversores a las acciones estadounidenses sufrió la mayor caída "de la historia", con un flujo de fondos desde la mayor economía del mundo hacia Europa que alcanza su nivel más alto desde 1999. Los datos de Morningstar indican que en abril, la salida de fondos de los ETF europeos que invierten en bonos y acciones estadounidenses alcanzó los 2.5 mil millones de euros, un nuevo máximo desde principios de 2023.
El analista jefe de Morningstar, Kenneth Lamont, señaló que la venta de activos en dólares "ha revertido la tendencia de beneficiarse a largo plazo de fuertes entradas netas", en parte debido a la asignación de sectores locales como la defensa impulsada por el "sentimiento patriótico" de los inversores europeos.
El capital global está siendo reestructurado drásticamente—recientemente, el euro y los bonos alemanes han subido en sincronía, rompiendo el patrón habitual que indica que los inversores buscan activos de refugio que no sean en dólares. Un informe de bancos de inversión indica que los inversores institucionales continúan vendiendo dólares y comprando euros a través de transacciones al contado.
El jefe de estrategia de divisas G10 de Bank of America, Tanos Vamvakidis, declaró que el banco "solo ha observado ventas de dólares por parte de fondos reales (institucionales) en las últimas semanas". El jefe de investigación de divisas de Deutsche Bank, George Saravelos, mencionó que en los últimos tres meses ha habido "una venta masiva de dólares por parte de los inversores de fondos reales".
La compañía de seguros de pensiones Veritas de Finlandia redujo su exposición en acciones estadounidenses en el primer trimestre. Su directora de inversiones, Laura Wickström, señaló que las valoraciones de las acciones estadounidenses son demasiado altas y dijo: "La incertidumbre relacionada con los aranceles equivalentes y la comunicación confusa**,**** nos hace cuestionar la razonabilidad de pagar tal prima"**.
El fondo de pensiones de Dinamarca redujo por primera vez su participación en acciones estadounidenses desde 2022 en el primer trimestre, al mismo tiempo que realizó la mayor adquisición de acciones europeas desde 2018. Sam Lynton Brown, director de estrategia macro en BNP Paribas, calculó que si los fondos de pensiones europeos reducen su asignación a los niveles de 2015, esto significaría vender activos en dólares por valor de 300 mil millones de euros.
El proceso de globalización del capital está invirtiéndose. John Butler, estratega de tasas de interés de Wellington Management, señala: "La clave está en la profundidad y velocidad de la reversión, lo que llevará a una salida neta de capital de Estados Unidos hacia otros mercados, con efectos estructurales sobre el dólar, así como sobre los bonos y acciones estadounidenses."
Los analistas señalan que, dado la profundidad y liquidez del mercado de valores estadounidense y del mercado de deuda pública de Estados Unidos de casi 30 billones de dólares, hasta dónde puede llegar esta tendencia es limitado.
Incluso los fondos de pensiones de EE. UU. están reevaluando: Scott Chan, director de inversiones del fondo de pensiones de maestros de California de 350 mil millones de dólares, advirtió esta semana que el riesgo inesperado de "abrir la caja de Pandora de los aranceles recíprocos" podría llevar a los principales socios comerciales a deshacerse de los bonos del Tesoro de EE. UU. La depreciación del dólar es especialmente dolorosa para los inversores extranjeros que no han cubierto el riesgo cambiario. **Bank of America estima que si los inversores europeos restauran la cobertura del tipo de cambio a los niveles anteriores a la pandemia, podría implicar operaciones de cobertura sobre activos por un total de **2.5 billones de dólares.
Sin embargo, la mayoría de los inversores siguen actuando con cautela. Un inversor institucional admitió: "Estamos debatiendo internamente sobre la 'excepción estadounidense' y si reducir la asignación... La experiencia histórica muestra que vender en corto a Estados Unidos nunca ha tenido buenos resultados."