Fuente: Paul S. Atkins, presidente de la SEC de EE. UU., en el discurso principal de la mesa redonda sobre tokenización del grupo de trabajo de Activos Cripto; compilado por AIMan@金色财经
Estoy muy feliz de hablar ante los destacados invitados en la mesa redonda de tokenización de hoy.
El tema discutido esta tarde es muy oportuno, ya que los valores se están trasladando cada vez más de bases de datos tradicionales (o "fuera de la cadena") a sistemas de libro mayor distribuidos basados en blockchain (o "en la cadena").
La transición de valores del sistema fuera de la cadena al sistema en la cadena es similar a la transición de las grabaciones de audio de los discos de vinilo analógicos a las cintas y luego al software digital hace varias décadas. La capacidad de codificar fácilmente el audio en formatos de archivo digitales y de que sea fácil de transferir, modificar y almacenar ha traído una gran innovación a la industria musical. El audio se liberó de las limitaciones de la creación en formatos estáticos y fijos. De repente se volvió compatible y pudo interoperar entre varios dispositivos y aplicaciones. Puede ser combinado, dividido y programado, formando así productos completamente nuevos. Esto también impulsó el desarrollo de nuevos dispositivos de hardware y modelos comerciales de contenido de streaming, beneficiando enormemente a los consumidores y a la economía estadounidense.
Así como la transformación del audio digital ha cambiado radicalmente la industria musical, la migración hacia valores en cadena tiene el potencial de remodelar todos los aspectos del mercado de valores, ya que puede ofrecer nuevas formas de emisión, negociación, tenencia y uso de valores. Por ejemplo, los valores en cadena pueden utilizar contratos inteligentes para asignar dividendos de manera regular y transparente a los accionistas. La tokenización también puede facilitar la formación de capital al convertir activos relativamente ilíquidos en oportunidades de inversión líquidas. Se espera que la tecnología blockchain traiga una amplia gama de nuevos casos de uso para los valores, generando muchas actividades de mercado nuevas que los tradicionales comités y reglas aún no han considerado.
Para que Estados Unidos se convierta en la “capital encriptada del mundo” como lo imaginó el presidente Trump, la SEC de EE. UU. debe mantenerse al día con el ritmo de la innovación y considerar si es necesaria una reforma regulatoria para adaptarse a los valores en cadena y otros Activos Cripto. Las reglas y regulaciones diseñadas para valores fuera de la cadena pueden ser incompatibles o innecesarias para los activos en cadena, y pueden obstaculizar el desarrollo de la tecnología blockchain.
Una de mis tareas importantes durante mi mandato como presidente de la SEC de EE. UU. fue desarrollar un marco regulatorio razonable para el mercado de Activos Cripto, estableciendo reglas claras para la emisión, custodia y comercio de Activos Cripto, al mismo tiempo que se continúa impidiendo que los actores ilícitos cometan delitos. Las reglas claras son esenciales para proteger a los inversores de fraudes, y son especialmente útiles para ayudarles a identificar aquellas estafas ilegales.
La SEC de EE. UU. ha dado la bienvenida a un nuevo día. La formulación de políticas ya no se basará en acciones de aplicación temporales. En cambio, la SEC de EE. UU. utilizará su autoridad existente para formular, interpretar y otorgar exenciones, estableciendo estándares prácticos para los participantes del mercado. El enfoque de la SEC de EE. UU. en la aplicación de la ley volverá a la intención original del Congreso, que es regular las violaciones de estas obligaciones definidas, especialmente en términos de fraude y manipulación.
Este trabajo requiere la coordinación entre múltiples oficinas y departamentos dentro de la Comisión de Valores de EE. UU., por lo que me complace ver que el Comisionado Uyeda y el Comisionado Peirce trabajan juntos para formar el Grupo de Trabajo de Criptomonedas. La Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) ha estado plagada durante mucho tiempo de políticas fragmentadas. El Grupo de Trabajo sobre Criptomonedas ejemplifica cómo nuestros departamentos de políticas pueden trabajar juntos para proporcionar rápidamente al público estadounidense la claridad y la certeza que necesitan desde hace mucho tiempo.
Ahora, me enfoco en tres áreas clave de la política de Activos Cripto: emisión, custodia y negociación.
Emisión
En primer lugar, me gustaría que la SEC estableciera directrices claras y razonables para la emisión de criptoactivos que sean valores o estén sujetos a contratos de inversión. En la actualidad, solo hay cuatro emisores de criptoactivos que han realizado ofertas registradas y emitidas bajo la Regulación A. Los emisores han evitado en gran medida este tipo de ofertas, en parte debido a la dificultad de cumplir con los requisitos de divulgación pertinentes. Si el emisor no tiene la intención de emitir valores ordinarios, como acciones, bonos o pagarés, también será difícil para el emisor determinar si el criptoactivo constituye un "valor" o está sujeto a un contrato de inversión.
En los últimos años, la SEC de EE. UU. ha adoptado inicialmente lo que llamo la "mentalidad del avestruz", tal vez con la esperanza de que las criptomonedas se desvanezcan. Posteriormente, cambió de rumbo y adoptó una estrategia de "disparar primero, hacer preguntas" de aplicación de la ley y supervisión. La SEC de EE. UU. afirma estar dispuesta a comunicarse con los posibles solicitantes de registro y "simplemente venir y visitar", pero esta afirmación ha demostrado ser efímera y, a menudo, engañosa en el mejor de los casos, ya que la SEC no ha realizado los ajustes necesarios en el formulario de registro para esta nueva tecnología. Por ejemplo, el formulario S-1 sigue pidiendo detalles sobre la remuneración de los ejecutivos y el uso de las ganancias, lo que puede no ser importante para las decisiones de inversión en criptoactivos. Aunque la SEC ha ajustado previamente las tablas para las ofertas de valores respaldados por activos y las ofertas de REIT, la SEC no ha ajustado los criptoactivos a pesar del creciente interés de los inversores en los criptoactivos en los últimos años. No podemos fomentar la innovación "de forma cuadrada y redonda".
Me comprometo a presionar a la SEC para que desarrolle un nuevo enfoque. El personal de la Comisión de Valores de EE. UU. emitió recientemente una declaración sobre ciertas obligaciones de divulgación de registro y oferta. El personal también aclaró que ciertas ofertas y criptoactivos no están sujetos a las leyes federales de valores, y espero que el personal continúe siguiendo mis instrucciones y brinde aclaraciones sobre otros tipos de ofertas y activos. Sin embargo, es posible que las exenciones de registro y los puertos seguros existentes no sean totalmente adecuados para ciertos tipos de ofertas de criptoactivos. Creo que estas declaraciones del personal son solo temporales: la acción de la SEC es crítica y necesaria. Mientras tanto, he pedido al personal de la SEC que considere si se necesitan orientaciones adicionales, exenciones de registro y puertos seguros para abrir un camino para la emisión de criptoactivos dentro de los Estados Unidos. Creo que la SEC tiene amplia discreción para acomodar a la industria de las criptomonedas en virtud de las leyes de valores, y tengo la intención de hacerlo.
Custodia
En segundo lugar, apoyo dar a los solicitantes de registro más autonomía para decidir cómo quieren custodiar sus criptoactivos. El personal de la SEC rescindió recientemente el Boletín de Contabilidad de los Empleados n.º 121, eliminando un obstáculo importante para las empresas que buscan proporcionar servicios de custodia de criptoactivos. Esta afirmación es un grave error. El personal no tiene la autoridad para tomar medidas tan amplias fuera de la acción de la SEC sin previo aviso y la elaboración de comentarios. La acción causó una confusión innecesaria y sus repercusiones fueron mucho más allá de la jurisdicción de la SEC en los Estados Unidos. Sin embargo, la SEC de EE. UU. puede hacer mucho más que derogar la SAB 121 para mejorar la competencia en el mercado de servicios de custodia legales y conformes.
Es necesario aclarar qué tipos de custodios cumplen con la calificación de "custodios calificados" según la Ley de Asesores y la Ley de Compañías de Inversión, y especificar excepciones razonables a los requisitos de custodia calificada, para adaptarse a ciertas prácticas comunes en el mercado de activos cripto. Muchos asesores y fondos pueden utilizar soluciones de auto-custodia, las cuales emplean tecnologías más avanzadas para proteger los activos encriptados en comparación con algunos custodios del mercado. Por lo tanto, es posible que las reglas de custodia necesiten ser actualizadas para permitir a asesores y fondos realizar auto-custodia en ciertas circunstancias.
Además, puede ser necesario abolir el marco de "corredores de propósito especial" y reemplazarlo por un sistema más razonable. Actualmente, solo hay dos corredores de propósito especial en operación, lo que claramente se debe a las importantes restricciones impuestas a estas entidades. Los corredores nunca han estado restringidos de actuar como custodios de activos cripto no relacionados con valores o valores de activos cripto, pero la Comisión de Valores de Estados Unidos puede necesitar tomar medidas para aclarar la aplicabilidad de las reglas de protección al cliente y capital neto a tales actividades.
Comercio
En tercer lugar, apoyo permitir que los solicitantes de registro negocien una variedad más amplia de productos en su plataforma y respondan a la demanda del mercado de actividades previamente prohibidas por la SEC. Por ejemplo, algunos corredores de bolsa intentan ingresar al mercado a través de "súper aplicaciones" que ofrecen negociación integrada de valores, no valores y otros servicios financieros. Las leyes federales de valores no prohíben que los corredores de bolsa registrados con sistemas de negociación alternativos faciliten la negociación de valores no valores, incluso a través de la "negociación emparejada" entre valores y no valores. He pedido al personal de la SEC que nos ayude a diseñar un enfoque para modernizar el régimen regulatorio de ATS para acomodar mejor los criptoactivos. Además, le pedí al personal de la SEC que explorara la necesidad de más orientación o reglamentación para facilitar la cotización y el comercio de criptoactivos en las bolsas de valores nacionales.
Mientras la Comisión de Valores de EE. UU. y su personal se dedican a establecer un marco regulatorio integral para los Activos Cripto, los participantes del mercado de valores no deben verse obligados a ir al extranjero para innovar en tecnología blockchain. Quiero explorar si es apropiado otorgar exenciones condicionales para aquellos registrantes y no registrantes que buscan llevar nuevos productos y servicios al mercado, si estos productos y servicios pueden ser incompatibles con las reglas y regulaciones actuales de la comisión.
Deseo coordinarme con el gobierno del presidente Trump y mis colegas en el Congreso para convertir a Estados Unidos en el mejor lugar del mundo para participar en el mercado de Activos Cripto.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Presidente de la SEC de EE. UU.: se establecerán reglas para la emisión, cómplice y negociación de activos encriptados.
Fuente: Paul S. Atkins, presidente de la SEC de EE. UU., en el discurso principal de la mesa redonda sobre tokenización del grupo de trabajo de Activos Cripto; compilado por AIMan@金色财经
Estoy muy feliz de hablar ante los destacados invitados en la mesa redonda de tokenización de hoy.
El tema discutido esta tarde es muy oportuno, ya que los valores se están trasladando cada vez más de bases de datos tradicionales (o "fuera de la cadena") a sistemas de libro mayor distribuidos basados en blockchain (o "en la cadena").
La transición de valores del sistema fuera de la cadena al sistema en la cadena es similar a la transición de las grabaciones de audio de los discos de vinilo analógicos a las cintas y luego al software digital hace varias décadas. La capacidad de codificar fácilmente el audio en formatos de archivo digitales y de que sea fácil de transferir, modificar y almacenar ha traído una gran innovación a la industria musical. El audio se liberó de las limitaciones de la creación en formatos estáticos y fijos. De repente se volvió compatible y pudo interoperar entre varios dispositivos y aplicaciones. Puede ser combinado, dividido y programado, formando así productos completamente nuevos. Esto también impulsó el desarrollo de nuevos dispositivos de hardware y modelos comerciales de contenido de streaming, beneficiando enormemente a los consumidores y a la economía estadounidense.
Así como la transformación del audio digital ha cambiado radicalmente la industria musical, la migración hacia valores en cadena tiene el potencial de remodelar todos los aspectos del mercado de valores, ya que puede ofrecer nuevas formas de emisión, negociación, tenencia y uso de valores. Por ejemplo, los valores en cadena pueden utilizar contratos inteligentes para asignar dividendos de manera regular y transparente a los accionistas. La tokenización también puede facilitar la formación de capital al convertir activos relativamente ilíquidos en oportunidades de inversión líquidas. Se espera que la tecnología blockchain traiga una amplia gama de nuevos casos de uso para los valores, generando muchas actividades de mercado nuevas que los tradicionales comités y reglas aún no han considerado.
Para que Estados Unidos se convierta en la “capital encriptada del mundo” como lo imaginó el presidente Trump, la SEC de EE. UU. debe mantenerse al día con el ritmo de la innovación y considerar si es necesaria una reforma regulatoria para adaptarse a los valores en cadena y otros Activos Cripto. Las reglas y regulaciones diseñadas para valores fuera de la cadena pueden ser incompatibles o innecesarias para los activos en cadena, y pueden obstaculizar el desarrollo de la tecnología blockchain.
Una de mis tareas importantes durante mi mandato como presidente de la SEC de EE. UU. fue desarrollar un marco regulatorio razonable para el mercado de Activos Cripto, estableciendo reglas claras para la emisión, custodia y comercio de Activos Cripto, al mismo tiempo que se continúa impidiendo que los actores ilícitos cometan delitos. Las reglas claras son esenciales para proteger a los inversores de fraudes, y son especialmente útiles para ayudarles a identificar aquellas estafas ilegales.
La SEC de EE. UU. ha dado la bienvenida a un nuevo día. La formulación de políticas ya no se basará en acciones de aplicación temporales. En cambio, la SEC de EE. UU. utilizará su autoridad existente para formular, interpretar y otorgar exenciones, estableciendo estándares prácticos para los participantes del mercado. El enfoque de la SEC de EE. UU. en la aplicación de la ley volverá a la intención original del Congreso, que es regular las violaciones de estas obligaciones definidas, especialmente en términos de fraude y manipulación.
Este trabajo requiere la coordinación entre múltiples oficinas y departamentos dentro de la Comisión de Valores de EE. UU., por lo que me complace ver que el Comisionado Uyeda y el Comisionado Peirce trabajan juntos para formar el Grupo de Trabajo de Criptomonedas. La Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) ha estado plagada durante mucho tiempo de políticas fragmentadas. El Grupo de Trabajo sobre Criptomonedas ejemplifica cómo nuestros departamentos de políticas pueden trabajar juntos para proporcionar rápidamente al público estadounidense la claridad y la certeza que necesitan desde hace mucho tiempo.
Ahora, me enfoco en tres áreas clave de la política de Activos Cripto: emisión, custodia y negociación.
Emisión
En primer lugar, me gustaría que la SEC estableciera directrices claras y razonables para la emisión de criptoactivos que sean valores o estén sujetos a contratos de inversión. En la actualidad, solo hay cuatro emisores de criptoactivos que han realizado ofertas registradas y emitidas bajo la Regulación A. Los emisores han evitado en gran medida este tipo de ofertas, en parte debido a la dificultad de cumplir con los requisitos de divulgación pertinentes. Si el emisor no tiene la intención de emitir valores ordinarios, como acciones, bonos o pagarés, también será difícil para el emisor determinar si el criptoactivo constituye un "valor" o está sujeto a un contrato de inversión.
En los últimos años, la SEC de EE. UU. ha adoptado inicialmente lo que llamo la "mentalidad del avestruz", tal vez con la esperanza de que las criptomonedas se desvanezcan. Posteriormente, cambió de rumbo y adoptó una estrategia de "disparar primero, hacer preguntas" de aplicación de la ley y supervisión. La SEC de EE. UU. afirma estar dispuesta a comunicarse con los posibles solicitantes de registro y "simplemente venir y visitar", pero esta afirmación ha demostrado ser efímera y, a menudo, engañosa en el mejor de los casos, ya que la SEC no ha realizado los ajustes necesarios en el formulario de registro para esta nueva tecnología. Por ejemplo, el formulario S-1 sigue pidiendo detalles sobre la remuneración de los ejecutivos y el uso de las ganancias, lo que puede no ser importante para las decisiones de inversión en criptoactivos. Aunque la SEC ha ajustado previamente las tablas para las ofertas de valores respaldados por activos y las ofertas de REIT, la SEC no ha ajustado los criptoactivos a pesar del creciente interés de los inversores en los criptoactivos en los últimos años. No podemos fomentar la innovación "de forma cuadrada y redonda".
Me comprometo a presionar a la SEC para que desarrolle un nuevo enfoque. El personal de la Comisión de Valores de EE. UU. emitió recientemente una declaración sobre ciertas obligaciones de divulgación de registro y oferta. El personal también aclaró que ciertas ofertas y criptoactivos no están sujetos a las leyes federales de valores, y espero que el personal continúe siguiendo mis instrucciones y brinde aclaraciones sobre otros tipos de ofertas y activos. Sin embargo, es posible que las exenciones de registro y los puertos seguros existentes no sean totalmente adecuados para ciertos tipos de ofertas de criptoactivos. Creo que estas declaraciones del personal son solo temporales: la acción de la SEC es crítica y necesaria. Mientras tanto, he pedido al personal de la SEC que considere si se necesitan orientaciones adicionales, exenciones de registro y puertos seguros para abrir un camino para la emisión de criptoactivos dentro de los Estados Unidos. Creo que la SEC tiene amplia discreción para acomodar a la industria de las criptomonedas en virtud de las leyes de valores, y tengo la intención de hacerlo.
Custodia
En segundo lugar, apoyo dar a los solicitantes de registro más autonomía para decidir cómo quieren custodiar sus criptoactivos. El personal de la SEC rescindió recientemente el Boletín de Contabilidad de los Empleados n.º 121, eliminando un obstáculo importante para las empresas que buscan proporcionar servicios de custodia de criptoactivos. Esta afirmación es un grave error. El personal no tiene la autoridad para tomar medidas tan amplias fuera de la acción de la SEC sin previo aviso y la elaboración de comentarios. La acción causó una confusión innecesaria y sus repercusiones fueron mucho más allá de la jurisdicción de la SEC en los Estados Unidos. Sin embargo, la SEC de EE. UU. puede hacer mucho más que derogar la SAB 121 para mejorar la competencia en el mercado de servicios de custodia legales y conformes.
Es necesario aclarar qué tipos de custodios cumplen con la calificación de "custodios calificados" según la Ley de Asesores y la Ley de Compañías de Inversión, y especificar excepciones razonables a los requisitos de custodia calificada, para adaptarse a ciertas prácticas comunes en el mercado de activos cripto. Muchos asesores y fondos pueden utilizar soluciones de auto-custodia, las cuales emplean tecnologías más avanzadas para proteger los activos encriptados en comparación con algunos custodios del mercado. Por lo tanto, es posible que las reglas de custodia necesiten ser actualizadas para permitir a asesores y fondos realizar auto-custodia en ciertas circunstancias.
Además, puede ser necesario abolir el marco de "corredores de propósito especial" y reemplazarlo por un sistema más razonable. Actualmente, solo hay dos corredores de propósito especial en operación, lo que claramente se debe a las importantes restricciones impuestas a estas entidades. Los corredores nunca han estado restringidos de actuar como custodios de activos cripto no relacionados con valores o valores de activos cripto, pero la Comisión de Valores de Estados Unidos puede necesitar tomar medidas para aclarar la aplicabilidad de las reglas de protección al cliente y capital neto a tales actividades.
Comercio
En tercer lugar, apoyo permitir que los solicitantes de registro negocien una variedad más amplia de productos en su plataforma y respondan a la demanda del mercado de actividades previamente prohibidas por la SEC. Por ejemplo, algunos corredores de bolsa intentan ingresar al mercado a través de "súper aplicaciones" que ofrecen negociación integrada de valores, no valores y otros servicios financieros. Las leyes federales de valores no prohíben que los corredores de bolsa registrados con sistemas de negociación alternativos faciliten la negociación de valores no valores, incluso a través de la "negociación emparejada" entre valores y no valores. He pedido al personal de la SEC que nos ayude a diseñar un enfoque para modernizar el régimen regulatorio de ATS para acomodar mejor los criptoactivos. Además, le pedí al personal de la SEC que explorara la necesidad de más orientación o reglamentación para facilitar la cotización y el comercio de criptoactivos en las bolsas de valores nacionales.
Mientras la Comisión de Valores de EE. UU. y su personal se dedican a establecer un marco regulatorio integral para los Activos Cripto, los participantes del mercado de valores no deben verse obligados a ir al extranjero para innovar en tecnología blockchain. Quiero explorar si es apropiado otorgar exenciones condicionales para aquellos registrantes y no registrantes que buscan llevar nuevos productos y servicios al mercado, si estos productos y servicios pueden ser incompatibles con las reglas y regulaciones actuales de la comisión.
Deseo coordinarme con el gobierno del presidente Trump y mis colegas en el Congreso para convertir a Estados Unidos en el mejor lugar del mundo para participar en el mercado de Activos Cripto.