El campo de las Finanzas descentralizadas recibe nuevas oportunidades políticas, los jugadores principales tienen actuaciones diversas

Recientemente, el entorno regulatorio en Estados Unidos parece estar enviando señales amistosas hacia el campo de las Finanzas descentralizadas. En una mesa redonda de criptomonedas el 9 de junio, altos funcionarios reguladores expresaron su apoyo a la innovación en DeFi, lo que sugiere que este ámbito podría estar a punto de experimentar un entorno de desarrollo más favorable.

Sin embargo, en este contexto favorable, el mercado DeFi presenta un patrón complejo: algunos protocolos líderes como Aave han alcanzado un valor total bloqueado (TVL) que ha marcado nuevos máximos, con datos fundamentales sólidos; pero también hay muchos protocolos DeFi conocidos que muestran un crecimiento débil en su TVL, y el precio de sus tokens aún no ha recuperado los niveles de principios de año, el proceso de reevaluación del valor en el mercado sigue en curso. Aunque recientemente los tokens DeFi han experimentado un rápido rebote, si esto es solo una fluctuación temporal del sentimiento del mercado o refleja un cambio en la lógica de valor subyacente, aún necesita ser observado más de cerca.

Los reguladores emiten señales positivas: DeFi podría recibir un marco de "exención de innovación"

En una reciente conferencia temática sobre criptomonedas, altos funcionarios de los reguladores expresaron una actitud positiva hacia la regulación de las Finanzas descentralizadas. Los asistentes a la conferencia afirmaron que los principios fundamentales de las Finanzas descentralizadas son coherentes con los valores centrales de la libertad económica de Estados Unidos y la propiedad privada, y apoyan la autogestión de los activos criptográficos. Enfatizó que la tecnología blockchain permite transacciones financieras sin intermediarios, y los reguladores no deben obstaculizar tales innovaciones.

Además, las personas involucradas han revelado por primera vez que han instruido al personal para investigar y desarrollar un marco de "exención innovadora" dirigido a las plataformas de Finanzas descentralizadas. Este marco tiene como objetivo "permitir rápidamente que las entidades reguladas y no reguladas lancen productos y servicios en la cadena al mercado". También dejó claro que los desarrolladores que construyen software de autocustodia o centrado en la privacidad no deberían asumir responsabilidad bajo la ley de valores federales simplemente por publicar código, y mencionó que las autoridades relevantes han aclarado que la minería PoW y el staking PoS en sí no constituyen transacciones de valores.

Otro alto funcionario de la agencia reguladora también expresó su apoyo, enfatizando que no se debe responsabilizar al autor del código por el uso que otros hagan del mismo, pero también advirtió que las entidades centralizadas no deben utilizar la etiqueta "descentralizada" para eludir la regulación.

En el contexto de los miembros republicanos de las agencias regulatorias impulsando políticas más amigables con las criptomonedas, estas declaraciones fueron vistas por el mercado como una gran noticia, provocando un repunte en los precios de los tokens de Finanzas descentralizadas. Si se implementa la "exención de innovación", se espera que cree un entorno regulatorio más flexible y claro para el desarrollo de proyectos de DeFi en EE.UU.

Análisis de datos: Crecimiento débil del TVL, fuerte rebote de los tokens

Después de que se liberaran noticias favorables a la regulación en la conferencia, los tokens de tipo DeFi, que habían estado en silencio, experimentaron un aumento generalizado. Varios proyectos líderes mostraron un aumento significativo de entre el 20% y el 40%. Pero, ¿es esto simplemente un destello temporal guiado por noticias o es el resultado del crecimiento natural de la industria DeFi? Hemos revisado los datos de los 20 principales protocolos DeFi de los últimos seis meses.

En general, el crecimiento del TVL de estos principales protocolos de Finanzas descentralizadas en la primera mitad de 2025 no es notable, de los cuales 7 protocolos experimentaron una disminución en su TVL durante la primera mitad del año. Entre los protocolos que experimentaron un aumento, 5 de ellos no superaron el 5% de crecimiento, lo que esencialmente equivale a un estancamiento. El que más creció fue BUIDL, lanzado por una institución, que no se asemeja a los protocolos de Finanzas descentralizadas en el sentido tradicional y, estrictamente hablando, pertenece a la categoría de RWA. Entre los otros protocolos, Aave mostró un crecimiento notable, superando los 26,000 millones de dólares en TVL, alcanzando un nuevo récord histórico, y creciendo más de 6,000 millones de dólares en la primera mitad del año. Por otro lado, Spark de cierta serie experimentó un crecimiento del 72.97%.

A pesar de que el ecosistema de cierta cadena pública ha logrado un crecimiento sostenido en las stablecoins este año, los datos de TVL del principal protocolo DeFi JustLend han disminuido un 39.82% en la primera mitad del año, convirtiéndose en el protocolo principal con mayor caída. Además, algunos protocolos populares que han recibido una atención considerable en el mercado también han experimentado una disminución en diferentes grados en la primera mitad del año.

El precio de los tokens parece amplificar esta tendencia a la baja, con una máxima retracción promedio del 57% en el precio de los tokens de los 20 principales protocolos de Finanzas descentralizadas en la primera mitad de 2025. Incluso con el reciente repunte del mercado y una fuerte recuperación en el precio de los tokens de varios protocolos, la gran mayoría de los tokens de protocolo aún no han regresado a los niveles de precio del 1 de enero de 2025. Entre ellos, solo MKR ha aumentado un 44.8% en comparación con el 1 de enero, mientras que AAVE apenas ha regresado a un precio similar al del 1 de enero. En general, estos tokens han caído un 24% en promedio respecto al precio del 1 de enero.

Sin embargo, los precios de los tokens de estos proyectos de Finanzas descentralizadas han experimentado en general un fuerte rebote, con un aumento promedio desde el punto más bajo de aproximadamente 95.59%. Entre ellos, los tokens de ether.fi, ciertos proyectos en serie, Aave, ciertos proyectos de Layer y Pendle han mostrado un rebote superior al 150%. Desde la perspectiva de la tendencia, los recientes puntos bajos de estos tokens se concentraron el 7 de abril, similar a la tendencia del mercado de criptomonedas. Sin embargo, la fuerza del rebote generalmente supera a la de otros tipos de tokens. No obstante, tanto desde la perspectiva del rebote de precios como de la tendencia general en los últimos seis meses, parece que la tendencia de los precios de los tokens no tiene una correlación directa con el desempeño del TVL de estos protocolos de Finanzas descentralizadas.

Análisis de la dinámica de los principales proyectos de Finanzas descentralizadas

En estos proyectos, hay algunos proyectos de Finanzas descentralizadas cuya actuación merece una atención especial.

Aave: Como el proyecto líder en el protocolo de Finanzas descentralizadas, tuvo un desempeño destacado en los datos del primer semestre, rompiendo múltiples récords históricos. Además, ha expandido múltiples cadenas públicas, y actualmente soporta 18 cadenas públicas. Para impulsar el precio del token AAVE, la comunidad de Aave lanzó una propuesta llamada "Aavenomics", que incluye la recompra de tokens por valor de 1 millón de dólares semanalmente y la redistribución de ingresos entre Aave y la stablecoin nativa GHO. Según la propuesta, el 80% de las recompensas Anti-GHO se asignarán a los stakers de Aave.

Desde el punto de vista de las tasas de interés y otros aspectos del producto, las tasas de préstamo de Aave no son altas, pero tiene una mayor profundidad, lo que también le ha ganado la preferencia de muchos grandes inversores. El 10 de junio, una institución apoyada por la familia de un conocido personaje tomó prestados 7.5 millones de dólares en USDT de Aave. En general, en la primera mitad de 2025, Aave ha mostrado una tendencia al alza tanto en los fundamentos (datos como TVL) como en el rendimiento del mercado, y sigue siendo el estándar de desarrollo para los protocolos de Finanzas descentralizadas.

Un conocido DEX: La plataforma lanzó oficialmente la versión V4 en 2025, introduciendo técnicamente hooks, mecanismos singleton y más lógicas personalizadas flexibles, además de reducir significativamente las tarifas de Gas. Además, el lanzamiento de la nueva versión también amplió aún más la competitividad de la plataforma en el ecosistema de Finanzas descentralizadas.

Aunque el volumen de TVL de la plataforma disminuyó en la primera mitad del año, al observar detenidamente se puede ver que esta disminución se debe principalmente a la caída en el precio de Ethereum. En cuanto al volumen de staking de ETH, ha aumentado en comparación con enero. Además, la nueva versión se ha apoderado rápidamente de una parte del mercado, convirtiéndose en la segunda cadena pública en el ranking de TVL de la plataforma, con un TVL de aproximadamente 546 millones de dólares hasta el 11 de junio.

Un proyecto DeFi: A partir de 2024, después de que MakerDAO cambie a un nuevo nombre, el proyecto experimenta un camino de actualización de marca integral. Aunque después de la actualización, su TVL comenzó a disminuir, otro protocolo dentro del ecosistema también ha demostrado nuevo potencial en la dirección de RWA, y la cantidad de TVL combinada de estos dos protocolos superará los 11 mil millones de dólares, lo que los posicionará entre los tres primeros. Además, el precio de su token MKR también se destacó en 2025, subiendo desde un mínimo de alrededor de 800 dólares hasta 2100 dólares, con un aumento de más del 170%. Sin embargo, su plan de actualización es, evidentemente, una reestructuración relativamente compleja, que abarca desde el mecanismo de gobernanza, la economía de tokens hasta la cartera de productos, lo que dificulta que el mercado forme una comprensión simple y no favorece la difusión en el mercado.

Cierto proyecto Layer: Este proyecto ha inaugurado el nuevo concepto de "re-staking" (再质押), y desde su lanzamiento, su TVL ha experimentado un crecimiento explosivo alcanzando los 12,4 mil millones de dólares, convirtiéndose actualmente en el tercer protocolo DeFi en el ranking. Aunque el concepto de re-staking comenzó a decaer después de un gran auge en 2024, y su TVL también entró en una fase de descenso, desde abril, los datos de su TVL han entrado claramente en un nuevo ciclo de crecimiento, aumentando de 7 mil millones a 12,4 mil millones de dólares en menos de 2 meses, con un incremento del 77%. Al quitarse la fachada del concepto, quizás el verdadero valor del re-staking está siendo redefinido nuevamente por el mercado.

**Un protocolo de staking: ** Como el proyecto líder en el campo del staking líquido, este protocolo dominó el mercado con su token, alcanzando un TVL de casi 40 mil millones de dólares en 2024. Sin embargo, desde la segunda mitad de 2024, con el rápido crecimiento de la L2 de Ethereum, este protocolo, que está excesivamente concentrado en la mainnet de Ethereum (con una participación de más del 99%), ha mostrado un declive, y su TVL ha ido disminuyendo. La reciente recuperación de su token tampoco ha sido notable, con un aumento máximo del 61% desde el punto más bajo hasta el 10 de junio, muy por debajo del promedio de los 20 principales tokens de Finanzas descentralizadas. Actualmente, el TVL total de este protocolo sigue en segundo lugar, solo detrás de Aave, lo que indica que el efecto de escala aún está presente. Sin embargo, cómo transformarse rápidamente para adaptarse a más mercados podría ser la tarea principal para mantener su posición de liderazgo.

El cambio en la política regulatoria ha inyectado sin duda una dosis de energía al mercado DeFi de EE. UU. La incertidumbre regulatoria que ha atormentado a los proyectos durante mucho tiempo parece estar aliviándose, y algunas innovaciones pendientes podrían finalmente materializarse. Las tendencias reveladas por los datos también merecen reflexión: aunque Ethereum sigue siendo el principal lugar de TVL, la dinámica del desarrollo de DeFi ha comenzado a mostrar su independencia, e incluso ha comenzado a retroalimentar el valor de la cadena de bloques subyacente. Como dijo un analista, "el ecosistema DeFi se está convirtiendo en el motor del aumento de ETH". En el futuro, la clarificación regulatoria atraerá más capital financiero tradicional con una menor aversión al riesgo al ámbito DeFi, trayendo valiosa sangre nueva; al mismo tiempo, los intentos de algunas grandes instituciones de lanzar productos DeFi únicos no solo presagian un panorama de fusión más amplio, sino que también implican que la competencia por el mercado incremental será más intensa. Esta "guerra final" iniciada por el alivio regulatorio podría ser el nuevo punto de partida para que DeFi madure y se integre profundamente con las finanzas tradicionales.