Una vez que los cortos regresen, Ethena y Fluid impactarán severamente el mercado de criptomonedas.
Esto es indiscutible, explicaré a continuación cómo sucederá todo esto.
Es precisamente el mecanismo que impulsa el aumento del valor de mercado de USDe de Ethena, que más tarde se convertirá en la causa de su colapso.
¿Dónde hemos visto antes esta situación?
Al momento de escribir este artículo, la capitalización de mercado del USDe de Ethena se acerca a los 10 mil millones de dólares, convirtiéndose en la tercera stablecoin más grande en la actualidad. Esto no debería emocionarte, sino alertarte. Porque este crecimiento se basa en su mayoría en fundamentos poco sólidos, más parecido a un castillo en el aire.
En pocas palabras: ¡el ciclo de apalancamiento está alimentando esta burbuja!
La formación de burbujas
Con solo 100,000 dólares, puedes construir una posición total de 1,700,000 dólares a través de este conjunto de operaciones. Además, en el protocolo Fluid, solo necesitas hacer clic en el botón "leverage" para hacerlo todo de una vez. Ellos exageran el valor total de las posiciones bloqueadas (TVL) de esta manera.
(Nota: Se refiere al tamaño de los activos nominales que alcanzan 1.7 millones de dólares, y no al capital neto real. Es la suma del monto total de colateral (Total Supplied) en la tabla siguiente. En esencia, se ha ampliado el tamaño de la deuda y el colateral a través de un ciclo de apalancamiento, y no se ha "creado" realmente un valor de 1.7 millones.)
Sacas 100,000 dólares y los conviertes en USDe, y los depositas como colateral en el fondo de stablecoins de Fluid (como el fondo USDT-USDC). Luego, prestas 90,000 dólares USDT y los conviertes en 90,000 dólares USDe.
Deposita nuevamente los 90,000 dólares USDe como garantía, pide prestados 81,000 dólares USDT y cámbialos por USDe. Repite el proceso de cambio y préstamo anterior 20 veces. Después de 20 ciclos, tu límite de préstamo restante es de 10,000 dólares. ¡Felicidades, así has creado una "moneda digital mágica".
Gráfico uno
Gracias a protocolos como Fluid, hoy en día esta operación se ha vuelto extremadamente simple. Al revisar la piscina de stablecoins de Fluid, se puede ver que casi todas las piscinas están casi llenas.
Por ejemplo, la proporción de préstamo del fondo USDe-USDT/USDC-USDT ha alcanzado el 89.2%, mientras que el límite máximo de tasa de colateral es del 90%. Una vez que alcance el 92%, se activará la liquidación.
¿Qué ocurriría si USDe se desacopla un 2% respecto a USDT/USDC? A continuación se explicará en detalle.
¿Por qué la gente se apresura a comprar USDe?
¡Porque tiene el mayor rendimiento!
Actualmente, con un capital inicial de 100,000 dólares, hemos construido una posición de 1,700,000 dólares, que genera un ingreso anual de 30,000 dólares. Después de deducir los costos de préstamos (colateral anual del 8% - deuda anual del 5%, ver gráfico uno), la tasa de rendimiento anual real aún alcanza el 30%.
(Nota: Tasa de rendimiento anualizada = ( rendimiento de la garantía - costo del préstamo ) / capital inicial, calculado según el monto total de garantía y el monto total del préstamo generados en 20 ciclos de la Tabla 1, es decir, APY = (890,581×8% - 790,581×5%) / 100,000, aproximadamente 31.717%)
Si la tasa de rendimiento del comercio de futuros de sUSDe sigue aumentando, el rendimiento anualizado del mismo capital podría incluso alcanzar el 50% o el 100%. ¿No suena muy inteligente?
Pero solo es sabio "salir antes de que la música se detenga". Como muestra la historia, no hay almuerzos gratis. Siempre hay alguien que tiene que pagar el precio, y debes asegurarte de que no eres tú el que paga la cuenta.
De lo contrario, tu capital total podría evaporarse de la noche a la mañana, especialmente cuando reinviertes las ganancias en este ciclo. Al momento de redactar este artículo, el suministro de 1.5 mil millones de dólares de USDe en la red de Ethereum de AAVE ha alcanzado su límite, y la gente está llevando esta operación apalancada al extremo.
Antes de que estalle la burbuja, la capitalización de mercado de USDe seguirá rompiendo récords. Cuando su crecimiento diario alcance alrededor de mil millones de dólares, es imprescindible salir por completo. La cima está a la vista, siempre hay alguien que tiene que pagar por esta fiesta.
¡Asegúrate de que esa persona no seas tú!
La inevitabilidad del colapso
En este momento, se puede afirmar con certeza que la caída eventualmente ocurrirá. ¿Por qué hacer tal afirmación?
Porque cuanto mayor sea la capitalización de mercado de USDe, mayor será la presión de ruptura de la burbuja cuando "la música se detenga".
En esencia, cuando los cortos regresan, cuanto mayor sea la capitalización de mercado de USDe, más rápido y más grande será su desacoplamiento. Solo un desacoplamiento del 2% es suficiente para desencadenar una liquidación masiva en Fluid, lo que a su vez agudiza la crisis.
⚠️ USDe desacoplamiento es precisamente la "válvula de seguridad" de esta enorme burbuja!
En ese momento, todos los usuarios que realicen operaciones de apalancamiento en Fluid y otros protocolos se enfrentarán a liquidaciones. Cientos de millones de USDe inundarán repentinamente el mercado público para su venta.
Con el inicio de la reacción en cadena de liquidación, USDe podría desacoplarse un 5% o incluso más. Incontables personas perderán todo su capital, lo que podría provocar un riesgo sistémico y afectar todo el ecosistema de finanzas descentralizadas. La situación podría deteriorarse rápidamente.
Además, el desencadenante del colapso también podría ser el agotamiento de la demanda del mercado: cuando el rendimiento de las operaciones de arbitraje en el diferencial de USDe sigue disminuyendo (incluso se vuelve negativo), hasta que las operaciones de apalancamiento pierden espacio para obtener ganancias, es decir, cuando el costo de préstamo es mayor que el rendimiento, la crisis estallará.
Esto provocará primero que los usuarios apalancados en Fluid reciban notificaciones de liquidación. Si se desencadena una liquidación en cadena, el mecanismo de vinculación de USDe colapsará por completo. Nadie puede predecir el momento exacto, pero con el desarrollo actual, este día inevitablemente llegará.
Solo aquellos usuarios que no tienen puntos de liquidación o umbrales de liquidación muy bajos podrán sobrevivir. Cuando el apalancamiento se elimine por completo, USDe podría volver a su paridad.
El escenario ideal para aliviar la crisis es que la burbuja de USDe se desvanezca de manera lenta y ordenada, pero en el entorno actual del mercado esto es casi imposible. Especialmente para una burbuja con una capitalización de mercado de más de 10 mil millones de dólares, la reversión del mercado suele ser extremadamente violenta.
La historia siempre se repite
Esta vez no es una excepción. Es lo mismo que he vivido en cada ciclo. Ethena, Fluid y muchos protocolos están creando activamente las condiciones para este colapso.
Nadie habla de este problema porque no es lo suficientemente "sexy".
Ethena se alegra de su éxito, el aumento de la capitalización de mercado de USDe significa un aumento masivo en los ingresos; Fluid también se alegra de su éxito, el aumento masivo del valor total bloqueado trae un crecimiento en los ingresos. Pero ten en cuenta: ellos no son los compradores, son los dueños del restaurante.
¡Esta es la raíz de la fluctuación cíclica del mercado de criptomonedas!
El mercado bajista es el ciclo de liquidación de apalancamiento, mientras que el mercado alcista es el ciclo en el que el apalancamiento genera burbujas.
No hay nada nuevo bajo el sol.
Opinión personal
Desde el lanzamiento inicial de Ethena, he participado en su minería de rendimiento, y sus logros hasta ahora son impresionantes. Pero actualmente no poseo ningún USDe, y no tengo planes de hacerlo en el futuro, el riesgo es realmente demasiado alto.
Hay mejores protocolos en el mercado que pueden ofrecer rendimientos anuales equivalentes o superiores a un riesgo más bajo. Por ejemplo, el USR/RLP de Resolv o el tesoro HLP de Hyperliquid. HLP no admite operaciones de ciclo apalancadas, lo cual es precisamente su ventaja.
En cuanto a Fluid, realmente han innovado: permiten a los usuarios obtener mayores rendimientos en monedas estables y simplifican las operaciones de apalancamiento en un ciclo que es accesible para todos. A juzgar por su escala de crecimiento, este modelo ha tenido sin duda éxito.
Sin embargo, estos dos protocolos y todos los proyectos construidos sobre Ethena o Fluid están inflando una burbuja enorme. Emito esta advertencia porque he visto demasiadas veces este tipo de escena.
No tengo prejuicios contra estos protocolos; son solo los principales impulsores de la burbuja actual, y cada vez hay más seguidores.
Por último, quiero decir que el Bitcoin es la última fuente de liquidez en el mercado de criptomonedas. Esto significa que cuando estalle una crisis, el Bitcoin absorberá el impacto, su precio soportará la presión y proporcionará un colchón a las personas en la burbuja que han creado. Al mismo tiempo, por favor, presten atención a Saylor y la dirección de su burbuja MSTR.
Cada ciclo tiene nuevos jugadores, pero la trama nunca cambia.
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¿Es la herramienta de apalancamiento de USD una trampa o un pastel?
Escrito por: Duo Nine⚡YCC
Compilado por: Saoirse, Foresight News
Una vez que los cortos regresen, Ethena y Fluid impactarán severamente el mercado de criptomonedas.
Esto es indiscutible, explicaré a continuación cómo sucederá todo esto.
Es precisamente el mecanismo que impulsa el aumento del valor de mercado de USDe de Ethena, que más tarde se convertirá en la causa de su colapso.
¿Dónde hemos visto antes esta situación?
Al momento de escribir este artículo, la capitalización de mercado del USDe de Ethena se acerca a los 10 mil millones de dólares, convirtiéndose en la tercera stablecoin más grande en la actualidad. Esto no debería emocionarte, sino alertarte. Porque este crecimiento se basa en su mayoría en fundamentos poco sólidos, más parecido a un castillo en el aire.
En pocas palabras: ¡el ciclo de apalancamiento está alimentando esta burbuja!
La formación de burbujas
Con solo 100,000 dólares, puedes construir una posición total de 1,700,000 dólares a través de este conjunto de operaciones. Además, en el protocolo Fluid, solo necesitas hacer clic en el botón "leverage" para hacerlo todo de una vez. Ellos exageran el valor total de las posiciones bloqueadas (TVL) de esta manera.
(Nota: Se refiere al tamaño de los activos nominales que alcanzan 1.7 millones de dólares, y no al capital neto real. Es la suma del monto total de colateral (Total Supplied) en la tabla siguiente. En esencia, se ha ampliado el tamaño de la deuda y el colateral a través de un ciclo de apalancamiento, y no se ha "creado" realmente un valor de 1.7 millones.)
Sacas 100,000 dólares y los conviertes en USDe, y los depositas como colateral en el fondo de stablecoins de Fluid (como el fondo USDT-USDC). Luego, prestas 90,000 dólares USDT y los conviertes en 90,000 dólares USDe.
Deposita nuevamente los 90,000 dólares USDe como garantía, pide prestados 81,000 dólares USDT y cámbialos por USDe. Repite el proceso de cambio y préstamo anterior 20 veces. Después de 20 ciclos, tu límite de préstamo restante es de 10,000 dólares. ¡Felicidades, así has creado una "moneda digital mágica".
Gráfico uno
Gracias a protocolos como Fluid, hoy en día esta operación se ha vuelto extremadamente simple. Al revisar la piscina de stablecoins de Fluid, se puede ver que casi todas las piscinas están casi llenas.
Por ejemplo, la proporción de préstamo del fondo USDe-USDT/USDC-USDT ha alcanzado el 89.2%, mientras que el límite máximo de tasa de colateral es del 90%. Una vez que alcance el 92%, se activará la liquidación.
¿Qué ocurriría si USDe se desacopla un 2% respecto a USDT/USDC? A continuación se explicará en detalle.
¿Por qué la gente se apresura a comprar USDe?
¡Porque tiene el mayor rendimiento!
Actualmente, con un capital inicial de 100,000 dólares, hemos construido una posición de 1,700,000 dólares, que genera un ingreso anual de 30,000 dólares. Después de deducir los costos de préstamos (colateral anual del 8% - deuda anual del 5%, ver gráfico uno), la tasa de rendimiento anual real aún alcanza el 30%.
(Nota: Tasa de rendimiento anualizada = ( rendimiento de la garantía - costo del préstamo ) / capital inicial, calculado según el monto total de garantía y el monto total del préstamo generados en 20 ciclos de la Tabla 1, es decir, APY = (890,581×8% - 790,581×5%) / 100,000, aproximadamente 31.717%)
Si la tasa de rendimiento del comercio de futuros de sUSDe sigue aumentando, el rendimiento anualizado del mismo capital podría incluso alcanzar el 50% o el 100%. ¿No suena muy inteligente?
Pero solo es sabio "salir antes de que la música se detenga". Como muestra la historia, no hay almuerzos gratis. Siempre hay alguien que tiene que pagar el precio, y debes asegurarte de que no eres tú el que paga la cuenta.
De lo contrario, tu capital total podría evaporarse de la noche a la mañana, especialmente cuando reinviertes las ganancias en este ciclo. Al momento de redactar este artículo, el suministro de 1.5 mil millones de dólares de USDe en la red de Ethereum de AAVE ha alcanzado su límite, y la gente está llevando esta operación apalancada al extremo.
Antes de que estalle la burbuja, la capitalización de mercado de USDe seguirá rompiendo récords. Cuando su crecimiento diario alcance alrededor de mil millones de dólares, es imprescindible salir por completo. La cima está a la vista, siempre hay alguien que tiene que pagar por esta fiesta.
¡Asegúrate de que esa persona no seas tú!
La inevitabilidad del colapso
En este momento, se puede afirmar con certeza que la caída eventualmente ocurrirá. ¿Por qué hacer tal afirmación?
Porque cuanto mayor sea la capitalización de mercado de USDe, mayor será la presión de ruptura de la burbuja cuando "la música se detenga".
En esencia, cuando los cortos regresan, cuanto mayor sea la capitalización de mercado de USDe, más rápido y más grande será su desacoplamiento. Solo un desacoplamiento del 2% es suficiente para desencadenar una liquidación masiva en Fluid, lo que a su vez agudiza la crisis.
⚠️ USDe desacoplamiento es precisamente la "válvula de seguridad" de esta enorme burbuja!
En ese momento, todos los usuarios que realicen operaciones de apalancamiento en Fluid y otros protocolos se enfrentarán a liquidaciones. Cientos de millones de USDe inundarán repentinamente el mercado público para su venta.
Con el inicio de la reacción en cadena de liquidación, USDe podría desacoplarse un 5% o incluso más. Incontables personas perderán todo su capital, lo que podría provocar un riesgo sistémico y afectar todo el ecosistema de finanzas descentralizadas. La situación podría deteriorarse rápidamente.
Además, el desencadenante del colapso también podría ser el agotamiento de la demanda del mercado: cuando el rendimiento de las operaciones de arbitraje en el diferencial de USDe sigue disminuyendo (incluso se vuelve negativo), hasta que las operaciones de apalancamiento pierden espacio para obtener ganancias, es decir, cuando el costo de préstamo es mayor que el rendimiento, la crisis estallará.
Esto provocará primero que los usuarios apalancados en Fluid reciban notificaciones de liquidación. Si se desencadena una liquidación en cadena, el mecanismo de vinculación de USDe colapsará por completo. Nadie puede predecir el momento exacto, pero con el desarrollo actual, este día inevitablemente llegará.
Solo aquellos usuarios que no tienen puntos de liquidación o umbrales de liquidación muy bajos podrán sobrevivir. Cuando el apalancamiento se elimine por completo, USDe podría volver a su paridad.
El escenario ideal para aliviar la crisis es que la burbuja de USDe se desvanezca de manera lenta y ordenada, pero en el entorno actual del mercado esto es casi imposible. Especialmente para una burbuja con una capitalización de mercado de más de 10 mil millones de dólares, la reversión del mercado suele ser extremadamente violenta.
La historia siempre se repite
Esta vez no es una excepción. Es lo mismo que he vivido en cada ciclo. Ethena, Fluid y muchos protocolos están creando activamente las condiciones para este colapso.
Nadie habla de este problema porque no es lo suficientemente "sexy".
Ethena se alegra de su éxito, el aumento de la capitalización de mercado de USDe significa un aumento masivo en los ingresos; Fluid también se alegra de su éxito, el aumento masivo del valor total bloqueado trae un crecimiento en los ingresos. Pero ten en cuenta: ellos no son los compradores, son los dueños del restaurante.
¡Esta es la raíz de la fluctuación cíclica del mercado de criptomonedas!
El mercado bajista es el ciclo de liquidación de apalancamiento, mientras que el mercado alcista es el ciclo en el que el apalancamiento genera burbujas.
No hay nada nuevo bajo el sol.
Opinión personal
Desde el lanzamiento inicial de Ethena, he participado en su minería de rendimiento, y sus logros hasta ahora son impresionantes. Pero actualmente no poseo ningún USDe, y no tengo planes de hacerlo en el futuro, el riesgo es realmente demasiado alto.
Hay mejores protocolos en el mercado que pueden ofrecer rendimientos anuales equivalentes o superiores a un riesgo más bajo. Por ejemplo, el USR/RLP de Resolv o el tesoro HLP de Hyperliquid. HLP no admite operaciones de ciclo apalancadas, lo cual es precisamente su ventaja.
En cuanto a Fluid, realmente han innovado: permiten a los usuarios obtener mayores rendimientos en monedas estables y simplifican las operaciones de apalancamiento en un ciclo que es accesible para todos. A juzgar por su escala de crecimiento, este modelo ha tenido sin duda éxito.
Sin embargo, estos dos protocolos y todos los proyectos construidos sobre Ethena o Fluid están inflando una burbuja enorme. Emito esta advertencia porque he visto demasiadas veces este tipo de escena.
No tengo prejuicios contra estos protocolos; son solo los principales impulsores de la burbuja actual, y cada vez hay más seguidores.
Por último, quiero decir que el Bitcoin es la última fuente de liquidez en el mercado de criptomonedas. Esto significa que cuando estalle una crisis, el Bitcoin absorberá el impacto, su precio soportará la presión y proporcionará un colchón a las personas en la burbuja que han creado. Al mismo tiempo, por favor, presten atención a Saylor y la dirección de su burbuja MSTR.
Cada ciclo tiene nuevos jugadores, pero la trama nunca cambia.