Plataforma de Tokenización de Acciones: ¿Cómo crear productos cumpliendo y orientados al inversor minorista?

RWA( Los activos del mundo real en la cadena ) se están convirtiendo en un tema candente en el ámbito de Web3, donde la tokenización de acciones es una de las direcciones con mayor potencial de implementación. Las razones por las cuales este campo ha recibido tanta atención incluyen: activos subyacentes maduros, umbrales tecnológicos controlables, y un entorno regulatorio que se está aclarando gradualmente, especialmente en Europa y en algunas áreas offshore donde ya hay proyectos reales en marcha.

Sin embargo, muchas personas todavía tienen dudas sobre el término "acciones", preocupándose por si pertenece a la categoría de valores, si puede ser vendido a inversores minoristas, si es necesario obtener una licencia, entre otros problemas. En realidad, ya han surgido en el mercado soluciones que pueden equilibrar los requisitos de cumplimiento y la demanda de los inversores minoristas. Dos casos típicos son dignos de atención:

1. Plataforma de valores muy popular entre los inversores minoristas en Estados Unidos.
2. Plataforma que ofrece el comercio de acciones tokenizadas en cadena en regiones fuera de la UE y Estados Unidos.

Como profesional legal enfocado en el Cumplimiento de Web3, he recibido recientemente consultas relacionadas, principalmente en torno a las siguientes preguntas:

• ¿Cuál es el mecanismo de operación de la plataforma de tokenización de acciones?
• ¿Tienen las pequeñas y medianas empresas la oportunidad de entrar en este mercado?
• ¿Cómo empezar y construir una estructura de negocio legal?

Este artículo se centrará en una cuestión central: ¿cómo crear una plataforma de tokenización de acciones que permita la participación de inversores minoristas y que tenga riesgos de cumplimiento controlables?

Modelo de plataforma de comercio de valores para inversores minoristas en EE. UU.: comercio de valores para inversores minoristas altamente productizado

Aunque estas plataformas no son proyectos de blockchain en el sentido tradicional, su modelo operativo tiene una importante inspiración para el diseño de productos Web3.

Características principales:

• Interfaz sencilla, evitando el uso de términos financieros complejos
• Cero comisiones, bajo umbral de depósito, servicio directo a inversores minoristas
• La liquidación y custodia de valores son realizadas por instituciones colaboradoras profesionales.

Ubicación de registro y estructura de cumplimiento:

• La empresa matriz fue fundada en California, EE. UU.
• La subsidiaria posee licencias relacionadas con el comercio de valores en EE. UU., bajo la supervisión dual de la SEC y FINRA.
• Además de los negocios de valores, también tiene filiales en lugares como el Reino Unido que ofrecen servicios de activos criptográficos.
• El servicio de negociación de acciones solo está disponible para usuarios en Estados Unidos.

Razón de restricción regional:

• Proporcionar servicios de negociación de valores a usuarios en el extranjero enfrentará requisitos complejos de licencia y registro.
• La regulación de valores se está volviendo más estricta en todo el mundo, la expansión transfronteriza enfrenta altos costos de Cumplimiento y riesgos inciertos.

Modelo de mapeo de precios de acciones: mapeo de Token de acciones reales + declaración de no valores + dirigido a inversores minoristas

Este tipo de plataforma es una de las pocas que actualmente convierte la "mapa de precios de acciones" en Token y ofrece comercio, permitiendo la participación de inversores minoristas, al mismo tiempo que evitan de manera ingeniosa el riesgo legal de la clasificación de valores.

Estructura central:

• Cada Token se mapea 1:1 con una acción, siendo poseída realmente por una institución profesional.
• Los Tokens no incluyen derechos de voto, derechos a dividendos ni derechos de gobernanza, y la plataforma tampoco los declara como "valores".
• Se utiliza el método de "reinvestigación automática" para manejar los dividendos, emitiendo tokens en forma de aumento para los usuarios.
• Se requiere que los usuarios completen el KYC básico, los Tokens se pueden negociar en la cadena, pero se limita la participación de los usuarios en áreas de alta regulación.

Estructura física y lugar de registro:

• El emisor del token está registrado en la Isla de Jersey, y no está sujeto directamente a la regulación MiCA de la UE ni al Reglamento de Prospecto.
• El sujeto del servicio está registrado en Bermudas, que pertenece a una región de regulación financiera relativamente flexible.
• Evitar deliberadamente el alcance de la ley estadounidense

Regiones prohibidas y lógica de restricciones: Se aclara que no se proporcionarán servicios a Estados Unidos (, incluidas todas las Personas de EE. UU. ), países miembros de la UE, Reino Unido, Canadá, Japón, Australia y otras regiones. Las razones incluyen:

1. Estas regiones tienen una regulación estricta sobre la emisión de valores, lo que puede considerarse como una emisión ilegal de valores.
2. La plataforma no ha obtenido licencias o exenciones de cumplimiento en estas regiones.
3. Elegir registrarse en Jersey y Bermuda es una estrategia común para reducir el riesgo de Cumplimiento.

La esencia de las diferencias y las enseñanzas comunes entre los dos modos

Estos dos caminos representan diferentes estrategias de cumplimiento regulatorio:

• Anterior: "Realizar negocios de valores dentro del marco regulatorio"
• El último: "evitar la regulación de valores a través del diseño estructural"

Los emprendedores no necesitan adoptar un enfoque de todo o nada, sino que deben aprender a utilizar estructuras legales, caminos tecnológicos y aislamiento de cumplimiento para hacer que la plataforma "se pueda lanzar, pueda crecer y no pise minas".

¿Cómo construir la estructura básica de una plataforma de tokenización de acciones?

La tokenización de acciones no es tan simple como desplegar un contrato inteligente, al menos se necesita diseñar la siguiente división de roles:

• La plataforma es responsable de "mapeo de precios + emisión de tokens + interacción del usuario"
• La parte colaboradora es responsable de "posición + informe + aislamiento de riesgos"
• Ambas partes interactúan a través de un mecanismo de sincronización de acuerdos e información, pero la responsabilidad regulatoria está claramente separada.

¿Qué instituciones necesitan colaborar y qué acuerdos deben firmar?

La tokenización de acciones requiere la colaboración de múltiples recursos:

Socio:

• El corredor de bolsa autorizado ( es responsable de la custodia o ejecución de transacciones de acciones reales )
• Plataforma de emisión de blockchain y tecnología ( implementación de contratos + módulo de control de permisos + oráculo )
• Análisis de calificación de Token, diseño estructural, acuerdo de usuario (
• Proveedor de servicios KYC/AML
• Auditoría de contratos inteligentes

Los acuerdos que deben firmarse incluyen:

• Libro blanco de emisión de Token + Declaración de divulgación legal
• Acuerdo de servicios de custodia de activos / Prueba de custodia
• Acuerdo de usuario de la plataforma + Declaración de divulgación de riesgos
• Acuerdo de integración de servicios de Cumplimiento ) KYC, bloqueo de IP, etc. (
• Documento explicativo sobre contratos vinculados de Token y plataforma

Puntos clave de cumplimiento que deben considerarse

Los siguientes puntos, si se ignoran, pueden enfrentar sanciones regulatorias directamente:

• Los Tokens no deben estar acompañados de ninguna "promesa de rendimiento", "derecho de gobernanza" o "derecho de reclamación"
• No abrir usuarios a jurisdicciones de alta sensibilidad como la UE, EE. UU. y Japón.
• Evitar el uso de términos como "acciones", "derechos de los accionistas", "dividendos", etc.
• Debe haber un control dual de ubicación e identidad a través de tecnología y protocolos.
• Preparar un dictamen legal, un aviso de divulgación de riesgos y un registro de revisión KYC para su revisión.

Conclusión

La tokenización de acciones es una dirección de proyecto que es viable pero que requiere un diseño meticuloso. No es tan ambigua en cuanto a regulación como los NFT, ni tan rígida en cuanto a reglas como los valores tradicionales. La clave está en:

• Elegir un lugar de aterrizaje adecuado
• Diseñar una estructura clara
• Aclarar los derechos representados por el Token
• Evitar tocar las líneas rojas de los usuarios, el mercado y la ley.

Este mercado aún no está saturado, se encuentra en una etapa en la que las instituciones están interesadas pero son cautelosas, y los emprendedores están interesados pero dudan. Ahora es un buen momento para entrar en este campo, cuando los gigantes se hayan establecido por completo, la oportunidad podría haberse perdido.

Como experto en cumplimiento en el ámbito de Web3, recomiendo a los emprendedores diseñar una plataforma que sea "aceptable para los reguladores, en la que los usuarios estén dispuestos a participar y que sea tecnológicamente viable". Aunque no se puede lograr de la noche a la mañana, es crucial empezar con el pie derecho desde el principio.