Discrepancias en la regulación de activos digitales: ¿Es ETH un valor o una mercancía?

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Regulación de activos digitales en la cadena de bloques: ¿valores o mercancías?

A medida que la influencia de los activos digitales de la cadena de bloques en los mercados financieros tradicionales crece, sus características únicas de descentralización también presentan desafíos para los sistemas de regulación financiera en diversos países. ¿Cómo puede el marco regulador financiero tradicional adaptarse a las características de este nuevo tipo de activo? ¿Cómo se pueden gestionar eficazmente los riesgos? Las prioridades regulatorias varían entre diferentes países y regiones.

Según los datos estadísticos de los organismos internacionales de supervisión contra el lavado de dinero, en 130 jurisdicciones legales en todo el mundo, 88 permiten ofrecer servicios de activos digitales, mientras que 20 prohíben explícitamente tales servicios.

La propiedad de valores de los activos digitales

Estados Unidos, como una de las jurisdicciones que permite los servicios de activos virtuales, deja claro que los activos virtuales no son equivalentes a la moneda de curso legal y adopta un modelo de supervisión conjunta de múltiples departamentos. En Estados Unidos, la industria de activos digitales de la cadena de bloques abarca una variedad de negocios como servicios de billetera, intercambios, ICO, minería, contratos inteligentes, servicios de participación y NFT.

Sin embargo, debido a la controversia sobre la autoridad regulatoria, aún existen diferencias en la atribución regulatoria de algunos activos digitales de blockchain que ofrecen servicios de staking, representados por ETH. El núcleo de la controversia radica en: ¿deberían considerarse estos activos digitales como mercancías o como valores? Las autoridades regulatorias han estado evaluando activamente la aplicabilidad de las regulaciones existentes, por ejemplo, utilizando la prueba Howey para determinar si los activos digitales constituyen un "contrato de inversión", y así decidir si deben incluirse en la categoría de regulación de valores.

La prueba Howey se originó en un caso legal de 1946 y proporciona a los reguladores un marco claro para determinar si un contrato de inversión debe estar sujeto a la regulación de valores. Tomando como ejemplo ETH, se examinan principalmente los siguientes puntos:

  • ¿Involucra inversión de fondos?
  • ¿Los inversores tienen expectativas de ganancias?
  • ¿Existe una entidad de inversión conjunta?
  • ¿Los beneficios dependen principalmente del esfuerzo del iniciador o de terceros?

Los documentos de orientación emitidos por las autoridades regulatorias en 2019 indican que, al realizar una ICO o participar en la emisión y venta de activos digitales, se debe considerar la aplicabilidad de la ley federal de valores. Se debe analizar cuidadosamente si los activos digitales poseen características que cumplan con la definición de valores.

El impacto de que los activos digitales sean clasificados como valores

Si un activo digital se considera un valor, las autoridades regulatorias tendrán jurisdicción sobre él. La violación de las regulaciones pertinentes puede resultar en las siguientes consecuencias:

  • Las autoridades reguladoras pueden presentar demandas civiles contra las empresas, fundadores y ejecutivos relevantes por violar la ley de valores.
  • Los organismos reguladores pueden imponer sanciones administrativas a las partes infractoras, como la venta de valores no registrados o la falta de divulgación de información clave al público.

Atributos de producto del activo digital

En Estados Unidos, los productos generalmente se refieren a bienes básicos utilizados en el comercio, que tienen intercambiabilidad. Los productos típicos incluyen oro, petróleo y productos agrícolas, entre otros. La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas es responsable de regular el comercio de productos, centrándose en la estabilidad del mercado y la prevención de fraudes.

A pesar de que los activos digitales de la cadena de bloques aún no han sido definidos claramente como mercancías bajo la Ley de Comercio de Productos en Estados Unidos, los reguladores ya indicaron en 2015 que Bitcoin y otros activos digitales pertenecen a la categoría de mercancías. Posteriormente, esta clasificación se amplió a otros activos digitales como Ethereum, considerándolos como poseedores de características de intercambiabilidad, comerciabilidad en el mercado y cierta escasez.

Nueva legislación sobre la clasificación de activos digitales

En mayo de 2024, la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó la "Ley de Innovación Financiera y Tecnológica del Siglo XXI", que proporciona un marco regulatorio para el desarrollo del ecosistema de activos digitales. Esta ley clasifica los activos digitales en dos categorías:

  • "activo digital restringido" regulado por la Comisión de Bolsa y Valores
  • "Activo digital" regulado por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos

Los principales factores a considerar para determinar el tipo de activo digital incluyen:

  • ¿Está la cadena de bloques de nivel inferior certificada como un sistema descentralizado?
  • Forma de adquisición de activos
  • La relación entre los titulares de activos y el emisor

Además, el proyecto de ley también impone requisitos de registro y divulgación de información para ciertos participantes en el campo de los activos digitales.

El impacto de la cualificación de los activos digitales

Tomando como ejemplo el ETH, si se clasifica como un activo financiero, enfrentará requisitos regulatorios más estrictos, incluyendo la emisión de registro, la divulgación de información y la protección de los inversores, lo que podría llevar a un aumento en los costos de cumplimiento, afectando las oportunidades de inversión de los minoristas y el sentimiento del mercado.

Si se clasifica como un producto, estará principalmente regulado por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, los costos de cumplimiento son relativamente bajos, lo que favorece el desarrollo del mercado de derivados, pero puede que no refleje adecuadamente las características de los activos digitales descentralizados.

Además, las disputas de competencias entre diferentes organismos reguladores pueden dar lugar a arbitraje regulatorio, lo que hace que los participantes del mercado enfrenten un entorno regulatorio más complejo.

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AlgoAlchemistvip
· hace4h
La regulación solo se volverá más estricta, desoladora.
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CryptoDouble-O-Sevenvip
· hace20h
Otra vez aquí dibujando la regulación de BTC.
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NullWhisperervip
· 08-09 23:05
técnicamente hablando... los reguladores aún no pueden resolver este problema de seguridad frente a mercancía
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zkProofInThePuddingvip
· 08-09 23:05
gm a todos los dioses, en realidad Estados Unidos solo tiene doble rasero~
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MindsetExpandervip
· 08-09 23:04
que les importa si es un valor o un producto
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PanicSellervip
· 08-09 23:03
¿Todo controlado? ¡Los reguladores deben detenerse!
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GateUser-44a00d6cvip
· 08-09 22:58
eth es un valor, los demás son mercancías
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GweiTooHighvip
· 08-09 22:49
¿De qué sirve gestionar? ¡El ecosistema sigue desarrollándose!
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RunWhenCutvip
· 08-09 22:47
mundo Cripto siempre es la oscuridad antes del amanecer
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