Avec le retour des prix du Bitcoin au niveau record de 100 000 $ et la poursuite de la hausse des prix des actions MSTR, la divergence du marché sur l'évaluation de Strategy (anciennement MicroStrategy) se creuse rapidement. D'un côté, plusieurs grandes institutions mondiales augmentent discrètement leurs avoirs en actions MSTR, les considérant comme un outil financier important pour une exposition indirecte au Bitcoin ; d'un autre côté, sa structure d'actif très volatile et fortement levier attire également les attaques ciblées des positions à découvert de Wall Street. Alors que Strategy continue d'augmenter son exposition au Bitcoin, elle évolue en un baromètre des tendances des prix du Bitcoin et devient le point focal des jeux de levier de capital.

Les cours des actions surpassant les géants de la technologie, ont attiré l'attention de grandes positions vendeuses à Wall Street

Lors de la récente conférence d'investissement Sohn de New York, la légende de Wall Street, les positions courtes, l'ancien gestionnaire de fonds spéculatifs Jim Chanos, a déclaré qu'il prenait des positions courtes sur Strategy et achetait du Bitcoin en même temps, qualifiant cela d'opportunité d'arbitrage 'acheter à 1 dollar, vendre à 2,5 dollars'.

Il a souligné que Strategy détient plus de 500 000 Bitcoins avec un fort effet de levier, et le cours actuel de l'action a une prime élevée par rapport à la position réelle. Il a critiqué un groupe d'entreprises sur le marché qui imitent Strategy, vendant le concept d'achat de Bitcoins par le biais de structures d'entreprise à des investisseurs particuliers et cherchant des valorisations élevées sur cette base, qualifiant cette logique d'"absurde".

Au cours de l'année dernière, le cours de l'action de MicroStrategy a augmenté de plus de 220 %, tandis que le Bitcoin n'a augmenté que d'environ 70 %. Chanos estime que ce commerce est un baromètre pour observer le comportement spéculatif des détaillants.

Chanos est un investisseur très influent à Wall Street, en tant que fondateur du fonds spéculatif Kynikos Associates, qui se concentre sur des stratégies à découvert. Il est renommé pour son analyse fondamentale approfondie et sa capacité à identifier avec finesse les fraudes financières et les failles dans les modèles économiques des entreprises. Parmi les cas de vente à découvert classiques figurent Enron, WorldCom et Luckin Coffee. Cependant, ces dernières années, il a également subi des pertes importantes en pariant à la baisse sur Tesla, ce qui a entraîné la fermeture ou l'ajustement de certains fonds.

Il convient de noter que ce n'est pas la première fois que Strategy est devenue la cible de positions courtes bien connues. En décembre dernier, l'institution de vente à découvert bien connue Citron Research a annoncé sa position courte sur Strategy. Bien qu'elle soit haussière sur Bitcoin à l'époque, elle estimait que MSTR s'était écarté de manière significative des fondamentaux de Bitcoin. Cette nouvelle a brièvement provoqué une forte baisse de MSTR, mais en raison du sentiment de marché optimiste stimulé par la hausse de Bitcoin, ainsi que de la visibilité et de la liquidité accrues apportées par l'inclusion de MSTR dans l'indice Nasdaq 100, cette position courte a finalement échoué.

Récemment, en plus de la pression extérieure à la vente à découvert, les dirigeants de la Stratégie ont également fréquemment réduit leurs participations. Selon les divulgations, Jarrod M. Patten, qui a été directeur de l'entreprise depuis plus de 20 ans, a vendu environ 5,2 millions de dollars d'actions depuis avril de cette année et prévoit de continuer à vendre 300 000 dollars cette semaine.

Cependant, la performance récente du cours de l'action de MSTR reste solide. Selon les données de MSTR-tracker, la valeur marchande totale actuelle de Strategy a atteint 109,82 milliards de dollars, se classant au 183e rang en termes de valeur marchande d'actifs mondiaux. Jusqu'à présent cette année, MSTR a augmenté d'environ 37,1 %, surpassant non seulement Bitcoin mais aussi devançant des géants de la technologie comme Microsoft, Nvidia, Apple et Amazon.

Le rapport financier du premier trimestre a entraîné une énorme perte de plus de 4 milliards de dollars américains, attirant des paris de plus d'un millier d'investisseurs institutionnels

Les données du MSTR-tracker montrent qu'au 16 mai, Strategy détient un total de 568 840 BTC, avec un rendement de l'investissement en Bitcoin depuis le début de l'année de 15,65 %. Sur la base des dernières données, le bénéfice par action (EPS) estimé pour Bitcoin ce trimestre est de 37,82 $.

Cependant, contrairement aux rendements significatifs du Bitcoin, les performances financières de Strategy au cours du dernier trimestre sont sous pression en raison de l'impact du repli du prix du Bitcoin dans la dernière partie du premier trimestre de cette année. Le rapport financier de l'entreprise pour le premier trimestre 2025, récemment publié, montre une baisse de revenus d'une année sur l'autre de 3,6% à 1,111 milliard de dollars, ce qui est inférieur aux attentes du marché. La perte nette s'élève à 4,23 milliards de dollars (16,49 dollars par action), dépassant largement les attentes du marché.

Pour soulager la pression financière et étendre davantage son exposition au Bitcoin, Strategy accélère sa stratégie d'opération de capital. Plus tôt ce mois-ci, Strategy a annoncé un nouveau plan d'émission d'actions ordinaires sur le marché public de 21 milliards de dollars et a augmenté son objectif de rendement BTC de 15% à 25%, ainsi que son objectif de rendement en dollars BTC de 10 milliards à 15 milliards de dollars. Par la suite, Strategy a annoncé le lancement d'un nouveau plan "42/42" visant à lever 84 milliards de dollars pour l'achat de Bitcoin dans les deux prochaines années. En réponse, les analystes de Wall Street ont exprimé leur soutien, avec les analystes de Benchmark et TD Cowen réitérant leurs recommandations d'achat sur l'entreprise, estimant que sa stratégie de levée de capital est réalisable.

Contrairement à la plupart des actions d'entreprises correspondant à la performance des ventes de produits de l'entreprise sur le marché, la position de l'action Strategy est le « levier intelligent » de Bitcoin. Son fondateur, Saylor, a spécifiquement élaboré ce récit lorsque l'entreprise a été renommée Strategy. Les actifs traditionnels (tels que le SPDR S&P 500 ETF et l'Invesco QQQ Trust, avec des niveaux de volatilité entre 15-20) et Bitcoin (avec des niveaux de volatilité entre 50-60) forment un écart d'environ 45 %. Les actions ordinaires de Strategy ciblent même une volatilité plus élevée que Bitcoin lui-même, visant un niveau de volatilité de 80-90, tout en maintenant le « levier intelligent » tel que décrit par Saylor grâce à une combinaison d'émission d'actions et d'obligations convertibles.

Bien qu'il y ait des tireurs d'élite de positions à découvert, il y a aussi de nombreux grands investisseurs institutionnels misant sur la Stratégie. Récemment, les paris des investisseurs institutionnels sur la Stratégie ont également renforcé la confiance du marché. Selon les données de Fintel, jusqu'à présent, un total de 1 487 institutions détiennent des actions de la Stratégie, pour un total de 139 millions d'actions, actuellement valorisées à environ 55,175 milliards de dollars.

Citadel Advisors

Citadel Advisors est l'un des plus grands fonds spéculatifs au monde. Selon la déclaration 13F, au premier trimestre de cette année, Citadel Advisors détenait une valeur totale de plus de 6,69 milliards de dollars en actions MSTR, soit environ 23,22 millions d'actions, ce qui en fait l'un des plus grands actionnaires de Strategy.

Groupe Vanguard

Au 1er trimestre 2025, Vanguard Group, l'une des plus grandes sociétés de gestion de fonds publics au monde, détient environ 20,58 millions d'actions de MSTR, d'une valeur de plus de 5,93 milliards de dollars.

Susquehanna International Group

Susquehanna International Group est une société de fonds spéculatifs de renommée mondiale. Au premier trimestre de 2025, la valeur des actions MSTR détenues par la société dépasse 5,73 milliards de dollars, soit environ 19,88 millions d'actions.

Jane Street

Les documents 13F montrent qu'au T1 2025, Jane Street, l'un des principaux fonds spéculatifs au monde, détient plus de 16 millions d'actions de MSTR, d'une valeur de près de 4,63 milliards de dollars.

Capital International

Selon la déclaration 13F déposée par Capital International au T1 cette année, l'institution détient près de 14,68 millions d'actions de MSTR, d'une valeur d'environ 4,23 milliards de dollars.

BlackRock

Au premier trimestre de cette année, BlackRock, l'un des géants mondiaux de la gestion d'actifs les plus importants, détient environ 14,42 millions d'actions de MSTR, d'une valeur de plus de 4,15 milliards de dollars.

CalPERS

CalPERS est le deuxième plus grand fonds de pension public aux États-Unis, gérant plus de 300 milliards de dollars d'actifs. Au 1er trimestre 2025, CalPERS détenait 357 000 actions de MSTR, d'une valeur d'environ 102 millions de dollars.

Déclaration :

1. Cet article est reproduit à partir de [ PANews], copyright belongs to the original author [Nancy]，如对转载有异议，请联系Équipe Gate Learn, l'équipe le traitera dès que possible selon le processus pertinent.
2. Avis de non-responsabilité : Les points de vue et opinions exprimés dans cet article sont uniquement ceux de l'auteur et ne constituent aucun conseil en investissement.
3. D'autres versions linguistiques de l'article sont traduites par l'équipe Gate Learn, en l'absence dePorteNe copiez pas, ne distribuez pas ou ne plagiez pas des articles traduits sans permission.