Avec l'arrivée au pouvoir du gouvernement Trump, Paul Atkins a été nommé président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, remplaçant Gary Gensler. Paul Atkins est le fondateur de la société de conseil en risque Patomak Global Partners et a été commissaire républicain à la SEC de 2002 à 2008, réputé pour sa défense de la réduction de l'intervention réglementaire et de l'efficacité du marché.
Le 12 mai 2025, Paul S. Atkins a prononcé un discours principal lors de la table ronde du groupe de travail sur la cryptomonnaie tokenisée. Comme il l'a dit : "It is a new day at the SEC". C'est un tout nouveau départ, la SEC ne prendra plus forme de régulation par l'exécution comme pendant la période de Gary Gensler, mais ouvrira la voie aux actifs cryptographiques sur le marché américain :
1 Établir un cadre réglementaire raisonnable pour le marché des actifs cryptographiques ;
2 Émission : adopter une méthode d'émission d'actifs cryptographiques plus flexible, plutôt que de s'en tenir strictement à la méthode d'émission de titres traditionnels ;
3 Custodie : Soutenir les organismes d'enregistrement en leur offrant plus de choix autonomes dans la gestion des actifs cryptographiques.
4 Transactions : Prise en charge du lancement de plus de types de produits de trading en fonction de la demande du marché, brisant ainsi les restrictions précédentes imposées par la SEC sur ce type d'activité de trading.
5 Créer des mesures d'exemption conditionnelle plus flexibles pour favoriser le retour de l'innovation blockchain aux États-Unis, MAGA.
Ce nouveau départ de la SEC va grandement favoriser l'innovation et le développement des actifs cryptographiques aux États-Unis. On peut clairement voir une tendance :
1 Chemin de capitalisation des entreprises de cryptomonnaies américaines : Coinbase sera inclus dans l'indice S&P 500, les chemins d'introduction en bourse de Circle et autres Fintech ;
2 En raison d'un assouplissement de la réglementation, une vague de fusions et acquisitions dans le secteur Fintech va se produire : Coinbase achète la plateforme de trading d'options Deribit pour 2,9 milliards de dollars, Anchorage Digital acquiert l'émetteur de stablecoins Mountain Protocol ;
3 La tokenisation des actifs réels va s'accélérer : les normes d'émission des tokens de type sécurité deviendront plus amicales, et la vague de tokenisation dirigée par Blackrock va débuter, des signes de la bourse américaine sur la chaîne apparaissent déjà.
4 Ouverture du marché américain : autrefois, le marché de la cryptomonnaie était divisé entre le marché américain et le marché non américain, aujourd'hui, avec les réformes de la SEC, davantage d'entreprises pourraient se tourner vers les États-Unis ;
Le processus puissant des stablecoins à 5 dollars : que ce soit l'amitié réglementaire de la SEC ou le déploiement progressif de la loi sur les stablecoins, les géants des paiements et d'Internet aux États-Unis se sont déjà engagés ou se préparent, comme Stripe, Meta, Visa, Mastercard, Circle, etc.
Les courtiers en valeurs mobilières existants vont rapidement intégrer les actifs cryptographiques et proposer des services de trading tout-en-un : les actifs cryptographiques sont maîtrisés par des courtiers tels que Robinhood, Futu, et Tiger, qui peuvent rapidement établir des barrières en tirant parti de leurs effets de réseau existants.
Voici le discours de Paul S. Atkins lors de la table ronde du groupe de travail sur la tokenisation, sur le thème "L'intégration des actifs sur la chaîne - le point de rencontre entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée" :
Le sujet que nous discutons aujourd'hui est très d'actualité, car les titres migrent de plus en plus des bases de données traditionnelles (hors chaîne) vers les systèmes de registres blockchain (en chaîne).
La migration des titres des systèmes hors chaîne vers les systèmes en chaîne est similaire au passage de l’enregistrement audio du vinyle analogique à la bande magnétique et aux logiciels numériques il y a des décennies. Une fois que l’audio peut être facilement encodé dans des formats de fichiers numériques et facilement transmis, modifié et stocké, cela libère un énorme potentiel d’innovation dans l’industrie de la musique. Par conséquent, l’audio [2] est libéré des contraintes de la création statique au format fixe et devient interopérable sur un large éventail d’appareils et d’applications. Il peut être combiné, scindé et programmé pour former des produits entièrement nouveaux. Cela a également entraîné le développement de nouveaux appareils matériels et de modèles commerciaux de contenu en streaming, ce qui a grandement profité aux consommateurs et à l’économie américaine. [3]
Tout comme l'audio numérique a perturbé l'industrie musicale, la migration des titres vers la chaîne pourrait remodeler tous les aspects du marché des titres, générant de nouvelles façons d'émettre, de trader, de détenir et d'utiliser des titres. Par exemple, les titres sur la chaîne peuvent utiliser des contrats intelligents pour distribuer régulièrement et de manière transparente des dividendes aux actionnaires. La tokenisation peut également favoriser la formation de capital en transformant des actifs relativement illiquides en opportunités d'investissement liquides. La technologie blockchain a le potentiel d'apporter une vaste gamme de nouveaux cas d'utilisation pour les titres, suscitant ainsi de nombreuses activités de marché qui ne sont pas encore prises en compte par les règles et réglementations traditionnelles de la SEC.
Pour réaliser la vision du président Trump de "faire des États-Unis la capitale mondiale de la cryptographie", le comité [4] doit suivre le rythme de l'innovation et réévaluer si la réglementation actuelle doit être mise à jour pour s'adapter aux titres on-chain et à d'autres actifs cryptographiques. Si les règles et règlements conçus pour les titres off-chain s'appliquent directement aux actifs on-chain, cela pourrait entraîner des incompatibilités ou des charges réglementaires inutiles, freinant le développement de la technologie blockchain.
Une tâche importante durant ma présidence a été d'élaborer un cadre réglementaire raisonnable pour le marché des actifs cryptographiques, en établissant des règles claires pour l'émission, la conservation et le commerce des actifs cryptographiques, tout en continuant à empêcher les actes illégaux des mauvais acteurs. Des règles claires sont essentielles pour protéger les investisseurs contre la fraude, en les aidant notamment à identifier les escroqueries qui ne respectent pas la loi.
La SEC a inauguré une nouvelle ère. L’élaboration des politiques ne reposera plus sur des mesures d’application ponctuelles (**ad hoc). Au lieu de cela, la SEC utilisera ses pouvoirs existants en matière de réglementation, d’interprétation et de renonciation pour établir des normes pratiques pour les participants au marché. L’approche de la SEC en matière d’application de la loi reviendra à l’intention initiale du Congrès de réglementer les violations de ces obligations établies, en particulier en ce qui concerne la fraude et la manipulation. **
Ce travail nécessite la coordination de plusieurs bureaux et départements au sein de la SEC. Par conséquent, je suis ravi que le commissaire Uyeda et le commissaire Peirce aient formé le groupe de travail spécial sur la crypto-monnaie (Crypto Task Force). Depuis longtemps, la SEC a été confrontée à des problèmes en raison de l'absence de coordination dans l'élaboration des politiques. Le groupe de travail spécial sur la crypto-monnaie illustre comment nos différents départements politiques peuvent travailler ensemble pour fournir rapidement la clarté et la certitude nécessaires au public américain.
Ensuite, je vais partager trois domaines clés de la politique des actifs numériques : l'émission, la garde et le trading.
Une, émission (Issuance)
Tout d'abord, j'espère que la SEC établira des lignes directrices claires et raisonnables pour l'émission d'actifs cryptographiques qui relèvent de la réglementation des valeurs mobilières ou des contrats d'investissement. Jusqu'à présent, seules quatre entités d'émission d'actifs cryptographiques ont enregistré des émissions en vertu de la Regulation A. [5] La plupart des émetteurs choisissent d'éviter de telles émissions, en partie parce qu'il est difficile de satisfaire aux exigences de divulgation pertinentes. Si l'émission ne concerne pas des valeurs mobilières ordinaires, telles que des actions, des obligations ou des billets, il est également difficile pour l'émetteur de déterminer si l'actif cryptographique constitue une "valeur mobilière" ou est soumis à un contrat d'investissement. [6]
Au cours des dernières années, la SEC a d'abord adopté ce que j'appelle une approche « politique de l'autruche » - peut-être en espérant que l'industrie de la cryptographie disparaisse progressivement d'elle-même. Par la suite, la SEC a changé de direction et a adopté une stratégie de réglementation « tirer d'abord et poser des questions ensuite » à travers l'application de la loi. Elle prétendait être disposée à « communiquer en personne » avec les potentiels inscrits, mais il s'est avéré que cette déclaration n'était au mieux qu'une illusion passagère et souvent trompeuse, car la SEC n'a pas apporté les ajustements nécessaires aux formulaires d'inscription pour cette nouvelle technologie.
Par exemple, le formulaire S-1 exige toujours des informations détaillées sur la rémunération des dirigeants et l'utilisation des bénéfices, des informations qui peuvent ne pas être pertinentes ou importantes pour les décisions d'investissement dans les actifs cryptographiques. Bien que la SEC ait précédemment ajusté le formulaire pour les émissions de titres adossés à des actifs et les fonds de placement immobilier, malgré l'intérêt croissant des investisseurs pour les actifs cryptographiques ces dernières années, la SEC n'a pas encore ajusté ses règles concernant les actifs cryptographiques. Nous ne pouvons pas encourager l'innovation par un "pouce carré dans un trou rond".
À l’heure actuelle, le personnel de la SEC a publié une déclaration sur les obligations de divulgation de l’inscription et de l’émission de cryptoactifs (Offerings and Registrations of Securities in the Crypto Asset Markets, Division of Corporation Finance). [7] personnel a également clarifié l’opinion selon laquelle certaines offres et cryptoactifs ne sont pas assujettis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières, et j’espère que le personnel continuera de fournir des éclaircissements sur d’autres types d’offres et d’actifs, comme je l’ai demandé (Déclaration du personnel sur les pièces mèmes, Division du financement des sociétés). [8]
Cependant, les exonérations d'enregistrement et les règles de « safe harbor » existantes peuvent ne pas s'appliquer pleinement à certains types d'émissions d'actifs cryptographiques. Je pense que ces déclarations du personnel de la Commission ne sont qu'une mesure temporaire - l'action officielle de la SEC est cruciale. Entre-temps, j'ai demandé au personnel de la Commission de considérer s'il est nécessaire de fournir des orientations supplémentaires, des exonérations d'enregistrement et des règles de « safe harbor », afin de faciliter l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. Je crois que la SEC a une grande discrétion en vertu des lois sur les valeurs mobilières pour soutenir l'industrie de la cryptographie, et je vais m'efforcer d'obtenir des résultats dans ce domaine.
Deux, Custodie (Custody)
Deuxièmement, je suis favorable à ce que les registres aient plus d’autonomie dans la conservation des cryptoactifs. Le personnel de la SEC a récemment annulé l’Employee Accounting Bulletin No. 121 (SAB 121), éliminant ainsi un obstacle important pour les entreprises cherchant à fournir des services de garde de cryptoactifs. [9] L’annonce elle-même est une grave erreur. Les fonctionnaires n’ont pas le pouvoir de se substituer aussi largement aux décisions du Comité, ni d’établir des règles en matière de notification et d’observations. L’action a causé une confusion inutile et ses conséquences ont largement dépassé la compétence de la SEC. Cependant, la SEC peut faire bien plus qu’abroger le SAB 121 pour accroître la concurrence sur le marché des services de garde légaux et conformes.
La SEC doit clarifier quels déposants répondent aux qualifications de "déposant qualifié" au sens de la Loi sur les conseillers et de la Loi sur les sociétés d'investissement, ainsi que les exemptions raisonnables apportées aux exigences de déposant qualifié pour s'adapter à certaines pratiques courantes sur le marché des actifs cryptographiques. De nombreux conseillers et fonds peuvent utiliser des solutions technologiques de self-détention plus avancées pour protéger les actifs cryptographiques. Par conséquent, la SEC pourrait avoir besoin de mettre à jour les règles de dépôt pour permettre aux conseillers et aux fonds, dans certaines situations, de pratiquer la self-détention.
De plus, la SEC pourrait avoir besoin d'abroger le cadre des "courtiers-négociants à but spécial (special purpose broker-dealer)" [10] et de le remplacer par un système plus raisonnable. Actuellement, seules deux courtiers-négociants à but spécial sont en activité, ce qui est manifestement dû à l'imposition de restrictions significatives sur ces entités. Les courtiers-négociants n'ont jamais été limités dans leur capacité à agir en tant que dépositaire d'actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières ou de valeurs mobilières d'actifs cryptographiques, mais la commission pourrait avoir besoin d'agir pour clarifier l'applicabilité des "règles de protection des clients" et des "règles de capital net" à de telles activités.
Trois, Trading
Troisièmement, je soutiens que les registraires lancent davantage de types de produits de trading sur leur plateforme en fonction de la demande du marché, brisant ainsi les restrictions antérieures de la SEC sur de telles activités de trading. Par exemple, certaines sociétés de courtage tentent de proposer une approche de trading intégré pour les titres, les non-titres et d'autres services financiers, créant ainsi une "super application" pour entrer sur le marché.
La loi fédérale sur les valeurs mobilières n'interdit pas aux courtiers-autonomes enregistrés possédant des systèmes de négociation alternatifs de promouvoir des transactions non liées aux valeurs mobilières, y compris par le biais de "pairs trading" entre valeurs mobilières et non valeurs mobilières. J'ai demandé au personnel de nous aider à concevoir un cadre de réglementation moderne pour les ATS afin de mieux s'adapter aux actifs cryptographiques. De plus, j'ai également demandé au personnel d'explorer la nécessité de directives ou de règles supplémentaires pour faciliter l'inscription et le commerce des actifs cryptographiques sur les bourses nationales.
Alors que la SEC et son personnel s'efforcent d'élaborer un cadre réglementaire complet pour les actifs cryptographiques, les participants au marché des valeurs mobilières ne devraient pas être contraints de se rendre à l'étranger pour innover en utilisant la technologie blockchain. J'explore un ensemble de mécanismes d'exemption permettant aux nouveaux produits et services qui ont du mal à se concrétiser en raison des règles actuelles de bénéficier d'opportunités d'innovation dans un cadre conforme.
J'aspire à coordonner avec le gouvernement du président Trump et mes collègues du Congrès pour faire des États-Unis le meilleur endroit au monde pour participer au marché des actifs cryptographiques.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le président de la SEC prononce son premier discours sur la Crypto, ouvrant un nouveau chapitre dans la réglementation du chiffrement.
Avec l'arrivée au pouvoir du gouvernement Trump, Paul Atkins a été nommé président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, remplaçant Gary Gensler. Paul Atkins est le fondateur de la société de conseil en risque Patomak Global Partners et a été commissaire républicain à la SEC de 2002 à 2008, réputé pour sa défense de la réduction de l'intervention réglementaire et de l'efficacité du marché.
Le 12 mai 2025, Paul S. Atkins a prononcé un discours principal lors de la table ronde du groupe de travail sur la cryptomonnaie tokenisée. Comme il l'a dit : "It is a new day at the SEC". C'est un tout nouveau départ, la SEC ne prendra plus forme de régulation par l'exécution comme pendant la période de Gary Gensler, mais ouvrira la voie aux actifs cryptographiques sur le marché américain :
1 Établir un cadre réglementaire raisonnable pour le marché des actifs cryptographiques ;
2 Émission : adopter une méthode d'émission d'actifs cryptographiques plus flexible, plutôt que de s'en tenir strictement à la méthode d'émission de titres traditionnels ;
3 Custodie : Soutenir les organismes d'enregistrement en leur offrant plus de choix autonomes dans la gestion des actifs cryptographiques.
4 Transactions : Prise en charge du lancement de plus de types de produits de trading en fonction de la demande du marché, brisant ainsi les restrictions précédentes imposées par la SEC sur ce type d'activité de trading.
5 Créer des mesures d'exemption conditionnelle plus flexibles pour favoriser le retour de l'innovation blockchain aux États-Unis, MAGA.
Ce nouveau départ de la SEC va grandement favoriser l'innovation et le développement des actifs cryptographiques aux États-Unis. On peut clairement voir une tendance :
1 Chemin de capitalisation des entreprises de cryptomonnaies américaines : Coinbase sera inclus dans l'indice S&P 500, les chemins d'introduction en bourse de Circle et autres Fintech ;
2 En raison d'un assouplissement de la réglementation, une vague de fusions et acquisitions dans le secteur Fintech va se produire : Coinbase achète la plateforme de trading d'options Deribit pour 2,9 milliards de dollars, Anchorage Digital acquiert l'émetteur de stablecoins Mountain Protocol ;
3 La tokenisation des actifs réels va s'accélérer : les normes d'émission des tokens de type sécurité deviendront plus amicales, et la vague de tokenisation dirigée par Blackrock va débuter, des signes de la bourse américaine sur la chaîne apparaissent déjà.
4 Ouverture du marché américain : autrefois, le marché de la cryptomonnaie était divisé entre le marché américain et le marché non américain, aujourd'hui, avec les réformes de la SEC, davantage d'entreprises pourraient se tourner vers les États-Unis ;
Le processus puissant des stablecoins à 5 dollars : que ce soit l'amitié réglementaire de la SEC ou le déploiement progressif de la loi sur les stablecoins, les géants des paiements et d'Internet aux États-Unis se sont déjà engagés ou se préparent, comme Stripe, Meta, Visa, Mastercard, Circle, etc.
Voici le discours de Paul S. Atkins lors de la table ronde du groupe de travail sur la tokenisation, sur le thème "L'intégration des actifs sur la chaîne - le point de rencontre entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée" :
Le sujet que nous discutons aujourd'hui est très d'actualité, car les titres migrent de plus en plus des bases de données traditionnelles (hors chaîne) vers les systèmes de registres blockchain (en chaîne).
La migration des titres des systèmes hors chaîne vers les systèmes en chaîne est similaire au passage de l’enregistrement audio du vinyle analogique à la bande magnétique et aux logiciels numériques il y a des décennies. Une fois que l’audio peut être facilement encodé dans des formats de fichiers numériques et facilement transmis, modifié et stocké, cela libère un énorme potentiel d’innovation dans l’industrie de la musique. Par conséquent, l’audio [2] est libéré des contraintes de la création statique au format fixe et devient interopérable sur un large éventail d’appareils et d’applications. Il peut être combiné, scindé et programmé pour former des produits entièrement nouveaux. Cela a également entraîné le développement de nouveaux appareils matériels et de modèles commerciaux de contenu en streaming, ce qui a grandement profité aux consommateurs et à l’économie américaine. [3]
Tout comme l'audio numérique a perturbé l'industrie musicale, la migration des titres vers la chaîne pourrait remodeler tous les aspects du marché des titres, générant de nouvelles façons d'émettre, de trader, de détenir et d'utiliser des titres. Par exemple, les titres sur la chaîne peuvent utiliser des contrats intelligents pour distribuer régulièrement et de manière transparente des dividendes aux actionnaires. La tokenisation peut également favoriser la formation de capital en transformant des actifs relativement illiquides en opportunités d'investissement liquides. La technologie blockchain a le potentiel d'apporter une vaste gamme de nouveaux cas d'utilisation pour les titres, suscitant ainsi de nombreuses activités de marché qui ne sont pas encore prises en compte par les règles et réglementations traditionnelles de la SEC.
Pour réaliser la vision du président Trump de "faire des États-Unis la capitale mondiale de la cryptographie", le comité [4] doit suivre le rythme de l'innovation et réévaluer si la réglementation actuelle doit être mise à jour pour s'adapter aux titres on-chain et à d'autres actifs cryptographiques. Si les règles et règlements conçus pour les titres off-chain s'appliquent directement aux actifs on-chain, cela pourrait entraîner des incompatibilités ou des charges réglementaires inutiles, freinant le développement de la technologie blockchain.
Une tâche importante durant ma présidence a été d'élaborer un cadre réglementaire raisonnable pour le marché des actifs cryptographiques, en établissant des règles claires pour l'émission, la conservation et le commerce des actifs cryptographiques, tout en continuant à empêcher les actes illégaux des mauvais acteurs. Des règles claires sont essentielles pour protéger les investisseurs contre la fraude, en les aidant notamment à identifier les escroqueries qui ne respectent pas la loi.
La SEC a inauguré une nouvelle ère. L’élaboration des politiques ne reposera plus sur des mesures d’application ponctuelles (**ad hoc). Au lieu de cela, la SEC utilisera ses pouvoirs existants en matière de réglementation, d’interprétation et de renonciation pour établir des normes pratiques pour les participants au marché. L’approche de la SEC en matière d’application de la loi reviendra à l’intention initiale du Congrès de réglementer les violations de ces obligations établies, en particulier en ce qui concerne la fraude et la manipulation. **
Ce travail nécessite la coordination de plusieurs bureaux et départements au sein de la SEC. Par conséquent, je suis ravi que le commissaire Uyeda et le commissaire Peirce aient formé le groupe de travail spécial sur la crypto-monnaie (Crypto Task Force). Depuis longtemps, la SEC a été confrontée à des problèmes en raison de l'absence de coordination dans l'élaboration des politiques. Le groupe de travail spécial sur la crypto-monnaie illustre comment nos différents départements politiques peuvent travailler ensemble pour fournir rapidement la clarté et la certitude nécessaires au public américain.
Ensuite, je vais partager trois domaines clés de la politique des actifs numériques : l'émission, la garde et le trading.
Une, émission (Issuance)
Tout d'abord, j'espère que la SEC établira des lignes directrices claires et raisonnables pour l'émission d'actifs cryptographiques qui relèvent de la réglementation des valeurs mobilières ou des contrats d'investissement. Jusqu'à présent, seules quatre entités d'émission d'actifs cryptographiques ont enregistré des émissions en vertu de la Regulation A. [5] La plupart des émetteurs choisissent d'éviter de telles émissions, en partie parce qu'il est difficile de satisfaire aux exigences de divulgation pertinentes. Si l'émission ne concerne pas des valeurs mobilières ordinaires, telles que des actions, des obligations ou des billets, il est également difficile pour l'émetteur de déterminer si l'actif cryptographique constitue une "valeur mobilière" ou est soumis à un contrat d'investissement. [6]
Au cours des dernières années, la SEC a d'abord adopté ce que j'appelle une approche « politique de l'autruche » - peut-être en espérant que l'industrie de la cryptographie disparaisse progressivement d'elle-même. Par la suite, la SEC a changé de direction et a adopté une stratégie de réglementation « tirer d'abord et poser des questions ensuite » à travers l'application de la loi. Elle prétendait être disposée à « communiquer en personne » avec les potentiels inscrits, mais il s'est avéré que cette déclaration n'était au mieux qu'une illusion passagère et souvent trompeuse, car la SEC n'a pas apporté les ajustements nécessaires aux formulaires d'inscription pour cette nouvelle technologie.
Par exemple, le formulaire S-1 exige toujours des informations détaillées sur la rémunération des dirigeants et l'utilisation des bénéfices, des informations qui peuvent ne pas être pertinentes ou importantes pour les décisions d'investissement dans les actifs cryptographiques. Bien que la SEC ait précédemment ajusté le formulaire pour les émissions de titres adossés à des actifs et les fonds de placement immobilier, malgré l'intérêt croissant des investisseurs pour les actifs cryptographiques ces dernières années, la SEC n'a pas encore ajusté ses règles concernant les actifs cryptographiques. Nous ne pouvons pas encourager l'innovation par un "pouce carré dans un trou rond".
À l’heure actuelle, le personnel de la SEC a publié une déclaration sur les obligations de divulgation de l’inscription et de l’émission de cryptoactifs (Offerings and Registrations of Securities in the Crypto Asset Markets, Division of Corporation Finance). [7] personnel a également clarifié l’opinion selon laquelle certaines offres et cryptoactifs ne sont pas assujettis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières, et j’espère que le personnel continuera de fournir des éclaircissements sur d’autres types d’offres et d’actifs, comme je l’ai demandé (Déclaration du personnel sur les pièces mèmes, Division du financement des sociétés). [8]
Cependant, les exonérations d'enregistrement et les règles de « safe harbor » existantes peuvent ne pas s'appliquer pleinement à certains types d'émissions d'actifs cryptographiques. Je pense que ces déclarations du personnel de la Commission ne sont qu'une mesure temporaire - l'action officielle de la SEC est cruciale. Entre-temps, j'ai demandé au personnel de la Commission de considérer s'il est nécessaire de fournir des orientations supplémentaires, des exonérations d'enregistrement et des règles de « safe harbor », afin de faciliter l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. Je crois que la SEC a une grande discrétion en vertu des lois sur les valeurs mobilières pour soutenir l'industrie de la cryptographie, et je vais m'efforcer d'obtenir des résultats dans ce domaine.
Deux, Custodie (Custody)
Deuxièmement, je suis favorable à ce que les registres aient plus d’autonomie dans la conservation des cryptoactifs. Le personnel de la SEC a récemment annulé l’Employee Accounting Bulletin No. 121 (SAB 121), éliminant ainsi un obstacle important pour les entreprises cherchant à fournir des services de garde de cryptoactifs. [9] L’annonce elle-même est une grave erreur. Les fonctionnaires n’ont pas le pouvoir de se substituer aussi largement aux décisions du Comité, ni d’établir des règles en matière de notification et d’observations. L’action a causé une confusion inutile et ses conséquences ont largement dépassé la compétence de la SEC. Cependant, la SEC peut faire bien plus qu’abroger le SAB 121 pour accroître la concurrence sur le marché des services de garde légaux et conformes.
La SEC doit clarifier quels déposants répondent aux qualifications de "déposant qualifié" au sens de la Loi sur les conseillers et de la Loi sur les sociétés d'investissement, ainsi que les exemptions raisonnables apportées aux exigences de déposant qualifié pour s'adapter à certaines pratiques courantes sur le marché des actifs cryptographiques. De nombreux conseillers et fonds peuvent utiliser des solutions technologiques de self-détention plus avancées pour protéger les actifs cryptographiques. Par conséquent, la SEC pourrait avoir besoin de mettre à jour les règles de dépôt pour permettre aux conseillers et aux fonds, dans certaines situations, de pratiquer la self-détention.
De plus, la SEC pourrait avoir besoin d'abroger le cadre des "courtiers-négociants à but spécial (special purpose broker-dealer)" [10] et de le remplacer par un système plus raisonnable. Actuellement, seules deux courtiers-négociants à but spécial sont en activité, ce qui est manifestement dû à l'imposition de restrictions significatives sur ces entités. Les courtiers-négociants n'ont jamais été limités dans leur capacité à agir en tant que dépositaire d'actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières ou de valeurs mobilières d'actifs cryptographiques, mais la commission pourrait avoir besoin d'agir pour clarifier l'applicabilité des "règles de protection des clients" et des "règles de capital net" à de telles activités.
Trois, Trading
Troisièmement, je soutiens que les registraires lancent davantage de types de produits de trading sur leur plateforme en fonction de la demande du marché, brisant ainsi les restrictions antérieures de la SEC sur de telles activités de trading. Par exemple, certaines sociétés de courtage tentent de proposer une approche de trading intégré pour les titres, les non-titres et d'autres services financiers, créant ainsi une "super application" pour entrer sur le marché.
La loi fédérale sur les valeurs mobilières n'interdit pas aux courtiers-autonomes enregistrés possédant des systèmes de négociation alternatifs de promouvoir des transactions non liées aux valeurs mobilières, y compris par le biais de "pairs trading" entre valeurs mobilières et non valeurs mobilières. J'ai demandé au personnel de nous aider à concevoir un cadre de réglementation moderne pour les ATS afin de mieux s'adapter aux actifs cryptographiques. De plus, j'ai également demandé au personnel d'explorer la nécessité de directives ou de règles supplémentaires pour faciliter l'inscription et le commerce des actifs cryptographiques sur les bourses nationales.
Alors que la SEC et son personnel s'efforcent d'élaborer un cadre réglementaire complet pour les actifs cryptographiques, les participants au marché des valeurs mobilières ne devraient pas être contraints de se rendre à l'étranger pour innover en utilisant la technologie blockchain. J'explore un ensemble de mécanismes d'exemption permettant aux nouveaux produits et services qui ont du mal à se concrétiser en raison des règles actuelles de bénéficier d'opportunités d'innovation dans un cadre conforme.
J'aspire à coordonner avec le gouvernement du président Trump et mes collègues du Congrès pour faire des États-Unis le meilleur endroit au monde pour participer au marché des actifs cryptographiques.