Approvisionnement en USDC et valorisation de Circle : analyse de la logique sous-jacente d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars
Introduction
Une importante introduction en bourse d'une société de paiement sur le marché public met en évidence la demande croissante des institutions pour une infrastructure crypto réglementée. Cependant, la durabilité de sa valorisation dépend de l'expansion de ses sources de revenus principales, qui est étroitement liée à l'offre totale de USDC.
Cet article vise à réaliser une analyse de mesure sous un angle de données. Plus de 95 % des revenus de l'entreprise proviennent de canaux liés à USDC, ce qui la rend hautement sensible aux taux d'intérêt à court terme et au volume total en circulation de USDC. Nous commençons par une décomposition structurelle de la courbe d'offre de USDC, en analysant les variations de la concentration au niveau de la chaîne, la liquidité relative du capital et les points de basculement dans un environnement de marché spécifique, afin de déterminer les variables qui stimulent le plus l'activité de frappe.
Ensuite, nous avons introduit un modèle autoregressif recalibré, capable de prédire l'offre hebdomadaire avec une marge d'erreur d'environ ±1,5 %, et de transformer directement l'expansion des increments en sensibilité à l'EBITDA.
Enfin, en guise de conclusion, nous avons montré comment cet indicateur d'offre peut être utilisé comme un signal de trading en temps réel, fournissant aux participants du marché une représentation en temps réel de la dynamique fondamentale de l'entreprise.
Analyse de la structure d'évaluation
Sur une capitalisation boursière de 58,2 milliards de dollars, le ratio Cours/Bénéfice de l'entreprise a dépassé celui d'un géant des paiements de près de 8 fois. L'engagement ferme de certains investisseurs institutionnels renommés indique que les investisseurs ne se contentent pas de tarifer les fondamentaux actuels, mais parient également sur son potentiel à se généraliser massivement à l'avenir.
Pour maintenir la valorisation actuelle, l'entreprise doit continuer à afficher une forte trajectoire de croissance des bénéfices. D'après les données historiques, plus de 95 % de ses revenus proviennent des intérêts et des dividendes générés par les réserves d'actifs en monnaie fiduciaire de ses stablecoins. Par conséquent, ses revenus sont très sensibles aux taux d'intérêt à court terme et à la circulation de l'USDC.
Décomposition de la sensibilité de l'EBITDA
Dont :
Taux de rendement net d'intérêts (NIM) : revenus d'intérêts générés par les actifs générateurs de revenus.
Frais basés sur la liquidité de l'offre : frais générés par le minting et le rachat de USDC.
Avec l'approche de la baisse des taux d'intérêt, le rendement net des intérêts sera comprimé, et le marché anticipe un changement, à savoir que la vitesse de croissance des revenus basée sur le volume des transactions dépassera l'impact de la compression des taux d'intérêt.
Cette croissance dépend de l'adoption continue de l'USDC en tant que réseau de paiement mondial, dont la capacité à capturer des frais s'élargira avec la vitesse d'utilisation, les flux de fonds transfrontaliers et l'intégration de l'écosystème. Par conséquent, il est essentiel d'étudier la dynamique de l'offre de l'USDC. Cela constitue non seulement un indicateur avancé des futurs flux de revenus de l'entreprise, mais aussi un point d'ancrage central pour son évaluation, fournissant des informations en temps réel pour le développement de son modèle commercial.
Analyse dynamique de l'offre de stablecoins
Actuellement, l'offre totale de stablecoins a grimpé à 251 milliards de dollars, atteignant un niveau record, en hausse de 34 % par rapport au pic de 187 milliards de dollars de la précédente période en 2021. Cette augmentation reflète un afflux de capitaux significatif et un regain de confiance dans l'écosystème crypto.
Actuellement, USDT et USDC représentent plus de 86 % de l'offre totale de stablecoins. Parmi eux, USDT domine avec une part de marché de 62,1 %, tandis qu'USDC suit de près avec 24,2 %. Ces deux stablecoins jouent un rôle fondamental dans différents écosystèmes, en particulier USDC, dont la trajectoire de développement nous offre une perspective plus transparente sur la demande réglementée et institutionnelle.
Pour comprendre la performance de l'offre dans le cycle du marché, nous commençons par une formule simple de flux d'offre :
ΔSt = Mt - Rt
Dont :
ΔSt : variation nette de l'offre totale des stablecoins
Mt : Volume de frappe (monnaie fiduciaire → stablecoin)
Rt : montant du rachat (stablecoin → monnaie fiduciaire)
Cette dynamique révèle la logique fondamentale de l'offre de stablecoins :
Expansion : lorsque le volume d'émission dépasse le volume de rachat, l'offre augmente.
Réduction : lorsque le montant des rachats dépasse le montant des émissions, l'offre diminue.
En observant l'histoire de l'USDC à travers le prisme de l'expansion et de la contraction, nous pouvons constater que les variations de son approvisionnement sont étroitement liées aux points de basculement importants sur la chronologie globale de l'industrie cryptographique.
Accélération de l'expansion (2025 et au-delà)
Avec l'introduction de la société en bourse, l'offre en circulation d'USDC a atteint un niveau record de 61,2 milliards de dollars. Cette ampleur illustre le parcours d'USDC, qui est passé d'un simple stablecoin de transaction à un terme financier central reconnu. Depuis 2021 :
Le volume moyen quotidien des transactions a augmenté de 406 %, passant de 7,77 milliards de USD à 31,52 milliards de USD.
Le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens a rapidement augmenté avec un taux de croissance annuel composé de 142,92 % depuis 2020, reflétant sa rapide adoption dans divers écosystèmes.
La croissance de l'USDC est principalement soutenue par trois forces :
La renaissance de DeFi : l'intérêt et la participation de la communauté des utilisateurs natifs de la cryptographie connaissent un regain d'élan.
Adoption de la finance traditionnelle : acceptée progressivement par un public de finance traditionnelle plus large dans les domaines de la compensation, de la gestion de trésorerie et de la répartition des fonds.
Partenariat stratégique avec une plateforme de trading : Grâce à une collaboration avec l'un des plus grands groupes d'utilisateurs de cryptomonnaies au monde, USDC a acquis un avantage de distribution inégalé dans les écosystèmes de vente au détail, institutionnels et en chaîne.
L'efficacité du capital révèle la valeur réelle
Regarder uniquement l'offre ne suffit pas à refléter l'utilité réelle des stablecoins. Plus important encore, la valeur réelle des stablecoins réside dans l'efficacité de la circulation de leurs fonds.
Sur une certaine plateforme de trading, USDT domine avec un volume d'approvisionnement de 18,9 milliards USD, tandis que l'approvisionnement de l'USDC n'est que de 5,81 milliards USD, soit environ un tiers de celui de l'USDT.
Cependant, en termes de volume de transactions, l'écart est presque disparu. Au cours des 30 derniers jours, le volume de transactions de USDT était de 44,8 milliards de dollars, tandis que USDC atteignait 38,7 milliards de dollars, avec un retard de seulement 13,6 %.
En calculant la vitesse des fonds (c'est-à-dire le volume des transactions sur 30 jours divisé par l'offre en circulation), nous pouvons quantifier l'efficacité du capital :
Vitesse des fonds = Volume des transactions sur 30 jours / Approvisionnement en circulation
Appliqué à USDT et USDC :
USDT vitesse des fonds = 2,37
USDC vitesse des fonds = 6,66
Les résultats montrent que la vitesse des fonds de l'USDC est 2,81 fois celle de l'USDT, ce qui signifie que la fréquence à laquelle chaque dollar d'USDC est échangé est presque trois fois celle de l'USDT. Cela signifie que les fonds de l'USDC circulent plus rapidement et ont une utilité plus élevée, montrant une valeur on-line plus profonde.
Croissance au niveau de la chaîne : Extension à Alt-VM et Layer 2
La croissance de l'offre de USDC passe progressivement d'un écosystème centré sur Ethereum à un écosystème plus large, incluant Solana, les Layer 2 d'Ethereum et les chaînes Alt-VM émergentes.
Les données montrent que l'offre de USDC est de plus en plus répartie dans un écosystème diversifié, en accord avec les domaines où la liquidité, la demande de règlement et l'utilité sur la chaîne se développent le plus rapidement.
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Flippening d'Arbitrum (inversion de position)
En septembre 2024, l'USDC a silencieusement dépassé l'USDT sur Arbitrum, devenant la principale stablecoin. À son apogée, le ratio d'approvisionnement entre l'USDT et l'USDC était de 2,03 (c'est-à-dire que l'approvisionnement de Tether était plus du double de celui de l'USDC). Aujourd'hui, ce ratio a chuté à 0,2.
Ce retournement est principalement dû à la croissance explosive d'un certain protocole, dont la valeur totale verrouillée est passée de 600 millions de dollars au quatrième trimestre 2024 à 2,5 milliards de dollars à la fin du premier trimestre 2025, soit une augmentation de 417 %. À ce jour, les dépôts de pont de ce protocole ont atteint un nouveau sommet historique de 3,62 milliards de dollars, enregistrant une augmentation de 601 % par rapport à la base du quatrième trimestre.
Ce changement reflète l'adéquation structurelle unique entre le noyau de l'écosystème Arbitrum et ses intégrations d'extension, créant des conditions pour la tendance dominée par les stablecoins.
Modèle quantitatif de la courbe d'offre de l'USDC : capturer la dynamique de l'offre des stablecoins
Étant donné l'importance de la dynamique de l'approvisionnement en USDC, nous avons construit un modèle autorégressif (modèle AR) pour prédire le volume total d'approvisionnement en USDC. Nous avons choisi le modèle AR en raison de sa simplicité, de sa transparence et de ses bonnes performances dans le modèle de croissance linéaire local de la courbe d'approvisionnement en USDC.
Le modèle est recalibré tous les 90 jours pour capturer les dernières tendances du marché, tout en s'assurant que le nombre d'échantillons utilisés pour la régression et les calculs matriciels est suffisamment robuste. Chaque période de prévision a un modèle dédié, entraîné sur une fenêtre glissante de 90 jours (7 modèles de régression indépendants, chaque modèle ayant un ensemble unique de coefficients beta). Le modèle utilise des moyennes mobiles (1 jour, 3 jours, 7 jours, 14 jours et 30 jours) comme variables explicatives pour prédire la valeur moyenne future de l'offre USDC sur n jours, où n varie de 1 à 7. La constante de régression est fixée à zéro pour garantir que le modèle repose entièrement sur des signaux.
Cette méthode est très efficace pour prédire les variations directionnelles à court terme de l'offre. Depuis 2022, il y a 80 % de chances que la prévision de l'offre totale de USDC sur 7 jours se situe dans une plage de ±1,5 % par rapport au résultat prévu.
![USDC Fourniture et Évaluation de Circle : Déconstruction des logiques sous-jacentes à une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Conclusion
L'introduction de cette entreprise marque un tournant important dans l'industrie de la cryptographie. Ce n'est pas seulement une collecte de fonds, mais cela indique également une demande de marché auparavant insatisfaite pour les stablecoins sur le marché public. Ses performances soulignent l'intérêt profond des investisseurs pour l'infrastructure du dollar numérique conforme, consolidant davantage la position de l'entreprise en tant que représentant public le plus clair de cette nouvelle catégorie d'actifs.
Actuellement, la valorisation de l'entreprise a atteint 58,2 milliards de dollars, devenant ainsi un portail pour l'entrée des institutions dans le domaine de la liquidité numérique réglementée, où l'USDC se trouve au cœur de cet écosystème. Alors que l'USDC s'intègre de plus en plus dans l'écosystème DeFi en expansion et le système financier traditionnel, son rôle est en train de changer. Il ne s'agit plus simplement d'un reflet des taux d'adoption, mais il devient un baromètre mondial de la liquidité en temps réel, capable de refléter les flux de capitaux, le sentiment de risque et le positionnement du marché. Jusqu'à présent, le seul moyen de parier sur cette croissance a été de négocier les actions de l'entreprise, mais les facteurs propres aux actions masquent souvent les dynamiques sous-jacentes.
![USDC offre et évaluation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes de la capitalisation boursière de 58 milliards USD])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
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MevWhisperer
· 07-20 19:33
58 milliards ? Ha, regardez qui va rattraper un couteau qui tombe en premier.
USDC Insights sur l'approvisionnement : Analyser la logique de hausse derrière l'évaluation de 58 milliards de dollars de Circle
Approvisionnement en USDC et valorisation de Circle : analyse de la logique sous-jacente d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars
Introduction
Une importante introduction en bourse d'une société de paiement sur le marché public met en évidence la demande croissante des institutions pour une infrastructure crypto réglementée. Cependant, la durabilité de sa valorisation dépend de l'expansion de ses sources de revenus principales, qui est étroitement liée à l'offre totale de USDC.
Cet article vise à réaliser une analyse de mesure sous un angle de données. Plus de 95 % des revenus de l'entreprise proviennent de canaux liés à USDC, ce qui la rend hautement sensible aux taux d'intérêt à court terme et au volume total en circulation de USDC. Nous commençons par une décomposition structurelle de la courbe d'offre de USDC, en analysant les variations de la concentration au niveau de la chaîne, la liquidité relative du capital et les points de basculement dans un environnement de marché spécifique, afin de déterminer les variables qui stimulent le plus l'activité de frappe.
Ensuite, nous avons introduit un modèle autoregressif recalibré, capable de prédire l'offre hebdomadaire avec une marge d'erreur d'environ ±1,5 %, et de transformer directement l'expansion des increments en sensibilité à l'EBITDA.
Enfin, en guise de conclusion, nous avons montré comment cet indicateur d'offre peut être utilisé comme un signal de trading en temps réel, fournissant aux participants du marché une représentation en temps réel de la dynamique fondamentale de l'entreprise.
Analyse de la structure d'évaluation
Sur une capitalisation boursière de 58,2 milliards de dollars, le ratio Cours/Bénéfice de l'entreprise a dépassé celui d'un géant des paiements de près de 8 fois. L'engagement ferme de certains investisseurs institutionnels renommés indique que les investisseurs ne se contentent pas de tarifer les fondamentaux actuels, mais parient également sur son potentiel à se généraliser massivement à l'avenir.
Pour maintenir la valorisation actuelle, l'entreprise doit continuer à afficher une forte trajectoire de croissance des bénéfices. D'après les données historiques, plus de 95 % de ses revenus proviennent des intérêts et des dividendes générés par les réserves d'actifs en monnaie fiduciaire de ses stablecoins. Par conséquent, ses revenus sont très sensibles aux taux d'intérêt à court terme et à la circulation de l'USDC.
Décomposition de la sensibilité de l'EBITDA
Dont :
Avec l'approche de la baisse des taux d'intérêt, le rendement net des intérêts sera comprimé, et le marché anticipe un changement, à savoir que la vitesse de croissance des revenus basée sur le volume des transactions dépassera l'impact de la compression des taux d'intérêt.
Cette croissance dépend de l'adoption continue de l'USDC en tant que réseau de paiement mondial, dont la capacité à capturer des frais s'élargira avec la vitesse d'utilisation, les flux de fonds transfrontaliers et l'intégration de l'écosystème. Par conséquent, il est essentiel d'étudier la dynamique de l'offre de l'USDC. Cela constitue non seulement un indicateur avancé des futurs flux de revenus de l'entreprise, mais aussi un point d'ancrage central pour son évaluation, fournissant des informations en temps réel pour le développement de son modèle commercial.
Analyse dynamique de l'offre de stablecoins
Actuellement, l'offre totale de stablecoins a grimpé à 251 milliards de dollars, atteignant un niveau record, en hausse de 34 % par rapport au pic de 187 milliards de dollars de la précédente période en 2021. Cette augmentation reflète un afflux de capitaux significatif et un regain de confiance dans l'écosystème crypto.
Actuellement, USDT et USDC représentent plus de 86 % de l'offre totale de stablecoins. Parmi eux, USDT domine avec une part de marché de 62,1 %, tandis qu'USDC suit de près avec 24,2 %. Ces deux stablecoins jouent un rôle fondamental dans différents écosystèmes, en particulier USDC, dont la trajectoire de développement nous offre une perspective plus transparente sur la demande réglementée et institutionnelle.
Pour comprendre la performance de l'offre dans le cycle du marché, nous commençons par une formule simple de flux d'offre :
ΔSt = Mt - Rt
Dont :
ΔSt : variation nette de l'offre totale des stablecoins Mt : Volume de frappe (monnaie fiduciaire → stablecoin) Rt : montant du rachat (stablecoin → monnaie fiduciaire)
Cette dynamique révèle la logique fondamentale de l'offre de stablecoins :
Expansion : lorsque le volume d'émission dépasse le volume de rachat, l'offre augmente. Réduction : lorsque le montant des rachats dépasse le montant des émissions, l'offre diminue.
En observant l'histoire de l'USDC à travers le prisme de l'expansion et de la contraction, nous pouvons constater que les variations de son approvisionnement sont étroitement liées aux points de basculement importants sur la chronologie globale de l'industrie cryptographique.
Accélération de l'expansion (2025 et au-delà)
Avec l'introduction de la société en bourse, l'offre en circulation d'USDC a atteint un niveau record de 61,2 milliards de dollars. Cette ampleur illustre le parcours d'USDC, qui est passé d'un simple stablecoin de transaction à un terme financier central reconnu. Depuis 2021 :
La croissance de l'USDC est principalement soutenue par trois forces :
L'efficacité du capital révèle la valeur réelle
Regarder uniquement l'offre ne suffit pas à refléter l'utilité réelle des stablecoins. Plus important encore, la valeur réelle des stablecoins réside dans l'efficacité de la circulation de leurs fonds.
Sur une certaine plateforme de trading, USDT domine avec un volume d'approvisionnement de 18,9 milliards USD, tandis que l'approvisionnement de l'USDC n'est que de 5,81 milliards USD, soit environ un tiers de celui de l'USDT.
Cependant, en termes de volume de transactions, l'écart est presque disparu. Au cours des 30 derniers jours, le volume de transactions de USDT était de 44,8 milliards de dollars, tandis que USDC atteignait 38,7 milliards de dollars, avec un retard de seulement 13,6 %.
En calculant la vitesse des fonds (c'est-à-dire le volume des transactions sur 30 jours divisé par l'offre en circulation), nous pouvons quantifier l'efficacité du capital :
Vitesse des fonds = Volume des transactions sur 30 jours / Approvisionnement en circulation
Appliqué à USDT et USDC :
USDT vitesse des fonds = 2,37 USDC vitesse des fonds = 6,66
Les résultats montrent que la vitesse des fonds de l'USDC est 2,81 fois celle de l'USDT, ce qui signifie que la fréquence à laquelle chaque dollar d'USDC est échangé est presque trois fois celle de l'USDT. Cela signifie que les fonds de l'USDC circulent plus rapidement et ont une utilité plus élevée, montrant une valeur on-line plus profonde.
Croissance au niveau de la chaîne : Extension à Alt-VM et Layer 2
La croissance de l'offre de USDC passe progressivement d'un écosystème centré sur Ethereum à un écosystème plus large, incluant Solana, les Layer 2 d'Ethereum et les chaînes Alt-VM émergentes.
Les données montrent que l'offre de USDC est de plus en plus répartie dans un écosystème diversifié, en accord avec les domaines où la liquidité, la demande de règlement et l'utilité sur la chaîne se développent le plus rapidement.
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Flippening d'Arbitrum (inversion de position)
En septembre 2024, l'USDC a silencieusement dépassé l'USDT sur Arbitrum, devenant la principale stablecoin. À son apogée, le ratio d'approvisionnement entre l'USDT et l'USDC était de 2,03 (c'est-à-dire que l'approvisionnement de Tether était plus du double de celui de l'USDC). Aujourd'hui, ce ratio a chuté à 0,2.
Ce retournement est principalement dû à la croissance explosive d'un certain protocole, dont la valeur totale verrouillée est passée de 600 millions de dollars au quatrième trimestre 2024 à 2,5 milliards de dollars à la fin du premier trimestre 2025, soit une augmentation de 417 %. À ce jour, les dépôts de pont de ce protocole ont atteint un nouveau sommet historique de 3,62 milliards de dollars, enregistrant une augmentation de 601 % par rapport à la base du quatrième trimestre.
Ce changement reflète l'adéquation structurelle unique entre le noyau de l'écosystème Arbitrum et ses intégrations d'extension, créant des conditions pour la tendance dominée par les stablecoins.
![USDC供应与Circle估值：数据解构580亿美元capitalisation boursière的底层逻辑])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Modèle quantitatif de la courbe d'offre de l'USDC : capturer la dynamique de l'offre des stablecoins
Étant donné l'importance de la dynamique de l'approvisionnement en USDC, nous avons construit un modèle autorégressif (modèle AR) pour prédire le volume total d'approvisionnement en USDC. Nous avons choisi le modèle AR en raison de sa simplicité, de sa transparence et de ses bonnes performances dans le modèle de croissance linéaire local de la courbe d'approvisionnement en USDC.
Le modèle est recalibré tous les 90 jours pour capturer les dernières tendances du marché, tout en s'assurant que le nombre d'échantillons utilisés pour la régression et les calculs matriciels est suffisamment robuste. Chaque période de prévision a un modèle dédié, entraîné sur une fenêtre glissante de 90 jours (7 modèles de régression indépendants, chaque modèle ayant un ensemble unique de coefficients beta). Le modèle utilise des moyennes mobiles (1 jour, 3 jours, 7 jours, 14 jours et 30 jours) comme variables explicatives pour prédire la valeur moyenne future de l'offre USDC sur n jours, où n varie de 1 à 7. La constante de régression est fixée à zéro pour garantir que le modèle repose entièrement sur des signaux.
Cette méthode est très efficace pour prédire les variations directionnelles à court terme de l'offre. Depuis 2022, il y a 80 % de chances que la prévision de l'offre totale de USDC sur 7 jours se situe dans une plage de ±1,5 % par rapport au résultat prévu.
![USDC Fourniture et Évaluation de Circle : Déconstruction des logiques sous-jacentes à une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Conclusion
L'introduction de cette entreprise marque un tournant important dans l'industrie de la cryptographie. Ce n'est pas seulement une collecte de fonds, mais cela indique également une demande de marché auparavant insatisfaite pour les stablecoins sur le marché public. Ses performances soulignent l'intérêt profond des investisseurs pour l'infrastructure du dollar numérique conforme, consolidant davantage la position de l'entreprise en tant que représentant public le plus clair de cette nouvelle catégorie d'actifs.
Actuellement, la valorisation de l'entreprise a atteint 58,2 milliards de dollars, devenant ainsi un portail pour l'entrée des institutions dans le domaine de la liquidité numérique réglementée, où l'USDC se trouve au cœur de cet écosystème. Alors que l'USDC s'intègre de plus en plus dans l'écosystème DeFi en expansion et le système financier traditionnel, son rôle est en train de changer. Il ne s'agit plus simplement d'un reflet des taux d'adoption, mais il devient un baromètre mondial de la liquidité en temps réel, capable de refléter les flux de capitaux, le sentiment de risque et le positionnement du marché. Jusqu'à présent, le seul moyen de parier sur cette croissance a été de négocier les actions de l'entreprise, mais les facteurs propres aux actions masquent souvent les dynamiques sous-jacentes.
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