Une fois que les positions vendeuses reviendront, Ethena et Fluid auront un impact majeur sur le marché des cryptomonnaies.
Il est certain que je vais expliquer ci-dessous comment tout cela va se produire.
C'est le mécanisme qui propulse actuellement la capitalisation boursière de l'USDe d'Ethena vers de nouveaux sommets, et qui sera à l'avenir la cause de son effondrement.
Où avons-nous déjà vu une telle situation ?
Au moment de la rédaction de cet article, la capitalisation boursière du stablecoin USDe d'Ethena approche 10 milliards de dollars, ce qui en fait le troisième plus grand stablecoin actuel. Cela ne devrait pas vous enthousiasmer, mais plutôt vous mettre en garde. Car cette croissance repose en grande partie sur des bases peu solides, ressemblant davantage à un château de cartes.
En bref : le cycle de levier crée cette bulle !
La formation des bulles
Avec seulement 100 000 dollars, vous pouvez créer une position d'une valeur totale de 1,7 million de dollars grâce à ce système. De plus, sur le protocole Fluid, il vous suffit de cliquer sur le bouton « leverage » pour tout accomplir en un seul clic. C'est exactement de cette manière qu'ils exagèrent la valeur totale des fonds verrouillés (TVL).
(Note: It refers to a nominal asset size reaching 1.7 million dollars, rather than actual net funds. It is the sum of the total collateral amount (Total Supplied) in the following table. Essentially, it has amplified the scale of liabilities and collateral through leverage cycles, and has not truly "created" a value of 1.7 million.)
Vous retirez 100 000 dollars pour les échanger contre des USDe et les déposez en tant que garantie dans le pool de stablecoins de Fluid (comme le pool USDT-USDC). Ensuite, vous empruntez 90 000 dollars USDT et les échangez contre 90 000 dollars USDe.
Déposez à nouveau ces 90 000 dollars USDe en tant que garantie, empruntez 81 000 dollars USDT et échangez-les contre des USDe. Répétez le processus d'échange et d'emprunt ci-dessus 20 fois. Après 20 cycles, votre limite de crédit restante est de 10 000 dollars. Félicitations, vous venez de créer une "monnaie numérique magique".
Graphique un
Grâce à des protocoles comme Fluid, cette opération est devenue extrêmement simple. En consultant le pool de stablecoins de Fluid, on constate que presque tous les pools sont presque à pleine capacité.
Par exemple, le ratio de prêt du pool de liquidités USDe-USDT/USDC-USDT a atteint 89,2 %, tandis que le taux de collatéral maximal est de 90 %. Une fois atteint 92 %, cela déclenchera une liquidation.
Que se passera-t-il si USDe se détache de USDT/USDC de 2 % ? Ce qui suit expliquera en détail.
Pourquoi les gens achètent-ils de l'USDe en masse ?
Parce qu'il offre les meilleurs rendements !
Actuellement, avec un capital initial de 100 000 dollars, nous avons constitué une position de 1,7 million de dollars, générant un revenu annuel de 30 000 dollars. Après déduction des coûts d'emprunt (collatéral à 8 % par an - dette à 5 % par an, voir le graphique 1), le taux de rendement annualisé réel atteint encore 30 %.
(Remarque : Taux de rendement annualisé = ( revenus de garantie - coûts d'emprunt ) / capital initial, calculé selon le montant total de la garantie et le montant total emprunté générés par 20 cycles selon le tableau 1, soit APY = (890,581×8% - 790,581×5%) / 100,000, environ 31,717%)
Si le rendement des transactions de base sUSDe augmente encore, le rendement annuel sur le même capital pourrait même atteindre 50 % ou 100 %. Cela ne semble-t-il pas judicieux ?
Mais cela ne serait sage que si vous partez avant que "la musique ne s'arrête". Comme l'histoire le montre, il n'y a pas de déjeuner gratuit. Quelqu'un doit toujours en payer le prix, et vous devez vous assurer que ce n'est pas vous qui payez la note.
Sinon, tout votre capital pourrait disparaître du jour au lendemain, surtout lorsque vous réinvestissez les gains dans ce cycle. Au moment de la rédaction de cet article, l'offre de 1,5 milliard de dollars USDe d'AAVE sur le réseau Ethereum a atteint sa limite, et les gens poussent cette opération de levier à l'extrême.
Avant l'éclatement de la bulle, la capitalisation boursière de USDe continuera d'établir des records. Lorsque son augmentation quotidienne atteindra environ 1 milliard de dollars, il est impératif de sortir complètement. Le sommet est déjà en vue, quelqu'un devra toujours payer pour ce festin.
Assurez-vous que ce n'est pas vous !
La nécessité d'un effondrement
Il est certain qu'un effondrement finira par se produire. Pourquoi en être si sûr ?
Parce que la capitalisation de USDe est plus grande, plus la pression de l'éclatement de la bulle est forte lorsque "la musique s'arrête".
En essence, lorsque le short se rétablit, plus la capitalisation boursière de l'USDe est élevée, plus la vitesse et l'amplitude de son découplage sont importantes. Un simple découplage de 2 % suffit à déclencher un grand dénouement sur Fluid, aggravant ainsi la crise.
⚠️ Le décrochage de l'USDe est exactement la "soupape de sécurité" de cette énorme bulle !
À ce moment-là, tous les utilisateurs effectuant des opérations de levier circulaire sur Fluid et d'autres protocoles seront confrontés à une liquidation. Des centaines de millions de USDe vont soudainement affluer sur le marché public pour être vendus.
Avec le déclenchement de la réaction en chaîne de la liquidation, l'USDe pourrait se détacher de 5 % voire plus. Des milliers de personnes pourraient tout perdre, ce qui pourrait entraîner un risque systémique et affecter l'ensemble de l'écosystème de la finance décentralisée. La situation pourrait se détériorer rapidement.
De plus, le déclencheur de l'effondrement pourrait également être l'épuisement de la demande du marché : lorsque le rendement des opérations de base USDe continue de diminuer (voire devient négatif), jusqu'à ce que les opérations de cycle de levier perdent leur espace de profit, c'est-à-dire que le coût d'emprunt est supérieur aux revenus, la crise éclatera.
Cela entraînera d'abord une notification de liquidation pour les utilisateurs à effet de levier sur Fluid. Si une liquidation en chaîne se produit, le mécanisme d'ancrage de l'USDe s'effondrera complètement. Personne ne peut prédire le moment exact, mais à ce rythme, ce jour viendra sûrement.
Seules les utilisateurs qui n'ont pas de points de liquidation ou avec des seuils de liquidation très bas peuvent survivre. Une fois que le levier est complètement liquidé, l'USDe pourrait retrouver son ancrage.
L'idéal pour atténuer la crise serait que la bulle USDe se dégonfle lentement et de manière ordonnée, mais dans l'environnement actuel du marché, cela semble presque impossible. Surtout pour une bulle d'une capitalisation boursière de plus de 10 milliards de dollars, le retournement du marché est souvent extrêmement brutal.
L'histoire se répète toujours.
Cette fois n'est pas une exception. Cela ressemble à chaque cycle que j'ai vécu. Ethena, Fluid et de nombreux protocoles créent activement les conditions pour cet effondrement.
Personne ne parle de ce problème parce qu'il n'est pas assez « sexy ».
Ethena se réjouit de son succès, la flambée de la capitalisation boursière de USDe signifie une explosion des revenus ; Fluid se réjouit également, la valeur totale des actifs verrouillés en forte hausse entraîne une augmentation des bénéfices. Mais attention : ce ne sont pas des acheteurs, ce sont des propriétaires de restaurant.
C'est exactement la source des fluctuations cycliques du marché des cryptomonnaies !
Un marché baissier est un cycle de liquidation des leviers, tandis qu'un marché haussier est un cycle où les leviers créent des bulles.
Il n'y a rien de nouveau sous le soleil.
opinion personnelle
Depuis le lancement d'Ethena, j'ai participé à son minage de rendement, et leurs réalisations jusqu'à présent sont impressionnantes. Cependant, je ne détiens actuellement aucun USDe et je n'ai pas de tels projets pour l'avenir, le risque étant vraiment trop élevé.
Il existe de meilleurs protocoles sur le marché qui peuvent offrir des rendements annuels équivalents ou supérieurs avec un risque plus faible. Par exemple, le USR/RLP de Resolv ou le coffre HLP de Hyperliquid. Le HLP ne prend pas en charge les opérations de cycle de levier, ce qui est précisément son avantage.
En ce qui concerne Fluid, ils ont effectivement innové : permettant aux utilisateurs d'obtenir un rendement plus élevé sur les stablecoins et simplifiant l'opération de cycle de levier pour qu'elle soit accessible à tous. Vu l'ampleur de sa croissance, ce modèle a sans aucun doute réussi.
Cependant, ces deux protocoles et tous les projets construits sur Ethena ou Fluid contribuent à créer une énorme bulle. Je tire la sonnette d'alarme, car ce type de scénario a été observé trop de fois.
Je n'ai aucune préjugé contre ces protocoles, ils ne sont que les plus grands moteurs de la bulle actuelle, et de plus en plus de suiveurs les rejoignent.
Enfin, je voudrais dire que le Bitcoin est la dernière source de liquidité du marché des cryptomonnaies. Cela signifie qu'en cas de crise, le Bitcoin absorbera le choc, et son prix subira des pressions, offrant ainsi un tampon aux personnes dans la bulle qu'elles ont créée. Veuillez également prêter attention à Saylor et aux mouvements de sa bulle MSTR.
Chaque cycle a de nouveaux joueurs, mais l'histoire n'a jamais changé.
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L'outil de levier de l'USDe est-il un piège ou une opportunité ?
Rédigé par : Duo Nine⚡YCC
Traduit par : Saoirse, Foresight News
Une fois que les positions vendeuses reviendront, Ethena et Fluid auront un impact majeur sur le marché des cryptomonnaies.
Il est certain que je vais expliquer ci-dessous comment tout cela va se produire.
C'est le mécanisme qui propulse actuellement la capitalisation boursière de l'USDe d'Ethena vers de nouveaux sommets, et qui sera à l'avenir la cause de son effondrement.
Où avons-nous déjà vu une telle situation ?
Au moment de la rédaction de cet article, la capitalisation boursière du stablecoin USDe d'Ethena approche 10 milliards de dollars, ce qui en fait le troisième plus grand stablecoin actuel. Cela ne devrait pas vous enthousiasmer, mais plutôt vous mettre en garde. Car cette croissance repose en grande partie sur des bases peu solides, ressemblant davantage à un château de cartes.
En bref : le cycle de levier crée cette bulle !
La formation des bulles
Avec seulement 100 000 dollars, vous pouvez créer une position d'une valeur totale de 1,7 million de dollars grâce à ce système. De plus, sur le protocole Fluid, il vous suffit de cliquer sur le bouton « leverage » pour tout accomplir en un seul clic. C'est exactement de cette manière qu'ils exagèrent la valeur totale des fonds verrouillés (TVL).
(Note: It refers to a nominal asset size reaching 1.7 million dollars, rather than actual net funds. It is the sum of the total collateral amount (Total Supplied) in the following table. Essentially, it has amplified the scale of liabilities and collateral through leverage cycles, and has not truly "created" a value of 1.7 million.)
Vous retirez 100 000 dollars pour les échanger contre des USDe et les déposez en tant que garantie dans le pool de stablecoins de Fluid (comme le pool USDT-USDC). Ensuite, vous empruntez 90 000 dollars USDT et les échangez contre 90 000 dollars USDe.
Déposez à nouveau ces 90 000 dollars USDe en tant que garantie, empruntez 81 000 dollars USDT et échangez-les contre des USDe. Répétez le processus d'échange et d'emprunt ci-dessus 20 fois. Après 20 cycles, votre limite de crédit restante est de 10 000 dollars. Félicitations, vous venez de créer une "monnaie numérique magique".
Graphique un
Grâce à des protocoles comme Fluid, cette opération est devenue extrêmement simple. En consultant le pool de stablecoins de Fluid, on constate que presque tous les pools sont presque à pleine capacité.
Par exemple, le ratio de prêt du pool de liquidités USDe-USDT/USDC-USDT a atteint 89,2 %, tandis que le taux de collatéral maximal est de 90 %. Une fois atteint 92 %, cela déclenchera une liquidation.
Que se passera-t-il si USDe se détache de USDT/USDC de 2 % ? Ce qui suit expliquera en détail.
Pourquoi les gens achètent-ils de l'USDe en masse ?
Parce qu'il offre les meilleurs rendements !
Actuellement, avec un capital initial de 100 000 dollars, nous avons constitué une position de 1,7 million de dollars, générant un revenu annuel de 30 000 dollars. Après déduction des coûts d'emprunt (collatéral à 8 % par an - dette à 5 % par an, voir le graphique 1), le taux de rendement annualisé réel atteint encore 30 %.
(Remarque : Taux de rendement annualisé = ( revenus de garantie - coûts d'emprunt ) / capital initial, calculé selon le montant total de la garantie et le montant total emprunté générés par 20 cycles selon le tableau 1, soit APY = (890,581×8% - 790,581×5%) / 100,000, environ 31,717%)
Si le rendement des transactions de base sUSDe augmente encore, le rendement annuel sur le même capital pourrait même atteindre 50 % ou 100 %. Cela ne semble-t-il pas judicieux ?
Mais cela ne serait sage que si vous partez avant que "la musique ne s'arrête". Comme l'histoire le montre, il n'y a pas de déjeuner gratuit. Quelqu'un doit toujours en payer le prix, et vous devez vous assurer que ce n'est pas vous qui payez la note.
Sinon, tout votre capital pourrait disparaître du jour au lendemain, surtout lorsque vous réinvestissez les gains dans ce cycle. Au moment de la rédaction de cet article, l'offre de 1,5 milliard de dollars USDe d'AAVE sur le réseau Ethereum a atteint sa limite, et les gens poussent cette opération de levier à l'extrême.
Avant l'éclatement de la bulle, la capitalisation boursière de USDe continuera d'établir des records. Lorsque son augmentation quotidienne atteindra environ 1 milliard de dollars, il est impératif de sortir complètement. Le sommet est déjà en vue, quelqu'un devra toujours payer pour ce festin.
Assurez-vous que ce n'est pas vous !
La nécessité d'un effondrement
Il est certain qu'un effondrement finira par se produire. Pourquoi en être si sûr ?
Parce que la capitalisation de USDe est plus grande, plus la pression de l'éclatement de la bulle est forte lorsque "la musique s'arrête".
En essence, lorsque le short se rétablit, plus la capitalisation boursière de l'USDe est élevée, plus la vitesse et l'amplitude de son découplage sont importantes. Un simple découplage de 2 % suffit à déclencher un grand dénouement sur Fluid, aggravant ainsi la crise.
⚠️ Le décrochage de l'USDe est exactement la "soupape de sécurité" de cette énorme bulle !
À ce moment-là, tous les utilisateurs effectuant des opérations de levier circulaire sur Fluid et d'autres protocoles seront confrontés à une liquidation. Des centaines de millions de USDe vont soudainement affluer sur le marché public pour être vendus.
Avec le déclenchement de la réaction en chaîne de la liquidation, l'USDe pourrait se détacher de 5 % voire plus. Des milliers de personnes pourraient tout perdre, ce qui pourrait entraîner un risque systémique et affecter l'ensemble de l'écosystème de la finance décentralisée. La situation pourrait se détériorer rapidement.
De plus, le déclencheur de l'effondrement pourrait également être l'épuisement de la demande du marché : lorsque le rendement des opérations de base USDe continue de diminuer (voire devient négatif), jusqu'à ce que les opérations de cycle de levier perdent leur espace de profit, c'est-à-dire que le coût d'emprunt est supérieur aux revenus, la crise éclatera.
Cela entraînera d'abord une notification de liquidation pour les utilisateurs à effet de levier sur Fluid. Si une liquidation en chaîne se produit, le mécanisme d'ancrage de l'USDe s'effondrera complètement. Personne ne peut prédire le moment exact, mais à ce rythme, ce jour viendra sûrement.
Seules les utilisateurs qui n'ont pas de points de liquidation ou avec des seuils de liquidation très bas peuvent survivre. Une fois que le levier est complètement liquidé, l'USDe pourrait retrouver son ancrage.
L'idéal pour atténuer la crise serait que la bulle USDe se dégonfle lentement et de manière ordonnée, mais dans l'environnement actuel du marché, cela semble presque impossible. Surtout pour une bulle d'une capitalisation boursière de plus de 10 milliards de dollars, le retournement du marché est souvent extrêmement brutal.
L'histoire se répète toujours.
Cette fois n'est pas une exception. Cela ressemble à chaque cycle que j'ai vécu. Ethena, Fluid et de nombreux protocoles créent activement les conditions pour cet effondrement.
Personne ne parle de ce problème parce qu'il n'est pas assez « sexy ».
Ethena se réjouit de son succès, la flambée de la capitalisation boursière de USDe signifie une explosion des revenus ; Fluid se réjouit également, la valeur totale des actifs verrouillés en forte hausse entraîne une augmentation des bénéfices. Mais attention : ce ne sont pas des acheteurs, ce sont des propriétaires de restaurant.
C'est exactement la source des fluctuations cycliques du marché des cryptomonnaies !
Un marché baissier est un cycle de liquidation des leviers, tandis qu'un marché haussier est un cycle où les leviers créent des bulles.
Il n'y a rien de nouveau sous le soleil.
opinion personnelle
Depuis le lancement d'Ethena, j'ai participé à son minage de rendement, et leurs réalisations jusqu'à présent sont impressionnantes. Cependant, je ne détiens actuellement aucun USDe et je n'ai pas de tels projets pour l'avenir, le risque étant vraiment trop élevé.
Il existe de meilleurs protocoles sur le marché qui peuvent offrir des rendements annuels équivalents ou supérieurs avec un risque plus faible. Par exemple, le USR/RLP de Resolv ou le coffre HLP de Hyperliquid. Le HLP ne prend pas en charge les opérations de cycle de levier, ce qui est précisément son avantage.
En ce qui concerne Fluid, ils ont effectivement innové : permettant aux utilisateurs d'obtenir un rendement plus élevé sur les stablecoins et simplifiant l'opération de cycle de levier pour qu'elle soit accessible à tous. Vu l'ampleur de sa croissance, ce modèle a sans aucun doute réussi.
Cependant, ces deux protocoles et tous les projets construits sur Ethena ou Fluid contribuent à créer une énorme bulle. Je tire la sonnette d'alarme, car ce type de scénario a été observé trop de fois.
Je n'ai aucune préjugé contre ces protocoles, ils ne sont que les plus grands moteurs de la bulle actuelle, et de plus en plus de suiveurs les rejoignent.
Enfin, je voudrais dire que le Bitcoin est la dernière source de liquidité du marché des cryptomonnaies. Cela signifie qu'en cas de crise, le Bitcoin absorbera le choc, et son prix subira des pressions, offrant ainsi un tampon aux personnes dans la bulle qu'elles ont créée. Veuillez également prêter attention à Saylor et aux mouvements de sa bulle MSTR.
Chaque cycle a de nouveaux joueurs, mais l'histoire n'a jamais changé.