Nous sommes à un moment de division dans le monde de la cryptographie. D'une part, il y a une vague d'institutions sans précédent : des géants de Wall Street comme BlackRock et Fidelity embrassent le bitcoin de manière inédite, leurs produits d'ETF au comptant attirant des dizaines de milliards de dollars de capital traditionnel ; les fonds souverains et les caisses de retraite nationales commencent également à intégrer discrètement les actifs cryptographiques dans leurs énormes portefeuilles d'investissement. Cette tendance rend le récit selon lequel « les cryptomonnaies deviennent mainstream » incroyablement réel.
Mais d'un autre côté, pour le grand public, le monde des cryptomonnaies semble plus éloigné que jamais. En dehors des fluctuations de prix violentes et des histoires de quelques spéculateurs, il n'a presque aucune présence dans la vie quotidienne. Le marché NFT, qui avait autrefois fait beaucoup de bruit, est retombé dans le silence, et les jeux Web3, qui étaient autrefois porteurs de grands espoirs, n'ont pas réussi à "sortir de leur cadre". Cet énorme écart de température constitue une contradiction centrale : d'un côté, un festin pour les élites financières, de l'autre, un monde mainstream qui regarde la situation de loin. Comment devrions-nous comprendre ce décalage ?
C'est dans ce contexte que la haute direction de Visa, y compris son PDG Alfred F. Kelly Jr., a exprimé à plusieurs reprises un jugement profond : les cryptomonnaies sont à un stade similaire à celui du « commerce électronique au début des années 90 », bien qu'elles ne soient pas encore pleinement comprises par le grand public, leur technologie sous-jacente et leur écosystème mûrissent rapidement, s'approchant d'un « point de basculement » dans l'adoption. Des recherches d'institutions telles que Wells Fargo fournissent des données pour soutenir cette métaphore. Les rapports de recherche montrent que la courbe d'adoption des utilisateurs de cryptomonnaies est étonnamment similaire à celle d'Internet au début des années 90. Même si Internet a été créé en 1983, en 1995, moins de 1 % de la population mondiale l'utilisait. Ce chiffre est très similaire à la proportion actuelle d'utilisateurs de cryptomonnaies. L'histoire montre que les technologies perturbatrices doivent passer par une longue et lente période de montée, qui laisse le grand public confus, avant d'atteindre une explosion.
Cependant, cette analogie apparemment parfaite pourrait cacher une vérité plus profonde. L'histoire n'est pas une simple répétition. Le scénario de l'évolution du monde de la cryptographie aujourd'hui est complètement réécrit par deux variables autrefois inimaginables : l'entrée des "forces régulières" de la finance et l'essor de l'intelligence artificielle (IA). Ce n'est pas seulement une répétition de l'histoire, mais une évolution accélérée et radicalement différente.
Les géants du vieux monde, les pionniers du nouveau continent
La révolution du commerce électronique des années 1990 était un jeu typique des "disrupteurs". À l'époque, Amazon, eBay et PayPal étaient des "nouveaux riches" qui ont émergé des marges du monde commercial traditionnel, défiant les géants comme Walmart et Citibank avec de nouvelles règles. C'était une époque héroïque pour les entrepreneurs de garage et les capital-risqueurs, où l'intrigue principale était "disruption" et "remplacement".
Et aujourd'hui, l'histoire des cryptomonnaies présente un récit totalement différent. Les pionniers les plus remarquables ne sont plus seulement ces hackers en sweat à capuche, mais aussi des financiers en costume, venus de Wall Street et de Silicon Valley. Ils ne cherchent pas à détruire l'ancien monde, mais tentent de « transporter » l'ensemble de l'ancien monde sur une nouvelle couche technologique. Cette transformation « de l'intérieur vers l'extérieur », par son ampleur et sa profondeur, se manifestera de manière éclatante en 2025.
La prophétie de Larry Fink, le PDG de BlackRock, sur la « tokenisation des actifs » s'accélère. Après le grand succès du ETF Bitcoin au comptant en 2024, BlackRock s'associe à Securitize pour lancer son premier fonds tokenisé sur Ethereum - BUIDL, transformant les parts de fonds de marché monétaire traditionnels en tokens pouvant circuler sur la blockchain 24/7. Pendant ce temps, le nombre d'entreprises considérant les actifs cryptographiques comme des réserves stratégiques (appelées DATCOs) a explosé, avec un total historique d'actifs cryptographiques dépassant les 100 milliards de dollars sur leurs bilans.
Les variables les plus cruciales proviennent du changement d'attitude du gouvernement américain. L'environnement réglementaire, autrefois flou et parfois hostile, a connu un tournant décisif en 2025. Le gouvernement américain est devenu non seulement un important détenteur de Bitcoin (par la confiscation d'environ 200 000 Bitcoins), mais plus important encore, il a commencé à établir des « règles du jeu » claires pour l'industrie. La loi GENIUS, signée en juillet, est le premier cadre réglementaire fédéral complet des États-Unis pour les stablecoins, fournissant une voie de conformité pour ce marché de plus de 250 milliards de dollars. De plus, le décret exécutif autorisant les fonds de pension américains d'une valeur de 9 000 milliards de dollars à investir dans des cryptomonnaies et d'autres actifs alternatifs a ouvert une énorme porte aux capitaux supplémentaires sur le marché. Cette reconnaissance de haut en bas a complètement modifié le calcul du risque et du rendement pour l'entrée des institutions, rendant ainsi les fondements de cette transformation exceptionnellement solides.
IA : à la recherche de "nouvelles espèces" dans le sol économique natif
Si l'entrée des géants de la finance a pavé l'autoroute entre le monde de la crypto et la réalité, l'explosion de l'intelligence artificielle a apporté les premiers véritables "autochtones" à ce nouveau continent.
Internet en 1995 résolvait le problème de la connexion entre "l'homme" et "l'information", ainsi qu'entre "l'homme" et "les marchandises". L'essence du commerce électronique est de numériser et de dématérialiser les activités commerciales de la société humaine. Nous entrons dans une nouvelle ère, celle de la collaboration économique entre "AI" et "AI". L'IA, en tant que nouvelle force productive, crée à une vitesse sans précédent du contenu numérique, du code, du design et même des découvertes scientifiques. La valeur créée par l'IA nécessite de toute urgence un système économique natif qui lui soit adapté.
La technologie cryptographique est précisément née pour cela. Imaginez un scénario : un programme d'IA conçoit de manière autonome une œuvre d'art unique. Il peut grâce à un contrat intelligent, frapper cette œuvre en tant que NFT (jeton non fongible), obtenant ainsi une propriété unique et vérifiable. Ensuite, un autre programme d'IA de marketing peut découvrir ce NFT et décider de payer une petite somme en cryptomonnaie pour le promouvoir sur les réseaux sociaux. Si un agent d'achat d'IA d'une marque de vêtements est intéressé par ce design, il peut interagir directement avec le contrat intelligent qui détient le NFT, payer automatiquement des frais de licence et obtenir l'autorisation de produire 1000 T-shirts. Tout le processus se déroule sans aucune intervention humaine, la création de valeur, la confirmation des droits, le transfert et la distribution se font instantanément sur la chaîne.
Ce n'est pas de la science-fiction. Le fondateur d'Ethereum, Vitalik, a souligné que la combinaison de l'IA et de la cryptographie peut résoudre les problèmes fondamentaux de chacun : l'IA a besoin de règles fiables et de droits de propriété, tandis que le monde de la cryptographie a besoin d'un « utilisateur » capable d'agir de manière autonome. Cette relation symbiotique donne naissance à de nouveaux scénarios d'application. Par exemple, les réseaux de calcul décentralisés (comme Akash Network) permettent aux développeurs d'IA de louer la puissance de calcul GPU inutilisée dans le monde entier avec des cryptomonnaies ; tandis que les modèles d'IA sur la chaîne tentent de construire des systèmes intelligents plus transparents et plus résistants à la censure grâce à des incitations économiques basées sur des tokens.
Cette activité économique native de l'IA, dont l'échelle et la vitesse pourraient largement dépasser la somme des activités commerciales humaines, nécessite une couche de règlement de valeur mondiale, unifiée, à faible friction et programmable. C'est là que réside la valeur fondamentale de la technologie blockchain, une vision grandiose que l'Internet des années 90 n'a pas pu atteindre.
Ce que nous recherchons, c'est le prochain « Amazon » ou « TCP/IP » ?
Face à de tels changements, les investisseurs et les bâtisseurs se demandent souvent : qui sera l'« Amazon » ou le « Google » du monde des cryptomonnaies ?
Cette question elle-même est peut-être limitée par l'expérience historique. Le succès d'Amazon repose sur le modèle économique des plateformes Web 2.0 - une entreprise centralisée qui attire un grand nombre d'utilisateurs grâce à des services exceptionnels, créant finalement un effet de réseau où le gagnant prend tout. Cependant, l'essence spirituelle du monde de la cryptographie réside dans le « protocole » plutôt que dans la « plateforme ». Son objectif est de créer une infrastructure publique ouverte, neutre et sans autorisation, comme le TCP/IP (le protocole de communication sous-jacent d'Internet).
Ainsi, le futur gagnant n'est peut-être pas un empire commercial fermé, mais un écosystème ouvert ou un standard sous-jacent largement adopté. Ce que nous pourrions voir, c'est un réseau Layer 2 (comme Arbitrum ou Optimism) devenant la couche de support réelle pour la grande majorité des applications grâce à ses performances exceptionnelles et à son écosystème de développeurs ; cela pourrait également être un protocole de communication inter-chaînes (comme LayerZero ou Axelar), devenant le "routeur de valeur" reliant toutes les blockchains ; ou encore un standard d'identité décentralisée (DID), devenant le passeport unifié pour tous les utilisateurs entrant dans le monde numérique.
Les vainqueurs de ces couches de « protocoles » auront un modèle commercial radicalement différent de celui d'Amazon. Ils ne réaliseront pas de bénéfices en facturant de lourdes taxes de plateforme, mais en capturant la valeur de la croissance de l'ensemble de l'écosystème grâce à leurs jetons natifs. Ils ressemblent davantage à des services publics tels que les routes urbaines ou les systèmes d'approvisionnement en eau, plutôt qu'à un supermarché monopolistique.
Bien sûr, cela ne signifie pas que le niveau d'application n'a pas d'opportunités. Au-dessus de ces protocoles ouverts, de grandes entreprises continueront d'émerger. Mais la clé de leur succès ne sera plus de construire des fossés fermés, mais de savoir mieux utiliser ces protocoles ouverts pour créer une valeur unique pour les utilisateurs.
Enfin, revenons à cette citation : si vous êtes prêt à considérer le jugement du PDG de Visa comme un signal plutôt qu'une décision, alors la question plus importante est « comment transformer ce signal en pratique ». Pour les entreprises, c'est un projet complexe qui va de l'alignement stratégique, à la préparation à la conformité, jusqu'à la mise en œuvre des produits ; pour les investisseurs individuels et institutionnels, il s'agit de différencier les perspectives à long terme des fluctuations à court terme, sans suivre aveuglément ni éviter de manière passive, afin de rechercher ces cas d'utilisation sur la chaîne qui peuvent créer de la valeur dans l'économie réelle.
L'histoire nous a donné deux choses : d'une part, un miroir qui nous permet de voir des trajectoires possibles ; d'autre part, des leçons qui nous rappellent que le gagnant final n'est souvent pas le spéculateur le plus rapide, mais l'infrastructure et la plateforme qui établissent une demande durable et réelle et peuvent traverser les cycles. Aujourd'hui, la cryptographie écrit simultanément deux parties de son scénario : un court récit sur le marché animé et un long récit sur l'infrastructure qui se forme lentement. Si ce que dit Visa n'est pas faux, la prochaine décennie sera la décennie clé où la seconde partie s'accélérera pour devenir dominante.
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Le « moment de 1995 » dans le monde du chiffrement : l'histoire se répète, mais le scénario est déjà différent.
Rédigé par : Oliver, Mars Finance
Nous sommes à un moment de division dans le monde de la cryptographie. D'une part, il y a une vague d'institutions sans précédent : des géants de Wall Street comme BlackRock et Fidelity embrassent le bitcoin de manière inédite, leurs produits d'ETF au comptant attirant des dizaines de milliards de dollars de capital traditionnel ; les fonds souverains et les caisses de retraite nationales commencent également à intégrer discrètement les actifs cryptographiques dans leurs énormes portefeuilles d'investissement. Cette tendance rend le récit selon lequel « les cryptomonnaies deviennent mainstream » incroyablement réel.
Mais d'un autre côté, pour le grand public, le monde des cryptomonnaies semble plus éloigné que jamais. En dehors des fluctuations de prix violentes et des histoires de quelques spéculateurs, il n'a presque aucune présence dans la vie quotidienne. Le marché NFT, qui avait autrefois fait beaucoup de bruit, est retombé dans le silence, et les jeux Web3, qui étaient autrefois porteurs de grands espoirs, n'ont pas réussi à "sortir de leur cadre". Cet énorme écart de température constitue une contradiction centrale : d'un côté, un festin pour les élites financières, de l'autre, un monde mainstream qui regarde la situation de loin. Comment devrions-nous comprendre ce décalage ?
C'est dans ce contexte que la haute direction de Visa, y compris son PDG Alfred F. Kelly Jr., a exprimé à plusieurs reprises un jugement profond : les cryptomonnaies sont à un stade similaire à celui du « commerce électronique au début des années 90 », bien qu'elles ne soient pas encore pleinement comprises par le grand public, leur technologie sous-jacente et leur écosystème mûrissent rapidement, s'approchant d'un « point de basculement » dans l'adoption. Des recherches d'institutions telles que Wells Fargo fournissent des données pour soutenir cette métaphore. Les rapports de recherche montrent que la courbe d'adoption des utilisateurs de cryptomonnaies est étonnamment similaire à celle d'Internet au début des années 90. Même si Internet a été créé en 1983, en 1995, moins de 1 % de la population mondiale l'utilisait. Ce chiffre est très similaire à la proportion actuelle d'utilisateurs de cryptomonnaies. L'histoire montre que les technologies perturbatrices doivent passer par une longue et lente période de montée, qui laisse le grand public confus, avant d'atteindre une explosion.
Cependant, cette analogie apparemment parfaite pourrait cacher une vérité plus profonde. L'histoire n'est pas une simple répétition. Le scénario de l'évolution du monde de la cryptographie aujourd'hui est complètement réécrit par deux variables autrefois inimaginables : l'entrée des "forces régulières" de la finance et l'essor de l'intelligence artificielle (IA). Ce n'est pas seulement une répétition de l'histoire, mais une évolution accélérée et radicalement différente.
Les géants du vieux monde, les pionniers du nouveau continent
La révolution du commerce électronique des années 1990 était un jeu typique des "disrupteurs". À l'époque, Amazon, eBay et PayPal étaient des "nouveaux riches" qui ont émergé des marges du monde commercial traditionnel, défiant les géants comme Walmart et Citibank avec de nouvelles règles. C'était une époque héroïque pour les entrepreneurs de garage et les capital-risqueurs, où l'intrigue principale était "disruption" et "remplacement".
Et aujourd'hui, l'histoire des cryptomonnaies présente un récit totalement différent. Les pionniers les plus remarquables ne sont plus seulement ces hackers en sweat à capuche, mais aussi des financiers en costume, venus de Wall Street et de Silicon Valley. Ils ne cherchent pas à détruire l'ancien monde, mais tentent de « transporter » l'ensemble de l'ancien monde sur une nouvelle couche technologique. Cette transformation « de l'intérieur vers l'extérieur », par son ampleur et sa profondeur, se manifestera de manière éclatante en 2025.
La prophétie de Larry Fink, le PDG de BlackRock, sur la « tokenisation des actifs » s'accélère. Après le grand succès du ETF Bitcoin au comptant en 2024, BlackRock s'associe à Securitize pour lancer son premier fonds tokenisé sur Ethereum - BUIDL, transformant les parts de fonds de marché monétaire traditionnels en tokens pouvant circuler sur la blockchain 24/7. Pendant ce temps, le nombre d'entreprises considérant les actifs cryptographiques comme des réserves stratégiques (appelées DATCOs) a explosé, avec un total historique d'actifs cryptographiques dépassant les 100 milliards de dollars sur leurs bilans.
Les variables les plus cruciales proviennent du changement d'attitude du gouvernement américain. L'environnement réglementaire, autrefois flou et parfois hostile, a connu un tournant décisif en 2025. Le gouvernement américain est devenu non seulement un important détenteur de Bitcoin (par la confiscation d'environ 200 000 Bitcoins), mais plus important encore, il a commencé à établir des « règles du jeu » claires pour l'industrie. La loi GENIUS, signée en juillet, est le premier cadre réglementaire fédéral complet des États-Unis pour les stablecoins, fournissant une voie de conformité pour ce marché de plus de 250 milliards de dollars. De plus, le décret exécutif autorisant les fonds de pension américains d'une valeur de 9 000 milliards de dollars à investir dans des cryptomonnaies et d'autres actifs alternatifs a ouvert une énorme porte aux capitaux supplémentaires sur le marché. Cette reconnaissance de haut en bas a complètement modifié le calcul du risque et du rendement pour l'entrée des institutions, rendant ainsi les fondements de cette transformation exceptionnellement solides.
IA : à la recherche de "nouvelles espèces" dans le sol économique natif
Si l'entrée des géants de la finance a pavé l'autoroute entre le monde de la crypto et la réalité, l'explosion de l'intelligence artificielle a apporté les premiers véritables "autochtones" à ce nouveau continent.
Internet en 1995 résolvait le problème de la connexion entre "l'homme" et "l'information", ainsi qu'entre "l'homme" et "les marchandises". L'essence du commerce électronique est de numériser et de dématérialiser les activités commerciales de la société humaine. Nous entrons dans une nouvelle ère, celle de la collaboration économique entre "AI" et "AI". L'IA, en tant que nouvelle force productive, crée à une vitesse sans précédent du contenu numérique, du code, du design et même des découvertes scientifiques. La valeur créée par l'IA nécessite de toute urgence un système économique natif qui lui soit adapté.
La technologie cryptographique est précisément née pour cela. Imaginez un scénario : un programme d'IA conçoit de manière autonome une œuvre d'art unique. Il peut grâce à un contrat intelligent, frapper cette œuvre en tant que NFT (jeton non fongible), obtenant ainsi une propriété unique et vérifiable. Ensuite, un autre programme d'IA de marketing peut découvrir ce NFT et décider de payer une petite somme en cryptomonnaie pour le promouvoir sur les réseaux sociaux. Si un agent d'achat d'IA d'une marque de vêtements est intéressé par ce design, il peut interagir directement avec le contrat intelligent qui détient le NFT, payer automatiquement des frais de licence et obtenir l'autorisation de produire 1000 T-shirts. Tout le processus se déroule sans aucune intervention humaine, la création de valeur, la confirmation des droits, le transfert et la distribution se font instantanément sur la chaîne.
Ce n'est pas de la science-fiction. Le fondateur d'Ethereum, Vitalik, a souligné que la combinaison de l'IA et de la cryptographie peut résoudre les problèmes fondamentaux de chacun : l'IA a besoin de règles fiables et de droits de propriété, tandis que le monde de la cryptographie a besoin d'un « utilisateur » capable d'agir de manière autonome. Cette relation symbiotique donne naissance à de nouveaux scénarios d'application. Par exemple, les réseaux de calcul décentralisés (comme Akash Network) permettent aux développeurs d'IA de louer la puissance de calcul GPU inutilisée dans le monde entier avec des cryptomonnaies ; tandis que les modèles d'IA sur la chaîne tentent de construire des systèmes intelligents plus transparents et plus résistants à la censure grâce à des incitations économiques basées sur des tokens.
Cette activité économique native de l'IA, dont l'échelle et la vitesse pourraient largement dépasser la somme des activités commerciales humaines, nécessite une couche de règlement de valeur mondiale, unifiée, à faible friction et programmable. C'est là que réside la valeur fondamentale de la technologie blockchain, une vision grandiose que l'Internet des années 90 n'a pas pu atteindre.
Ce que nous recherchons, c'est le prochain « Amazon » ou « TCP/IP » ?
Face à de tels changements, les investisseurs et les bâtisseurs se demandent souvent : qui sera l'« Amazon » ou le « Google » du monde des cryptomonnaies ?
Cette question elle-même est peut-être limitée par l'expérience historique. Le succès d'Amazon repose sur le modèle économique des plateformes Web 2.0 - une entreprise centralisée qui attire un grand nombre d'utilisateurs grâce à des services exceptionnels, créant finalement un effet de réseau où le gagnant prend tout. Cependant, l'essence spirituelle du monde de la cryptographie réside dans le « protocole » plutôt que dans la « plateforme ». Son objectif est de créer une infrastructure publique ouverte, neutre et sans autorisation, comme le TCP/IP (le protocole de communication sous-jacent d'Internet).
Ainsi, le futur gagnant n'est peut-être pas un empire commercial fermé, mais un écosystème ouvert ou un standard sous-jacent largement adopté. Ce que nous pourrions voir, c'est un réseau Layer 2 (comme Arbitrum ou Optimism) devenant la couche de support réelle pour la grande majorité des applications grâce à ses performances exceptionnelles et à son écosystème de développeurs ; cela pourrait également être un protocole de communication inter-chaînes (comme LayerZero ou Axelar), devenant le "routeur de valeur" reliant toutes les blockchains ; ou encore un standard d'identité décentralisée (DID), devenant le passeport unifié pour tous les utilisateurs entrant dans le monde numérique.
Les vainqueurs de ces couches de « protocoles » auront un modèle commercial radicalement différent de celui d'Amazon. Ils ne réaliseront pas de bénéfices en facturant de lourdes taxes de plateforme, mais en capturant la valeur de la croissance de l'ensemble de l'écosystème grâce à leurs jetons natifs. Ils ressemblent davantage à des services publics tels que les routes urbaines ou les systèmes d'approvisionnement en eau, plutôt qu'à un supermarché monopolistique.
Bien sûr, cela ne signifie pas que le niveau d'application n'a pas d'opportunités. Au-dessus de ces protocoles ouverts, de grandes entreprises continueront d'émerger. Mais la clé de leur succès ne sera plus de construire des fossés fermés, mais de savoir mieux utiliser ces protocoles ouverts pour créer une valeur unique pour les utilisateurs.
Enfin, revenons à cette citation : si vous êtes prêt à considérer le jugement du PDG de Visa comme un signal plutôt qu'une décision, alors la question plus importante est « comment transformer ce signal en pratique ». Pour les entreprises, c'est un projet complexe qui va de l'alignement stratégique, à la préparation à la conformité, jusqu'à la mise en œuvre des produits ; pour les investisseurs individuels et institutionnels, il s'agit de différencier les perspectives à long terme des fluctuations à court terme, sans suivre aveuglément ni éviter de manière passive, afin de rechercher ces cas d'utilisation sur la chaîne qui peuvent créer de la valeur dans l'économie réelle.
L'histoire nous a donné deux choses : d'une part, un miroir qui nous permet de voir des trajectoires possibles ; d'autre part, des leçons qui nous rappellent que le gagnant final n'est souvent pas le spéculateur le plus rapide, mais l'infrastructure et la plateforme qui établissent une demande durable et réelle et peuvent traverser les cycles. Aujourd'hui, la cryptographie écrit simultanément deux parties de son scénario : un court récit sur le marché animé et un long récit sur l'infrastructure qui se forme lentement. Si ce que dit Visa n'est pas faux, la prochaine décennie sera la décennie clé où la seconde partie s'accélérera pour devenir dominante.