Révolution des actifs numériques : l'essor et l'évolution des stratégies de réserve des entreprises
Introduction
Les marchés des capitaux sont toujours pleins d'histoires étonnantes, et le cas de Bitmine Immersion Technologies (NYSE:BMNR) est sans aucun doute l'un des plus frappants. En juin 2025, cette entreprise autrefois méconnue a provoqué une flambée de son action après avoir annoncé sa stratégie de réserve d'Ethereum (ETH). La veille de l'annonce de la stratégie, son prix de clôture n'était que de 4,26 dollars, tandis que, dans les jours de trading qui ont suivi, le prix de l'action a grimpé jusqu'à 161 dollars, avec un gain maximum approchant 37 fois.
Cet événement dramatique découle d'un communiqué publié le 30 juin 2025 : Bitmine lèvera 250 millions de dollars par le biais d'un placement privé, au prix de 4,50 dollars par action, principalement pour acheter de l'Ethereum en tant qu'actif numérique de réserve principal de l'entreprise. Cette initiative a non seulement propulsé le cours de son action à la hausse, mais plus important encore, elle révèle une profonde transformation qui émerge discrètement et évolue rapidement dans le monde des affaires.
Cette transformation a été initialement initiée par MicroStrategy en 2020, ouvrant la voie à la transformation des entreprises cotées en outils d'investissement en actifs numériques. Cependant, le cas de Bitmine marque l'entrée de ce modèle dans une version 2.0 - une nouvelle phase plus audacieuse et plus percutante sur le plan narratif. Il ne s'agit plus simplement de reproduire la stratégie Bitcoin de MicroStrategy, mais plutôt de choisir Ethereum comme actif sous-jacent différent et de nommer habilement l'analyste renommé de Wall Street Tom Lee comme président, créant ainsi une combinaison de catalyseurs de marché sans précédent.
Cet article analysera en profondeur ce phénomène, depuis le "standard Bitcoin" créé par MicroStrategy, jusqu'aux différents sorts de ses suiveurs à travers le monde, et enfin, aux mécanismes de marché derrière l'envolée de Bitmine, dans le but de révéler la nature de cette alchimie à l'ère numérique.
Chapitre 1 : Genèse - La naissance de MicroStrategy et du "standard Bitcoin"
L'origine de cette vague actuelle peut être retracée à MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) et à son PDG visionnaire Michael Saylor. En 2020, cette entreprise de logiciels a lancé un pari qui allait changer radicalement son destin.
À l'été 2020, le monde était sous l'effet d'une politique de relance monétaire sans précédent causée par la pandémie de COVID-19. Saylor a rapidement réalisé que les 500 millions de dollars de réserves de liquidités de l'entreprise étaient gravement menacés par l'inflation. Il a comparé cet argent liquide à un "glace fondante", dont le pouvoir d'achat disparaissait à un rythme de 10 à 20 % par an. Dans ce contexte, trouver un moyen de stockage de valeur capable de lutter contre la dévaluation monétaire est devenu la priorité de l'entreprise. Le 11 août 2020, MicroStrategy a officiellement annoncé : l'entreprise a dépensé 250 millions de dollars pour acquérir 21 454 bitcoins, comme principal actif de réserve de l'entreprise. Cette décision représente non seulement une innovation audacieuse en matière de gestion financière pour une entreprise cotée, mais aussi un événement emblématique, fournissant une feuille de route pour les futurs acteurs.
La stratégie de MicroStrategy a rapidement évolué d'une utilisation de liquidités disponibles vers un modèle plus agressif : utiliser les marchés de capitaux comme son "distributeur automatique" pour le Bitcoin. L'entreprise a levé des milliards de dollars en émettant des obligations convertibles et en procédant à des émissions d'actions "au prix du marché" (At-the-Market, ATM), presque tous destinés à l'acquisition continue de Bitcoin. Ce modèle a formé un volant d'inertie unique : obtenir des fonds à faible coût grâce à une hausse des prix des actions, puis investir ces fonds dans le Bitcoin, dont l'augmentation des prix a ensuite encore fait monter le prix des actions. Cependant, ce chemin n'a pas été sans embûches. L'hiver cryptographique de 2022 a constitué un sévère test de résistance pour le modèle de levier de MicroStrategy. Avec l'effondrement du prix du Bitcoin, son action a également subi des dommages considérables, le marché se concentrant alors sur le risque de défaut d'un prêt hypothécaire de 205 millions de dollars en Bitcoin de l'entreprise.
Malgré des épreuves difficiles, le modèle de MicroStrategy a finalement tenu bon. À mi-2025, grâce à cette accumulation incessante, sa détention de Bitcoin a dépassé 590 000 unités, et la capitalisation boursière de l'entreprise est passée de moins de 1 milliard de dollars à un géant de plus de 100 milliards de dollars. Son véritable caractère innovant ne réside pas seulement dans l'achat de Bitcoin, mais dans la transformation de toute la structure de l'entreprise, d'une société de logiciels en une "société de développement de Bitcoin". Elle a fourni aux investisseurs, via le marché public, une exposition unique au Bitcoin, avec des avantages fiscaux et favorable aux institutions. Saylor lui-même l'a même comparée à un "ETF Bitcoin au comptant à effet de levier". Ce n'est pas simplement une détention de Bitcoin, mais elle s'est transformée en la machine d'acquisition et de détention de Bitcoin la plus importante sur le marché public, créant une toute nouvelle catégorie d'entreprises cotées - un outil d'agence pour les actifs numériques.
Chapitre 2 : Disciples mondiaux - Analyse comparative des cas transnationaux
Le succès de MicroStrategy a stimulé l'imagination des entreprises du monde entier. De Tokyo à Hong Kong, en passant par d'autres régions de l'Amérique du Nord, un groupe de "disciples" a commencé à émerger, certains copiant intégralement, d'autres adaptant habilement, jouant des histoires de capital à la fois fascinantes et aux conclusions variées.
La société d'investissement japonaise Metaplanet est saluée par le marché comme la "MicroStrategy japonaise". Depuis le lancement de sa stratégie Bitcoin en avril 2024, sa performance boursière est incroyable, avec une augmentation de plus de 20 fois. Le succès de Metaplanet repose sur un facteur local unique : la législation fiscale japonaise permet aux investisseurs locaux d'investir indirectement dans le Bitcoin en détenant ses actions, ce qui est plus avantageux que de détenir directement des actifs numériques.
Le cas de Meitu est un avertissement important. En mars 2021, cette entreprise, connue pour son logiciel de retouche photo, a annoncé avoir acquis des actifs numériques, mais cette tentative n'a pas entraîné l'envolée attendue de son cours boursier. Au contraire, en raison des anciennes normes comptables, elle s'est retrouvée dans une situation difficile pour ses rapports financiers. Le PDG de l'entreprise a par la suite réfléchi à ce sujet, indiquant que cet investissement avait dispersé l'énergie de l'entreprise et conduit à une corrélation négative entre le cours de l'action et le marché des cryptomonnaies - "Quand le Bitcoin chute, notre action chute immédiatement, mais quand le Bitcoin augmente, notre action n'augmente pas vraiment."
Aux États-Unis, deux imitateurs radicalement différents ont également émergé. La société de technologie médicale Semler Scientific est le représentant d'une transformation radicale, ayant presque entièrement copié le scénario de MicroStrategy en mai 2024, ce qui a entraîné une forte hausse de son action. En revanche, le géant de la technologie financière Block, dirigé par le fondateur de Twitter, a adopté une approche d'intégration plus précoce et plus douce, dont la performance de l'action est davantage liée à la santé de ses activités financières de base.
Le géant japonais des jeux Nexon fournit un parfait exemple de contraste. En avril 2021, Nexon a annoncé l'achat de bitcoins d'une valeur de 100 millions de dollars, mais a clairement défini cette action comme une opération de diversification financière conservatrice, les fonds utilisés représentant moins de 2% de ses réserves de trésorerie. Ainsi, la réaction du marché a été extrêmement tiède. L'exemple de Nexon prouve de manière convaincante que ce n'est pas l'acte d'"acheter des crypto-monnaies" en soi qui fait exploser les prix des actions, mais plutôt le récit de "Tout en" — c'est-à-dire l'attitude radicale de l'entreprise qui lie profondément son destin aux actifs numériques.
Chapitre 3 : Catalyseur - Déconstruction de la tempête de hausse de Bitmine
Maintenant, retournons au centre de la tempête - Bitmine, et procédons à une dissection minutieuse de son ascension de prix sans précédent. Le succès de Bitmine n'est pas un hasard, mais le résultat d'une "formule alchimique" soigneusement élaborée.
Tout d'abord, il y a le récit différencié d'Ethereum. Dans un contexte où l'histoire de Bitcoin en tant qu'actif de réserve pour les entreprises n'est plus nouvelle, Bitmine a pris un chemin différent en choisissant Ethereum, offrant au marché une nouvelle histoire plus futuriste et prometteuse. Ensuite, il y a la puissance de l'effet "Tom Lee". La nomination de Tom Lee, le fondateur de Fundstrat, en tant que président, a été le catalyseur le plus puissant de tout l'événement. Son arrivée a immédiatement injecté une énorme crédibilité et un attrait spéculatif à cette petite entreprise. Enfin, il y a l'aval des grandes institutions. Cette vente privée a été dirigée par une institution d'investissement bien connue, et la liste des participants comprend plusieurs grands fonds de capital-risque en cryptographie et institutions, ce qui a considérablement renforcé la confiance des investisseurs de détail.
Cette série d'opérations indique que le marché de ces actions de cryptographie proxy est désormais hautement "auto-réflexif", où la valeur n'est plus uniquement déterminée par l'actif détenu lui-même, mais également par la "qualité" de l'histoire racontée et son "potentiel de propagation virale". Le véritable moteur est cette combinaison narrative parfaite constituée de "nouveaux actifs + effet célébrité + consensus institutionnel".
Chapitre 4 : La salle des machines invisible - Comptabilité, réglementation et mécanismes de marché
La formation de cette vague ne peut se faire sans certains piliers structurels invisibles mais cruciaux. La nouvelle vague d'acquisition de crypto-monnaies par les entreprises en 2025 est surtout catalysée par une nouvelle règle publiée par le Conseil des normes comptables financières des États-Unis : l'ASU 2023-08. Cette règle, qui entrera en vigueur en 2025, modifie complètement la manière dont les entreprises cotées traitent comptablement les actifs numériques. Selon cette nouvelle règle, les entreprises doivent évaluer leurs actifs numériques détenus à la juste valeur, et les variations de valeur de chaque trimestre sont directement comptabilisées dans le compte de résultat. Cela remplace l'ancienne règle qui avait causé tant de soucis aux directeurs financiers, supprimant ainsi un énorme obstacle à l'adoption de la stratégie des actifs numériques par les entreprises.
Sur cette base, le cœur de fonctionnement de ces actions de crypto-proxy repose sur un mécanisme subtil, souligné par certains analystes institutionnels, le "flywheel de prime sur la valeur nette des actifs". Les prix des actions de ces entreprises sont généralement négociés à des prix bien supérieurs à la valeur nette (NAV) des actifs numériques qu'elles détiennent. Cette prime leur confère un puissant "charme" : l'entreprise peut émettre de nouvelles actions à un prix élevé et utiliser les liquidités obtenues pour acheter davantage d'actifs numériques. Étant donné que le prix d'émission est supérieur à la valeur nette des actifs, cette opération est "valorisante" pour les actionnaires existants, ce qui crée un cycle de rétroaction positif.
Enfin, en 2024, un ETF sur le Bitcoin au comptant dirigé par une grande société de gestion d'actifs a été approuvé et a connu un grand succès, modifiant fondamentalement le paysage des investissements en cryptomonnaies. Cela a eu un double impact complexe sur la stratégie de réserve des entreprises. D'une part, l'ETF constitue une menace concurrentielle directe, qui pourrait théoriquement éroder la prime des actions sous-jacentes. D'autre part, l'ETF est également un puissant allié, apportant au Bitcoin des fonds institutionnels et une légitimité sans précédent, ce qui rend le fait pour les entreprises de l'inclure dans leur bilan moins radical et moins déviant.
Récapitulatif
À travers l'analyse de cette série de cas, nous pouvons voir que la stratégie de réserve cryptographique des entreprises est passée d'un moyen de couverture contre l'inflation de niche à un nouveau paradigme de réallocation de capital radical et de restructuration de la valeur des entreprises. Elle floute les frontières entre les entreprises opérationnelles et les fonds d'investissement, transformant le marché des actions publiques en un super levier pour l'accumulation massive d'actifs numériques.
Cette stratégie montre son incroyable binarité. D'une part, des pionniers comme MicroStrategy et Metaplanet ont créé un énorme effet de richesse en peu de temps en maîtrisant habilement le "premium de valeur nette des actifs". D'autre part, le succès de ce modèle est indissociable de la volatilité extrême des actifs numériques et de l'humeur spéculative du marché, et les risques inhérents sont tout aussi énormes. Les leçons du passé de Meitu et la crise de levier à laquelle MicroStrategy a été confrontée pendant l'hiver crypto de 2022 nous avertissent clairement que c'est un jeu à haut risque.
En regardant vers l'avenir, avec la mise en œuvre complète des nouvelles normes comptables et le succès du nouveau scénario "Ethereum + influenceurs" présenté par Bitmine, nous avons des raisons de croire que la prochaine vague d'adoption par les entreprises est peut-être en train de se préparer. À l'avenir, nous pourrions voir davantage d'entreprises se tourner vers des actifs numériques plus diversifiés et utiliser des techniques narratives plus matures pour attirer des capitaux. Cette grande expérience réalisée sur les bilans d'entreprise continuera sans aucun doute à remodeler en profondeur l'intersection de la finance d'entreprise et de l'économie numérique.
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ser_ngmi
· Il y a 17h
37 fois hausse fortement sur les investisseurs détaillants
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DogeBachelor
· Il y a 17h
Stupéfait, la plus grande faucille à pigeons du monde numérique.
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Ser_Liquidated
· Il y a 17h
point de clôture des positions des investisseurs détaillants pigeons
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ShitcoinConnoisseur
· Il y a 17h
Gagner de l'argent, c'est aussi simple que ça, acheter, acheter, acheter.
Révolution des actifs numériques : évolution des stratégies de réserve d'entreprise de MicroStrategy à Bitmine
Révolution des actifs numériques : l'essor et l'évolution des stratégies de réserve des entreprises
Introduction
Les marchés des capitaux sont toujours pleins d'histoires étonnantes, et le cas de Bitmine Immersion Technologies (NYSE:BMNR) est sans aucun doute l'un des plus frappants. En juin 2025, cette entreprise autrefois méconnue a provoqué une flambée de son action après avoir annoncé sa stratégie de réserve d'Ethereum (ETH). La veille de l'annonce de la stratégie, son prix de clôture n'était que de 4,26 dollars, tandis que, dans les jours de trading qui ont suivi, le prix de l'action a grimpé jusqu'à 161 dollars, avec un gain maximum approchant 37 fois.
Cet événement dramatique découle d'un communiqué publié le 30 juin 2025 : Bitmine lèvera 250 millions de dollars par le biais d'un placement privé, au prix de 4,50 dollars par action, principalement pour acheter de l'Ethereum en tant qu'actif numérique de réserve principal de l'entreprise. Cette initiative a non seulement propulsé le cours de son action à la hausse, mais plus important encore, elle révèle une profonde transformation qui émerge discrètement et évolue rapidement dans le monde des affaires.
Cette transformation a été initialement initiée par MicroStrategy en 2020, ouvrant la voie à la transformation des entreprises cotées en outils d'investissement en actifs numériques. Cependant, le cas de Bitmine marque l'entrée de ce modèle dans une version 2.0 - une nouvelle phase plus audacieuse et plus percutante sur le plan narratif. Il ne s'agit plus simplement de reproduire la stratégie Bitcoin de MicroStrategy, mais plutôt de choisir Ethereum comme actif sous-jacent différent et de nommer habilement l'analyste renommé de Wall Street Tom Lee comme président, créant ainsi une combinaison de catalyseurs de marché sans précédent.
Cet article analysera en profondeur ce phénomène, depuis le "standard Bitcoin" créé par MicroStrategy, jusqu'aux différents sorts de ses suiveurs à travers le monde, et enfin, aux mécanismes de marché derrière l'envolée de Bitmine, dans le but de révéler la nature de cette alchimie à l'ère numérique.
Chapitre 1 : Genèse - La naissance de MicroStrategy et du "standard Bitcoin"
L'origine de cette vague actuelle peut être retracée à MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) et à son PDG visionnaire Michael Saylor. En 2020, cette entreprise de logiciels a lancé un pari qui allait changer radicalement son destin.
À l'été 2020, le monde était sous l'effet d'une politique de relance monétaire sans précédent causée par la pandémie de COVID-19. Saylor a rapidement réalisé que les 500 millions de dollars de réserves de liquidités de l'entreprise étaient gravement menacés par l'inflation. Il a comparé cet argent liquide à un "glace fondante", dont le pouvoir d'achat disparaissait à un rythme de 10 à 20 % par an. Dans ce contexte, trouver un moyen de stockage de valeur capable de lutter contre la dévaluation monétaire est devenu la priorité de l'entreprise. Le 11 août 2020, MicroStrategy a officiellement annoncé : l'entreprise a dépensé 250 millions de dollars pour acquérir 21 454 bitcoins, comme principal actif de réserve de l'entreprise. Cette décision représente non seulement une innovation audacieuse en matière de gestion financière pour une entreprise cotée, mais aussi un événement emblématique, fournissant une feuille de route pour les futurs acteurs.
La stratégie de MicroStrategy a rapidement évolué d'une utilisation de liquidités disponibles vers un modèle plus agressif : utiliser les marchés de capitaux comme son "distributeur automatique" pour le Bitcoin. L'entreprise a levé des milliards de dollars en émettant des obligations convertibles et en procédant à des émissions d'actions "au prix du marché" (At-the-Market, ATM), presque tous destinés à l'acquisition continue de Bitcoin. Ce modèle a formé un volant d'inertie unique : obtenir des fonds à faible coût grâce à une hausse des prix des actions, puis investir ces fonds dans le Bitcoin, dont l'augmentation des prix a ensuite encore fait monter le prix des actions. Cependant, ce chemin n'a pas été sans embûches. L'hiver cryptographique de 2022 a constitué un sévère test de résistance pour le modèle de levier de MicroStrategy. Avec l'effondrement du prix du Bitcoin, son action a également subi des dommages considérables, le marché se concentrant alors sur le risque de défaut d'un prêt hypothécaire de 205 millions de dollars en Bitcoin de l'entreprise.
Malgré des épreuves difficiles, le modèle de MicroStrategy a finalement tenu bon. À mi-2025, grâce à cette accumulation incessante, sa détention de Bitcoin a dépassé 590 000 unités, et la capitalisation boursière de l'entreprise est passée de moins de 1 milliard de dollars à un géant de plus de 100 milliards de dollars. Son véritable caractère innovant ne réside pas seulement dans l'achat de Bitcoin, mais dans la transformation de toute la structure de l'entreprise, d'une société de logiciels en une "société de développement de Bitcoin". Elle a fourni aux investisseurs, via le marché public, une exposition unique au Bitcoin, avec des avantages fiscaux et favorable aux institutions. Saylor lui-même l'a même comparée à un "ETF Bitcoin au comptant à effet de levier". Ce n'est pas simplement une détention de Bitcoin, mais elle s'est transformée en la machine d'acquisition et de détention de Bitcoin la plus importante sur le marché public, créant une toute nouvelle catégorie d'entreprises cotées - un outil d'agence pour les actifs numériques.
Chapitre 2 : Disciples mondiaux - Analyse comparative des cas transnationaux
Le succès de MicroStrategy a stimulé l'imagination des entreprises du monde entier. De Tokyo à Hong Kong, en passant par d'autres régions de l'Amérique du Nord, un groupe de "disciples" a commencé à émerger, certains copiant intégralement, d'autres adaptant habilement, jouant des histoires de capital à la fois fascinantes et aux conclusions variées.
La société d'investissement japonaise Metaplanet est saluée par le marché comme la "MicroStrategy japonaise". Depuis le lancement de sa stratégie Bitcoin en avril 2024, sa performance boursière est incroyable, avec une augmentation de plus de 20 fois. Le succès de Metaplanet repose sur un facteur local unique : la législation fiscale japonaise permet aux investisseurs locaux d'investir indirectement dans le Bitcoin en détenant ses actions, ce qui est plus avantageux que de détenir directement des actifs numériques.
Le cas de Meitu est un avertissement important. En mars 2021, cette entreprise, connue pour son logiciel de retouche photo, a annoncé avoir acquis des actifs numériques, mais cette tentative n'a pas entraîné l'envolée attendue de son cours boursier. Au contraire, en raison des anciennes normes comptables, elle s'est retrouvée dans une situation difficile pour ses rapports financiers. Le PDG de l'entreprise a par la suite réfléchi à ce sujet, indiquant que cet investissement avait dispersé l'énergie de l'entreprise et conduit à une corrélation négative entre le cours de l'action et le marché des cryptomonnaies - "Quand le Bitcoin chute, notre action chute immédiatement, mais quand le Bitcoin augmente, notre action n'augmente pas vraiment."
Aux États-Unis, deux imitateurs radicalement différents ont également émergé. La société de technologie médicale Semler Scientific est le représentant d'une transformation radicale, ayant presque entièrement copié le scénario de MicroStrategy en mai 2024, ce qui a entraîné une forte hausse de son action. En revanche, le géant de la technologie financière Block, dirigé par le fondateur de Twitter, a adopté une approche d'intégration plus précoce et plus douce, dont la performance de l'action est davantage liée à la santé de ses activités financières de base.
Le géant japonais des jeux Nexon fournit un parfait exemple de contraste. En avril 2021, Nexon a annoncé l'achat de bitcoins d'une valeur de 100 millions de dollars, mais a clairement défini cette action comme une opération de diversification financière conservatrice, les fonds utilisés représentant moins de 2% de ses réserves de trésorerie. Ainsi, la réaction du marché a été extrêmement tiède. L'exemple de Nexon prouve de manière convaincante que ce n'est pas l'acte d'"acheter des crypto-monnaies" en soi qui fait exploser les prix des actions, mais plutôt le récit de "Tout en" — c'est-à-dire l'attitude radicale de l'entreprise qui lie profondément son destin aux actifs numériques.
Chapitre 3 : Catalyseur - Déconstruction de la tempête de hausse de Bitmine
Maintenant, retournons au centre de la tempête - Bitmine, et procédons à une dissection minutieuse de son ascension de prix sans précédent. Le succès de Bitmine n'est pas un hasard, mais le résultat d'une "formule alchimique" soigneusement élaborée.
Tout d'abord, il y a le récit différencié d'Ethereum. Dans un contexte où l'histoire de Bitcoin en tant qu'actif de réserve pour les entreprises n'est plus nouvelle, Bitmine a pris un chemin différent en choisissant Ethereum, offrant au marché une nouvelle histoire plus futuriste et prometteuse. Ensuite, il y a la puissance de l'effet "Tom Lee". La nomination de Tom Lee, le fondateur de Fundstrat, en tant que président, a été le catalyseur le plus puissant de tout l'événement. Son arrivée a immédiatement injecté une énorme crédibilité et un attrait spéculatif à cette petite entreprise. Enfin, il y a l'aval des grandes institutions. Cette vente privée a été dirigée par une institution d'investissement bien connue, et la liste des participants comprend plusieurs grands fonds de capital-risque en cryptographie et institutions, ce qui a considérablement renforcé la confiance des investisseurs de détail.
Cette série d'opérations indique que le marché de ces actions de cryptographie proxy est désormais hautement "auto-réflexif", où la valeur n'est plus uniquement déterminée par l'actif détenu lui-même, mais également par la "qualité" de l'histoire racontée et son "potentiel de propagation virale". Le véritable moteur est cette combinaison narrative parfaite constituée de "nouveaux actifs + effet célébrité + consensus institutionnel".
Chapitre 4 : La salle des machines invisible - Comptabilité, réglementation et mécanismes de marché
La formation de cette vague ne peut se faire sans certains piliers structurels invisibles mais cruciaux. La nouvelle vague d'acquisition de crypto-monnaies par les entreprises en 2025 est surtout catalysée par une nouvelle règle publiée par le Conseil des normes comptables financières des États-Unis : l'ASU 2023-08. Cette règle, qui entrera en vigueur en 2025, modifie complètement la manière dont les entreprises cotées traitent comptablement les actifs numériques. Selon cette nouvelle règle, les entreprises doivent évaluer leurs actifs numériques détenus à la juste valeur, et les variations de valeur de chaque trimestre sont directement comptabilisées dans le compte de résultat. Cela remplace l'ancienne règle qui avait causé tant de soucis aux directeurs financiers, supprimant ainsi un énorme obstacle à l'adoption de la stratégie des actifs numériques par les entreprises.
Sur cette base, le cœur de fonctionnement de ces actions de crypto-proxy repose sur un mécanisme subtil, souligné par certains analystes institutionnels, le "flywheel de prime sur la valeur nette des actifs". Les prix des actions de ces entreprises sont généralement négociés à des prix bien supérieurs à la valeur nette (NAV) des actifs numériques qu'elles détiennent. Cette prime leur confère un puissant "charme" : l'entreprise peut émettre de nouvelles actions à un prix élevé et utiliser les liquidités obtenues pour acheter davantage d'actifs numériques. Étant donné que le prix d'émission est supérieur à la valeur nette des actifs, cette opération est "valorisante" pour les actionnaires existants, ce qui crée un cycle de rétroaction positif.
Enfin, en 2024, un ETF sur le Bitcoin au comptant dirigé par une grande société de gestion d'actifs a été approuvé et a connu un grand succès, modifiant fondamentalement le paysage des investissements en cryptomonnaies. Cela a eu un double impact complexe sur la stratégie de réserve des entreprises. D'une part, l'ETF constitue une menace concurrentielle directe, qui pourrait théoriquement éroder la prime des actions sous-jacentes. D'autre part, l'ETF est également un puissant allié, apportant au Bitcoin des fonds institutionnels et une légitimité sans précédent, ce qui rend le fait pour les entreprises de l'inclure dans leur bilan moins radical et moins déviant.
Récapitulatif
À travers l'analyse de cette série de cas, nous pouvons voir que la stratégie de réserve cryptographique des entreprises est passée d'un moyen de couverture contre l'inflation de niche à un nouveau paradigme de réallocation de capital radical et de restructuration de la valeur des entreprises. Elle floute les frontières entre les entreprises opérationnelles et les fonds d'investissement, transformant le marché des actions publiques en un super levier pour l'accumulation massive d'actifs numériques.
Cette stratégie montre son incroyable binarité. D'une part, des pionniers comme MicroStrategy et Metaplanet ont créé un énorme effet de richesse en peu de temps en maîtrisant habilement le "premium de valeur nette des actifs". D'autre part, le succès de ce modèle est indissociable de la volatilité extrême des actifs numériques et de l'humeur spéculative du marché, et les risques inhérents sont tout aussi énormes. Les leçons du passé de Meitu et la crise de levier à laquelle MicroStrategy a été confrontée pendant l'hiver crypto de 2022 nous avertissent clairement que c'est un jeu à haut risque.
En regardant vers l'avenir, avec la mise en œuvre complète des nouvelles normes comptables et le succès du nouveau scénario "Ethereum + influenceurs" présenté par Bitmine, nous avons des raisons de croire que la prochaine vague d'adoption par les entreprises est peut-être en train de se préparer. À l'avenir, nous pourrions voir davantage d'entreprises se tourner vers des actifs numériques plus diversifiés et utiliser des techniques narratives plus matures pour attirer des capitaux. Cette grande expérience réalisée sur les bilans d'entreprise continuera sans aucun doute à remodeler en profondeur l'intersection de la finance d'entreprise et de l'économie numérique.