Signaux anormaux du marché et données économiques contradictoires

Les marchés financiers ont connu des fluctuations anormales cette semaine, avec un phénomène de triple baisse des actions, des obligations et des devises.

• Les actions américaines connaissent de fortes fluctuations, l'indice S&P 500 a augmenté de 5 % en une semaine.
• Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a grimpé à un niveau élevé de 4,47 %
• L'indice du dollar a rarement chuté en dessous de 100.

En même temps, les performances des actifs refuges se diversifient :

• L'or a dépassé 3200 dollars l'once, atteignant un nouveau sommet historique.
• Les devises refuge traditionnelles telles que le yen et le franc suisse se renforcent.
• La position refuge du dollar est ébranlée

Des contradictions apparaissent également dans les données économiques :

• Le CPI global est en baisse, mais l'inflation de base ( logement + aliments ) reste assez tenace.
• L'IPP a diminué de 0,4 % par rapport au mois précédent, reflétant une contraction de la demande et une rigidité des coûts.
• Les données actuelles n'ont pas encore reflété l'impact des nouveaux droits de douane, les attentes du marché sont plutôt pessimistes.

Pression de liquidité apparente :

• La chute des obligations d'État à long terme provoque une diminution de la valeur des garanties, les fonds spéculatifs sont contraints de vendre.
• L'écart entre le marché de rachat BGCR et le SOFR s'élargit, reflétant une augmentation soudaine du coût du financement.

Risques externes :

• Les droits de douane entre la Chine et les États-Unis augmentent mutuellement, les tensions commerciales s'intensifient mais se calment partiellement.
• En 2025, la pression de refinancement des obligations américaines sera forte, et la vente d'actifs par les étrangers pourrait aggraver la tension sur la liquidité.

Perspectives du marché pour la semaine prochaine

Logique de marché tournée vers la défense :

• Flux de capitaux vers des actifs refuges non américains ( or, yen, franc suisse )
• Les obligations américaines à long terme et les actifs en actions à fort levier font face à un risque de vente.

Il est conseillé de prêter attention aux indicateurs clés suivants :

• Liquidité des obligations américaines ( Le rendement des obligations à 10 ans dépassera-t-il 5 % )
• Situation des variations de la détention de la dette en Chine
• Direction de l'intervention sur les taux de change de la Banque du Japon
• Évolution des spreads de rendement des obligations à haut rendement

Dans l'ensemble, le marché passe des inquiétudes inflationnistes à une crise de crédit en dollars et à un double risque de stagflation, la logique de répartition d'actifs traditionnels est en train d'échouer. Il est conseillé de rester prudent et de prêter attention à l'évolution du schéma de stagflation, à la propagation de la crise de liquidité des obligations américaines, ainsi qu'aux risques liés aux fluctuations du marché des changes.