Apa Itu Analisis Fundamental Cryptocurrency?

Proyek cryptocurrency mulai berkembang pesat setelah tahun 2020. Sejak saat itu, semakin banyak skenario aplikasi yang inovatif dan beragam hadir di pasar. Namun, volatilitas pasar crypto sangat tinggi, sehingga risiko dan peluang selalu berjalan berdampingan. Merancang model analisis fundamental yang sesuai dengan kebutuhan Anda akan membantu pengambilan keputusan investasi secara lebih disiplin. Karena karakter investasi crypto yang berisiko tinggi sekaligus berpotensi imbal hasil besar, model analisis yang baik akan memperkuat strategi trading Anda. Anda mungkin pernah mendengar istilah “satu hari di dunia crypto sama dengan sepuluh tahun di pasar finansial tradisional”. Hal ini terjadi karena regulasi limit up-limit down di pasar saham membatasi keuntungan berlebih maupun kerugian besar. Ketika harga mencapai batas tertentu, perdagangan akan dihentikan sementara. Di pasar cryptocurrency yang baru, tidak ada pembatasan harga atau waktu perdagangan—crypto bisa diperdagangkan kapan saja. Namun, potensi keuntungan besar selalu diiringi dengan risiko tinggi. Dalam konteks regulasi, apakah ada cara optimal yang bisa digunakan investor untuk mengambil keputusan investasi terbaik?

Apa Itu Analisis Fundamental?

Di pasar keuangan tradisional, investor diharuskan mengambil keputusan mengikuti dinamika pasar. Setiap keputusan yang tepat didasarkan pada pemilihan metode analisis yang sesuai. Secara umum, metode analisis dibagi menjadi tiga: analisis fundamental, teknikal, dan analisis biaya posisi. Analisis fundamental di pasar saham tradisional digunakan untuk memahami kondisi keuangan dan profitabilitas perusahaan melalui analisis tiga laporan keuangan dan empat indikator kunci. Dengan demikian, investor dapat menilai kelayakan investasi jangka panjang suatu perusahaan.

Tiga laporan keuangan tersebut terdiri dari laporan laba rugi (menilai apakah perusahaan menghasilkan laba bersih), neraca (menguji aset dan kewajiban perusahaan), serta laporan arus kas (memantau kas likuid yang benar-benar dimiliki perusahaan).

Empat indikator utama meliputi Earnings Per Share (EPS) untuk menunjukkan laba per saham, Price-Earnings Ratio (PER) untuk memperkirakan waktu mencapai break even point, serta Price-Book Ratio (PBR) untuk mengukur margin laba kotor operasional dan menilai kewajaran harga saham.

Singkatnya, analisis fundamental merupakan metode utama bagi investor dalam menilai apakah suatu aset overvalued atau undervalued, baik di pasar saham tradisional maupun pasar cryptocurrency yang berkembang.

Cryptocurrency dan Analisis Fundamental

Tidak seperti perusahaan terbuka di pasar saham, proyek crypto tidak menyediakan laporan keuangan kuartalan untuk investor. Karena itu, tiga laporan keuangan utama dan empat indikator kunci tidak relevan di pasar crypto yang sedang berkembang.

Sifat desentralisasi cryptocurrency menjadikan tidak ada standar universal yang dapat diterapkan secara menyeluruh. Bahkan kabar yang seolah tepercaya pun bisa saja palsu, sehingga investor wajib cermat memverifikasi kebenaran informasi serta keandalan sumber. Informasi dari akun Twitter maupun grup Telegram dapat berupa kabar yang belum diverifikasi, dan lonjakan alamat aktif di blockchain juga rawan manipulasi data.

Lalu, apa saja indikator dan alat yang efektif ketika dikombinasikan dengan berita pasar untuk menghasilkan analisis fundamental yang optimal dalam pengambilan keputusan di pasar crypto?

Berikut penjelasan rinci mengenai tiga metrik dasar, tiga indikator utama, alat analisis, dan berita pasar dalam analisis fundamental cryptocurrency.

Tiga Metrik Dasar

1. Metrik On-chain

Metrik on-chain merupakan data yang digunakan untuk menilai aktivitas blockchain sebagai indikator tren pasar. Namun, mengumpulkan data dari satu node saja sangat memakan waktu dan sumber daya. Investor bisa merujuk pada informasi dari situs web analitik investasi khusus atau mengambil data lewat API (Application Programming Interface).

Jumlah Transaksi

Jumlah transaksi dapat menjadi indikator sederhana untuk menilai aktivitas jaringan. Dengan memantau aktivitas transaksi selama periode tertentu, kita dapat menilai dinamika jumlah transaksi pada blockchain. Namun, data ini belum tentu valid dan dapat dimanipulasi dengan perpindahan aset antar dompet milik satu investor. Waspadai potensi kecurangan data.

Volume Transaksi

Berbeda dengan jumlah transaksi, volume transaksi berarti total nilai yang diperdagangkan dalam periode tertentu. Total volume transaksi on-chain adalah jumlah transaksi dikalikan nilai tiap transaksi.

Alamat Aktif

Alamat aktif artinya alamat blockchain yang melakukan transaksi dalam periode tertentu. Cara umum mengukurnya adalah dengan menghitung jumlah alamat pengirim dan penerima pada setiap transaksi on-chain selama kurun waktu tertentu, lalu dijumlahkan secara berkala.

Biaya Transaksi

Jika blockchain padat dan transaksi memerlukan waktu lama, biaya transaksi bisa dinaikkan agar proses lebih cepat. Sebaliknya, jika jaringan lancar dan transaksi cepat, biaya transaksi dapat ditekan. Melalui biaya transaksi, kita dapat membaca permintaan trader pada jaringan tersebut. Semakin tinggi permintaan, makin padat blockchain dan makin tinggi biayanya.

Hash Rate (Daya Komputasi) dan Jumlah Staking

Pada sistem ledger terdistribusi blockchain, diperlukan mekanisme penentuan urutan operasi node. Mekanisme berbasis komputasi ini (algoritma konsensus) sangat penting untuk menjaga stabilitas dan keamanan jaringan.

Proof of Work (PoW) adalah algoritma konsensus yang paling umum. Dalam Bitcoin, hash rate menggambarkan total daya komputasi untuk mining dan pemrosesan transaksi. Transaksi on-chain saling terhubung secara permanen. Sebagai ilustrasi, untuk melakukan serangan 51%, hacker harus menguasai lebih dari 51% node—semakin tinggi hash rate, semakin sulit serangan ini berhasil.

Proof of Stake (PoS) merupakan algoritma konsensus lain yang populer. Mekanisme ini memanfaatkan staking aset untuk verifikasi blok. Preferensi pasar dapat terlihat dari jumlah staking yang dilakukan.

2. Metrik Proyek

Metrik proyek digunakan untuk menilai kinerja tim pengembang dan pencapaian proyek dari berbagai sudut.

Whitepaper

Whitepaper menyerupai prospektus saham, namun lebih berfokus pada aspek penelitian dan teknis proyek, sehingga publik memahami cara kerja, visi, serta alokasi sumber daya awal proyek. Pada umumnya, whitepaper berisi:

• Teknologi
• Kegunaan (use case)
• Roadmap pengembangan atau fitur baru
• Distribusi dan suplai token

Tim

Mayoritas tim proyek crypto mencantumkan profil anggotanya di GitHub, sehingga mudah memperoleh referensi. GitHub adalah platform open-source yang banyak dipakai pengembang berkat biaya rendah. Pengguna dapat mempublikasikan file dan kode secara terbuka, sehingga dapat dinilai kompetensi tim serta rekam jejak anggota berdasarkan pengalaman dan berita terkait.

Kompetitor

Setelah menganalisis whitepaper dan tim, lakukan perbandingan dengan produk dan proyek serupa. Pembandingan atas berbagai indikator pada kompetitor memungkinkan Anda menilai seberapa mudah proyek digantikan.

Tokenomics dan Distribusi Awal Token

Periksa apakah token memiliki kegunaan nyata serta arus kas yang jelas. Token hanya bernilai jika dipakai nyata dan diterima pasar.

Faktor penting lainnya adalah metode distribusi awal token. Jika melalui Initial Coin Offering (ICO) atau Initial Exchange Offering (IEO), whitepaper harus menyatakan persentase token yang dipegang pendiri dan tim, serta jumlah yang tersedia untuk investor. Jika lewat Initial Model Offering (IMO), bukti pengumuman mining di jaringan sebelumnya bisa dilihat.

Prinsip kepercayaan menjadi kunci pada metrik proyek. Investor hanya bisa menilai dari informasi yang diberikan tim; apabila terdapat data tersembunyi atau palsu, risiko akan meningkat.

3. Metrik Finansial

Berbeda dengan analisis fundamental di keuangan tradisional yang berfokus pada volume transaksi, harga, dan likuiditas, metrik finansial crypto lebih menyoroti perjanjian dan mekanisme insentif.

Market Cap (Nilai Jaringan)

Market cap adalah jumlah token beredar dikali dengan harga token. Market cap merepresentasikan biaya hipotetis (tanpa slippage) untuk membeli satu unit token. Contoh: 1 juta token diterbitkan dengan harga perdagangan $1, maka total market cap $1 juta—yang sepenuhnya tercipta dari nol. Sering kali market cap tidak menunjukkan value sesungguhnya. Token kehilangan nilai saat permintaan dan popularitas menurun.

Selain perubahan harga, jumlah token beredar juga tidak pasti karena token dapat hilang akibat transfer atau kehilangan private key. Meski demikian, market cap tetap digunakan untuk mengestimasi potensi pertumbuhan jaringan. Banyak investor crypto percaya koin dengan market cap kecil punya prospek pertumbuhan lebih tinggi dibandingkan koin utama seperti Bitcoin dan Ethereum.

Contoh market cap Bitcoin: Harga BTC $20.669, suplai beredar 19.087.475

Total market cap sekitar $393,9 miliar ($20.669 x 19.087.475 BTC = 393.907.058.575)

By CoinMarketCap

Likuiditas dan Volume Transaksi

Likuiditas adalah kecepatan perputaran dana. Di pasar dengan likuiditas tinggi, jual beli aset berlangsung mudah dan cepat dengan harga yang wajar. Sebaliknya, likuiditas rendah menyebabkan aset sulit dijual dengan harga efisien.

Volume transaksi berfungsi sebagai indikator likuiditas. Grafik harga akan mencatat volume transaksi dan nilai perdagangan dalam periode tertentu. Likuiditas berguna untuk membaca preferensi pasar.

Gate.io Markets List & Trading Pairs - By Volume | Coinranking

Mekanisme Suplai

Mekanisme suplai token sangat menentukan. Suplai maksimum, jumlah beredar, dan tingkat inflasi berdampak langsung pada harga. Artinya, jika suplai token meningkat sedangkan permintaan tetap, harga akan turun.

Setelah periode tertentu, sejumlah token akan mengurangi penerbitan token baru demi menjaga harga. Maka suplai menjadi acuan apakah terdapat penerbitan tanpa batas. Jika ya, akan terjadi inflasi serta penurunan harga yang merusak pasar.

Tiga Indikator Utama

1. Market Capitalization (MC) dan Fully Diluted Valuation (FDV)

(Contoh: harga pasar token A $1, suplai beredar 1.000, suplai maksimum 10.000.)

Fully Diluted Valuation (FDV)

FDV = suplai maksimum token X harga pasar saat ini = 10.000 x 1 = 10.000

FDV adalah indikator proyeksi nilai pasar masa depan suatu proyek. Artinya, jika seluruh token dilepas ke pasar, FDV mencerminkan value proyek saat ini.

Market Capitalization (MC)

MC = suplai beredar X harga pasar saat ini = 1.000 x 1 = 1.000

MC merepresentasikan nilai pasar saat ini dari proyek blockchain. Perhitungannya adalah jumlah token beredar dikali harga sekarang dan tidak memasukkan token yang masih terkunci.

Perbedaan utama FDV dan MC adalah FDV memperhitungkan semua token terkunci. MC dapat digunakan untuk membaca permintaan pasar—peningkatan permintaan dan pelepasan token terkunci akan memicu kenaikan harga dan FDV secara proporsional.

Contoh: mengumpulkan dana $250.000 dengan FDV $5 juta, lalu menjual 5% FDV setelah listing. Jika 1% token beredar, market cap $1 juta, namun FDV sesungguhnya $100 juta. Investor awal yang memperoleh 20x profit akan berpotensi melakukan aksi jual besar jika token dibuka. Inilah sebabnya FDV lebih besar dari MC saat unlocking bisa memicu tekanan jual dan penurunan harga tajam, seperti koreksi besar proyek DeFi tahun lalu—kebanyakan proyek DeFi berbasis pendanaan, harga token turun drastis saat unlocking.

2. Total Value Locked (TVL)

TVL adalah jumlah aset likuid yang terkunci pada protokol DeFi, mengindikasikan total token yang disimpan dalam pool modal. Semakin tinggi TVL, semakin besar dana yang dikumpulkan dan semakin tinggi potensi proyek. Informasi perubahan TVL, arus masuk, dan arus keluar token terkunci pada protokol DeFi dapat dilihat di situs DeFi Llama.

by: defillama

Tiga indikator TVL yang umum dipakai:

• Total Value Locked (TVL): TVL tinggi menandakan protokol DeFi yang solid

• Market Cap (Mcap) / TVL: Rasio rendah menunjukkan potensi pasar lebih besar

• Trading Volume (VOL) / TVL: Rasio tinggi mengindikasikan return yang lebih baik

3. Pendapatan Protokol (Profitabilitas)

Pendapatan adalah total biaya dari pengguna, sedangkan pendapatan protokol adalah bagian yang dibagikan untuk pemegang token dari total biaya tersebut. Perhitungan pendapatan protokol perlu memperhatikan strategi bisnis masing-masing proyek. Penjelasan berikut menggunakan contoh NFT:

Play to Earn: Axie Infinity

Axie Infinity, game NFT berbasis Ethereum yang dikembangkan Sky Mavis di Vietnam, menyediakan peluang memperoleh token governance melalui pertarungan dan tugas-tugas. Popularitas model Play-to-Earn (P2E) sangat besar. Menurut CryptoSlam, penjualan Axie Infinity telah melampaui $1 miliar, menjadikannya game blockchain NFT pertama yang menembus angka tersebut. Pendapatan NFT menjadi pilar utama proyek.

100% pendapatan protokol dibagikan kepada pemegang token. Nilai token dan pendapatan protokol berubah secara proporsional. Untuk membandingkan pendapatan protokol atau rasio PE, pahami dulu model bisnis proyeknya.

By token terminal

Model P2E sangat diminati di game NFT, karena pemain dapat mengumpulkan NFT sebagai reward dan menukarkannya dengan uang nyata.

Move to Earn: STEPN

STEPN mengadopsi model dual token + NFT dari Axie Infinity, dengan dua token (GST dan GMT), sistem reproduksi, dan sistem energi—termasuk NFT sepatu digital.

STEPN mengintegrasikan Web3 dengan dunia nyata, memungkinkan pengguna memperoleh penghasilan dengan berlari menggunakan sepatu virtual.

Foundernya merancang prototipe proyek dalam satu malam. Pemegang NFT sepatu dapat memperoleh reward token dengan menyelesaikan misi lari. Sebulan setelah peluncuran, STEPN menempati posisi keempat dalam Solana Ignition Hackathon Gaming Track, menerima pendanaan seed $5 juta dari Sequoia.

Pada April, STEPN mencatat pendapatan $26 juta di kuartal pertama, lebih dari 1 juta unduhan aplikasi global, market cap diperkirakan $1 miliar, dan investasi dari Binance. Data dari Dune menunjukkan tercipta sekitar 4.000-5.000 NFT sepatu baru tiap hari di akhir April.

Mei 2022 mencatat 800.000 pengguna aktif harian (DAU) dan 3 juta pengguna aktif bulanan (MAU). TechCrunch melaporkan pendapatan platform harian sekitar $3-5 juta, dan bulanan hingga $10 juta.

Pendapatan protokol STEPN sangat besar, melampaui banyak unicorn di DeFi, GameFi, bahkan Web3. Di awal, GMT naik 40x dalam 50 hari, dari $0,1 (10 Maret) ke $4 (30 April). Data fundamental dan antusiasme investor tinggi—dua faktor ini mendorong harga token naik. Namun, setelah The Fed menaikkan suku bunga, dana keluar, tren pasar berubah, MAU turun, dan harga GMT jatuh.

Jika melihat fundamental, peluang beli sangat menarik, tetapi titik jual sulit ditentukan. Selain analisis fundamental, strategi entry dan exit serta disiplin trading sangat krusial.

Alat Analisis Fundamental

Etherscan

Seluruh detail transaksi blockchain bisa diakses publik. Etherscan merupakan penjelajah blockchain Ethereum terkemuka, yang memungkinkan transparansi aliran dana setiap transaksi di blockchain.

Contoh analisis SHIBA INU token: dapat dilihat distribusi token, alamat wallet pemegang, suplai token total, dan jumlah pemegang token.

By Etherscan

Token Terminal

Token Terminal menstandarkan data cryptocurrency dengan referensi indikator pasar saham konvensional, sehingga investor mudah membandingkan nilai blockchain dan aplikasi terdesentralisasi. Metrik yang tersedia meliputi: total market cap, market cap beredar, price-to-sales ratio, price-to-earnings ratio, volume transaksi token, TVL, volume komoditas, pendapatan, pendapatan protokol (pemegang token), biaya dan pengeluaran, total pendapatan, dan lainnya. Data tersedia dalam format asli yang bisa diunduh, lengkap dengan filter dan tampilan multi-metrik untuk analisis data cepat dan akurat.

Pada contoh Axie Infinity di atas, Anda dapat melihat berbagai metrik seperti total market cap, market cap beredar, price-to-earnings ratio, dan volume transaksi token, sehingga analisis kompetitif, analisis data, hingga analisis multimetric proyek sejenis bisa dilakukan secara efisien.

By token terminal

Dune Analytics

Dune Analytics adalah platform analitik blockchain gratis dan canggih, yang memungkinkan pengambilan data Ethereum via SQL atau dengan memakai skrip/kode dari pengguna lain, atau cukup mencari token secara langsung. Data bisa divisualisasikan dalam bentuk grafik, sehingga analisis data menjadi lebih mudah dan hasilnya lebih intuitif.

Contoh, Dune dapat digunakan untuk memantau jumlah pengguna baru STEPN setiap hari, serta menampilkan grafik tren harga dalam periode tertentu.

By Dune

Berita Pasar

Merujuk pada beragam berita yang mempengaruhi pasar secara positif atau negatif. Di ekonomi nyata, situasi makro berpengaruh ke pasar saham maupun crypto karena perputaran dana antar instrumen finansial. Faktor utama yang mempengaruhi pasar crypto antara lain upgrade besar, listing di bursa, celah kontrak, dan lainnya. Momen terpenting biasanya adalah Siklus Halving Bitcoin setiap empat tahun. Setiap halving memicu fase reversal baru—bisa menjadi acuan analisis untuk seluruh pasar.

[Siklus Halving Bitcoin 4 Tahun]

• Bitcoin diluncurkan: 3 Januari 2009 Reward blok: 50 BTC

• Halving 1: 28 November 2012 Reward blok: 25 BTC

• Halving 2: 9 Juli 2016 Reward blok: 12,5 BTC

• Halving 3: 12 Mei 2020 Reward blok: 6,25 BTC

• Halving 4: dijadwalkan 2024 Reward blok: 3,125 BTC

By Trading View

Saldo Bursa

Penjualan besar-besaran jarang terjadi saat pasar bullish. Investor besar (whale) cenderung menyimpan aset di cold wallet untuk keamanan. Pada pasar bearish, whale seringkali melepas aset besar kapan saja agar tidak merugi. Jika saldo bursa bertambah, ini menjadi sinyal akan adanya aksi jual dan potensi penurunan harga.

Riwayat Transaksi Whale Wallet

Transaksi whale dapat dipantau langsung melalui Whale Alert, situs analitik data on-chain, yang memungkinkan pemantauan transaksi whale dari berbagai aset dan mengidentifikasi mana yang mengalami transaksi besar. Namun, ini sekadar sinyal tren masa depan, bukan rekomendasi investasi langsung.

By Whale Alert twitter

Kelebihan dan Kekurangan Analisis Fundamental Cryptocurrency

Kelebihan

1. Membantu menemukan momen perubahan arah tren

2. Memudahkan pemantauan informasi dan pergeseran tren secara real-time

3. Membantu memilih target investasi yang relevan

4. Mencegah aksi jual panik yang tidak rasional

Kekurangan

1. Data dapat dimanipulasi atau dipalsukan

2. Tidak ada standar atau informasi komprehensif yang sepenuhnya terbuka, sehingga sulit membedakan data asli

3. Informasi dari tim proyek kerap disembunyikan atau tidak jujur

4. Proses pengumpulan dan analisis data sangat memakan waktu dan sumber daya

Kesimpulan

Alat analisis fundamental yang diterapkan dalam pasar keuangan tradisional tidak lagi sesuai untuk ekosistem crypto yang terus berkembang. Oleh sebab itu, berbagai aplikasi pendukung analisis fundamental diciptakan. Seluruh transaksi dan data terekam serta dipublikasikan secara terbuka di blockchain. Meski begitu, efektivitas analisis tetap bergantung pada kemampuan aplikasi dalam menghimpun data secara tepat.

Sumber data dari platform analitik belum sepenuhnya akurat, dan berita mudah direkayasa, apalagi sebagian besar investor crypto tersebar di seluruh dunia, sehingga pengawasan regulasi menjadi sangat menantang. Penyelesaian sengketa secara hukum pun cenderung sulit.

Sampai saat ini, belum ada model data maupun kriteria evaluasi fundamental cryptocurrency yang secanggih keuangan tradisional. Masih banyak ruang untuk penyempurnaan alat dan metode analisis. Namun, apabila investor sanggup mengambil keputusan investasi yang efektif dan peluang profit lebih tinggi melalui eksplorasi fundamental proyek serta pemanfaatan model dan kriteria analisis yang lebih baik, maka analisis fundamental tetap menjadi metode evaluasi yang relevan dan berharga.

Proyek cryptocurrency mulai berkembang pesat sejak 2020, menghadirkan skenario aplikasi yang semakin beragam dan inovatif. Namun, volatilitas pasar yang tinggi tetap menghadirkan risiko dan peluang secara bersamaan. Dengan merancang model analisis fundamental yang personal, investor dapat mengambil keputusan investasi secara lebih disiplin dan terukur. Model analisis yang matang akan memperkokoh strategi investasi di industri crypto yang serba dinamis.