Analisis Pengaruh Likuiditas Dolar Terhadap Pasar Aset Kripto

Di resor ski Hokkaido, tingkat penumpukan salju menentukan waktu pembukaan pintu masuk ski terpencil. Tahun ini, jumlah salju yang rekor di Hokkaido memungkinkan pembukaan pintu masuk tersebut lebih awal. Dengan kedatangan tahun 2025, perhatian investor beralih dari ski ke pasar Aset Kripto, dengan fokus khusus pada apakah "pergerakan politik tertentu" dapat bertahan.

Pergerakan Bitcoin sangat terkait dengan likuiditas dolar AS. Federal Reserve dan Departemen Keuangan AS mengendalikan jumlah pasokan dolar di pasar keuangan global, yang merupakan faktor kunci yang mempengaruhi pasar. Bitcoin mencapai titik terendah pada kuartal ketiga 2022, ketika alat reverse repo (RRP) Federal Reserve mencapai puncaknya. Selanjutnya, Departemen Keuangan AS mengurangi penerbitan obligasi jangka panjang dan meningkatkan penerbitan obligasi nol kupon jangka pendek, menarik lebih dari 2 triliun dolar dari RRP, menyuntikkan likuiditas ke pasar keuangan global, mendorong kenaikan aset kripto dan pasar saham.

Pada kuartal pertama 2025, masalah kunci adalah apakah rangsangan positif dari likuiditas dolar dapat mengimbangi kekecewaan yang mungkin ditimbulkan oleh kebijakan "pro enkripsi" dan "pro bisnis" yang dikatakan oleh seorang tokoh politik. Jika bisa, risiko pasar akan relatif terkendali.

Dari pihak Federal Reserve, kebijakan pengetatan kuantitatif (QT) dilakukan dengan kecepatan 60 miliar USD per bulan, diperkirakan akan menarik 180 miliar USD likuiditas dari pasar pada pertengahan hingga akhir Maret. Alat reverse repositori (RRP) hampir habis, Federal Reserve telah menyesuaikan suku bunga RRP untuk lebih mengurangi daya tariknya. Diperkirakan RRP pada suatu titik di kuartal pertama akan mendekati nol, yang akan menyuntikkan 237 miliar USD likuiditas ke pasar.

Dari pihak Kementerian Keuangan, karena masalah batas utang, diperkirakan akan mengeluarkan dana dari akun biasa (TGA). Saldo TGA saat ini adalah 7220 miliar USD, dan diperkirakan akan habis antara bulan Mei hingga Juni. Ini akan memasukkan likuiditas besar ke pasar. Setelah batas utang dinaikkan, Kementerian Keuangan akan perlu mengisi kembali TGA, yang pada gilirannya akan berdampak negatif pada likuiditas dolar.

Menggabungkan tindakan Federal Reserve dan Departemen Keuangan, diperkirakan pada kuartal pertama 2025 akan ada injeksi likuiditas sekitar 6120 miliar USD ke pasar. Ini mungkin cukup untuk mengimbangi potensi kekecewaan kebijakan dan mempertahankan momentum positif pasar.

Berdasarkan analisis ini, diperkirakan akan muncul puncak pasar lokal pada akhir kuartal pertama. Investor mungkin akan mempertimbangkan untuk mengambil keuntungan pada akhir Maret, menunggu kondisi likuiditas dolar membaik kembali di kuartal ketiga.

Perlu dicatat bahwa ada faktor lain yang mungkin mempengaruhi pasar, seperti kebijakan moneter China, keputusan suku bunga Bank Jepang, dan potensi devaluasi dolar terhadap mata uang lainnya. Ketidakpastian faktor-faktor ini membuat prediksi pasar menjadi tantangan.

Meskipun demikian, berdasarkan pengalaman masa lalu, peningkatan likuiditas dolar kemungkinan besar akan mendorong kenaikan di pasar aset kripto dan saham. Investor dapat mempertimbangkan untuk mengambil strategi investasi yang lebih agresif di kuartal pertama, tetapi juga harus memperhatikan perubahan pasar dengan cermat dan menyesuaikan posisi secara tepat waktu.