Gelombang "koin saham" di tahun 2025: Kegilaan, Premi, dan Risiko
Musim panas 2025, pasar saham kripto mengalami ledakan besar.
Merefleksikan pasar modal, tahun ini bukanlah tentang raksasa teknologi seperti Meta, NVIDIA, melainkan tentang perusahaan-perusahaan saham AS yang mengadopsi Bitcoin ke dalam neraca mereka sebagai "strategi memegang koin". Di antaranya, MicroStrategy( menunjukkan kinerja yang sangat mencolok.
Selama setahun terakhir, Bitcoin mengalami kenaikan hampir 94%, jauh melampaui sebagian besar aset tradisional. Sebagai perbandingan, saham teknologi seperti Meta, NVIDIA, dan Tesla hanya naik sekitar 30%, sementara Microsoft, Apple, dan indeks S&P 500 hampir tidak berubah. Namun, harga saham MicroStrategy melambung hingga 208,7%.
Setelah MSTR, sekelompok saham AS dan Jepang yang memegang koin kripto juga sedang memainkan mitos valuasi masing-masing. Rasio kapitalisasi pasar/nilai bersih koin )mNAV(, suku bunga pinjaman, posisi short, arbitrase obligasi konversi, dan berbagai indikator serta strategi lainnya saling terkait, membentuk ekosistem unik dari pasar yang sedang berkembang ini.
Untuk "strategi memegang koin" di pasar saham AS, indeks premi mNAV adalah indikator inti. Sebagai contoh, dari tahun 2021 hingga awal 2024, premi mNAV MicroStrategy berfluktuasi antara 1,0 hingga 2,0 kali, dengan rata-rata historis sekitar 1,3 kali. Namun, mulai paruh kedua tahun 2024, premi MSTR terus meningkat, berkisar di sekitar 1,8 kali. Pada akhir 2024, saat Bitcoin mendekati $100.000, premi sempat melampaui 3 kali, bahkan pada beberapa hari perdagangan mencapai titik tertinggi historis 3,3 kali.
Memasuki paruh pertama tahun 2025, indeks mNAV berulang kali berfluktuasi dalam kisaran 1,6-1,9 kali. Setiap perubahan dalam kisaran premi mencerminkan perubahan ekspektasi dana dan suasana spekulatif.
Mengenai rasionalitas premi, para trader memiliki pandangan yang berbeda. Beberapa orang berpendapat bahwa premi 2-3 kali lipat adalah wajar, karena fluktuasi harga saham MSTR seringkali 2-3 kali lipat dari Bitcoin. Ada juga yang menggabungkan premi dengan volatilitas, dengan melakukan pembelian saat volatilitas rendah dan premi rendah, serta melakukan penjualan saat volatilitas tinggi dan premi tinggi.
Selain investor ritel biasa, beberapa investor institusi lebih fokus pada strategi yang lebih kompleks seperti arbitrase obligasi konversi. Mereka mencapainya dengan membeli obligasi konversi dan menjual pendek saham biasa yang setara untuk menerapkan strategi "Delta netral, Gamma panjang", dan menghasilkan keuntungan dari volatilitas.
Dengan semakin banyaknya institusi yang menarik uang dari pasar melalui "penambahan penerbitan + arbitrase", pemegang saham biasa sering kali menjadi pembeli terakhir. Oleh karena itu, "jual pendek strategi mikro" menjadi pilihan bagi beberapa trader.
Namun, melakukan short pada MSTR bukanlah hal yang mudah. Ada pedagang yang pernah melakukan short pada posisi 320 dolar, tetapi pasar terus naik hingga 550 dolar, dan akhirnya hanya bisa kembali di sedikit lebih dari 300 dolar. Pengalaman ini digambarkan sebagai tekanan yang "sulit dipahami oleh orang luar".
Oleh karena itu, jika ingin melakukan short selling, cara yang lebih aman adalah memilih strategi kombinasi seperti membeli opsi put yang memiliki risiko terbatas. Di pasar juga muncul ETF terbalik ganda yang khusus untuk short selling micro-strategies, seperti SMST dan MSTZ, tetapi produk semacam ini lebih cocok untuk trader jangka pendek yang berpengalaman atau digunakan untuk hedging posisi yang ada.
Mengenai keadaan "short squeeze" yang mirip dengan GameStop, kemungkinan terjadinya pada raksasa seperti MSTR yang memiliki kapitalisasi pasar ratusan miliar dolar tidak besar. Sebaliknya, beberapa perusahaan kecil dengan kapitalisasi pasar hanya beberapa puluh juta dolar lebih mungkin mengalami keadaan ekstrem.
Seiring semakin banyak perusahaan yang mencoba "strategi memegang koin", pasar juga sedang meninjau kembali logika investasi perusahaan-perusahaan semacam itu. Ada pandangan bahwa hanya perusahaan yang benar-benar besar dan kuat, serta memiliki kemampuan untuk terus membiayai dan memperluas neraca, yang dapat menikmati premium tinggi di pasar. Perusahaan-perusahaan kecil yang terbatas dan baru memulai "pemain kecil" sulit untuk meniru mitos valuasi MSTR.
Negara dan wilayah yang berbeda memiliki perbedaan dalam penetapan harga untuk jenis perusahaan ini. Misalnya, Metaplanet di Jepang sangat diminati karena kebijakan lokal dan alasan lainnya, sementara upaya serupa di Hong Kong relatif dingin.
Secara keseluruhan, memasukkan sejumlah besar Bitcoin ke dalam neraca memang menunjukkan kekuatan tertentu, tetapi aturan pasar tidak berubah - perusahaan berkualitas tetap langka, dan sebagian besar perusahaan hanya mengejar tren dan premi valuasi. Begitu Bitcoin mengalami penurunan besar, perusahaan yang memiliki leverage tinggi dan kurang didukung oleh bisnis nyata kemungkinan besar akan terjebak dalam kesulitan.
Oleh karena itu, bagi para investor, kuncinya adalah untuk mengidentifikasi struktur aset perusahaan, bisnis utama, dan faktor fundamental lainnya, bukan secara membabi buta mengikuti konsep "memegang koin". Terlepas dari bagaimana pasar berubah, Bitcoin sebagai aset yang paling disepakati di pasar kripto, kelangkaan dan nilainya tetap menjadi inti.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
18 Suka
Hadiah
18
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
StableBoi
· 07-24 07:42
Penimbunan Koin masukkan posisi早就说过 懂得都懂
Lihat AsliBalas0
SingleForYears
· 07-21 21:32
Hanya ini? Dulu pernah melihat big pump 700%
Lihat AsliBalas0
faded_wojak.eth
· 07-21 21:24
play people for suckers selesai di lahan garam hhhhh
Lihat AsliBalas0
GigaBrainAnon
· 07-21 21:16
play people for suckers saku pergi
Lihat AsliBalas0
GasFeeNightmare
· 07-21 21:13
Premi begitu berlebihan? gas sudah bisa berjalan di banyak rantai...
Gelombang pasar koin 2025: Strategi mikro naik 208% Valuasi premium memicu kontroversi
Gelombang "koin saham" di tahun 2025: Kegilaan, Premi, dan Risiko
Musim panas 2025, pasar saham kripto mengalami ledakan besar.
Merefleksikan pasar modal, tahun ini bukanlah tentang raksasa teknologi seperti Meta, NVIDIA, melainkan tentang perusahaan-perusahaan saham AS yang mengadopsi Bitcoin ke dalam neraca mereka sebagai "strategi memegang koin". Di antaranya, MicroStrategy( menunjukkan kinerja yang sangat mencolok.
Selama setahun terakhir, Bitcoin mengalami kenaikan hampir 94%, jauh melampaui sebagian besar aset tradisional. Sebagai perbandingan, saham teknologi seperti Meta, NVIDIA, dan Tesla hanya naik sekitar 30%, sementara Microsoft, Apple, dan indeks S&P 500 hampir tidak berubah. Namun, harga saham MicroStrategy melambung hingga 208,7%.
Setelah MSTR, sekelompok saham AS dan Jepang yang memegang koin kripto juga sedang memainkan mitos valuasi masing-masing. Rasio kapitalisasi pasar/nilai bersih koin )mNAV(, suku bunga pinjaman, posisi short, arbitrase obligasi konversi, dan berbagai indikator serta strategi lainnya saling terkait, membentuk ekosistem unik dari pasar yang sedang berkembang ini.
![2025的"koin saham"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
"Strategi Memegang Koin" Kebenaran Saham AS
Untuk "strategi memegang koin" di pasar saham AS, indeks premi mNAV adalah indikator inti. Sebagai contoh, dari tahun 2021 hingga awal 2024, premi mNAV MicroStrategy berfluktuasi antara 1,0 hingga 2,0 kali, dengan rata-rata historis sekitar 1,3 kali. Namun, mulai paruh kedua tahun 2024, premi MSTR terus meningkat, berkisar di sekitar 1,8 kali. Pada akhir 2024, saat Bitcoin mendekati $100.000, premi sempat melampaui 3 kali, bahkan pada beberapa hari perdagangan mencapai titik tertinggi historis 3,3 kali.
Memasuki paruh pertama tahun 2025, indeks mNAV berulang kali berfluktuasi dalam kisaran 1,6-1,9 kali. Setiap perubahan dalam kisaran premi mencerminkan perubahan ekspektasi dana dan suasana spekulatif.
Mengenai rasionalitas premi, para trader memiliki pandangan yang berbeda. Beberapa orang berpendapat bahwa premi 2-3 kali lipat adalah wajar, karena fluktuasi harga saham MSTR seringkali 2-3 kali lipat dari Bitcoin. Ada juga yang menggabungkan premi dengan volatilitas, dengan melakukan pembelian saat volatilitas rendah dan premi rendah, serta melakukan penjualan saat volatilitas tinggi dan premi tinggi.
Selain investor ritel biasa, beberapa investor institusi lebih fokus pada strategi yang lebih kompleks seperti arbitrase obligasi konversi. Mereka mencapainya dengan membeli obligasi konversi dan menjual pendek saham biasa yang setara untuk menerapkan strategi "Delta netral, Gamma panjang", dan menghasilkan keuntungan dari volatilitas.
![2025的"koin saham"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Bisakah saya melakukan short pada MicroStrategy?
Dengan semakin banyaknya institusi yang menarik uang dari pasar melalui "penambahan penerbitan + arbitrase", pemegang saham biasa sering kali menjadi pembeli terakhir. Oleh karena itu, "jual pendek strategi mikro" menjadi pilihan bagi beberapa trader.
Namun, melakukan short pada MSTR bukanlah hal yang mudah. Ada pedagang yang pernah melakukan short pada posisi 320 dolar, tetapi pasar terus naik hingga 550 dolar, dan akhirnya hanya bisa kembali di sedikit lebih dari 300 dolar. Pengalaman ini digambarkan sebagai tekanan yang "sulit dipahami oleh orang luar".
Oleh karena itu, jika ingin melakukan short selling, cara yang lebih aman adalah memilih strategi kombinasi seperti membeli opsi put yang memiliki risiko terbatas. Di pasar juga muncul ETF terbalik ganda yang khusus untuk short selling micro-strategies, seperti SMST dan MSTZ, tetapi produk semacam ini lebih cocok untuk trader jangka pendek yang berpengalaman atau digunakan untuk hedging posisi yang ada.
Mengenai keadaan "short squeeze" yang mirip dengan GameStop, kemungkinan terjadinya pada raksasa seperti MSTR yang memiliki kapitalisasi pasar ratusan miliar dolar tidak besar. Sebaliknya, beberapa perusahaan kecil dengan kapitalisasi pasar hanya beberapa puluh juta dolar lebih mungkin mengalami keadaan ekstrem.
![2025的"koin saham"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
Masa Depan "Koin Saham AS"
Seiring semakin banyak perusahaan yang mencoba "strategi memegang koin", pasar juga sedang meninjau kembali logika investasi perusahaan-perusahaan semacam itu. Ada pandangan bahwa hanya perusahaan yang benar-benar besar dan kuat, serta memiliki kemampuan untuk terus membiayai dan memperluas neraca, yang dapat menikmati premium tinggi di pasar. Perusahaan-perusahaan kecil yang terbatas dan baru memulai "pemain kecil" sulit untuk meniru mitos valuasi MSTR.
Negara dan wilayah yang berbeda memiliki perbedaan dalam penetapan harga untuk jenis perusahaan ini. Misalnya, Metaplanet di Jepang sangat diminati karena kebijakan lokal dan alasan lainnya, sementara upaya serupa di Hong Kong relatif dingin.
Secara keseluruhan, memasukkan sejumlah besar Bitcoin ke dalam neraca memang menunjukkan kekuatan tertentu, tetapi aturan pasar tidak berubah - perusahaan berkualitas tetap langka, dan sebagian besar perusahaan hanya mengejar tren dan premi valuasi. Begitu Bitcoin mengalami penurunan besar, perusahaan yang memiliki leverage tinggi dan kurang didukung oleh bisnis nyata kemungkinan besar akan terjebak dalam kesulitan.
Oleh karena itu, bagi para investor, kuncinya adalah untuk mengidentifikasi struktur aset perusahaan, bisnis utama, dan faktor fundamental lainnya, bukan secara membabi buta mengikuti konsep "memegang koin". Terlepas dari bagaimana pasar berubah, Bitcoin sebagai aset yang paling disepakati di pasar kripto, kelangkaan dan nilainya tetap menjadi inti.
![2025的"koin saham"热潮：疯狂、溢价与风险])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(