Rapat FOMC dan Prospek Makro Masa Depan

Federal Reserve pada Mei mengadakan rapat FOMC dan mempertahankan suku bunga tetap, menekankan ketidakpastian kebijakan tarif yang menjadi tantangan bagi misi ganda mereka, serta mengambil strategi "menunggu dan melihat".

Masuknya aliran bersih besar ETF dan peningkatan kuat dalam stablecoin menunjukkan pemulihan dana di pasar, memberikan dukungan jangka pendek bagi pasar. BTC berfluktuasi tinggi, ETH mengalami rebound lemah, dan altcoin memperbaiki dengan cepat tetapi ada risiko penarikan.

Disarankan untuk mempertahankan sikap defensif di posisi tinggi, fokus pada level pertahanan BTC 91,600, kendalikan posisi, dan pilih sektor yang kuat.

I. Lingkungan Makro dan Pasar

Pengurangan neraca terus melambat, likuiditas perlu memperhatikan batas utang dan perubahan cadangan.

Ketua Federal Reserve menegaskan ketahanan ekonomi mendukung penantian, waktu penurunan suku bunga tergantung pada kemajuan tarif dan data, pertemuan Juni akan melakukan evaluasi ulang.

Disarankan untuk memperhatikan data ekonomi setelah penundaan tarif yang berakhir pada bulan Juli, kemungkinan penurunan suku bunga 50-75 basis poin masih ada.

Dua, Analisis Aliran Dana & Struktur Pasar Koin Utama

Aliran dana eksternal

• Dana ETF: Minggu ini mengalir 919 juta, jumlah aliran mengalami penurunan
• Stablecoin: Pada periode ini, diterbitkan tambahan 2,549 triliun, dengan rata-rata tambahan harian 196 miliar, tingkat penerbitan berada pada tingkat sedang.

Indikator Emosi Dalam Pasar

• Premium OTC: Premium stabilcoin terus menurun, dengan penyimpangan yang jelas dari harga

Bitcoin(BTC)

• Aspek teknis: Pasar berada dalam kisaran naik yang bergejolak
• Distribusi chip di blockchain: Puncak chip kembali ke sekitar 93.000

Ethereum(ETH)

• Pergerakan lebih lemah dibandingkan BTC, ETH/BTC tetap berfluktuasi dan turun minggu ini, dana terus kembali ke dominasi BTC.
• Pergerakan di blockchain: Alamat aktif meningkat, mungkin menandakan penyelesaian fase dasar.

Tinjauan Ekonomi Makro

Ringkasan dan Analisis Rapat FOMC Mei

I. Poin-Poin Inti Rapat

1. Suku bunga tetap: Federal Reserve secara bulat menyetujui untuk mempertahankan suku bunga dana federal di kisaran 4,25%-4,50%, sesuai dengan ekspektasi pasar.

2. Tantangan Misi Ganda: Pernyataan menekankan meningkatnya risiko ketidakpastian prospek ekonomi, meningkatnya risiko pengangguran dan inflasi, dan ketidakpastian kebijakan tarif adalah variabel kunci.

3. Prospek Ekonomi dan Inflasi:

   • Ekonomi berkembang stabil, pasar kerja stabil, tingkat pengangguran rendah.
   • Fluktuasi ekspor bersih mempengaruhi data, tetapi ketahanan ekonomi secara keseluruhan kuat.
   • Risiko inflasi dan tingkat pengangguran meningkat akibat ketidakpastian kebijakan tarif, tantangan untuk mencapai target inflasi 2% dan memaksimalkan lapangan kerja dalam tahun ini.

4. Panduan suku bunga ke depan: mempertahankan sikap hati-hati, kemungkinan akan ada penurunan suku bunga di masa depan, tetapi besaran dan waktunya akan lebih hati-hati, kecepatan penurunan suku bunga diperkirakan lambat.

5. Kebijakan moneter dan pengurangan neraca:

   • Tingkat suku bunga acuan dan rencana pengurangan neraca tidak berubah (, batas investasi bulanan untuk obligasi AS tidak lagi diinvestasikan maksimum 5 miliar, MBS 35 miliar ).
   • Menekankan untuk terus mengurangi ukuran neraca, berkomitmen untuk mengembalikan inflasi ke 2%.

Dua, Pengamatan Penyusutan dan Likuiditas

1. Progres pengurangan tabel:

   • Mulai Juni 2024, kecepatan pengurangan neraca akan melambat, batas investasi ulang untuk obligasi AS yang jatuh tempo setiap bulan akan turun dari 60 miliar menjadi 25 miliar, dan pada April 2025 akan turun lebih lanjut menjadi 5 miliar, sementara MBS akan tetap di 35 miliar.
   • Kecepatan pengurangan saat ini sekitar 400 miliar/bulan, ukuran neraca menurun menjadi 6,71 triliun (, penurunan bulanan pada bulan April sebesar 309 miliar ).
   • Kepemilikan utang AS turun dari 5,77 triliun menjadi 4,22 triliun, MBS turun dari 2,74 triliun menjadi 2,17 triliun.

2. Likuiditas dan Dinamika Kementerian Keuangan:

   • Setelah batas utang berakhir pada Januari 2025, Departemen Keuangan akan memulai langkah-langkah luar biasa, mengandalkan pembiayaan melalui surat utang jangka pendek, untuk menyerap likuiditas pasar.
   • Saldo ON RRP saat ini 1299 miliar, cadangan bank 3.219 triliun, akun kas kementerian TGA( )5904 miliar, di bawah target 8500 miliar.
   • Prospek: Sebelum batas utang disetujui, pembiayaan surat utang jangka pendek akan berlanjut, TGA digunakan untuk pengeluaran umum, penurunan ON RRP dan TGA melemahkan dukungan terhadap likuiditas.
   • Disarankan untuk memperhatikan penurunan cadangan bank pada bulan Juli-Agustus, waspada terhadap risiko likuiditas menjelang "X-Day" dari Kementerian Keuangan.

Tiga, Poin Penting Konferensi Pers Ketua Federal Reserve

1. Sikap "mengamati perubahan" :

   • Perubahan kebijakan pemerintah yang baru besar, dampak kebijakan tarif sangat tidak pasti, dan dapat menyebabkan inflasi sekali atau berkelanjutan.
   • The Federal Reserve needs to maintain stable long-term inflation expectations to prevent price increases from evolving into persistent inflation.
   • Ketahanan ekonomi saat ini memungkinkan Federal Reserve untuk menunggu situasi menjadi jelas, mengevaluasi jarak dan waktu pencapaian tujuan ganda.

2. Keseimbangan Misi Ganda:

   • Tidak ada prioritas yang jelas antara pekerjaan dan inflasi, menekankan bahwa risiko keduanya meningkat, tetapi tidak menghadapi dilema.
   • Tidak akan menilai kebijakan hanya berdasarkan angka tingkat pengangguran tunggal, tetapi akan mengamati data pasar kerja secara komprehensif.
   • Jika tingkat pengangguran dan inflasi meningkat secara signifikan secara bersamaan, akan dievaluasi sejauh mana penyimpangan dari target dan waktu untuk kembali, serta membuat keputusan.

3. Sikap kebijakan moneter:

   • Inflasi sedikit di atas 2%, data layanan perumahan dan non-perumahan baik, tetapi hasil negosiasi tarif belum diketahui.
   • Di bawah ketahanan ekonomi, biaya menunggu rendah, begitu situasi menjadi jelas, Federal Reserve dapat bertindak cepat.

4. Kemungkinan penurunan suku bunga:

   • Inflasi saat ini lebih tinggi dari target dan memiliki risiko naik, proyeksi ekonomi melemah, tidak cocok untuk penurunan suku bunga preventif.
   • Penurunan suku bunga harus tergantung pada skala tarif, keberlanjutan, dan data ekonomi, tidak dapat dipastikan jalurnya dalam jangka pendek.
   • Pertemuan Juni akan mengevaluasi ulang, diagram titik Maret belum diperbarui, pasar memperkirakan probabilitas pemotongan suku bunga di bulan Juni turun menjadi 23,2%.

5. Kesehatan Ekonomi:

   • Buku coklat menunjukkan sentimen negatif, tetapi data keras tetap sehat.
   • Hubungan antara data lunak dan data keras cukup lemah, kepercayaan konsumen pesimis tetapi pengeluaran terus berlanjut, mendukung strategi menunggu.

Empat, Tinjauan Pasar dan Kebijakan

1. Strategi Federal Reserve:

   • Rapat bulan Mei menyampaikan sinyal kehati-hatian, menunggu kejelasan kebijakan tarif dan konfirmasi data ekonomi.
   • Di bawah ketahanan ekonomi dan dukungan data, Federal Reserve mempertahankan fleksibilitas dan independensi kebijakan.

2. Ekspektasi Penurunan Suku Bunga:

   • FedWatch menunjukkan bahwa probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Juni turun dari 30,4% menjadi 23,2%, dan diperkirakan akan ada penurunan tiga poin suku bunga sepanjang tahun.
   • Bea masuk 90 hari ditangguhkan akan berakhir ( awal Juli ) setelah itu, data ekonomi mungkin akan turun, Juli mungkin menjadi jendela pemotongan suku bunga.
   • Diperkirakan suku bunga akan turun 50-75 basis poin dalam tahun ini, dampak tarif pada paruh kedua mungkin akan menarik PDB di bawah 1%.

3. Dukungan data ekonomi:

   • Pekerjaan: Pertumbuhan rata-rata 3 bulan untuk pekerjaan non-pertanian dan ADP moderat.
   • Konsumsi: Pengeluaran konsumsi pribadi GDP Q1 2025 tumbuh tahunan sebesar 1,8% secara kuartalan.
   • Inflasi: CPI dan PCE bulan Maret melambat, harga minyak 60 dolar/barel, tekanan basis rendah bulan April berkurang.
   • Ekonomi pada paruh pertama tahun ini tetap kuat di bawah efek pengadaan, dan pada paruh kedua perlu memperhatikan dampak tarif.

Lima, Kesimpulan

Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan FOMC Mei, menekankan ketidakpastian kebijakan tarif sebagai tantangan bagi misi ganda, dan mengambil strategi "mengamati perubahan". Proses pengurangan neraca terus melambat, likuiditas perlu memperhatikan batas utang dan perubahan cadangan. Ketua Federal Reserve menegaskan bahwa ketahanan ekonomi mendukung penantian, waktu pemotongan suku bunga tergantung pada kemajuan tarif dan data, pertemuan Juni akan menilai kembali. Disarankan untuk memperhatikan data ekonomi setelah penundaan tarif Juli berakhir, pemotongan suku bunga 50-75 basis poin masih mungkin terjadi tahun ini.

Analisis Data On-Chain

1. Perubahan data pasar jangka menengah dan pendek yang mempengaruhi pasar minggu ini

1.1 Situasi Aliran Dana Stablecoin

Selama periode 4/25-5/8, total jumlah stablecoin meningkat menjadi 210,379 miliar, jumlah penerbitan per siklus tunggal mencapai 25,49 miliar, tertinggi dalam empat minggu terakhir, menunjukkan bahwa aliran dana di blockchain tetap kuat. Namun, rata-rata jumlah penerbitan harian sedikit menurun dari 310 juta menjadi 196 juta, meskipun ritme jangka pendek melambat, tetapi laju penerbitan masih berada dalam kisaran sedang. Secara keseluruhan, penerbitan stablecoin yang berkelanjutan membentuk sentimen positif jangka menengah, memberikan dukungan likuiditas untuk aset berisiko, meskipun momentum jangka pendek melemah, tetapi struktur dana masih mendukung perkembangan pasar yang lebih baik di masa depan.

Penerbitan stablecoin biasanya terkait dengan masuknya investor, arus dana sebesar ini memberikan dukungan likuiditas untuk Bitcoin, Ethereum, dan altcoin. Pasar umumnya akan mengartikan ini sebagai peningkatan kemampuan beli, yang positif dalam jangka pendek.

Meskipun total jumlah emisi baru mencapai rekor tertinggi, namun rata-rata emisi harian menurun, yang mungkin mencerminkan penurunan sedikit semangat spekulan jangka pendek, atau dana utama sedang menunggu. Mengingat pergerakan pasar terbaru, jika harga tidak dapat naik secara bersamaan, ini mungkin menandakan bahwa dana sedang menunggu sinyal yang lebih jelas untuk masuk.

Total pasokan stablecoin dan tren neto mingguan secara keseluruhan masih meningkat, menunjukkan bahwa dana masih mengalir ke pasar berbasis blockchain, yang merupakan salah satu syarat untuk menjaga pasar tetap bergerak naik dalam pola konsolidasi.

(# 1.2 Situasi Aliran Dana ETF

Selama empat minggu terakhir, aliran dana ETF menunjukkan perubahan ritme "pemanasan cepat - penurunan puncak". Minggu ini, aliran dana hanya mencapai 9,19 juta dolar, jauh di bawah level tinggi akhir April, menunjukkan bahwa dana institusi cenderung hati-hati setelah harga melonjak. Ini menunjukkan bahwa kenaikan harga saat ini perlahan-lahan menjauh dari dukungan dana yang substansial, lebih banyak didorong oleh sentimen pasar dan momentum teknis. Secara keseluruhan, perlambatan marginal dana ETF membuat kenaikan kurang didukung dengan kuat, pasar sedang beralih dari "masa penggerak aliran" ke "masa spekulasi ekspektasi", volatilitas jangka pendek mungkin meningkat, perlu diperhatikan apakah dana dapat kembali aktif.

Meskipun harga naik, perlambatan aliran ETF menunjukkan kurangnya pembeli kuat baru di pasar. Jika tidak ada rangsangan fundamental yang menyusul, harga BTC mungkin akan memasuki fase konsolidasi atau bahkan koreksi teknis.

Penurunan aliran masuk dapat mencerminkan bahwa institusi beralih ke sikap menunggu pada posisi tinggi, atau sebagian dana telah mengamankan keuntungan dan keluar. Ini adalah penampilan khas dari transisi dari periode penguatan tren ke periode konsolidasi. Penyusutan yang signifikan setelah puncak, dipadukan dengan harga yang mencapai level tertinggi baru tetapi dengan volume transaksi yang lemah, perlu diwaspadai bahwa struktur puncak yang potensial sedang terbentuk.

![Laporan Observasi Pasar Mingguan: FOMC Menetapkan Kebijakan Stabilitas, Arus Dana Kembali Mendorong Pemulihan Pasar yang Berombak])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3eaa981c15c183d5a964c6de094b215.webp###

(# 1.3 Diskon dan Premium OTC

Minggu ini, premi luar pasar untuk stablecoin terus menurun dan jatuh ke dalam zona negatif, menunjukkan perilaku anomali yang menyimpang dari pergerakan harga BTC. BTC terus naik mendekati titik tertinggi historis, tetapi premi luar pasar justru menurun, mencerminkan melemahnya niat masuknya dana, dengan pasar lebih banyak menunjukkan sikap "memegang pasif" atau "keluar dengan memanfaatkan". Struktur terbalik "harga naik, premi turun" ini menunjukkan bahwa risiko jangka pendek sedang terakumulasi, dan para investor perlu waspada terhadap potensi penarikan likuiditas dan tekanan penyesuaian harga, terutama dalam konteks melemahnya aliran ETF dan melambatnya peningkatan di rantai, di mana diskon stablecoin bisa menjadi sinyal awal penurunan momentum pasar.

![Laporan Mingguan Observasi Pasar: Kebijakan FOMC Stabil, Aliran Dana Memperkuat Pemulihan Pasar yang Bergetar])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-60c5735fa09fd880b10807e92648ee36.webp###

(# 1.4 URPD

Gambaran struktur chip di blockchain baru-baru ini menunjukkan, pada tanggal 19/4, jumlah chip sebesar 97.500 secara signifikan berpindah ke 84.500, dan hingga tanggal 9, puncak chip kembali naik menjadi 93.000. Menggabungkan dengan kinerja pasar, BTC mengalami hambatan di sekitar 97.800, mundur ke 93.000, dan kemudian melambung hingga 104.000, menunjukkan bahwa chip di blockchain memiliki dukungan dan resistensi tertentu terhadap pasar. Saat ini, dukungan terbesar di blockchain berada di sekitar 93.000, dengan dukungan kedua di sekitar 84.500.

![Laporan Mingguan Pengamatan Pasar: FOMC Menetapkan Kebijakan Stabil, Aliran Dana Membantu Memperbaiki Fluktuasi Pasar])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e85b86b89b3b1e38c683d38a4ae5cab4.webp###

( 2. Perubahan data pasar menengah yang mempengaruhi pasar minggu ini

)# 2.1 Proporsi kepemilikan alamat

Struktur kepemilikan BTC di rantai minggu ini menunjukkan karakteristik "pengumpulan di tengah, pengurangan oleh investor besar, dan arus kembali dari paus": di mana alamat 100-1000 BTC meningkat 0,14%, menunjukkan bahwa modal menengah terus menambah; alamat 1000-10000 BTC menurun 0,2%, mungkin mencerminkan sebagian investor besar yang mengurangi posisi secara bertahap atau mendiversifikasi dana; alamat 10000-100000 BTC sedikit meningkat 0.