Dari Kegilaan ke Rasionalitas: Perkembangan Investasi Modal Ventura Aset Kripto
Pada awal industri Aset Kripto, setiap putaran pendanaan menarik perhatian. Pendanaan putaran benih sering dianggap sebagai berita besar, dan berita tentang tim anonim yang mengumpulkan dana besar untuk protokol DeFi inovatif sudah menjadi hal yang biasa. Namun, pada tahun 2025, lanskap industri telah berubah. Berita tentang pendanaan putaran A sebesar 36 juta dolar untuk infrastruktur pembayaran koin stabil saat ini hanya dapat dikategorikan sebagai "solusi blockchain perusahaan", dan tidak lagi menarik banyak perhatian.
Perubahan ini mencerminkan proses kedewasaan investasi risiko dalam Aset Kripto. Sejak 2020, perdagangan tahap akhir untuk pertama kalinya melampaui perdagangan tahap awal, dengan rasio mencapai 65% berbanding 35%. Ini menandakan pergeseran industri dari tahap inovasi yang didominasi oleh pembiayaan pra-putaran benih, menuju tahap kedewasaan yang lebih fokus pada pembiayaan Putaran A dan seterusnya.
Lingkungan ventura kripto saat ini telah mengalami perubahan besar. Waktu due diligence telah diperpanjang dari beberapa menit menjadi beberapa bulan, kepatuhan regulasi dan adopsi institusi menjadi faktor kunci yang dipertimbangkan. Presentasi proyek menjadi lebih profesional, menggantikan komunikasi anonim di media sosial. Proses KYC, tim hukum, dan model pendapatan yang berkelanjutan menjadi standar.
Sebagai contoh Conduit dan Beam, perusahaan-perusahaan ini masing-masing telah mengumpulkan puluhan juta dolar untuk "pembayaran on-chain yang terintegrasi" dan "layanan pembayaran berbasis stablecoin". Proyek-proyek semacam ini fokus pada pembangunan infrastruktur, menyediakan solusi B2B dan platform tingkat perusahaan, mencerminkan arah perkembangan industri yang lebih pragmatis dan berorientasi pada keuntungan.
Meskipun total investasi mencapai 4,9 miliar USD pada kuartal pertama 2025, meningkat 40% secara kuartalan, angka ini diputarbalikkan oleh beberapa transaksi besar. Ekosistem secara keseluruhan masih dalam keadaan lesu. Perlu dicatat bahwa korelasi antara harga Bitcoin dan aktivitas modal ventura mengalami keretakan pada tahun 2023 dan belum pulih hingga saat ini. Ini sebagian disebabkan oleh investor institusi yang dapat mendapatkan eksposur Aset Kripto langsung melalui ETF Bitcoin tanpa harus memberikan dana untuk perusahaan rintisan yang berisiko.
Skala investasi risiko aset kripto turun dari puncak 23 miliar dolar AS pada tahun 2022 menjadi 6 miliar dolar AS pada tahun 2024, dengan penurunan sebesar 70%. Jumlah transaksi juga turun drastis dari 941 transaksi di kuartal pertama 2022 menjadi 182 transaksi di kuartal pertama 2025. Yang lebih mengkhawatirkan, dari 7.650 perusahaan yang mengumpulkan pendanaan putaran awal sejak 2017, hanya 17% yang masuk ke putaran A, dan hanya 1% yang mencapai putaran C. Ini mencerminkan bahwa industri sedang mengalami proses kematangan yang menyakitkan namun perlu.
Fokus investasi juga telah mengalami perubahan yang signifikan. Proyek game, NFT, dan DAO yang sangat diperhatikan pada tahun 2021-2022 hampir menghilang dari pandangan modal ventura. Pada kuartal pertama tahun 2025, perusahaan di bidang perdagangan dan infrastruktur menarik sebagian besar investasi ventura, dengan protokol DeFi mengumpulkan 763 juta dolar. Sebagai perbandingan, kategori Web3/NFT/DAO/game yang dulunya mendominasi jumlah transaksi telah jatuh ke posisi keempat dalam alokasi modal.
Perubahan ini mencerminkan bahwa modal ventura telah mengalihkan fokus dari spekulasi yang didorong oleh narasi menuju bisnis yang benar-benar dapat menghasilkan pendapatan. Infrastruktur yang mendorong perdagangan Aset Kripto, aplikasi nyata, dan protokol yang menghasilkan biaya yang nyata telah menjadi fokus investasi. Pada saat yang sama, kecerdasan buatan telah menjadi pesaing utama untuk modal ventura, semakin mempersempit ruang pendanaan untuk proyek Aset Kripto.
Aset Kripto dari putaran benih hingga putaran A memiliki tingkat kelulusan yang rendah (hanya 17%) yang menyoroti tantangan berat yang dihadapi industri ini. Angka ini jauh di bawah rata-rata 25-30% di industri teknologi tradisional. Selama ini, indikator keberhasilan aset kripto memiliki cacat mendasar, dengan terlalu mengandalkan penerbitan koin dan investor ritel untuk memberikan likuiditas keluar. Namun, seiring dengan tidak berlakunya model ini, tingkat kelulusan yang sebenarnya mulai terlihat.
Venture capital sekarang lebih memperhatikan profitabilitas dan keberlanjutan proyek, pertanyaan yang diajukan tidak berbeda dengan investor tradisional: "Bagaimana Anda menghasilkan uang?" dan "Kapan Anda bisa mendapatkan keuntungan?" Ini menandakan bahwa industri Aset Kripto sedang bergerak menuju arah yang lebih matang dan lebih rasional.
Meskipun jumlah transaksi secara keseluruhan menurun, ukuran median putaran benih telah meningkat secara signifikan sejak 2022. Ini menunjukkan bahwa industri sedang berintegrasi di sekitar peluang investasi yang lebih sedikit dan lebih besar. Bagi para pendiri, ini berarti bahwa jika mereka tidak berada dalam lingkaran inti atau tidak mendapatkan dukungan dari dana teratas, peluang untuk mendapatkan pendanaan akan berkurang secara signifikan.
Tren sentralisasi ini tidak hanya tercermin dalam aspek pendanaan, tetapi juga terlihat dalam pendanaan lanjutan. Data menunjukkan bahwa dana teratas seperti A16z dan Blockchain Capital tetap terlibat secara tinggi dalam pendanaan lanjutan perusahaan portofolio mereka.
Perubahan dalam investasi ventura aset kripto ini memicu perasaan yang kompleks. Di satu sisi, orang merindukan semangat inovasi awal dan antusiasme pembangunan yang murni; di sisi lain, rasionalisasi dan kedewasaan industri adalah hal yang tak terhindarkan dan juga diperlukan. Selama bertahun-tahun, investasi ventura aset kripto telah beroperasi dengan cara yang pada dasarnya tidak berkelanjutan, yang mengarah pada ekosistem yang dioptimalkan untuk siklus spekulasi daripada penciptaan nilai.
Sekarang, industri sedang mengalami pergeseran dari spekulasi ke substansi. Pasar mulai menerapkan standar kinerja yang lebih ketat, yang menantang para pendiri yang terbiasa mengumpulkan dana berdasarkan potensi koin daripada fundamental bisnis. Namun, bagi mereka yang fokus pada menyelesaikan masalah nyata dan membangun bisnis yang sebenarnya, peluangnya belum pernah ada sebelumnya.
Persaingan dana berkurang, investor menjadi lebih fokus, dan indikator keberhasilan menjadi lebih jelas. Keluar dari "dana pengunjung" telah memberikan ruang pendanaan yang cukup bagi perusahaan rintisan yang sebenarnya. Investor institusi yang tersisa tidak lagi mencari "koin meme" berikutnya atau proyek spekulatif, tetapi lebih memperhatikan proyek yang dapat membangun dasar untuk tahap perkembangan berikutnya dari Aset Kripto.
Transformasi kali ini akan dibangun di atas dasar bisnis yang kuat, bukan hanya mengandalkan mekanisme koin. Meskipun merindukan kekacauan dan inovasi di awal, perubahan ini adalah apa yang dibutuhkan oleh industri Aset Kripto. Demam emas telah berakhir, penciptaan nilai yang sebenarnya baru saja dimulai.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Aset Kripto Venture Capital Bertransformasi: Dari Kegilaan ke Rasionalitas Fokus Investasi Beralih ke Infrastruktur dan Nilai Substansial
Dari Kegilaan ke Rasionalitas: Perkembangan Investasi Modal Ventura Aset Kripto
Pada awal industri Aset Kripto, setiap putaran pendanaan menarik perhatian. Pendanaan putaran benih sering dianggap sebagai berita besar, dan berita tentang tim anonim yang mengumpulkan dana besar untuk protokol DeFi inovatif sudah menjadi hal yang biasa. Namun, pada tahun 2025, lanskap industri telah berubah. Berita tentang pendanaan putaran A sebesar 36 juta dolar untuk infrastruktur pembayaran koin stabil saat ini hanya dapat dikategorikan sebagai "solusi blockchain perusahaan", dan tidak lagi menarik banyak perhatian.
Perubahan ini mencerminkan proses kedewasaan investasi risiko dalam Aset Kripto. Sejak 2020, perdagangan tahap akhir untuk pertama kalinya melampaui perdagangan tahap awal, dengan rasio mencapai 65% berbanding 35%. Ini menandakan pergeseran industri dari tahap inovasi yang didominasi oleh pembiayaan pra-putaran benih, menuju tahap kedewasaan yang lebih fokus pada pembiayaan Putaran A dan seterusnya.
Lingkungan ventura kripto saat ini telah mengalami perubahan besar. Waktu due diligence telah diperpanjang dari beberapa menit menjadi beberapa bulan, kepatuhan regulasi dan adopsi institusi menjadi faktor kunci yang dipertimbangkan. Presentasi proyek menjadi lebih profesional, menggantikan komunikasi anonim di media sosial. Proses KYC, tim hukum, dan model pendapatan yang berkelanjutan menjadi standar.
Sebagai contoh Conduit dan Beam, perusahaan-perusahaan ini masing-masing telah mengumpulkan puluhan juta dolar untuk "pembayaran on-chain yang terintegrasi" dan "layanan pembayaran berbasis stablecoin". Proyek-proyek semacam ini fokus pada pembangunan infrastruktur, menyediakan solusi B2B dan platform tingkat perusahaan, mencerminkan arah perkembangan industri yang lebih pragmatis dan berorientasi pada keuntungan.
Meskipun total investasi mencapai 4,9 miliar USD pada kuartal pertama 2025, meningkat 40% secara kuartalan, angka ini diputarbalikkan oleh beberapa transaksi besar. Ekosistem secara keseluruhan masih dalam keadaan lesu. Perlu dicatat bahwa korelasi antara harga Bitcoin dan aktivitas modal ventura mengalami keretakan pada tahun 2023 dan belum pulih hingga saat ini. Ini sebagian disebabkan oleh investor institusi yang dapat mendapatkan eksposur Aset Kripto langsung melalui ETF Bitcoin tanpa harus memberikan dana untuk perusahaan rintisan yang berisiko.
Skala investasi risiko aset kripto turun dari puncak 23 miliar dolar AS pada tahun 2022 menjadi 6 miliar dolar AS pada tahun 2024, dengan penurunan sebesar 70%. Jumlah transaksi juga turun drastis dari 941 transaksi di kuartal pertama 2022 menjadi 182 transaksi di kuartal pertama 2025. Yang lebih mengkhawatirkan, dari 7.650 perusahaan yang mengumpulkan pendanaan putaran awal sejak 2017, hanya 17% yang masuk ke putaran A, dan hanya 1% yang mencapai putaran C. Ini mencerminkan bahwa industri sedang mengalami proses kematangan yang menyakitkan namun perlu.
Fokus investasi juga telah mengalami perubahan yang signifikan. Proyek game, NFT, dan DAO yang sangat diperhatikan pada tahun 2021-2022 hampir menghilang dari pandangan modal ventura. Pada kuartal pertama tahun 2025, perusahaan di bidang perdagangan dan infrastruktur menarik sebagian besar investasi ventura, dengan protokol DeFi mengumpulkan 763 juta dolar. Sebagai perbandingan, kategori Web3/NFT/DAO/game yang dulunya mendominasi jumlah transaksi telah jatuh ke posisi keempat dalam alokasi modal.
Perubahan ini mencerminkan bahwa modal ventura telah mengalihkan fokus dari spekulasi yang didorong oleh narasi menuju bisnis yang benar-benar dapat menghasilkan pendapatan. Infrastruktur yang mendorong perdagangan Aset Kripto, aplikasi nyata, dan protokol yang menghasilkan biaya yang nyata telah menjadi fokus investasi. Pada saat yang sama, kecerdasan buatan telah menjadi pesaing utama untuk modal ventura, semakin mempersempit ruang pendanaan untuk proyek Aset Kripto.
Aset Kripto dari putaran benih hingga putaran A memiliki tingkat kelulusan yang rendah (hanya 17%) yang menyoroti tantangan berat yang dihadapi industri ini. Angka ini jauh di bawah rata-rata 25-30% di industri teknologi tradisional. Selama ini, indikator keberhasilan aset kripto memiliki cacat mendasar, dengan terlalu mengandalkan penerbitan koin dan investor ritel untuk memberikan likuiditas keluar. Namun, seiring dengan tidak berlakunya model ini, tingkat kelulusan yang sebenarnya mulai terlihat.
Venture capital sekarang lebih memperhatikan profitabilitas dan keberlanjutan proyek, pertanyaan yang diajukan tidak berbeda dengan investor tradisional: "Bagaimana Anda menghasilkan uang?" dan "Kapan Anda bisa mendapatkan keuntungan?" Ini menandakan bahwa industri Aset Kripto sedang bergerak menuju arah yang lebih matang dan lebih rasional.
Meskipun jumlah transaksi secara keseluruhan menurun, ukuran median putaran benih telah meningkat secara signifikan sejak 2022. Ini menunjukkan bahwa industri sedang berintegrasi di sekitar peluang investasi yang lebih sedikit dan lebih besar. Bagi para pendiri, ini berarti bahwa jika mereka tidak berada dalam lingkaran inti atau tidak mendapatkan dukungan dari dana teratas, peluang untuk mendapatkan pendanaan akan berkurang secara signifikan.
Tren sentralisasi ini tidak hanya tercermin dalam aspek pendanaan, tetapi juga terlihat dalam pendanaan lanjutan. Data menunjukkan bahwa dana teratas seperti A16z dan Blockchain Capital tetap terlibat secara tinggi dalam pendanaan lanjutan perusahaan portofolio mereka.
Perubahan dalam investasi ventura aset kripto ini memicu perasaan yang kompleks. Di satu sisi, orang merindukan semangat inovasi awal dan antusiasme pembangunan yang murni; di sisi lain, rasionalisasi dan kedewasaan industri adalah hal yang tak terhindarkan dan juga diperlukan. Selama bertahun-tahun, investasi ventura aset kripto telah beroperasi dengan cara yang pada dasarnya tidak berkelanjutan, yang mengarah pada ekosistem yang dioptimalkan untuk siklus spekulasi daripada penciptaan nilai.
Sekarang, industri sedang mengalami pergeseran dari spekulasi ke substansi. Pasar mulai menerapkan standar kinerja yang lebih ketat, yang menantang para pendiri yang terbiasa mengumpulkan dana berdasarkan potensi koin daripada fundamental bisnis. Namun, bagi mereka yang fokus pada menyelesaikan masalah nyata dan membangun bisnis yang sebenarnya, peluangnya belum pernah ada sebelumnya.
Persaingan dana berkurang, investor menjadi lebih fokus, dan indikator keberhasilan menjadi lebih jelas. Keluar dari "dana pengunjung" telah memberikan ruang pendanaan yang cukup bagi perusahaan rintisan yang sebenarnya. Investor institusi yang tersisa tidak lagi mencari "koin meme" berikutnya atau proyek spekulatif, tetapi lebih memperhatikan proyek yang dapat membangun dasar untuk tahap perkembangan berikutnya dari Aset Kripto.
Transformasi kali ini akan dibangun di atas dasar bisnis yang kuat, bukan hanya mengandalkan mekanisme koin. Meskipun merindukan kekacauan dan inovasi di awal, perubahan ini adalah apa yang dibutuhkan oleh industri Aset Kripto. Demam emas telah berakhir, penciptaan nilai yang sebenarnya baru saja dimulai.