Pemimpin industri stablecoin membahas prospek industri dan tren regulasi baru
Di era perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain saat ini, pendiri Frax Finance Sam Kazemian dan pendiri Aave Stani Kulechov sebagai dua tokoh penting di bidang stablecoin, berbagi pandangan mereka tentang pertumbuhan cepat industri stablecoin, perjalanan inovasi proyek, dan perubahan regulasi yang akan datang. Terutama setelah gejolak pasar crypto pada tahun 2022, stablecoin telah menjadi fokus industri.
Mereka membahas secara mendalam tentang undang-undang GENIUS, yang merupakan legislatif bersejarah yang dapat mengangkat stablecoin menjadi mata uang yang sah, secara drastis mengubah posisi dolar AS di seluruh dunia. Artikel ini menyelidiki wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang tersebut, serta prospek bagaimana stablecoin membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Peluang Legislasi
Ketika ditanya tentang perkembangan pesat industri stablecoin saat ini dan proses legislasi, Sam Kazemian menyatakan sulit untuk menyembunyikan rasa antusiasmenya. Dia menyebutkan, berbagai laporan investasi dan ringkasan ETF mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang terpanas di dunia saat ini. Sebagai pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, perasaan ini sangat menggembirakan.
Frax telah berkembang dari "model campuran" yang awalnya eksperimental menjadi jalur "dolar digital yang sah" yang kini didukung oleh pembuat kebijakan untuk diberlakukan dalam undang-undang, perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov juga menyatakan pemahamannya terhadap perasaan Sam. Dia menunjukkan bahwa stablecoin adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah dengan gejolak keuangan global dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas finansial yang ditawarkan oleh stablecoin lebih menarik dibandingkan mata uang lokal.
Bahkan di negara-negara Barat, nilai stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi juga mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna arus utama. Ini mewakili evolusi alami teknologi keuangan dari "uang kertas → mata uang digital → aset on-chain", membuka paradigma baru dalam transfer nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar?
Terkait bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar AS dalam sistem moneter global, Sam Kazemian berpendapat bahwa ini sepenuhnya salah paham tentang peran stablecoin. Faktanya, stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar AS, merupakan perpanjangan pengaruh dolar AS secara global.
Dia membagi perkembangan stablecoin menjadi dua tahap: tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi", seperti Terra yang bergantung murni pada mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, yang akhirnya berakhir dengan kehancuran; tahap kedua adalah fase realisme yang sekarang dimasuki, jika yang diikat adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah Amerika, sehingga mereka langsung mengakui token ini sebagai "dolar".
Keistimewaan dari undang-undang GENIUS terletak pada kemampuannya untuk pertama kalinya memberikan "kualifikasi hukum dolar" kepada stablecoin. Ketika Departemen Keuangan AS mengakui bahwa suatu koin yang patuh setara dengan dolar, maka koin tersebut benar-benar dapat diterima oleh semua bank di dunia yang menerima dolar, tidak lagi sekadar "aset digital" di blockchain, tetapi secara hukum merupakan "dolar".
Stani Kulechov menunjukkan bahwa dolar AS sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan bahwa di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi membutuhkan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam memperluas nilai yang ada.
Dia memprediksi bahwa dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di on-chain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui jumlah stablecoin dan aset kripto asli. Aset tradisional yang di-chain membawa manfaat bagi RWA, sebagian besar dihargai dalam dolar, ini memperkuat konsep penyelesaian transaksi dalam dolar, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan pergeseran media perdagangan menuju media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, membangun cara baru untuk stabilcoin dan nilai perdagangan di masa depan.
Token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Stani Kulechov menjelaskan bahwa apa yang dia sebut sebagai token sekuritas adalah konsep yang luas, mencakup RWA( aset dunia nyata). Ruang lingkupnya bisa mencakup saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang( seperti obligasi pemerintah, obligasi perusahaan), hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi AS jangka pendek, aset ini sudah berfungsi di atas rantai. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di atas rantai, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan tingkatan risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke atas rantai, dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Banyak aset berkualitas tinggi di masa lalu memiliki likuiditas yang rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena tingginya hambatan masuk dan terbatasnya saluran distribusi. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, memungkinkan aset-aset ini dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", dan diperdagangkan serta dipatok secara langsung di blockchain. Ini akan membentuk kembali seluruh struktur pasar modal.
Dampak Inti dari RUU GENIUS: Siapa yang dapat "mencetak dolar"?
Sam Kazemian menjelaskan bahwa dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, dan Federal Reserve membedakan jenis-jenis aset dolar yang berbeda melalui kategori M1, M2, M3, dan sebagainya. Uang M1 mengacu pada uang yang dapat digunakan secara langsung dalam perekonomian, termasuk simpanan bank, simpanan yang dapat ditarik sesuai permintaan, serta dana pasar uang yang dapat dengan cepat dikonversi menjadi tunai. Bentuk uang M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak dilindungi oleh asuransi FDIC; aset-aset ini lebih mirip investasi yang dinyatakan dalam dolar, daripada uang dalam pengertian tradisional.
Sejak abad ke-19, hak penerbitan mata uang M1 telah menjadi hak eksklusif bank-bank yang disetujui oleh federal AS. Mereka dapat menciptakan uang yang "siap digunakan", seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan sebagainya. Sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, beberapa entitas yang bukan bank yang disetujui dapat menerbitkan uang M1 dengan cara yang fleksibel dan inovatif. Inilah sebabnya mengapa beberapa bank tampak akan mendukung undang-undang ini sekarang padahal sebelumnya sangat menentangnya, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli pada penerbitan uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna historis, karena ini pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan uang M1 melalui regulasi yang ketat. Regulasi ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, obligasi pemerintah, reverse repo Federal Reserve, dan sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berusaha menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini saat ini belum sepenuhnya dinilai oleh pasar, namun mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan ke depan seiring dengan lebih banyak informasi tentang bank yang menerbitkan stablecoin legal.
Stani Kulechov menunjukkan bahwa meskipun secara intuitif regulasi dan persetujuan untuk bidang seperti stablecoin tampak masuk akal, kuncinya terletak pada batasan yang mungkin ditimbulkan oleh peraturan tersebut, terutama dalam hal inovasi. Dia juga pernah terlibat dalam fintech sebelum memasuki DeFi, ketika platform pinjaman P2P dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang kemudian diterapkan membuat banyak tim startup kecil terpaksa mundur karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Oleh karena itu, kuncinya adalah bahwa RUU GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif, tanpa membuat inovator mundur karena terlalu berhati-hati. Untungnya, saat ini ada sekelompok perwakilan legislatif yang sangat profesional di industri kripto yang sedang bekerja keras untuk mendorong proses ini.
Banyak entitas dapat menerbitkan dolar AS, apakah mereka akan saling bersaing?
Stani Kulechov berpendapat bahwa ini bukanlah "kompetisi". Dalam pandangan mereka, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur", di mana setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan skenario, seperti USDC, GHO, frxUSD, dan lain-lain. Di ekosistem Aave, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, yang menunjukkan bahwa mereka bukan hanya media sirkulasi, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Di Aave V4, mereka merancang "GSM" untuk menerima stablecoin ini sebagai agunan dasar, seperti USDC dan USDT yang saat ini sudah terintegrasi. Di masa depan, Frax juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko dari seluruh protokol.
Sam Kazemian sepenuhnya setuju dengan pandangan ini. Dia percaya bahwa dolar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya sebesar 1%, yang berarti tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
frxUSD telah diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ke ekosistem Aave. Dia percaya bahwa di masa depan akan ada semakin banyak stablecoin yang patuh bergabung dengan DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital semakin beragam dan kuat. Tujuan Frax adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Digital Dollar: Frax dan Aave
Sam Kazemian menjelaskan, Frax baru-baru ini mengalihkan fokusnya dari L2 ke L1, bahkan merekonstruksi token tata kelola yang ada, FXS, ini adalah persiapan untuk "kompleksitas kepatuhan stablecoin". Arsitektur keseluruhan mereka telah bertransformasi dari "protokol stablecoin algoritmik" menjadi "penerbitan dolar digital + jaringan penyelesaian". Frax Share(FXS) yang sebelumnya dikenal telah diubah namanya menjadi Frax, menjadi token gas dan tata kelola; sementara frxUSD adalah stablecoin berbasis pembayaran baru yang sesuai dengan hukum.
Mereka menyebutnya "versi yang benar dari cetak biru Libra". Libra awalnya mencoba membangun mata uang digital universal global, tetapi gagal karena hambatan politik. Sekarang, dengan waktu yang tepat dan dukungan kebijakan, mereka memilih untuk menargetkan "penerbitan dolar yang sesuai", untuk mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di rantai EVM berkinerja tinggi Fraxtal.
Stani Kulechov menjelaskan, Aave tidak memilih untuk meluncurkan L1 atau L2, tetapi membangun "arsitektur likuiditas terpadu" untuk V4. Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan pengembangannya mendekati akhir. Mereka percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan memanjang. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola likuiditasnya secara terpusat melalui "pusat".
Dengan cara ini, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga terisolasi dengan efektif. Mereka juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep Kerja Sama Frax dan Aave: Mengizinkan "Dollar Digital" Berpartisipasi Langsung dalam Pendapatan DeFi
Sam Kazemian mengajukan proposal kerjasama. Mereka berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet di aplikasi Frax Financial Technology, di mana pengguna yang memiliki frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi AS di dompet non-kustodian.
Dia ingin melangkah lebih jauh, memungkinkan pemegang frxUSD untuk langsung menyetor aset ke Aave, mendapatkan keuntungan melalui pasar pinjaman yang nyata. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + keuntungan di atas rantai", dan menjadikan Aave sebagai platform DeFi pertama yang terhubung dengan dolar yang sah.
Stani Kulechov setuju dengan ide ini, menganggap bahwa ini menunjukkan modularitas dan komposabilitas Aave V4. Mereka menantikan aset Frax untuk bergabung dalam proses proposal tata kelola, dan juga bersedia memberikan dukungan terkait, agar "pendapatan dolar on-chain" dapat menjadi skenario nyata.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
BearWhisperGod
· 13jam yang lalu
stani bro yyds!
Lihat AsliBalas0
PerpetualLonger
· 13jam yang lalu
Memanfaatkan penurunan untuk buy the dip frax benar-benar bijaksana, orang-orang yang tidak berpengetahuan sudah pergi.
Lihat AsliBalas0
LiquidityHunter
· 13jam yang lalu
Regulasi ini tepat, lagipula di dalamnya semua tertekan adalah USDC.
Lihat AsliBalas0
TopEscapeArtist
· 13jam yang lalu
Aduh, bull run harus Cut Loss, Bear Market harus buy the dip. Di saat-saat kritis selalu melakukan tindakan yang berlawanan. Semoga tidak lagi terkena masalah dengan stablecoin...
Lihat AsliBalas0
MetaverseLandlady
· 13jam yang lalu
Bagaimana dengan dolar? Ini benar-benar berbahaya.
Raksasa stablecoin membahas undang-undang GENIUS, Frax dan Aave menggambar peta baru dolar digital
Pemimpin industri stablecoin membahas prospek industri dan tren regulasi baru
Di era perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain saat ini, pendiri Frax Finance Sam Kazemian dan pendiri Aave Stani Kulechov sebagai dua tokoh penting di bidang stablecoin, berbagi pandangan mereka tentang pertumbuhan cepat industri stablecoin, perjalanan inovasi proyek, dan perubahan regulasi yang akan datang. Terutama setelah gejolak pasar crypto pada tahun 2022, stablecoin telah menjadi fokus industri.
Mereka membahas secara mendalam tentang undang-undang GENIUS, yang merupakan legislatif bersejarah yang dapat mengangkat stablecoin menjadi mata uang yang sah, secara drastis mengubah posisi dolar AS di seluruh dunia. Artikel ini menyelidiki wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang tersebut, serta prospek bagaimana stablecoin membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Peluang Legislasi
Ketika ditanya tentang perkembangan pesat industri stablecoin saat ini dan proses legislasi, Sam Kazemian menyatakan sulit untuk menyembunyikan rasa antusiasmenya. Dia menyebutkan, berbagai laporan investasi dan ringkasan ETF mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang terpanas di dunia saat ini. Sebagai pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, perasaan ini sangat menggembirakan.
Frax telah berkembang dari "model campuran" yang awalnya eksperimental menjadi jalur "dolar digital yang sah" yang kini didukung oleh pembuat kebijakan untuk diberlakukan dalam undang-undang, perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov juga menyatakan pemahamannya terhadap perasaan Sam. Dia menunjukkan bahwa stablecoin adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah dengan gejolak keuangan global dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas finansial yang ditawarkan oleh stablecoin lebih menarik dibandingkan mata uang lokal.
Bahkan di negara-negara Barat, nilai stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi juga mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna arus utama. Ini mewakili evolusi alami teknologi keuangan dari "uang kertas → mata uang digital → aset on-chain", membuka paradigma baru dalam transfer nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar?
Terkait bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar AS dalam sistem moneter global, Sam Kazemian berpendapat bahwa ini sepenuhnya salah paham tentang peran stablecoin. Faktanya, stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar AS, merupakan perpanjangan pengaruh dolar AS secara global.
Dia membagi perkembangan stablecoin menjadi dua tahap: tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi", seperti Terra yang bergantung murni pada mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, yang akhirnya berakhir dengan kehancuran; tahap kedua adalah fase realisme yang sekarang dimasuki, jika yang diikat adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah Amerika, sehingga mereka langsung mengakui token ini sebagai "dolar".
Keistimewaan dari undang-undang GENIUS terletak pada kemampuannya untuk pertama kalinya memberikan "kualifikasi hukum dolar" kepada stablecoin. Ketika Departemen Keuangan AS mengakui bahwa suatu koin yang patuh setara dengan dolar, maka koin tersebut benar-benar dapat diterima oleh semua bank di dunia yang menerima dolar, tidak lagi sekadar "aset digital" di blockchain, tetapi secara hukum merupakan "dolar".
Stani Kulechov menunjukkan bahwa dolar AS sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan bahwa di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi membutuhkan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam memperluas nilai yang ada.
Dia memprediksi bahwa dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di on-chain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui jumlah stablecoin dan aset kripto asli. Aset tradisional yang di-chain membawa manfaat bagi RWA, sebagian besar dihargai dalam dolar, ini memperkuat konsep penyelesaian transaksi dalam dolar, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan pergeseran media perdagangan menuju media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, membangun cara baru untuk stabilcoin dan nilai perdagangan di masa depan.
Token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Stani Kulechov menjelaskan bahwa apa yang dia sebut sebagai token sekuritas adalah konsep yang luas, mencakup RWA( aset dunia nyata). Ruang lingkupnya bisa mencakup saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang( seperti obligasi pemerintah, obligasi perusahaan), hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi AS jangka pendek, aset ini sudah berfungsi di atas rantai. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di atas rantai, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan tingkatan risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke atas rantai, dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Banyak aset berkualitas tinggi di masa lalu memiliki likuiditas yang rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena tingginya hambatan masuk dan terbatasnya saluran distribusi. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, memungkinkan aset-aset ini dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", dan diperdagangkan serta dipatok secara langsung di blockchain. Ini akan membentuk kembali seluruh struktur pasar modal.
Dampak Inti dari RUU GENIUS: Siapa yang dapat "mencetak dolar"?
Sam Kazemian menjelaskan bahwa dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, dan Federal Reserve membedakan jenis-jenis aset dolar yang berbeda melalui kategori M1, M2, M3, dan sebagainya. Uang M1 mengacu pada uang yang dapat digunakan secara langsung dalam perekonomian, termasuk simpanan bank, simpanan yang dapat ditarik sesuai permintaan, serta dana pasar uang yang dapat dengan cepat dikonversi menjadi tunai. Bentuk uang M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak dilindungi oleh asuransi FDIC; aset-aset ini lebih mirip investasi yang dinyatakan dalam dolar, daripada uang dalam pengertian tradisional.
Sejak abad ke-19, hak penerbitan mata uang M1 telah menjadi hak eksklusif bank-bank yang disetujui oleh federal AS. Mereka dapat menciptakan uang yang "siap digunakan", seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan sebagainya. Sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, beberapa entitas yang bukan bank yang disetujui dapat menerbitkan uang M1 dengan cara yang fleksibel dan inovatif. Inilah sebabnya mengapa beberapa bank tampak akan mendukung undang-undang ini sekarang padahal sebelumnya sangat menentangnya, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli pada penerbitan uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna historis, karena ini pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan uang M1 melalui regulasi yang ketat. Regulasi ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, obligasi pemerintah, reverse repo Federal Reserve, dan sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berusaha menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini saat ini belum sepenuhnya dinilai oleh pasar, namun mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan ke depan seiring dengan lebih banyak informasi tentang bank yang menerbitkan stablecoin legal.
Stani Kulechov menunjukkan bahwa meskipun secara intuitif regulasi dan persetujuan untuk bidang seperti stablecoin tampak masuk akal, kuncinya terletak pada batasan yang mungkin ditimbulkan oleh peraturan tersebut, terutama dalam hal inovasi. Dia juga pernah terlibat dalam fintech sebelum memasuki DeFi, ketika platform pinjaman P2P dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang kemudian diterapkan membuat banyak tim startup kecil terpaksa mundur karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Oleh karena itu, kuncinya adalah bahwa RUU GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif, tanpa membuat inovator mundur karena terlalu berhati-hati. Untungnya, saat ini ada sekelompok perwakilan legislatif yang sangat profesional di industri kripto yang sedang bekerja keras untuk mendorong proses ini.
Banyak entitas dapat menerbitkan dolar AS, apakah mereka akan saling bersaing?
Stani Kulechov berpendapat bahwa ini bukanlah "kompetisi". Dalam pandangan mereka, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur", di mana setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan skenario, seperti USDC, GHO, frxUSD, dan lain-lain. Di ekosistem Aave, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, yang menunjukkan bahwa mereka bukan hanya media sirkulasi, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Di Aave V4, mereka merancang "GSM" untuk menerima stablecoin ini sebagai agunan dasar, seperti USDC dan USDT yang saat ini sudah terintegrasi. Di masa depan, Frax juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko dari seluruh protokol.
Sam Kazemian sepenuhnya setuju dengan pandangan ini. Dia percaya bahwa dolar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya sebesar 1%, yang berarti tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
frxUSD telah diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ke ekosistem Aave. Dia percaya bahwa di masa depan akan ada semakin banyak stablecoin yang patuh bergabung dengan DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital semakin beragam dan kuat. Tujuan Frax adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Digital Dollar: Frax dan Aave
Sam Kazemian menjelaskan, Frax baru-baru ini mengalihkan fokusnya dari L2 ke L1, bahkan merekonstruksi token tata kelola yang ada, FXS, ini adalah persiapan untuk "kompleksitas kepatuhan stablecoin". Arsitektur keseluruhan mereka telah bertransformasi dari "protokol stablecoin algoritmik" menjadi "penerbitan dolar digital + jaringan penyelesaian". Frax Share(FXS) yang sebelumnya dikenal telah diubah namanya menjadi Frax, menjadi token gas dan tata kelola; sementara frxUSD adalah stablecoin berbasis pembayaran baru yang sesuai dengan hukum.
Mereka menyebutnya "versi yang benar dari cetak biru Libra". Libra awalnya mencoba membangun mata uang digital universal global, tetapi gagal karena hambatan politik. Sekarang, dengan waktu yang tepat dan dukungan kebijakan, mereka memilih untuk menargetkan "penerbitan dolar yang sesuai", untuk mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di rantai EVM berkinerja tinggi Fraxtal.
Stani Kulechov menjelaskan, Aave tidak memilih untuk meluncurkan L1 atau L2, tetapi membangun "arsitektur likuiditas terpadu" untuk V4. Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan pengembangannya mendekati akhir. Mereka percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan memanjang. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola likuiditasnya secara terpusat melalui "pusat".
Dengan cara ini, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga terisolasi dengan efektif. Mereka juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep Kerja Sama Frax dan Aave: Mengizinkan "Dollar Digital" Berpartisipasi Langsung dalam Pendapatan DeFi
Sam Kazemian mengajukan proposal kerjasama. Mereka berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet di aplikasi Frax Financial Technology, di mana pengguna yang memiliki frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi AS di dompet non-kustodian.
Dia ingin melangkah lebih jauh, memungkinkan pemegang frxUSD untuk langsung menyetor aset ke Aave, mendapatkan keuntungan melalui pasar pinjaman yang nyata. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + keuntungan di atas rantai", dan menjadikan Aave sebagai platform DeFi pertama yang terhubung dengan dolar yang sah.
Stani Kulechov setuju dengan ide ini, menganggap bahwa ini menunjukkan modularitas dan komposabilitas Aave V4. Mereka menantikan aset Frax untuk bergabung dalam proses proposal tata kelola, dan juga bersedia memberikan dukungan terkait, agar "pendapatan dolar on-chain" dapat menjadi skenario nyata.