Kontroversi dan Pemikiran yang Dihadapi dari Peristiwa Pendanaan Pump.fun

Baru-baru ini, sebuah berita tentang Pump.fun yang bersiap untuk mengumpulkan dana sebesar 1 miliar dolar dengan valuasi 4 miliar dolar telah menimbulkan diskusi luas di kalangan cryptocurrency. Berita ini memicu reaksi yang sangat berbeda di komunitas, membentuk dua kubu pandangan yang sangat berbeda.

Salah satu pihak berpendapat bahwa Pump.fun adalah faktor merugikan dalam ekosistem Solana. Mereka menunjukkan bahwa tim tersebut memperoleh keuntungan dengan menjual Sol dalam jumlah besar, tetapi tidak memberikan kontribusi nyata terhadap ekosistem Solana, bahkan tidak melakukan staking. Menurut mereka, perilaku ini sama saja dengan memeras likuiditas terakhir, tanpa memperhatikan perkembangan jangka panjang ekosistem.

Pihak lain memiliki pandangan yang berlawanan, berpendapat bahwa Pump.fun telah menciptakan model penerbitan aset yang revolusioner. Model ini memberikan kesempatan kepada investor biasa untuk lepas dari proyek yang didominasi oleh risiko investasi tradisional, dan mendapatkan lebih banyak peluang keuntungan. Para pendukung berpendapat bahwa model ini tidak hanya tidak akan memberikan dampak negatif pada Solana, tetapi malah akan mendorong ekosistem penerbitan asetnya menjadi lebih makmur.

Kedua pandangan ini memiliki alasan yang valid menurut kami. Pump.fun memang telah menginovasi cara penerbitan aset, menciptakan peluang kekayaan bagi sebagian orang. Namun, perilaku tim yang terus-menerus menjual token dalam jumlah besar juga menimbulkan skeptisisme. Dalam kondisi pasar saat ini, valuasi sebesar 4 miliar dolar tampaknya agak tinggi. Jika pendanaan ini dilakukan pada akhir tahun lalu, mungkin akan lebih mudah diterima oleh pasar. Namun, dalam kondisi likuiditas yang mengetat dan kelelahan investor saat ini, valuasi ini tak pelak menimbulkan keraguan tentang niat tim untuk akhirnya melakukan panen.

Bagaimanapun, pasar pada akhirnya akan memberikan jawaban tentang valuasi Pump.fun. Namun, masalah mendalam di balik peristiwa ini lebih layak untuk kita pikirkan: jika Pump.fun berhasil melakukan pendanaan dan go public, tetapi kemudian nilai pasar jatuh secara signifikan, apakah ini berarti akhir dari ekosistem Solana dan model .fun?

Kami percaya bahwa mode .fun tidak mungkin menghilang dengan cepat seperti cara penerbitan aset sebelumnya seperti NFT atau inskripsi. Dari 2017 hingga 2024, mode penerbitan aset cryptocurrency terutama dibagi menjadi dua kategori: pertama adalah mode VCM yang dipimpin oleh modal ventura, kedua adalah mode ICM yang dipimpin oleh komunitas.

Mode VCM mirip dengan pasar modal tradisional, di mana tim terlebih dahulu melakukan penggalangan dana, kemudian mengembangkan produk, memperluas bisnis, dan akhirnya menerbitkan token untuk上市. Sebaliknya, mode ICM lebih sesuai dengan filosofi desentralisasi cryptocurrency, yang bergantung pada kekuatan komunitas untuk mendorong penerbitan aset dan pembentukan pasar. Bitcoin dan Ethereum awal adalah contoh tipikal dari mode ICM.

Alasan mengapa mode ICM dapat berkembang pesat di bidang cryptocurrency adalah karena desentralisasi hak penerbitan aset. Di pasar tradisional, hanya sumber daya dan tim teratas yang dapat memperoleh kesempatan untuk melantai, sementara pengusaha dan investor biasa sering kali tidak dapat terlibat di tahap awal. Namun, di bidang cryptocurrency, hak penerbitan aset dibuka untuk semua orang, memberikan lebih banyak kesempatan bagi peserta biasa.

Meskipun model ICM sebelumnya seperti ICO, NFT, dan inskripsi sulit untuk bertahan, model .fun yang didirikan oleh Pump.fun dengan cerdik mengatasi masalah ini. Ia menggabungkan penerbitan dan perdagangan aset tanpa izin, menyatukan pasar primer dan sekunder, serta mendorong komunitas untuk secara sukarela mempromosikan melalui kurva harga khusus. Yang terpenting, model ini memberikan lebih banyak peluang bagi pengusaha akar rumput dan investor biasa untuk berpartisipasi, yang merupakan sumber vitalitas pasar.

Meskipun terdapat masalah seperti kualitas proyek yang bervariasi dan peningkatan kasus penipuan dalam mode .fun, ini tidak berarti bahwa mode itu sendiri tidak berkelanjutan. Faktanya, kami sudah melihat beberapa proyek berkualitas tinggi mulai mengadopsi mode ini, bahkan beberapa proyek yang mendapatkan pendanaan ventura juga mulai mencoba menggabungkan mode ICM. Ini menunjukkan bahwa mode ICM sedang menjadi cara penerbitan aset mainstream di bidang cryptocurrency.

Oleh karena itu, pendanaan Pump.fun tidak mungkin berdampak serius pada Solana. Meskipun mungkin akan menarik sebagian likuiditas dalam jangka pendek, namun fundamental pasar cryptocurrency tidak berubah. Di masa depan, mungkin akan ada lebih banyak platform penerbitan aset dengan model .fun yang muncul, yang akan mendorong perkembangan model ICM lebih lanjut.

Akhirnya, perlu dicatat bahwa meskipun model VCM berfungsi baik di pasar tradisional, itu tidak sepenuhnya sesuai dengan karakteristik cryptocurrency. Sebaliknya, model ICM lebih cocok untuk bidang desentralisasi ini. Seiring perkembangan pasar, kita mungkin akan melihat lebih banyak mode penerbitan aset inovatif muncul, yang lebih lanjut mendorong perkembangan industri cryptocurrency.