現代貨幣理論(MMT)は、新しい映画 「Finding the Money 」と、ビットコインのTwitterとFintwitでバイラルになった 最近のクリップ によって、再び脚光を浴びています。この動画では、アメリカ大統領の経済諮問委員会の議長であるジャレッド・バーンスタインが、政府債務と紙幣印刷の最も基本的な概念を説明できていないのが見られる。彼はMMTは正しいと主張しているが、いくつかの言語と概念(最も基本的なもの)は彼にとって混乱を招いている。彼の役割を考えると、絶対に衝撃的な発言です。

この投稿では、親愛なる読者の皆さんがMMTの正体を暴くために利用できるであろう、MMTのいくつかの主要な欠陥を概説します。バーンスタイン氏に代表されるように、MMTカルト信者は世界中の政府で権力の座を獲得しているため、リスクは高い。これらの人々を権力の座につけることは、通貨を急速に破壊し、経済的ハルマゲドンを引き起こすので、非常に危険な提案です。ビットコイナーとして、私たちはビットコインがクレジットベースのドルに取って代わると信じていますが、移行が自然で比較的平穏なものになることを望んでいます。ビットコインが主導権を握る準備ができていない状態で主要通貨が崩壊すれば、多くの人にとって壊滅的なことになります。

MMT入門

現代貨幣理論(MMT)は、財政赤字は本質的に取るに足らないものであり、金融政策は財政政策に従属すべきであり、金融当局は大規模な政府プログラムに資金を供給するためにベースマネーを発行するべきであると主張するポストケインズ主義のマクロ経済の枠組みです。MMTは、非自発的失業をなくし、貧困や気候変動などの社会課題の解決を約束する。MMTは、すべての貨幣は国家の創造物であり、経済活動に対する政府の統制を容易にするための法的枠組みを通じて設計されたものであるという信念に根ざしている。

MMTによれば、自在に通貨を発行できる政府は破綻しない。しかし、この力には、通貨の価値をコントロールできないなど、明らかな限界があります。MMTはまた、貨幣の伝統的な機能(交換媒体、 価値の保存、勘定単位)を再定義し、これらの機能は希少性や分割可能性などの本質的な特性ではなく、政府の政策の単なる副産物であると主張している。この理論は、政府がドングリ、借用書、ビットコインなど、あらゆるアイテムを法的宣言のみに基づいて、その特性を無視して、現実世界の経済ダイナミクスとはまったく相反する概念として、あらゆるアイテムをお金として指示できるという物議を醸す概念につながります。

首尾一貫した価値理論がない

現代貨幣理論の最も重大な欠点は、価値理論へのアプローチです。MMTは、個人の支出や貯蓄の意思決定など、個々のアクターの選好によって価格が現れる主観的な価値理論の代わりに、これを民主的または集団的な価値理論に置き換えています。

MMTによれば、貨幣の価値は、交換媒体、価値の貯蔵庫、勘定単位などの貨幣機能における効用から導き出されるものではない。そうではなく、MMTでは、貨幣の価値は、それを発行する国家に対する集団的な受容と信頼に由来する。この受容は、おそらくお金に価値を与える。言い換えれば、MMTは、価値あるものが貨幣として受け入れられるのではなく、貨幣として強制的に受け入れられるから価値を持つようになるという従来の理解を覆すものである。

貨幣の価値は、個々の市場主体ではなく、国家が一種の経済計算機であることに依存している。社会の集合的な選好と中央計画の専門知識が方程式に入り、その結果が完全雇用です。これは冗談ではありません。彼らには、今説明した以上の価値論はありません。

MMTのメカニズム:税制と財政政策

現代貨幣理論は、財政政策と課税の歪んだ理解を提示し、税金が国家発行の貨幣の需要の基盤となることを提案しています。MMTの支持者は、税金がなければ、政府支出は通貨切り下げにつながると主張する。MMTの信奉者は、赤字が問題であることを熱烈に否定する一方で、同時に、赤字の悪影響を打ち消すために税金が不可欠であると主張している。

出典: マーケットプレイス

さらに、MMTの信奉者は、為替市場におけるより広範な力学を見落としている。税金だけでは、必ずしも通貨を保有する需要が促進されるわけではありません。個人は、減価償却を恐れて保有資産を最小限に抑え、納税義務を果たすために必要な場合にのみ他の資産を現金に変換することを選択できます。たとえば、ある個人が主に代替通貨を使用して活動し、税金の支払いに必要な金額の自国通貨のみを取得する場合があります。

財政政策の面では、MMTは、紙幣印刷の主な制約はインフレであり、インフレは労働力や資本などの実物資源の利用可能性によるものだと主張している。彼らの学派では、紙幣を印刷すれば、労働と資本が完全に雇用されるまで経済成長がもたらされる。増税は、経済からお金を奪うことでインフレと戦うメカニズムです。

MMTのもう一つの重大な欠陥は、国家が財政政策の成果を正確に管理できるという信念を求められていることである。MMTは、中央集権的な計画に内在する限界、特に、財政政策を導く情報は、実際の市場データや外部市場のダイナミクスを考慮せずに、完全な政策伝達を前提とした過去の政府の行動の反映にすぎないという循環論法を見落としている。MMTのプランナーはコントロールしているのか、それともコントロールしていないのか?もしそうなら、それは円形です。そうでない場合は、間違っています。

MMTは、頻繁な政策調整を余儀なくされ、通貨の需要を損なうような意図せざる結果が存在することを認めていない。さらに、市場金利はMMT信奉者にとって事態をさらに複雑にしている。経済を細かく管理すると、経済活動が急激に低下し、通貨の需要が減り、金利が上昇します。したがって、MMTは、国家は自国通貨の使用を義務付けることができると主張しているが、市場がその通貨をどのように評価し、信頼するかをコントロールする権限は持っていない。

MMTと資源配分

MMTの資源配分のアプローチは、労働や資本利用の効率性に配慮することなく、トップダウンの財政政策による「完全雇用」の実現を強調している。MMTの支持者は、適切な財政政策をとれば、労働力、資本、資源の完全雇用が保証されると主張する。しかし、彼らはMMTの原則を用いて、穴を掘って埋め直すような一見非生産的な活動が、なぜ市場から派生した労働や資本の雇用よりも有益でないのかを正当化するのに苦労している。これは、明確で一貫した価値基準なしに、生産の違いについて曖昧な説明につながることがよくあります。

MMTによれば、生産的な投資と無駄な支出の境界線を曖昧にして、同じ資源を消費するすべての経済活動は等しく価値があると認識されなければならない。例えば、基幹インフラの建設に資源を使うことと、「どこにも通じない橋」を建設することには、根本的な違いはありません。この価値の理解の欠如は、雇用によって生み出される価値ではなく、雇用を第一の目標とする政策につながります。その結果、労働力と資本の大規模な誤った配分が生じます。

結論と意味

現代貨幣理論の基本原理と政策的含意には重大な欠陥がある。その内容は、支離滅裂な価値理論や循環的な財政政策の論理への依存から、競争の激しい国際通貨市場での失敗、実行不可能な資源配分戦略まで多岐にわたります。これらのリスクはいずれも、MMTが広く実施されれば、深刻な結果をもたらす可能性がある。

ビットコインの分野で注目している人にとって、MMTと中央銀行デジタル通貨(CBDC)の類似性は特に顕著です。CBDCは、現在のクレジットベースの通貨システムから、プログラム可能な政策によって厳密に管理できる新しい形態の不換紙幣への移行を表しており、詳細な財政政策によって管理される純粋な法定通貨に対するMMTの提唱を反映しています。この足並みは、欧州や中国などCBDCの導入が進んでいる地域が、自然とMMTの原理に引き寄せられる可能性を示唆している。

これらの移行は記念碑的です。主要経済国は、MMTカルト信者があなた方に考えてもらいたいこととは裏腹に、新しい形の不換紙幣に即座に切り替えることはできない。この移行は数年にわたって行われ、その間に伝統的な通貨の下落を目の当たりにする可能性が高い。MMTとこれらの政府が不注意にビットコインを擁護するにつれて、個人、資本、イノベーターの選択が明確になります。いずれにせよ、人々がまったく新しい形のお金を採用することを余儀なくされた場合、資本、経済活動、イノベーションがビットコインに逃げ込むのは簡単な選択です。

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