Circle IPOが論争を引き起こす：暗号化業界とトラッドファイの駆け引き

最近、USDCステーブルコインの発行者であるCircleが初の公開募集(IPO)を完了しました。これは暗号化業界が主流金融に向けて進む重要なマイルストーンであるはずでした。しかし、この発行プロセスは業界内で広範な論争を引き起こしました。ある見解では、CircleはIPOの配分においてトラッドファイ機関に過度に偏り、暗号化ネイティブな参加者を無視しており、これは業界が常に提唱している「利益一致」の理念に反しています。

Circleの今回のIPO価格は1株31ドルに設定され、当初の24ドルから26ドルの予想範囲を上回りました。初日の終値は84ドル、1週間後には107ドルを突破しました。この価格設定と市場のパフォーマンスは、ウォール街が暗号資産、特にステーブルコインへの投資熱が高まっていることを反映しています。

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Circleの株(CRCL)を推奨する理由には、次のようなものがあります：

• 現在の市場で初めて、ステーブルコインの成長に特化した上場投資対象として
• ステーブルコイン市場は1兆ドルを超える運用資産規模に成長することが予想されています
• USDCは現在、600億ドルの運用資産を保有しており、年間成長率は91%です。

しかし、投資家を心配させる要因もいくつか存在します：

• ビジネスモデルが金利に過度に依存しており、収入源が単一である
• Coinbaseやブラックロックなどのパートナーへの依存
• 過去3年半の収入と利益の成長が緩やか
• 現在の株価バリュエーションは、粗利益の約30倍、利益(の約110倍)高い方にあります

IPO配分の過程で、業界関係者はCircleが大部分の株式をトラッドファイ機関に配分することを選択し、USDCを長期的にサポートしている暗号化ネイティブファンドではないことを指摘し、この決定は議論を引き起こしました。批評家は、このような行動が暗号業界の本来の目的から逸脱しており、USDCが市場から認められる前にサポートを提供した初期参加者を無視していると考えています。

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支持者たちは、Circleがすでに深く関与し、暗号業界に継続的に投資しているファンドにもっと報いるべきだと考えています。もしこれらのファンドが良いリターンを得られれば、彼らはさらに資金を調達し、再び暗号エコシステムに投資することで良性の循環を形成することができます。それに対して、トラッドファイ機関は暗号資産について深く理解していない可能性が高く、さらにはデジタルウォレットすら持っておらず、Circleの製品を実際に使用することはありません。

これらの批判に対して、異なる意見もあると考えられています：

• IPOとトークンエアドロップは異なり、投資家は同じ価格で株式を購入すべきです。
• IPOの配分決定権は発行者にあり、引受業者ではない
• 25倍のオーバーサブスクリプションにより、すべての投資家の割当比率が圧縮されました。

いずれにせよ、Circleの今回のIPO配分行為が今後の発展やUSDCの採用に影響を与えるかどうかは、まだ観察が必要です。業界は、Circleが成長の利益を共有するために最終的にどの投資家を選択したのかを知るために、近日公開される13F書類に注目しています。

この論争は、暗号化業界の核心理念とトラッドファイシステムとの間の矛盾についての考察を引き起こしました。主流化を追求する過程で、新旧の勢力をどのようにバランスさせ、複数の利益を実現するかが、業界全体が直面する重要な課題となるでしょう。

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