ETF時代のビットコイン市場:資金の流れと未来展望

1月10日、アメリカのSECは11本のビットコイン現物ETFの申請を承認し、暗号資産が正式にグローバルな主流機関の資産配分のコアプールに入ることを示しました。しかし、ETFの初日の取引開始後、ビットコインの価格は大幅に下落し、49000ドルから最低41500ドルまで下落し、ほぼ1か月間の上昇分を帳消しにしました。本記事では、ETFの背後にある取引メカニズムを分析することで、今回の大幅下落の原因と、ETFが通過した後にどのようにして大量の資金がビットコイン市場から流出したのか、流入ではなく流出したのかを探ります。

1. ETF背後の資金流転プロセス

ビットコイン現物ETFシステムには4つの重要な参加者がいます: 発行者、承認参加者、市場マーケットメーカー、および投資家。1000ドルをETFに投資する例を挙げると、資金の流れは以下の通りです:

• 投資家はオンライン取引プラットフォームを通じてETFを購入し、1000ドルがマーケットメイカーに流れます。
• マーケットメイカーは、認可された参加者にETFの購入を申請します。
• 認可された参加者が発行者にETFの購入を申請する
• 発行者は資金を使用して暗号通貨取引所でビットコインを購入する

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2. ETF取引額とビットコイン市場の資金流動

ETFの二次市場における買い売りの取引額は、ビットコイン市場の資金の純流入と流出と等しくありません。ETFがビットコイン価格に与える影響を評価する際に重要なのは、伝統的な金融市場からビットコイン市場に流入する純流入資金量に注目することです。これは、11本のETFの全体的な申込と償還データを合計することで計算できます。

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3. グレースケールビットコインETFの大口資金流出

グレースケールビットコインETF(GBTC)が承認された後、連続3日間にわたり大口の償還が発生し、合計純流出額は約117.4億ドルに達しました。これには主に2つの理由があります:

1. GBTCの管理手数料は1.5%で、他のETFの約0.3%を大幅に上回っています。
2. 前期信託の割引アービトラージポジションの清算

予想されるグレースケールETFの純流出がビットコインの価格に与える影響は、1〜2ヶ月続く可能性があります。

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4. ETFは長い間、暗号市場にとってプラスでした

灰度が短期的な売り圧力をもたらしたにもかかわらず、全体としてビットコイン現物ETFは最初の3取引日でビットコインに74億ドルの純買いをもたらしました。承認された発行者にはブラックロック、フィデリティなどの世界トップの資産運用会社が含まれ、そのブランド影響力と販売チャネルはビットコインETFの普及を助け、より広範な投資家を暗号資産投資に引き付けるでしょう。

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5. 未来三ヶ月の重要なポイント

1. ビットコインの半減: 2024年4月に発生する予定で、新たな供給が大幅に減少します。
2. イーサリアム現物ETFが承認: 2024年5月の見込み
3. イーサリアム・カンクンアップグレード: 2024年2-3月に予定されており、Layer2ネットワークの取引コストを大幅に削減します。

ビットコイン現物ETFの推出は一つのマイルストーンであり、長期的には暗号資産に持続的な恩恵をもたらすでしょう。

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