# 暗号市場のボラティリティが激化し、「Trump Quotes」の開会式は終了しました今週、暗号資産市場は大きな変動を経験し、価格の動きはM字型を呈しています。これは新任大統領の就任日が近づくにつれ、資本市場がその就任後の機会とリスクを評価し始めたことを示しており、3ヶ月間続いた感情に駆動された相場の終わりを示しています。現在、私たちは複雑な情報の中から市場の短期的なゲームの焦点を抽出する必要があります。これにより、相場の変化に対して合理的な判断を下すことができます。本稿では、非金融専門家の視点から観察の論理を共有し、読者に何らかのインスピレーションを与えられればと思います。全体として、暗号資産市場を含む高成長型リスク資産は、短期的に価格が引き続き圧力を受ける可能性があります。主な理由は、アメリカ国債市場の期限プレミアムが拡大し、中長期金利が上昇しているため、これらの資産に不利な影響を与えています。この現状を引き起こしている根本的な理由は、市場がアメリカの潜在的な債務危機に対してリスクプライシングを行っているからです。## マクロ経済指標は堅調を維持し、インフレ期待は顕著に悪化していない短期的な価格の軟化要因を分析するために、まず先週発表された重要なマクロ指標を振り返りましょう。まずはアメリカの経済成長に関連するデータです。ISM製造業と非製造業の購買担当者指数はともに上昇を続けており、経済成長の先行指標として、短期的にアメリカ経済の見通しは比較的楽観的であることを示唆しています。雇用市場において、非農業部門の雇用者数は先月の21.2万人から25.6万人に増加し、予想を大きく上回りました。失業率は4.2%から4.1%に低下しました。JOLTSの求人件数は80.9万件に大幅に増加しました。新規失業保険申請者数は継続的に減少しており、1月の雇用市場の状況は改善が期待されています。これらのデータは、アメリカの雇用市場が引き続き強いことを示しており、経済のソフトランディングがほぼ確定していることを示しています。インフレについて、12月のCPIがまだ発表されていないため、アメリカのミシガン大学の1年インフレ期待を通じて事前に観察することができます。この指標は11月より上昇し、2.8%に達しましたが、予想を下回り、依然として2-3%の合理的な範囲内にあります。抗インフレ債券TIPSの利回りの変化から見ると、市場はインフレに過度にパニックを起こしていないようです。総じて言えば、マクロの観点から見ると、アメリカ経済に明らかな問題は見られません。次に、高成長型企業の時価総額の下落を引き起こす核心的な原因を特定していきます。## 米国債の中長期金利が上昇し、期間プレミアムも上昇、マーケットは債務危機リスクを価格設定しているアメリカ国債の利回りの変動を観察すると、過去1週間で長期金利は引き続き上昇しています。10年物国債を例に挙げると、約20ベーシスポイント上昇し、アメリカ国債のベアスティープの状況がさらに悪化しています。国債金利の上昇は、高成長型株に対してブルーチップ株やバリュー株よりも圧迫効果が強い。その主な理由は次の通りです:1. 高成長型企業の資金調達コストが上昇し、評価が圧迫され、投資家の好みが変化し、資本支出が制限される。2. 安定型企業は影響を受けるが比較的穏やかで、債務返済のプレッシャーの増加や配当の魅力の低下などの問題に直面する可能性がある。したがって、国債の遠端金利の上昇は、暗号化通貨などのテクノロジー企業の時価総額に対して非常に明確な影響を与えています。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-f6eacdbc7a1fb36e76a19f172ade8ec9)国債の名目金利の構成要素を分析する: 実質金利、インフレ期待、そして期限プレミアム。前述の分析によれば、短期的にアメリカ経済は堅調に発展しており、インフレ期待は明らかに上昇していないため、実質金利とインフレ期待は名目金利上昇の主要因ではない。問題は「期限プレミアム」に焦点を当てている。ACMモデルによって推定されたアメリカ国債の期間プレミアムレベルを観察すると、10年物国債の期間プレミアムが最近明らかに上昇しており、これが利回りの上昇を推進する主な要因です。一方、メリルリンチの米国債オプションの変動率(MOVE指数)は最近あまり変化しておらず、市場は短期金利の変動リスクに対して敏感ではなく、連邦準備制度理事会の潜在的な政策変更に対して明確なリスクプライシングを行っていないことを示しています。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-de7acae98215dccc1d0ea2338175554f)期限プレミアムが持続的に高まっており、市場が中長期的なアメリカ経済の発展に対して懸念を抱いていることを反映しています。現在、焦点は財政赤字の問題に集中しています。現在の市場は、新任の大統領が就任した後のアメリカの潜在的な債務危機のリスクを価格に反映していることは明確です。したがって、今後しばらくの間、政治情報や利害関係者の見解を観察する際には、それが債務リスクに与える影響が正のものか負のものかを考える必要があります。これは、リスク資産市場の動向を判断するのに役立ちます。例えば、先週誰かがアメリカが国家経済緊急状態に入ることを検討していると主張しました。緊急状態の下で、《国際経済緊急権力法案》(IEEPA)に基づいて新しい関税計画を策定することができます。この法案は、大統領が国家緊急状態の間に一方的に輸入を管理することを許可します。これは、市場が潜在的な貿易戦争の影響を懸念することを悪化させる可能性がありますが、直接的な影響を見ると、関税収入の増加はアメリカの財政収入に正の影響を与えるため、引き起こされる影響はそれほど激しくない可能性があります。対照的に、減税法案の進展状況や政府支出の削減方法こそが、全体のゲームの中で最も注目すべき焦点です。私たちは関連の進展を引き続き注視します。! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df)
暗号資産市場の変動が激化し、米国債の期限プレミアムの上昇が債務危機への懸念を引き起こす
暗号市場のボラティリティが激化し、「Trump Quotes」の開会式は終了しました
今週、暗号資産市場は大きな変動を経験し、価格の動きはM字型を呈しています。これは新任大統領の就任日が近づくにつれ、資本市場がその就任後の機会とリスクを評価し始めたことを示しており、3ヶ月間続いた感情に駆動された相場の終わりを示しています。
現在、私たちは複雑な情報の中から市場の短期的なゲームの焦点を抽出する必要があります。これにより、相場の変化に対して合理的な判断を下すことができます。本稿では、非金融専門家の視点から観察の論理を共有し、読者に何らかのインスピレーションを与えられればと思います。
全体として、暗号資産市場を含む高成長型リスク資産は、短期的に価格が引き続き圧力を受ける可能性があります。主な理由は、アメリカ国債市場の期限プレミアムが拡大し、中長期金利が上昇しているため、これらの資産に不利な影響を与えています。この現状を引き起こしている根本的な理由は、市場がアメリカの潜在的な債務危機に対してリスクプライシングを行っているからです。
マクロ経済指標は堅調を維持し、インフレ期待は顕著に悪化していない
短期的な価格の軟化要因を分析するために、まず先週発表された重要なマクロ指標を振り返りましょう。
まずはアメリカの経済成長に関連するデータです。ISM製造業と非製造業の購買担当者指数はともに上昇を続けており、経済成長の先行指標として、短期的にアメリカ経済の見通しは比較的楽観的であることを示唆しています。
雇用市場において、非農業部門の雇用者数は先月の21.2万人から25.6万人に増加し、予想を大きく上回りました。失業率は4.2%から4.1%に低下しました。JOLTSの求人件数は80.9万件に大幅に増加しました。新規失業保険申請者数は継続的に減少しており、1月の雇用市場の状況は改善が期待されています。これらのデータは、アメリカの雇用市場が引き続き強いことを示しており、経済のソフトランディングがほぼ確定していることを示しています。
インフレについて、12月のCPIがまだ発表されていないため、アメリカのミシガン大学の1年インフレ期待を通じて事前に観察することができます。この指標は11月より上昇し、2.8%に達しましたが、予想を下回り、依然として2-3%の合理的な範囲内にあります。抗インフレ債券TIPSの利回りの変化から見ると、市場はインフレに過度にパニックを起こしていないようです。
総じて言えば、マクロの観点から見ると、アメリカ経済に明らかな問題は見られません。次に、高成長型企業の時価総額の下落を引き起こす核心的な原因を特定していきます。
米国債の中長期金利が上昇し、期間プレミアムも上昇、マーケットは債務危機リスクを価格設定している
アメリカ国債の利回りの変動を観察すると、過去1週間で長期金利は引き続き上昇しています。10年物国債を例に挙げると、約20ベーシスポイント上昇し、アメリカ国債のベアスティープの状況がさらに悪化しています。
国債金利の上昇は、高成長型株に対してブルーチップ株やバリュー株よりも圧迫効果が強い。その主な理由は次の通りです:
高成長型企業の資金調達コストが上昇し、評価が圧迫され、投資家の好みが変化し、資本支出が制限される。
安定型企業は影響を受けるが比較的穏やかで、債務返済のプレッシャーの増加や配当の魅力の低下などの問題に直面する可能性がある。
したがって、国債の遠端金利の上昇は、暗号化通貨などのテクノロジー企業の時価総額に対して非常に明確な影響を与えています。
! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6eacdbc7a1fb36e76a19f172ade8ec9.webp)
国債の名目金利の構成要素を分析する: 実質金利、インフレ期待、そして期限プレミアム。前述の分析によれば、短期的にアメリカ経済は堅調に発展しており、インフレ期待は明らかに上昇していないため、実質金利とインフレ期待は名目金利上昇の主要因ではない。問題は「期限プレミアム」に焦点を当てている。
ACMモデルによって推定されたアメリカ国債の期間プレミアムレベルを観察すると、10年物国債の期間プレミアムが最近明らかに上昇しており、これが利回りの上昇を推進する主な要因です。一方、メリルリンチの米国債オプションの変動率(MOVE指数)は最近あまり変化しておらず、市場は短期金利の変動リスクに対して敏感ではなく、連邦準備制度理事会の潜在的な政策変更に対して明確なリスクプライシングを行っていないことを示しています。
! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-de7acae98215dccc1d0ea2338175554f.webp)
期限プレミアムが持続的に高まっており、市場が中長期的なアメリカ経済の発展に対して懸念を抱いていることを反映しています。現在、焦点は財政赤字の問題に集中しています。
現在の市場は、新任の大統領が就任した後のアメリカの潜在的な債務危機のリスクを価格に反映していることは明確です。したがって、今後しばらくの間、政治情報や利害関係者の見解を観察する際には、それが債務リスクに与える影響が正のものか負のものかを考える必要があります。これは、リスク資産市場の動向を判断するのに役立ちます。
例えば、先週誰かがアメリカが国家経済緊急状態に入ることを検討していると主張しました。緊急状態の下で、《国際経済緊急権力法案》(IEEPA)に基づいて新しい関税計画を策定することができます。この法案は、大統領が国家緊急状態の間に一方的に輸入を管理することを許可します。これは、市場が潜在的な貿易戦争の影響を懸念することを悪化させる可能性がありますが、直接的な影響を見ると、関税収入の増加はアメリカの財政収入に正の影響を与えるため、引き起こされる影響はそれほど激しくない可能性があります。
対照的に、減税法案の進展状況や政府支出の削減方法こそが、全体のゲームの中で最も注目すべき焦点です。私たちは関連の進展を引き続き注視します。
! 【「トランプ・クォート」の開会式が正式終了:タームプレミアム上昇の観点から見た「債務危機」の市場価格はどうなっているのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp)