オンチェーン借貸:投機から実用への進化の道

オンチェーン貸出協定はインターネット金融の重要な構成要素であり、その目標は世界中の個人や企業に公平な資金調達の手段を提供し、より公平で効率的な資本市場を構築し、経済成長を促進することです。

オンチェーンの貸し出しは大きな潜在能力を持っていますが、現在の主要なユーザーは依然として暗号通貨分野に限られており、その用途も投機取引に集中しています。これは市場規模を大いに制限しています。本稿では、ユーザー層を徐々に拡大し、より生産的な貸し出しシーンに移行し、同時に直面する可能性のある課題に対処する方法について探ります。

オンチェーン借貸の現状

短い数年の間に、オンチェーン貸付市場は概念段階から市場での試験を経た複数の成熟したプロトコルへと発展し、何度も激しい変動を経験しましたが、不良債権は発生しませんでした。現在、これらのプロトコルは合計437億ドルの預金を集め、186億ドルの未払い貸付を発行しています。

現在、オンチェーンの貸借契約の主な需要源は以下の通りです:

• 投機取引:暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入します
• 流動性の取得: 投資家は借入を通じて暗号資産の流動性を得て、資産の売却による税務影響を回避します。
• アービトラージフラッシュローン: 取引者は極めて短期のローンを利用してアービトラージ取引を行います

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機が主な目的です。しかし、オンチェーンレンディングの潜在能力はそれだけではありません。

世界全体で320万億ドルの未払い債務総額、または120万億ドルの家庭および非金融企業のローン総額と比較して、オンチェーン借入プロトコルの現在の186億ドルの未払いローン規模はごくわずかです。オンチェーン借入がより生産的な資本用途(、例えば小企業の資金調達、個人の車購入や住宅ローン)に転換するにつれて、その市場規模は数量的な成長を実現する見込みです。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

オンチェーン借貸の未来

オンチェーンの貸付の実用性を向上させるためには、2つの重要な改善が必要です:

1. 担保資産の範囲拡大

現在、担保として使用できる暗号資産はごくわずかであり、これにより潜在的な借り手の数が大幅に制限されています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーン貸付は通常、高い担保率を要求し、借り入れ需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がその投資ポートフォリオを使用して借り入れを行うことを引き付けるだけでなく、オンチェーンの貸出プロトコルの貸出能力を向上させることができます。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、多くのオンチェーン貸付プロトコルは、過剰担保モデルを採用しています。つまり、借り手が提供する担保資産の価値は借入金額を上回っています。このモデルは資本の利用効率が低下し、多くの実際のアプリケーションシーンの実現が難しくなります。

超低額担保ローンを採用することで、オンチェーンローンはより広範な借り手層をカバーし、その実用性をさらに向上させることができます。

これらの改善策の実施の難易度はそれぞれ異なり、簡単なものから難しいものへと段階的に進めることができます。

担保資産の範囲を拡大する

他の全ての資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総時価総額はごくわずかです。そのため、担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、オンチェーン借入の成長を大幅に制限します。

資産のトークン化とオンチェーン借貸を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部に限定されることなく、自身の投資ポートフォリオ全体をより効果的に利用して借貸ができるようになり、潜在的な借り手の範囲が広がります。

担保資産の範囲を拡大する第一歩は、流動性が高く、取引が頻繁な資産(、例えば株式、マネーマーケットファンド、債券など)から始めることかもしれません。長期的には、流動性が低い実物資産(、例えばトークン化された不動産所有権)に拡大することが、巨大な成長の可能性を提供します。

将来、オンチェーンの貸付は、不動産を担保にした住宅ローンのレベルまで発展する可能性があります。融資の提供、不動産の購入、および不動産を担保として貸付契約に預け入れることが、1つのブロック内で原子的に完了できるようになります。企業も貸付契約を通じて資金調達を行うことができ、例えば工場設備を購入し、それを担保として契約に預け入れることができます。

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低担保貸付の推進

現在、多くのオンチェーン貸付プロトコルは過剰担保モデルを採用しており、資本の利用効率が低下し、多くの実際のアプリケーションシナリオの実現が困難になっています。

暗号業界において、低額担保貸出の初期需要はマーケットメイカーやその他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。一部のプロジェクトは、Wildcat Financeのように、貸し手と借り手の間のマッチングエンジンとして低額担保貸出を再導入しようとしています。貸し手は借り手の信用リスクを自ら評価します。

暗号業界の外では、少額の担保融資は個人ローンやビジネスローンに広く利用されています。オンチェーンの融資商品が最大の成長機会を持つのは、従来の銀行が効果的にカバーできない市場、例えば：

1. 個人ローン市場: 低所得者層および中所得者層に対して、より競争力のあるローン金利を提供する。

2. 小企業の資金調達: 小企業により便利で効率的な資金調達チャネルを提供する。

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解決すべき課題

上記の改善により、オンチェーン貸付の潜在的なユーザー層が大幅に拡大する一方で、新たな課題もいくつか生じている。

1. 非流動資産に裏付けられた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 非中央集権的信用リスクモデル

その他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、法令遵守、および借り入れた収益を現実世界のユーティリティにより簡単に使用できるようにすることが含まれます。

まとめ

オンチェーン貸付プロトコルは堅実な基盤を築いていますが、まだその全ての潜在能力を発揮していません。次の段階はさらにエキサイティングになります: プロトコルは徐々に暗号ネイティブおよび投機を主としたシナリオから、より効率的で現実世界に関連した金融アプリケーションへと移行していきます。

最終的に、オンチェーン借貸は金融の不平等を解消し、すべての企業と個人が平等に資本を得ることを可能にします。このビジョンは、ネット利ざやを資本コストに圧縮した金融システムを構築するものであり、努力する価値のある目標です。

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