ETHのマイクロストラテジーはBTCの成功を再現できるか？いくつかの考察

最近のイーサリアム版「マイクロストラテジー」の熱潮が市場の注目を集めていますが、これはビットコインのマイクロストラテジーの成功モデルを再現できるのでしょうか？以下は私の個人的な見解です。

1. ETHのマイクロストラテジーは確かにBTCのマイクロストラテジーの成功経験を参考にしており、短期的にはより多くの米国株式会社が模倣する可能性があり、正の循環を形成するかもしれません。米国株式市場の取引主体がどうであれ、伝統的な機関資金や株主がETHを準備資産として購入することは、確かにイーサリアムが長期的な低迷状態から脱却するのに役立っています。これにより、ETHはもはや完全に暗号通貨のエコシステム内のナラティブに依存せず、外部の増加資金を引き寄せ始めていることが確認されました。

2. BTCは"デジタルゴールド"の準備資産としての位置付けに近く、その価値は比較的安定しています。一方、ETHは本質的に"生産的資産"であり、その価値はイーサリアムネットワークの使用率、Gas費収入、エコシステムの発展などの複数の要因に関連しています。これは、ETHが準備資産としての変動性と不確実性がより大きいことを意味します。イーサリアムエコシステムに技術的な安全性の問題が発生したり、DeFiやステーキングに対する規制の圧力がかかると、ETHが直面するリスクや変数はBTCをはるかに上回ります。したがって、BTCのマイクロストラテジーの物語論理は参考にできますが、市場の価格評価論理は必ずしも一致するわけではありません。

3. イーサリアムエコシステムはBTCよりも成熟したDeFiインフラと豊かなストーリー展開性を持っています。ステーキングメカニズムを通じて、ETHは約3-4%のネイティブリターンを生み出すことができ、これは暗号世界の「オンチェーン利息国債」に相当します。機関はこの特性を認めており、短期的にはBTCにネイティブ資産利息を提供するさまざまなLayer 2ソリューションに不利ですが、長期的にはBTCエコシステムのインフラの発展を加速させる可能性があります。

4. このマイクロストラテジーの熱潮は、本質的に暗号通貨のストーリーの方向性を再構築しました。過去にはプロジェクトチームが主にVCや個人投資家に技術的なストーリーを語っていましたが、今はウォール街に物語を伝える必要があります。重要な違いは、ウォール街は純粋なコンセプトを受け入れないことです。彼らは実際のユーザーの成長、収益モデル、市場規模を必要としています。これにより、暗号プロジェクトは「技術ストーリー指向」から「ビジネス価値指向」へと移行を余儀なくされています。

5. このラウンドのマイクロストラテジー概念に参加している米国企業は、主に伝統的なビジネスの成長が鈍化し、暗号通貨を融合させて突破口を見つける必要がある企業です。彼らは暗号資産に賭けており、主に米国が業界の変革を促進するための規制が成熟する前の「アービトラージウィンドウ」を利用しています。これには会計基準、SECの開示要件、税務処理などの複数のグレーゾーンが関与しています。

マイクロストラテジーが成功したのは、主にBTCのブルマーケットの恩恵によるものですが、コピーをする側は同じ運の良さや操作能力を持っているとは限りません。したがって、今回の市場の熱気は本質的にはギャンブルと試行錯誤であり、投資家はリスクに警戒する必要があります。

このマイクロストラテジーの熱潮は、暗号通貨が主流の金融システムに入るための"大演習"のように見えます。成功するか失敗するかにかかわらず、ETHを物語の弱体化から引き出すことができれば、それは意義のある試みです。

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