ETH：オンチェーン経済の準備資産

最近、ETHを準備資産としての概念が再び注目を集めています。本稿では、複数の視点からETHの評価フレームワークと長期的な展望を分析しました。

ポイント

• ETHは、急速に発展するオンチェーンエコシステムに安全保障を提供する、希少でプログラム可能な準備資産に変わりつつあります。

• ETHの適応型通貨政策により、そのインフレ率は低く抑えられています。100%ステーキングを行っても、最高インフレ率は約1.52%で、2125年には約0.89%に減少する見込みです。これは、ドルM2供給量の年平均増加率6.36%を大きく下回ります。

• 機関の採用が加速しています。モルガン・スタンレー、ブラックロックなどの企業がETH上でアプリケーションを構築し、ETHへの継続的な需要を促進しています。

• オンチェーン資産の成長とETHのステーキング量の年間相関性は88%以上に達し、強力な経済的一貫性を示しています。

• SECが2025年5月に発表したステーキングポリシー声明は、規制の不確実性を減少させました。ETF申請書には現在、ステーキング条項が含まれています。

• ETHの可用性は、その生産資産としての特性を強化し、ステーキング、DeFi担保、AMM流動性など多様な用途に利用できます。

• SolanaはMemecoin分野で注目を集めていますが、Ethereumのより強力な分散化と安全性により、高価値資産の発行を主導しています。

• イーサリアムの準備資産戦略の台頭により、上場企業は73万枚以上のETHを保有し、ETHは最近BTCを上回るパフォーマンスを示しています。

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ETHの金融政策

ETHの発行量とステーキング量は動的に関連していますが、成長は亜線形です。100%ステーキングしても、年インフレ率は1.52%を超えることはなく、時間とともに徐々に減少します。

• 2025年: ~1.52%
• 2045年: ~1.33%
• 2075年: ~1.13%
• 2125年: ~0.89%

EIP-1559が導入した焼却メカニズムを考慮すると、実際の純インフレ率はより低くなる可能性があり、さらにはデフレーションが発生する可能性もあります。

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機関による採用

金融機関はETH上にアプリケーションを構築しています。

• Robinhoodがトークン化された株式プラットフォームを開発
• モルガン・チェースがLayer 2で預金トークンJPMDを発表
• ブラックロックがマネーマーケットファンドをトークン化

これらのアプリケーションは:

• 効率を高め、コストを下げる
• 流動性を高め、フラクショナル・オーナーシップを達成する
• 透明性とコンプライアンスを向上させる
• イノベーションを促進し、市場アクセスを拡大する

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ETHのステーキングの役割

オンチェーンの価値が増加するにつれて、ETHのステーキングはネットワークの安全性を確保する上でますます重要になっています:

• 機関はインフラの安全性を確保するためにETHをステーキングする必要があるかもしれません。
• レイヤー2は依然としてイーサリアムの基盤層のセキュリティに依存しています
• 機関はより大きなコントロールを得るために自分の検証ノードを運営する可能性があります。

ETHのステーキング量はオンチェーン資産の価値と高度に関連しており、年間相関性は88％を超えています。

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ETHのコンポーザビリティ

ETHはエコシステムの中で積極的な役割を果たしています:

• ステーキングと再ステーキング
• DeFi貸出とステーブルコイン担保
• AMMの流動性
• レイヤー2ガス代トークン
• クロスチェーン相互運用性

この深い統合により、ETHは効率的な準備資産となります。

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Solanaとの比較

SolanaはMemecoinエコシステムで注目を集めていますが、Ethereumのより強力な分散化とセキュリティにより、高価値資産の発行を支配することができています。長期的には、Ethereumがより大きな資産価値のシェアを占める可能性があります。

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リザーブアセット戦略

イーサリアムの資産管理戦略はETHの価値の触媒となる可能性があります。Sharplink GamingがETHの備蓄戦略を発表して以来、これらの企業は73万ETH以上を蓄積しています。これにより、ETHは最近BTCを上回るパフォーマンスを示しました。

総じて、ETHはオンチェーン経済の基礎的な準備資産として発展しつつあり、ますます制度化される金融エコシステムを支えています。

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