7月の展望：市場は記録的な「冷静さ」を創出、夏の疲れか、それとも勢いを蓄えているのか？

市場は静かな期間に入り、取引量は9か月ぶりの低水準に減少し、ボラティリティは21か月ぶりの低水準に達しました。これは、7月に多くのイベントがあるにもかかわらず、市場が夏の成長鈍化を迎える可能性があることを示唆しています。

7月はイベントが多く、情報も豊富ですが、市場は依然として静かになる可能性があります。過去4年間の経験から見ると、毎年7月には良いニュースまたは悪いニュースの衝撃的な出来事がありましたが、価格は堅調に推移しており、トレーダーは"生活を楽しむ"ことを好むようです。今年は何か違うことを期待していますが、この考えはただの空想に過ぎないのでしょうか？

7月の展望——再び静かな夏？

一連の忙しいイベントが間もなく到来します。トランプの行動は市場に持続的な影響を与え、リスク感情を歪め、ビットコインの価格を押し上げています。7月はトランプの潜在的な影響に覆われるでしょう："大きくて美しい"予算案、関税の猶予期間の終了、そして最新の暗号に関する大統領令の締切が今月の予定に上がっています。

• **予算案：**トランプは中国時間7月5日に「大きくて美しい」予算案に署名しました。この法案はその拡張性から物議を醸し、アメリカの赤字を3.3兆ドル増加させる可能性があります。拡張的な財政予算はビットコインのような希少資産にとって好材料ですが、この好材料は再び高まる関税の議論に覆い隠される可能性があります。

• **関税問題：**90日間の関税免除期間は7月9日に終了し、トランプ氏は異なる国々に対してさらなるコメントを発表する見込みです。新しい関税の影響は、今月中に徐々に明らかになり調整されるでしょう。2月から4月の期間の経験を振り返ると、関税の不確実性は市場の感情を抑圧しやすく、ビットコインに対して否定的な影響を与えることになります。

• 暗号通貨に関する行政命令： 第三の可能性は、暗号通貨に関連する米国の政策の動向です。7月22日は最新の暗号通貨に関する行政命令の最終期限であり、その時点で作業グループは報告書を提出し、立法および規制の枠組みを提案し、米国のデジタル資産の備蓄を評価する必要があります。この備蓄は以前に「戦略的ビットコイン備蓄」と呼ばれる行政命令の影響を受けていました。この命令のすべての期限は過ぎましたが、現在の米国政府が保有するビットコインの数量、将来の調達計画、または被害者への賠償に関する情報は未だ公開されていません。7月22日以降にさらなる情報が公開されなくても、SBRに関する決定や発表はいつでも出される可能性があります。

これらの出来事はBTCの動向に影響を与える可能性があり、具体的には財政拡張と貿易不確実性のどちらが主導するかに依存します。また、7月4日のアメリカ独立記念日による流動性の減少は、最近の市場の不確実性を高め、トレーダーがリスクを冒すことを躊躇させる可能性があります。

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進化する「トランプ取引」と市場の感情

トランプの行動は市場を揺さぶり、これは疑いのない事実です。彼が就任してからの半年間で、世界の不確実性が増し、市場（特に暗号市場）がさらに沈滞しました。資金レート、未決済契約、レバレッジETFのエクスポージャー、取引量、オプションの偏りなどの指標から見ると、ビットコインが歴史的な高値からわずか5%の距離にあるとは考えにくいです。現在の不確実性が支配する環境では、市場のリスク許容度は上記の金融商品を通じて非常に穏やかに表れ、価格とリスク耐性は過去の強気市場の時期とは完全に異なる構造的な状態にあります。

この抑制されたリスク嗜好は、ビットコインの未来に対するポジティブなシグナルと解釈できます。限定的な熱狂的な感情は、今後の市場が回復した場合、清算リスクが低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジが発生する理由はなく、全体のレバレッジレベルは依然としてコントロールされています。これにより、現物を保有し続け、この季節的に淡い市場で忍耐を保つことがより適しています。

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歴史の繰り返しか、それとも常識を打破するのか？

2021年から2024年を振り返ると、7月は取引量の点で年間で2番目に活発でない月であり、過去数年の7月には市場を揺るがすような見出しが数多くあったにもかかわらず。

• 2021年7月、中国でBTCマイニングが禁止された後、BTC価格は年の最低値まで暴落した；
• 2022年7月、サンアローキャピタルとセリシウスが破産手続きに入った；
• 2023年は比較的静かでしたが、ある有名な資産管理会社がBTC ETFの申請を提出しました；
• 2024年は特に動乱の年となり、月初にはMt.Goxが資産の配布を開始し、ドイツ政府がビットコインを売却し、中旬にはトランプが暗殺未遂に遭いBTC会議に出席し、月末にはバイデンが大統領選から撤退する。

市場の過熱の兆候が欠けている環境では、現物を保持し続け、忍耐を保つことが、より安全な戦略かもしれません。

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マーケットデータの深い解析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに減少し、日平均取引量（ADV）は前週比34％減少し、7日間の平均取引量は218億ドルに減少しました。これは2024年10月15日以来の最低記録です。このような低迷した活動は、狭いレンジでの調整と比較的静かなニュースによって引き起こされています。

ビットコインの現物取引量は2025年6月に2024年9月以来の最低水準に落ち込み、夏の一般的に低迷した取引トレンドを継続しています。歴史的なデータによると、6月から10月は年間の43%の期間を占めるにもかかわらず、年間取引量の32%しか貢献していません。歴史的に見て、7月（年間取引量の6.1%を占める）と9月（年間取引量の6%を占める）は通常、年間で最も取引が少ない月です。

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ボラティリティの面でも類似のパターンが見られています。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、2023年10月14日以来の最低点となりました。注目すべきは、過去1年間でこれほど低い7日間のボラティリティ（1%未満）が連続して続いたのは最長で2日間だけであり、短期的により実質的な市場の変動が見込まれることを示唆しています。歴史的データによれば、2021年の中国のマイニング禁止、2022年の暗号企業の破産、2024年の重要な政治的事件などの背景の中でも、7月、9月、10月の平均ボラティリティは依然として低いままです。

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価格の動向は弱気であるにもかかわらず、資金の流入は強力です。ビットコインETP（上場投資商品）は、過去1週間で18,877 BTCの純流入を記録しました。これはほぼ完全に米国の現物ETFへの大量の資金流入によってもたらされ、5月28日以来の最も強力な1週間の資金流入記録を樹立しました。しかし、強力な資金流入は停滞した価格とは対照的であり、市場にはかなりの売り圧力が存在することを示しています。

したがって、2025年7月には複数の潜在的な市場の触媒要因が存在しますが、過去のパターンに基づくと、市場は依然として低い取引量と低いボラティリティの背景の中でうろうろし、典型的な夏の疲弊状態に入る可能性があります。

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デリバティブ市場

総合的に見ると、ある取引プラットフォームの先物プレミアムは低迷しており、レバレッジETFの資金流入も限られており、永続契約市場の低レバレッジと穏やかな利回りといったこれらの兆候は、レバレッジによって引き起こされる市場の圧縮が短期的にはリスクが限られていることを示しています。

• **先物市場：**ある取引プラットフォームの暗号通貨先物は、過去一週間のパフォーマンスが平凡で、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けました。重要な6月の契約満了を経験したにもかかわらず、全体のリスクエクスポージャーは依然として平坦です。ビットコイン先物の年率プレミアムは弱含みを維持しており、7-8%の範囲をうろうろし、火曜日の早朝取引で6.5%に下落し、過去8日間で最低の水準となりました。

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• **レバレッジETF：**レバレッジETFの活動も同様に穏やかで、先週の木曜日以来小額の資金流出が続いており、市場の低リスク志向が依然として堅固であることを示しています。過去1週間で、ある取引プラットフォームの未決済契約は2,105枚のBTC減少しましたが、その主な理由はトレーダーが価値8,960枚のBTCの6月契約を満期まで保有していたためです。過去2か月間、ビットコイン価格が10万ドル以上の水準を維持している間、未決済契約は14.5万から16万枚のBTCの狭い範囲で変動していました。

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• **永久契約：**永久契約市場も同様の慎重な感情を反映しています。7日間の年率資金供給率は平均でわずか2.5％で、中立的な水準の10.95％を大きく下回っています。これは、市場が新たなロングポジションを構築する意欲を持ち続けていないことを示しており、その結果、永久契約の価格は常に現物価格を下回っています。ビットコインの永久契約のポジション量は、5月の高値からはまだ遠く、基本的に26.6万枚のビットコインのレベルで停滞しており、先週の25.7万枚のビットコインの安値からわずかに反発したのみです。

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• **オプション市場：**その一方で、ビットコインオプション市場においては、価格が長期間横ばいであり、取引活動が減少したため、方向性の賭けに対する需要が減少し、各期限のスキューが中立的な傾向を示しています。同時に、長期にわたる横ばいが暗示的ボラティリティを年初来の最低水準に圧縮しており、市場は夏の相場が引き続き緩やかに進行することを予想しています。

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シャドウコイン派生市場の台頭

過去1年間、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ率が急激に上昇しました。永続的契約のポジション量が市場価値に対して占める割合はほぼ倍増し、2024年7月1日の3%から今日の5.6%に増加しました。これは、1年前と比較してアルトコインのレバレッジ取引が非常に活発であることを示しています。

イーサリアムの名目未決済高は68%増加し、350万ETHから688万ETHに達しました。一方、ソラナの名目未決済高は115%増加し、1320万SOLから2830万SOLに達しました。これに対して、ビットコインの未決済高はほぼ変わらず、2024年7月1日の263,000BTCから2025年7月1日の266,000BTCに増加しました。これは、トレーダーの焦点がますますアルトコインに移っていることを浮き彫りにしています。

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