Ethenaの創設者Guy Youngによるデプスインタビュー：ステーブルコイン市場と暗号資産業界の展望を明らかにする

最近、EthenaのUSDeステーブルコインの時価総額が1億4000万ドルから720億ドルに急増し、50倍以上の成長を遂げました。アメリカの《GENIUS法案》が通過した後、Ethena Labsは迅速に連邦規制の暗号銀行と提携し、初のGENIUS準拠基準の連邦規制ステーブルコインUSDtbを発表しました。同時に、EthenaはStableCoinXプロジェクトを立ち上げ、3億6000万ドルの資金を調達し、ナスダック上場を計画し、さらに2億6000万ドルの自社株買い計画を開始し、市場で大きな議論を呼び起こしました。

最近、Ethenaの創設者Guy Youngがデプスインタビューを受け、Ethenaがステーブルコイン分野で急速に台頭している理由や、現在の市場の状況についての見解を共有しました。以下はインタビュー内容の主要な要約です：

Ethenaのマーケットポジショニングと戦略

Guy Youngは、Ethenaの戦略は他の競合他社よりも10倍優れた特定のユースケースに焦点を当てることだと述べています。スタートアップとして、彼らは時価総額数百億の巨人をすべての面で凌駕することはできませんが、貯蓄ユースケースに注力することを選びました。Ethenaが提供するのは、無回報の資産に比べて構造的にリターンが高いドル資産で、貯蓄ツールとしてより適しています。この利点は、永続的な契約の担保やDeFiアプリに埋め込んで新しい製品を創造するなど、他のシナリオにも広がります。

2024年、USDeの平均年率収益率は18%に達し、いくつかの競合他社の利息収入の4倍となります。収益調整後、Ethenaの資産規模は280億ドルに相当し、いくつかの大手競合他社と同等です。これは、Ethenaが巨大なバランスシートを必要とせずに、収益で業界の巨人と競えることを意味します。

Ethenaの収入源

Ethenaのコア戦略はキャッシュアービトラージまたはベーストレードです：現物をロングし、先物または永久契約をショートします。暗号資産市場には資金調達金利が存在し、単純に言えばロングの資本コストです。これらの市場は時間とともに上昇し、投資家はレバレッジを使ってロングするための費用を支払うことを望んでいます。Ethenaはデリバティブ市場の投機プレミアムを捕えることで利益を上げています。

ガイ・ヤングは、すべてのドル資産またはステーブルコインは本質的に借貸の一形態であると説明しました。特定のステーブルコインを購入することは、米国政府にお金を貸すことに相当し、USDeは中央集権的金融(CeFi)のロングポジションに資金を提供します。異なる借貸対象は異なるリターン率を決定します。

市場の見通しと課題

ステーブルコイン市場の未来について、Guy Youngは比較的慎重な姿勢を持っています。彼は新規参入者が既存の巨人と競争するのは難しいと考えており、ステーブルコイン製品は高度に商品化されているからです。ステーブルコインは3つの条件を満たす必要があります：米ドルであること、十分な流動性を持つこと、競争力のあるリターンを提供することです。もしステーブルコインが国債のみで支えられている場合、利益率は底辺競争に変わる可能性があります。

Guy Youngの暗号資産市場に対する全体的な見解は非常に洞察に富んでいます。彼は長期的には、特定のLayer 1ブロックチェーンが過大評価される可能性があると考えていますが、短期的にはそれらは伝統的な金融資金の流入から引き続き利益を得る可能性があります。彼は将来的に、特定の分散型取引所のようなプロジェクトが5から10個出現し、それらが株式投資の論理で価格設定され、Layer 1ブロックチェーンから切り離される可能性があると予測しています。

Ethenaの開発見通し

Ethenaの将来の規模について、Guy Youngは市場の潜在能力が巨大であると述べました。現在の未決済契約は約1100億から1200億ドルで、利回りは15-20%の間です。彼はEthenaがデリバティブ市場の20-25%のシェアを占める潜力があると考えており、これは市場が大幅に成長しないと仮定した場合で200億から300億ドルの規模です。

もしより多くの伝統的金融機関と接続できれば、Ethenaの規模はさらに拡大する可能性があり、その間に金利を10-12%程度に圧縮することができる。しかし、Guy Youngはまた、Layer 1ブロックチェーンの評価が下がると、EthenaのようにLayer 1に依存する製品も影響を受ける可能性があることを警告している。

総じて、Guy Youngのインタビューは、Ethenaのビジネスモデル、ステーブルコイン市場の動向、そして全体の暗号資産業界の展望に対する深い洞察を提供してくれました。課題に直面しながらも、Ethenaは独自の発展の道を見出したようで、競争の激しいステーブルコイン市場での地位を確立することが期待されています。