アメリカの年金基金市場に重大な変革が訪れる

最近、重要な政策改革がアメリカの12.5兆ドル規模の退職基金市場に深遠な影響をもたらすことが期待されています。この新しい政策は、プライベート・エクイティ、不動産、暗号通貨などの代替資産が401(k)退職口座に入ることを許可することを目的としており、アメリカの資本市場のルールの重大な調整を示すだけでなく、金融業界の深層的な変革のトレンドも反映しています。

401(k)は代替資産投資を開放する計画です

報告によると、新しい行政命令が労働省に対して1974年従業員退職収入保障法に基づく退職プランの代替資産投資に関するガイドラインを再評価する権限を付与することになります。この省はまた、代替資産を含む資産配分基金を提供する際の政府の受託者責任の立場を明確にする責任を負います。

さらに注目すべきは、今回の改革が部門間の協力メカニズムを構築することです。行政命令は、労働省が財務省や米国証券取引委員会（SEC）などの機関と連携して、政策を推進するために既存のルールを修正する必要があるかどうかを評価するよう求めており、特にSECに対して参加者が自己管理する退職プランに代替資産へのアクセスを提供するための便利な手段を指示しています。

このような多機関協調のモデルは、明らかに既存の規制の壁を突破し、代替資産が退職市場に大規模に進出する障害を取り除くことを目的としています。

401(k)プログラムの紹介

401(k)プランは、雇用主が提供するアメリカの退職貯蓄プランで、従業員が給与の一部を個人口座に貯蓄することを選択できます。雇用主は通常、一定の割合でマッチング拠出を行います。これらの資金は、ファンドや株式などの比較的低リスクの資産に投資できます。

2025年、従業員の年間拠出限度額は23,500ドルであり、50歳以上の者は追加で7,500ドルを拠出することができます。また、60歳から63歳の人は最大11,250ドルを拠出できます。雇用者のマッチング拠出はプランによって異なります。従業員と雇用者の総拠出限度額は70,000ドルです。資金を早期に引き出すと10%の罰金が課される可能性があり、退職後の引き出しは通常の所得税が課せられます。

プログラムの規模とその潜在的な影響401(k)

401(k)プランは、アメリカで最も主要な雇用主スポンサー型退職貯蓄プランです。2025年3月31日現在、アメリカの退職資産総額は43.4兆ドルで、その中で401(k)プランが8.7兆ドルの資金を保有しています。401(k)プランにおいて、共同ファンドが管理する資産総額は5.3兆ドルで、総額の61%を占めています。

新しい政策の具体的な実施詳細はまだ発表されていませんが、もし1%の401(k)資金が暗号市場に流入を許可されれば、870億ドルの資金流入がもたらされるでしょう。これは74.8万ビットコインまたは2260万イーサリアムの需要に相当する可能性があります。

ポリシーの背景分析

この措置は、以前の類似の政策の継続とアップグレードです。以前には退職プランをプライベートエクイティに組み入れることを許可する政策がありましたが、その後撤回されました。現在、再開され、適用範囲が拡大され、行政命令と多部門の協力を通じて既存の障壁を打破しようとしています。

この政策は単なる経済的決定ではなく、ウォール街の支持を得るためのものでもあるかもしれません。プライベートエクイティとヘッジファンドは常に重要な政治献金の供給源であり、401(k)の投資制限を緩和することは、これらの機関が長期的な安定した資金の流入を得ることを意味します。さらに、最近では暗号通貨を支持する発言が頻繁に見られ、ビットコインの戦略的備蓄やデジタル資産の在庫を構築するという概念が提案されるなど、暗号コミュニティの核心的な要求に直接応えています。

機会と挑戦が共存する

支持者は、これは資本市場の「民主化」のプロセスであり、労働者階級が経済成長の利益を共有する機会を得ると同時に、代替資産業界に長期的で安定した資金を注入し、暗号通貨などの新興資産に主流化の機会を提供するものと考えています。

しかし、給与所得者にとって、これは「投資の壁を打破する」機会であり、「リスクの外部化」の挑戦でもあります。退職口座の本質は資産の保全と増加であり、代替資産の高リスク性とは矛盾しています。多くの給与所得者は専門的な金融知識が不足しており、資産リスクを正確に評価することが難しいため、雇用主や金融機関が推奨する「パッケージ商品」に過度に依存する可能性があります。しかし、機関は利益を考慮して、リターンを誇張し、リスクを軽視する傾向があるため、給与所得者は情報の非対称性の中で過剰なリスクを受動的に負担することになります。

暗号通貨ポリシーの新機能

最近、アメリカ政府は暗号通貨の発展に有利な一連の信号を発信しており、ホワイトハウスにAIおよび暗号通貨担当者を設置し、暗号通貨を国家の優先事項に位置付け、ビットコインの戦略的備蓄の設立を提案し、「暗号通貨ウィーク」を開催し、ステーブルコイン法案に署名するなど、包括的な政策の組み合わせを形成しています。

注目すべきは、以前にアメリカの複数の州が暗号資産準備法案の草案を提出し、退職基金、退職システム、または退職基金を含む公共基金の一部をビットコインに投資することを許可する計画を立てていたことです。ほとんどの州はこの投資割合を10%に制限しましたが、大多数の法案は否決されるか、休会のために停滞しています。

アメリカのホワイトハウスが最近発表した報告書では、州レベルでの暗号通貨の規制状況についても探討されています。一部の州では、州レベルの送金法をデジタル資産の保管業者や取引プラットフォームに適用し、仲介機関に送金機関として登録することを要求しています。一部の州ではデジタル資産の取引を送金法の適用外とし、他の州ではデジタル資産に対して特別な規制制度を設けています。報告書は、規制の権限と責任の分配について、連邦法が州法に優先するべきであり、証券および商品に関する規則の適用を統一する必要があると指摘しています。

まとめ

401(k)アカウントの投資範囲の拡大に伴い、金融リテラシーは投資の成功と失敗を決定する重要な要素となります。規制システムが利益の移転やシステミックリスクを防ぐための効果的なファイアウォールを確立できるかどうかが、アメリカの資本市場のガバナンス能力の重要な試練となります。この12.5兆ドルの巨大市場の前で、すべての参加者はこの資本のゲームの最終的な行方に注目しています。