香港ステーブルコイン条例が間もなく発効、マーケットの熱気上昇が規制への懸念を引き起こす

8月1日の近づきとともに、香港の《ステーブルコイン規則》が正式に施行される。アメリカのステーブルコイン法案が暗号分野で引き起こした大きな反響に比べて、香港の動きは比較的控えめだが、株式市場には驚くべき影響力をもたらしている。

香港のステーブルコイン草案が通過して以来、香港株式市場のステーブルコインセクターは爆発的な成長を遂げました。多くの関連株が倍増、さらには10倍の上昇を実現し、投資家の熱意が高まっています。上場企業もこの機会を利用して増資を行っています。しかし、このような熱狂的な市場の雰囲気は、規制当局の懸念も引き起こしています。

近日、香港金融管理局総裁余伟文は公式ウェブサイトに記事《行稳致远のステーブルコイン》を発表し、過熱したステーブルコイン市場の冷却を試みました。しかし、これほど高まった市場の熱意に直面して、冷却作業は間違いなく困難を伴います。

! ステーブルコイン条例の施行により、香港市場は急成長しています

香港のステーブルコイン規制の核心内容には、ライセンス制度、100%全額準備、2500万香港ドルの実資本、そしてマネーロンダリング規制などが含まれ、他の主要な地域の立法と大体一致しています。しかし、市場の反応はまったく異なります。

一方で、香港の暗号分野における影響力が低下していることや、過去のいくつかの大きな声に対して実際の動きが少なかった施策により、暗号市場は全般的に悲観的な態度を示しています。ほとんどの人は、香港が規制フレームワークを継続的に改善しても、限られた市場需要の中で、最終的にはドルのステーブルコインの付属物となり、せいぜい窓口の役割を果たすことになると考えています。

一方で、伝統的市場はこれに対して熱烈な反応を示した。条例が通過した後、大手企業が次々と参入し、伝統メディアや証券会社が競って報道したため、ステーブルコインの話題は迅速に層を突破し、広範な議論を引き起こした。ステーブルコインの内涵、応用シーン、価値の意義に関する議論は盛り上がりを見せ、さらには人民元ステーブルコインの必要性についての論争にまで発展した。

しかし、規制が施行される前夜、香港金融管理局の総裁である余偉文の文章が市場に冷水を浴びせました。彼はステーブルコインが過度に概念化されており、バブル化の傾向を示していると指摘しました。余偉文は、初期には少数のステーブルコインライセンスのみが発行されることを望み、投資家には好材料を消化する際に冷静かつ独立した思考を維持するよう求めました。同時に、金融管理局は規制およびマネーロンダリング防止指針について市場の意見を求め、マネーロンダリングに使用されるリスクを低減するために、マネーロンダリングに関してより厳格な要件を策定する予定です。

香港は市場の現状に懸念を示し、ステーブルコイン発行者のライセンス承認に対して非常に慎重な態度を取っています。主管機関が市場を冷やすために文章を発表する理由は、香港におけるステーブルコインの熱がすでに高すぎるためです。

この過熱は主に株式市場に現れます。ステーブルコインの明るい展望は現在の初期開発段階と鮮やかな対比を成し、非常に魅力的な資本ストーリーとなっています。このような雰囲気の中で、ほぼすべてのステーブルコイン関連の株が迅速に上昇し、成長効果はほぼ即効性があります。

! ステーブルコイン規制が施行され、香港市場は急成長しています

多くの企業がステーブルコイン分野に関与したため、株価が上昇しました。例えば、国泰君安国際は仮想資産取引ライセンスを取得した後、株価が短期間で約200％上昇し、年間上昇率は4.58倍に達しました。金涌投資はAnchorXと戦略的協力覚書を締結した後、翌日株価が533.17％急騰しました。中国三三メディアはステーブルコインライセンスの申請を準備していると発表した後、株価が翌日72.73％急騰し、今年の累積上昇率は14.95倍に達しました。

新たに参加した機関を除いて、既存のコンセプト株も一斉に上昇しました。多くの企業は今年、累計上昇率が100％を超え、さらにはA株市場の関連コンセプト株でも倍数の上昇が見られました。

このような背景の中で、様々な企業がステーブルコイン分野に次々と参入しています。これは、話題を借りたい"カメレオン"企業や、利益を得たい金融機関、さらには決済コストの削減や企業の競争力を構築することを考慮した戦略的大手などが含まれます。報道によると、すでに五十社から六十社の企業が香港のステーブルコインライセンスを申請する意向を示しており、中国本土の国有企業、金融機関、インターネット大手が含まれています。

しかし、申請の熱意は承認率と同じではありません。香港金融管理局は、大多数の申請機関が概念段階にとどまり、実際のアプリケーションシーンが不足していると述べています。一方、アプリケーションシーンがある機関は、ステーブルコインの発行技術やさまざまな金融リスクを管理する経験が不足しています。そのため、金融管理局は初期段階では一桁のライセンスしか発行しないとしています。

! 香港市場の底流は、ステーブルコイン条例の発効が間近に迫っているため、急増しています

過熱した申請状況に直面して、金融管理局は初期選考メカニズムを採用する可能性があります。今回のライセンス申請は、従来の自分でダウンロードする形式や統一した書面申請の方式は採用せず、招待制に似た形になるとのことです。金融管理局は、意向のある申請者と事前にコミュニケーションを取り、基本的な申請資格を満たしているかどうかを確認します。事前のコミュニケーションで基本的な認識が得られた場合のみ、申請フォームが発行されます。

市場の世論から見ると、ステーブルコインのサンドボックス試験に参加した意向発行者は、明らかに優位性を持っているようです。昨年7月、香港金融管理局はステーブルコインのサンドボックステストを開始し、多くの機関が選ばれました。金融管理局は、サンドボックスに選ばれることがライセンスを取得することを意味しないと強調していますが、サンドボックス参加者はアプリケーションシーンやリスク管理の基盤において明らかにより多くの経験を持っています。

全体的に見ると、香港のライセンス申請は主に3つの側面に焦点を当てています：技術的実現能力、アプリケーションシーンの需要、そしてリスク管理能力です。幅広いクロスボーダー金融および決済業務の基盤を持ち、完全なリスク管理システムを備えた大企業がより有利であり、中小企業の申請成功率は低いです。

! 香港市場の底流は、ステーブルコイン条例の施行が間近に迫っていることで急増しています

金管局が冷却を呼びかけているにもかかわらず、市場のFOMO感情は短期的には収まることが難しい。一方で、アメリカのステーブルコインの発展は香港と一定の連動関係があり、アメリカ市場の積極的な感情が香港に伝わる可能性がある。もう一方で、香港のステーブルコインに関する議論は引き続き広がっており、特にオフショア人民元ステーブルコインの必要性に関して広範な議論が展開されている。

参加者にとって、ステーブルコインは潜在能力の大きい市場であり、完全な産業チェーンが形成されつつあります。小売主体の発行者、決済主体の発行者、または資本の物語を得るためだけの企業にとっても、参加する動機があります。複数のグループがこの機会を捉えるための大規模な株式配分資金調達計画を発表しました。

上記の要因に基づき、ステーブルコインの投機は短期的に続く可能性があります。しかし、成長初期の産業として、ライセンスの実際の効果とビジネスニーズの実現可能性はまだ検討されるべきです。高額なハードルと継続的なコンプライアンスコストを考慮すると、強力なビジネスモデルの支援がなければ、無謀に申請することは得策ではないかもしれません。

! 香港市場の底流は、ステーブルコイン条例の施行が間近に迫っていることで急増しています

香港金融管理局が言うように、安定して長期的に成長できるのは結局少数です。ただの流行に便乗する企業は、ライセンスの選定を経た後、元の地点に戻る可能性があります。したがって、関連する株式に投資する投資家は警戒を怠らず、各企業の実際の状況と長期的な成長ポテンシャルを慎重に評価する必要があります。