スタックス：剣を研ぐ十年

StacksはBitcoin上のスマートコントラクトレイヤーです。その形式的な構築は2017年に始まり、初期バージョンは2021年に開始されました。これはプリンストン大学のコンピューターサイエンティストのグループによって設立されました。歴史的に、StacksはBTCマキシマリストやEthereum愛好家から敵意を持たれており、異端と見なされてきました。BTC L2ナラティブの人気上昇やOrdinalsのようなさまざまなL2ソリューションの台頭により、この分野は多様化しています。この時点で、Stacksは再び「異端」と見なされるようです。この方向に着実に取り組んできたStacksは、ほぼ10年間にわたって着実に成長してきたプロジェクトとは異なり、「クイックサンド」プロジェクトではありません。

Stacksはビットコインで最も有用なレイヤーになることを目指しており、Stacksコミュニティは常に長期的な考え方でこの目標を中心に構築されてきました。継続的な蓄積により、Stacksは独自の地位を獲得し、そのエコシステムは繁栄し始めており、Total Value Locked(TVL)は1億4,000万ドルを超えています。第2四半期に予定されているNakomotoのアップグレードは、ブロック時間の短縮、セキュリティの向上、DeFi体験の大幅な強化を約束し、より多くの流動性を引き付けます。さらに、その背後には一流の資本からの長期的なサポートがあります。競争環境において、ユニークなポジションは、より多くのリソースと注目を集める能力を意味し、より多くの流動性を引き付け、その地位を強化する可能性があります。

中国の新年期間中、Stacksは価格急上昇し、時価総額は36億ドルに達しました。Stacksは安定して上昇する基本的な見通しを持ち、チームは着実に成長を続けてきたと考えています。Nakomotoアップグレードなどの強力な触媒と組み合わせると、Bitcoin L2空間の実体は無視できません。L2の全体的な発展に楽観的であり、BitcoinがStore of Value（SOV）以外のより多くのユーティリティを持つと信じる場合、適切な価格で$STXに投資することは、Bitcoinエコシステムへのベータ露出と見なされる可能性があります。この記事の終わりで潜在的な評価可能性について議論します。

この記事は、BTCエコロジーに注目して以来、私たちの初めての詳細な記事です。この方向で構築しているビルダーは、私たちとコミュニケーションを取り、議論することを歓迎します。TG: @JaneZhang

Article Foresight👀

1. スタックスのデザインアイデア：バランス、トレードオフ、イテレーション
   1.1 不可能トライアングルの選択肢
   1.2 Nakomotoアップグレード要因
2. Stacksの理由: (基本*チーム)^触媒
   2.1安定し、上向きの基本
   2.2 仮想と実際の組み合わせのための触媒
   2.3 一貫したアルファ
3. スタックの新しい10年：足かせで踊る
4. トークンエコノミクスと評価に関する議論
5. 概要

フルテキストは7,500千語で、推定読了時間は17分です。

スタックスデザインのアイデア: バランス、トレードオフ、イテレーション

トレードオフの不可能な三角形

TwitterでMuneebが共有したビットコインの不可能トライアングルに基づいたStacksのデザインアイデアを見てみましょう。

ソース:@kyleellicott

現在のLayer 1（L1）インフラストラクチャを変更せずに、最適なネットワーク、トークンレスシステム、グローバル仮想マシン（VM）の3つの最適なオプションがあります。

• オープンネットワーク：これは、誰もがコンセンサスプロセスに参加できることを意味します。それに対応して、これは選択したエンティティのみがマイニングに参加できる連合システムとは対照的です。
• Tokenless System: これはBTC Maximalistsの希望に合致しており、Bitcoinと競合する新しい資産が存在しない状態です。ただし、トークンはマイナーにインセンティブを与えることができ、より良いインセンティブの互換性をもたらし、ネットワークのブートストラッププロセスに役立つことができます。
• グローバル仮想マシン（VM）：逆に、これは普遍的な台帳なしでデータをオフチェーンに格納することを意味します。これによりデータへのアクセスが制限されます。ただし、一部のシナリオで高い効果を発揮し、スケーラビリティとプライバシーを向上させる可能性があります。

Stacksは、オプションa）とc）を選択し、独立したトークン$STXを発行することで、オプションb）を妥協しています。この決定の背景には、ユーザーエクスペリエンスと開発者の視点を考慮した部分があります。グローバルなバーチャルマシン環境では、開発者はより多くの創造性の余地があり、EthereumやSolanaなどのプラットフォームでの経験と同様に、スマートコントラクトとのより良いインタラクションが可能です。ほとんどのシナリオでは、グローバルなバーチャルマシンとのエクスペリエンスが優れている傾向があります。

さらに、StacksはDeFiの方向での構築に主眼を置いており、BTCを単なるStore of Value（SOV）以上の生産的資産にすることを目指しています。 レイヤー1とレイヤー2の間でBTCを安全に移動することは、大量の資本を引き付けるために不可欠です。 $STXは、マイナーやバリデーターにインセンティブを与えることで、オープンで信頼性のある分散型ネットワークを実現します。 商業的成功の可能性を高める観点から、合理的なインセンティブは間違いなく不可欠です。 一部のBTCマキシマリストによってStacksは「Affinity Scammer」としてラベルされていますが、長期的には合理性と妥当性が非合理的な感情に勝るでしょう。

このプロセスは、追加のエネルギーを消費することなく、Proof of Work（POW）を再利用したものと見なすことができるProof of Transfer（POX）コンセンサスメカニズムを中心としています。現在のメカニズムは、以下の図に概説されています。

• マイナーは、ブロック報酬を受け取るために、BTCをスタッカーに転送します。勝利する確率（リーダーになる確率）は、転送されるBTCの量に比例します。リーダーは、スタックスブロックチェーンにブロックを書き込む権利を得て、STXや取引手数料を含む報酬を受け取ります。

ソース: @godfred_xcuz

• 一方、スタッカーは、STXをロックすることによってBTCリワードを獲得します（このアクションはスタッキングと呼ばれます）、リワード額はロックされたSTXの量に比例しています。

特定のスタッキング方法に関して、ユーザーが独立してスタックすることを選択した場合、スタッキング期間は2週間で、最小のSTXロックアップ要件（約100,000 STX）があり、比較的平均的な体験となります。リキッド・スタッキング・プロトコルのStackingDAO（Lidoに似ています）の開始により、ユーザーはSTXを預け入れてトークン化されたバウチャーであるstSTXを受け取ることができます。その後、分散型取引所（DEX）でいつでもSTXに戻すことができ、最小のスタッキング金額の要件がなくなり、柔軟性が大幅に向上します。ただし、ユーザーは5%の利回り手数料を支払う必要があります。StackingDAOの他にも、OKXやXverseなどのプラットフォームは異なるプーリング・スタッキング・ソリューションを提供しています。現在、StackingDAOとXverseからのスタッキング収益は約6%です。

スタッカーは、2方向の分散型ペッグメカニズムに参加することでインセンティブを受け取ります。これは、Bitcoinにペッグされた資産であるsBTCです。

• Peg in: ユーザーがLayer 1でBTCをロックすると（Pegウォレットに入金する）、Stack上で対応するsBTCを生成でき、BTCに1:1でペッグされた値でWrapping手数料を支払うことなく利用できます。
• Peg out: スタッカーはしきい値署名に参加し、70%の要件が満たされると、sBTCは破棄されます。その後、同等のBTCがLayer 1にリリースされ、Pegウォレットから指定されたBTCアドレスに送金されます。スタッカーはBTCリワードを受け取ることを目指しており、ロックされた資産がPegウォレット内の資産を上回るため、ペギングを実現するために正しい選択を継続的に行うインセンティブがあります。BTCのペッグアウトリクエストもBTCトランザクションとしてブロードキャストされます。スタッカーは自発的に参加できるため、このプロセスは完全に分散化されています。

Nakomotoのアップグレード要素

Nakomotoのアップグレードの主なハイライトは次のとおりです-効率の向上、ブロックの生産速度が5秒まで加速され、現在の数十分という時間枠から大幅に改善されます。この迅速なブロック生成は、DeFi体験を大幅に向上させ、多くの意義あるユースケースを開示すると予想されます。高速なブロック生成を実現する鍵は、テニュアに基づくブロック生産メカニズムの導入にあります。このメカニズムの下で、選ばれたマイナーは、任期内にすべてのスタックスブロックを生産するように指示され、およそ5秒ごとの素早いペースで行います。さらに、Layer 2のブロック時間はBitcoin Layer 1のそれと切り離され、もはや1：1の比率で拘束されません。

第二に、セキュリティ対策の強化。現在、Stacksは、マイナーが支出したBTCの量に応じて独立したセキュリティ予算で運営されています。しかし、アップグレードに続いて、セキュリティは目覚ましいマイルストーンを達成することができます- 2つのBitcoinブロックを超えた後、100%のBitcoin確定性を実現します。この文脈での確定性とは、取引が不可逆になることを意味し、Stacksを攻撃することはBitcoin自体を攻撃するのと同じくらい困難になります。この強化は、後続のマイナーに帰属し、Stacksブロックのハッシュをレイヤー1に提出するだけでなく、前のマイナーの在任中に最初に生成されたブロックのインデックスブロックハッシュも提出する必要があります。この調整により、Stacksチェーンの履歴がレイヤー1と同期され、Bitcoinの確定性が確保されます。特筆すべきは、元の設計では150ブロックを超えた後にBitcoinの確定性を達成することが定められていましたが、この数は2に大幅に削減され、セキュリティ対策が大幅に改善されました。

https://www.youtube.com/watch?v=zIXY_49xbIY&t=188s

最新の2つのブロックのセキュリティ予算も増加し、鉱夫の支出に加えてスタッカーのスタッキングから資金を組み込むことになります。スタックスにロックされた資金が10億ドルのレベルに達しており、70%の閾値と現在のSTX価格に基づくと、攻撃を開始するには少なくとも7.8億ドルが必要です。堅実なセキュリティ予算は最も手ごわいバリアの1つとなり、長期的な構築と蓄積の成果です。他のレイヤー2のソリューションが同様の手段を通じてより高い瞬時のセキュリティを実現することを計画している場合、さらに高い資産をロックする必要があり、かなりの課題が提出されます。

さらに、ネットワークの経済的セキュリティに貢献するだけでなく、スタッカーはマイナーが生成したブロックを検証および承認する必要があります。ブロックの生産スピードが加速するにつれて、バリデーターの効率も適応する必要があり、エコシステム内の異なる役割間でのより緊密な協力が必要とされます。さらに、スタッカーは内部で最初にチェーンのヒントについて合意を形成し、最新のスタックスブロックの後にマイナーにブロックの生成を監督します。さもなければ、フォークを回避するために署名を拒否します。

Crypto Twitterでは、StacksがLayer 2のソリューションと見なされるかについて議論が続いています。Stacksは最終的にはBitcoinに依存しており、Layer 1でのリーダー選出が行われるため、Layer 1とは独立して存在することはできず、Layer 1として分類されることはできません。さらに、アップグレード後にStacksには独自のセキュリティ予算がなくなり、Bitcoinの再編と同様の抵抗に直面し始めることから、この側面は従来のLayer 2の概念に近づくことになるでしょう。ただし、別の観点からは、定義に縛られる必要はありません。BTCの原点としての利用やユーザーシナリオや開発者の経験を考慮し、必要なスマートコントラクトレイヤーの種類を決定することもできます。具体的にLayer 1、Layer 1.5、またはLayer 2と見なされるかについては、解釈次第です :)

最後に、マイナー抽出価値（MEV）の改善を緩和する問題があります。以前の設計では、ビットコインマイナーは、彼らのレビューの役割のために、他のStacksマイナーよりも低コストでビットコインブロックの生成中にStacksブロックを採掘することができました。例えば、F2Poolのような大規模なマイナーは、数ドルしか費やさずに、1000米ドル以上の価値のあるStacksブロックを入手することができました。これにより、Stackersの通常のBTC報酬が減少し、インセンティブの整合性が崩れる可能性があります。Stackingがシステム全体で重要な役割を果たすことを考えると、MEVはフォーラムで激しい議論を巻き起こしました。

これらの議論に基づき、Nakomotoアップグレードでは、マイニングをより公正にするためのフィルタリングメカニズム（Sortition）の改善が導入され、より忠実で安定したマイナーコミュニティを築く試みが行われています。

• マイナーは過去の少なくとも10ブロックに参加している必要があります;
• 勝利の確率は、過去10ブロックの中央BTC入札額を考慮して計算されます。過去10ブロックの中央入札がゼロの場合、その特定のインスタンスの勝利確率もゼロです。このシステムは、このようにして異常な入札行動を抑止します。

• 絶対入札金額の概念を導入することにより、マイナーの入札レベルとネットワークへの忠誠心を考慮する期間が延びる可能性があります。

新しい規制では、鉱夫の持続的な活動と信頼性の高い参加にさらに重点が置かれており、理想的には、鉱夫の利益と全体的なネットワークの安定性とのシナジーを実現することを目指しています。

さらに、Stacksには独自のClarity言語があり、これはSolidityよりも優れており、安全で予測可能なコーディングを実現するために設計されています。中本アップグレード後の重要な焦点は、Clarity Wasmをさらに統合してスマートコントラクトの実行速度を向上させることです。

要約すると、Nakomotoおよび関連するアップグレードは、セキュリティと効率の2つの主要なテーマを中心に展開しています。これにより、sBTCのより信頼性の高い効率的な取引環境が構築され、その潜在的な広範な採用のための堅固な基盤が築かれます。DeFi向けの有望なエコシステムとともに、その生命力が十分に発揮されるかもしれません。BTCとセキュリティの統合は、大口資金にとって魅力的であることを確認する自信を高める役割も果たしています。これらはすべて、見逃すことのできないこのアップグレードの戦略的重要性です。

Stacksについて楽観的である理由はいくつかあります:

強固な基盤

a. 成長著的DeFi生態系統

DeFiをリードすることは一般的な道のりであり、Stacksも例外ではありません。 $STXの価格が最近上昇したことで、総ロックされた価値（TVL）は1億4千万ドルを超えました。

その中で、ALEXはトータルバリューロック(TVL)の60%に貢献するリーディングプロトコルとして際立っています。ALEXは、Automated Market Maker (AMM)、Orderbook、Oracle、ブリッジ、および追加のランチパッドサービスを含むDeFi関連のコンポーネント群を開発しています。昨年12月に、ALEXはaBTCをローンチしました。sBTCに比べて、aBTCは一部の分散化を犠牲にして取引速度を高め、sBTCを補完し、ビットコインの金融層としての野心を示しています。

他の新しいプロトコルも台頭しており、最近のBitflowのローンチは注目に値します。Bitflowは、Bitcoinエコシステムの流動性の分断に取り組む初のDEXであり、StackingDAOと協力しています。2月には、StackingDAOのTVLは1月と比較してほぼ倍増し、6200万ドルに達しました。彼らはstSTX-STXプールを共同でローンチし、stSTXの流動性を提供し、報酬システムを導入しました。ローンチから1か月でTVLは3000万ドルを超え、急成長を示しました。

b. スタックスの取引高が大幅に増加しました。

月間取引高は数十万単位に達し、過去2ヶ月間で顕著な上昇トレンドを示しています。STX20の活発な発展から恩恵を受け、取引高は1月に100万を超え、全体のビットコイン取引高の約10%に迫りました。この堅調な成長はエコシステムの採用の有望な進展を示しています。

ソース：Ortege、The Block

これにより、総合的な月間取引手数料が数十万のSTXに成長しました。取引ごとの平均取引手数料は0.25から0.75 STXで、1月の$STX価格（約$1.5）に基づくと約$0.75に相当します。以前は、オンチェーン取引アクティビティが少なく、STX価格が低かったため、個々の取引手数料は安かったです。低い取引コストは、エコシステムの繁栄にとって必要な条件の1つです。

出典：Ortege

c. 頑強な開発者エコシステム

我々は開発者の数の変化からも、Stacksエコシステムの活力を観察することができます。

https://www.developerreport.com/ecosystems/stacks

興味深いことに、新しい開発者の数は変動します（マクロのトレンドと関連がある）、経験豊富な開発者の数（暗号通貨の経験が2年以上ある）は着実に増加し続け、年間成長率は+51%です。 経験豊富な開発者は業界の要であり、彼らの一貫した着実な成長は、Stacksに対する彼らの自信をある程度示すことができ、Stacksの長期的な構築にも合致しています。

仮想と現実の融合のための触媒。

1. Nakamotoのアップグレードにより、大幅な改善がもたらされます

4月のNakomotoアップグレードは、Stacksコミュニティによって熱望されており、ビットコインのハーフ前に完了する予定です。この観点から、DeFi体験に大幅な変化をもたらすアップグレードの前に最近のTVLの変動を無視することができます。最近のTVLの変動は、アップグレードがStacksにBTCやその他の資金をどれだけ引き付けるか、効率性やユーザーエクスペリエンスが期待通りに改善されるか、それによって取引量が増加するか、という点が重要です。大口投資家にとって、彼らの核心的な懸念は、安全な状況下で一定の利益を得ることができるかどうかです。資金の流入が増えると、より多くのdApp開発が刺激され、エンドユーザーにとってより良い体験が生まれ、全体のエコシステムにプラスのサイクルが生まれます。

1. 銘文とL2ナラティブの文化的意義

Ordinalについての意見は異なるかもしれませんが、その出現はBitcoinエコシステムに深い影響を与えています。マイナーがより多くの手数料を稼ぐこと以外に、重要な点は、その碑文がBitcoinの枠組みの中でほぼ画期的なことを成し遂げたことです。BTC Maxisですら無力になり、中央集権的な力がそのような試みを禁止することはできず、BTC Maxisが尊重するのは分散化です。碑文が画期的なことを成し遂げた後、人々の心理的な限界も開かれ、BTC上での構築が許可され、さらには奨励されるようになりました。この文化的変化によってもたらされた精神的な解放と創造性は無限かもしれません。資金の流入による可能性のある富の効果という語りと組み合わせて、ますます多くの開発者がBTCエコシステム上に構築を始めており、現在のリーダーであるStacksは自然とこの熱狂の波から利益を得ることになります。

様々な要因の偶然の一致と相乗効果が、エコシステムの繁栄をもたらす真の要因です。ビットコインの資産規模を考えると、これは数千億ドル相当の市場を開放する可能性があります。

一貫したアルファ

この時点まで、私たちはStacksチームとその共同創設者であるMuneeb Aliについて言及していませんでした。彼が創設者というよりも共同創設者と呼ばれる理由は、Stacksが基本的にオープンソースプロジェクトであるということです。これは多くの人々の期待を超えるかもしれません―Stacksの数十億ドル規模のトークンの背後には、中央集権的な意思決定機関はありません。Stacksフォーラムでは、多くの積極的な貢献者が見られ、Muneebはその中で重要な人物の一人です。Muneebはスタンフォード大学でコンピュータサイエンスの博士号を持ち、多くのサイクルでBTCエコシステムに深く関与してきました。現在、彼はTrust MachinesのCEOとしてStacksの開発に携わっています。

Muneebは何点かの理由で印象的です。まず、彼の献身と強靭さです。Bitcoinエコシステムの波乱や開発者の出入りにもかかわらず、MuneebはBTCエコシステムの育成に常に集中してきた数少ないOGの1人です。彼は生存戦略として、大きな基本的な問題を選んで取り組み、それを解決することを選択すると述べています。彼は分散型の双方向ペッグを構築することで、数千億ドルのBTCをアプリに解放することに情熱を持っています。

第二に、彼のリーダーシップ。Stacksの歴史を通じて、BTC MaxisとEthereum愛好家の双方から敵意がありました。Stacksの最も積極的なスポークスパーソンとして、Muneebは最前線に立ってきました。彼はStacksのアイデアを提唱するために多くのインタビューを受け入れ、Twitterで自らの意見を積極的に表明し、異なる意見を持つ人々と礼儀正しい討論に従事してきました。アイデアを効果的に外部に伝えることができる中心的な人物は、どんなプロトコル/製品にとっても貴重です。

第三に、実用主義。Stacksは以前サイドチェーンと定義されてきましたが、最近、L2に向かう傾向が一部には欺瞞的に映ることもあります。しかし、別の視点から見れば、市場がより理解しやすい形で説明し、コミュニケーションを図ることは、採用の観点からもより効率的なマーケティングアプローチでもあります。同時に、Muneebは設計原則、イテレーションのアイデア、現在のエコシステムの課題、そしてなぜL2の物語があるのかを一貫して説明し、外部の懐疑や挑戦にも一貫して対応しています。外部の波風に左右されることなく、物語の焦点の移行に合わせてコミュニケーション手法を調整しつつ、持続的な構築と提唱が非常に実用的な理想主義と言えます。Alliance DAOのQiao Wangは、インタビュー後にMuneebの謙虚さと知的な誠実さを称賛し、非常に洞察に富んで公正だと述べています。

コアチームには、他にも優れたメンバーが含まれています。

• Jude Nelson (@JudeCNelson)は、スタックスファンデーションで研究科学者として活動しています。彼はプリンストン大学でコンピュータサイエンスの博士号を取得しており、分散システムの専門家です。現在、SIP技術指導委員会の議長を務めています。
• Rena Shah ( @renapshah)はTrust MachinesのプロダクトVPです。以前はBinance USの取引所の責任者を務め、暗号資産ファンド戦略、経営コンサルティングに幅広い経験を持ち、余暇には再生可能エネルギーの暗号資産マイニングプールも運営しています。
• Aaron Blanksteinはプリンストン大学でコンピュータサイエンスの博士号を取得しています。彼の研究対象には、アプリケーションのパフォーマンス向上、メモリセキュリティ、情報プライバシーが含まれ、また分散システム分野の専門家でもあります。
• トレバー・オーウェンズ ( @TO) is the host of @TheOrdinalShowそして創設者@btcfrontierfund, ビットコインエコシステムのプロジェクトをサポートしています。彼はStacksを頻繁に提唱し、その可視性に貢献しています。

さらに、@herogamer21btcStacks Foundationのコミュニティガバナンスメンバーは、Stacksエコシステム内の注目すべきプロジェクトの包括的なリストをまとめました。

集団建設のために十分な知恵を集め、良い提案を提案し、合意形成を図るコミュニティは、活気のあるコミュニティと長期的な勢いを持つ可能性が高いです。これがサイクル全体で持続的なアルファがある場所です。

スタックスの新しい十年：シャックルと踊る

Bitcoin L1の変更には、個々の気まぐれに対する抵抗力としてBitcoinが尊敬されている主要な理由の1つである合意の長いプロセスが必要です。Stacksは長い間Bitcoin上に構築され、徐々に適応のリズムを見つけてきました。L1が変わらない間、L1が最終的に変化するときにどのようにデザイン思考を調整するかを知ることは、L1との同調を保つために重要です。これは長期志向のアプローチです。不満を言わず、諦めず、着実な進歩を重ねます。次の10年間、このマインドセットは変わらず続きます。

別のレベルで、L1に大きな変更がなくても、BitVMが実現可能であれば、L1とL2の間の信頼最小化を大幅に改善することができます。これは、sBTCやその他のペッグデザインを見直すことができることを意味します。現在の制約の下でsBTCが比較的最適なソリューションであるとしても、新しい技術的なソリューションによって新しい可能性が開かれるかもしれません。リーダーであるためには、これらの可能性を事前に考慮し、準備し、より明確な道を見つける必要があります。

また、具体的な開発経路はまだ明確ではありませんが、潜在的に巨大なBitcoin DeFi市場を開拓するためには、まだまだ多くのことがあります。たとえば、ウォレットやその他のツールなどのインフラ製品の開発、プログラミング言語のアップグレード、Bitcoinのより賢い利用方法の探求などがあります。Nakomotoのアップグレードによってもたらされるより高速なブロック速度は、たった始まりに過ぎません。良好なインフラとシナリオはお互いを促進し、最終的には大きなPMF（Product-Market Fit）の探求につながります。

Stacksには独自のClarity言語があるため、開発者へのアウトリーチやインセンティブおよび報酬メカニズムの設定にも追加の努力が必要です。Stacksは、開発者やチームがエコシステム内で構築するのを支援するためにN21プログラムを開始し、技術的なガイダンス、マーケティング、資金援助などを提供しています。さらに、Technical and Research Resident ProgramやDeGrants、Chaptersなどのコミュニティ主導のプログラムなど、エコシステム内にはさまざまな助成プログラムがあります。

ただし、エコシステムが十分なBTC資金を引き付け、市場機会が続くことができれば、自然に開発者を自発的に参加させることができます。需要を刺激して供給を促進することも一般的な戦略です。たとえば、現在のBTC L2の物語と資金の流入を最大限に活用し、より多くの開発者を引き付けることができます。Stacksエコシステム内でより多くの人々が滞在すると、ますます強固になります。

トークンエコノミクスと評価に関する議論

Stacksのジェネシスブロックには、トークンセール、株主投資家への割り当て、創業者、チーム、Stacksエコシステムに関連する独立した実体、財団、大学などを含む1320M STXトークンが含まれています。

2050年までに、STXの総供給量は1,818百万に達する予定です。 Muneebともう1人の共同創設者であるRyan Sheaは、それぞれ89百万STX（約4.9％）を保有しており、他の投資家や独立した実体が保有する割合も一桁台です。

現在（2402年現在）、流通供給量は約1,443百万で、80％以上がロック解除されています。そのうち、スタックされているSTXは447百万あります。

評価面では、$STXの現在の時価総額は240223時点で365.8億米ドルです。ETHの市場時価総額に対するStacksの潜在性をETH L2と比較して評価するためには:

ソース：CoinMarketCap

上記の表から、現在$STXはBTC FDVに対してわずか0.43%であることが明らかになっています。一方、ETH L2/ETHは2%から8%に及ぶ範囲であり、これはまだ約4〜20倍のポテンシャルの上昇余地があることを示しています。もし$STXがBTCの価値の1%に達した場合、対応する価格は約$5.9となり、現在のレベルから+134%上昇することを表します。また、将来的にARB/ETH（5%）の水準に近づけると、その価格は約$30に相当するでしょう。

別の視点は、さまざまなチェーンの評価レベルをTVLに基づいて評価することです:

Source：CoinMarketCap、Defillama

現在、$STXのFDV/TVL比率は40であり、APTに相当し、高い水準にあります。一方で、最近、$STXの価格はBTCの上昇とともに大幅に上昇しています。一方、投資家はBTC L2ナラティブや中本のアップグレードなどの多くの上昇要因を予想しており、TVLが大幅に増加することが予想されます。この指標に関しては、FDV/Forward TVL比率は比較的高くないかもしれません。したがって、中本のアップグレード後のStacksエコシステムDeFiの開発勢いを観察することが重要です。

概要

最近、ビットコインは兆ドルの時価総額を取り戻し、多くの新しい革新と探求が現れ、世界トップ10の資産の中にランクインしています。一方、Stacksは10年間ビットコインに有用性をもたらすためのエコシステムを継続的に構築してきました。真に重要な大きな問題を解決する決意をした時、私たちはトップファンド、大学、開発者、および他の賢明なブロックチェーン業界の個人がこのコミュニティに貢献するために引き寄せられているのを見ます。この並外れた向心性力は、良いビジョンと純粋な原初の意図によって駆動されています。

同時に、このコミュニティは分散化されていますが、常に方向性を持っていました：セキュリティの向上、効率性の向上、シナリオの探求。 1つの方向に正直な探求を10年間維持する際、L1の理解の蓄積、コミュニティインテリジェンスの活用経験、コンセンサスの形成、および重要なイテレーション要素のバランス調整に関する洞察は深いものです。 これは、長い時間をかけて蓄積された中核的な競争力であり、次の10年間の発展を牽引するエンジンです。

BTC L2ナラティブのホットなトピックは、より多くの資金と注目をもたらし、数年にわたる建設に大きな後押しを提供しています。Nakomotoのアップグレードは、エコシステム内の異なる役割を全体的なエコシステムの利益とより密接に一致させ、より速いブロックをもたらします。DeFiエコシステムの繁栄とsBTCの大量採用が実現可能に見え始めています。L2での激しい競争にもかかわらず、核心的な問題はおそらく、エンドユーザー向けに価値ある商業的に実行可能な製品が創出されているかどうかです。この競争の中で、Stacksは独自のポジションを持ち、長期的かつ実用的なアプローチを持つチームであり、注目に値します。

現在、その価格は安くない可能性があり、BTCの上昇をベースにしたアップグレードのブルな要素が部分的に価格に反映されているかもしれません。ただし、長期的な高い成長ポテンシャルを考慮すると、BTC L2としてある程度の価格でのベータ割り当ての対象として考えられます。アップグレード後のDeFiエコシステムの進捗とその後のsBTCの採用を観察することが焦点になるかもしれません。

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