Source : Paul S. Atkins, président de la SEC américaine, discours principal lors de la table ronde sur la tokenisation du groupe de travail sur les cryptoactifs ; traduit par AIMan@Jinse Caijing
Je suis très heureux de prendre la parole aujourd'hui lors de la table ronde sur la tokenisation devant nos invités distingués.
Le thème discuté cet après-midi est très opportun, car les valeurs mobilières migrent de plus en plus des bases de données traditionnelles (ou "hors chaîne") vers des systèmes de registres distribués basés sur la blockchain (ou "en chaîne").
La transition des titres du système hors chaîne vers le système sur chaîne est similaire à la transition, il y a des décennies, des enregistrements audio des disques vinyles analogiques aux cassettes, puis aux logiciels numériques. La possibilité de coder facilement l'audio en formats de fichiers numériques, et de le transmettre, modifier et stocker facilement, a apporté d'énormes innovations à l'industrie musicale. L'audio s'est libéré des contraintes de création en formats statiques et fixes. Il est soudainement devenu compatible et interopérable entre divers appareils et applications. Il peut être combiné, divisé et programmé, donnant ainsi naissance à de nouveaux produits. Cela a également favorisé le développement de nouveaux dispositifs matériels et de modèles commerciaux de contenu en streaming, bénéficiant grandement aux consommateurs et à l'économie américaine.
Tout comme la transformation de l'audio numérique a radicalement changé l'industrie musicale, la migration vers les titres sur chaîne pourrait remodeler tous les aspects du marché des titres, car elle permet de nouvelles façons d'émettre, de négocier, de détenir et d'utiliser des titres. Par exemple, les titres sur chaîne peuvent utiliser des contrats intelligents pour distribuer régulièrement et de manière transparente des dividendes aux actionnaires. La tokenisation peut également favoriser la formation de capital en transformant des actifs relativement peu liquides en opportunités d'investissement liquides. La technologie blockchain devrait offrir une vaste gamme de nouveaux cas d'utilisation pour les titres, donnant naissance à de nombreuses activités de marché inédites que les règles et régulations traditionnelles des comités n'ont pas encore envisagées.
Pour faire des États-Unis la "capitale mondiale des cryptoactifs" imaginée par le président Trump, la SEC doit suivre le rythme de l'innovation et envisager s'il est nécessaire d'effectuer une réforme réglementaire pour s'adapter aux titres en chaîne et autres cryptoactifs. Les règles et réglementations conçues pour les titres hors chaîne peuvent être incompatibles ou inutiles pour les actifs en chaîne, et pourraient freiner le développement de la technologie blockchain.
Une tâche importante durant mon mandat en tant que président de la SEC américaine a été d'élaborer un cadre réglementaire raisonnable pour le marché des Cryptoactifs, en établissant des règles claires pour l'émission, la conservation et le commerce des Jetons, tout en continuant à empêcher les acteurs malveillants de commettre des infractions. Des règles claires sont essentielles pour protéger les investisseurs contre la fraude, en les aidant notamment à identifier les arnaques illégales.
La SEC américaine a accueilli un nouveau jour. L'élaboration des politiques ne sera plus basée sur des actions d'application temporaires. Au contraire, la SEC américaine utilisera son pouvoir existant de réglementation, d'interprétation et d'exemption pour établir des normes pratiques pour les participants au marché. La manière dont la SEC américaine appliquera la loi reviendra à l'intention initiale du Congrès, à savoir réglementer les violations de ces devoirs définis, en particulier en matière de fraude et de manipulation.
Ce travail nécessite une coordination entre plusieurs bureaux et départements au sein de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis, je suis donc ravi de voir le commissaire Uyeda et le commissaire Peirce travailler ensemble pour former le groupe de travail sur les cryptomonnaies. La Commission des valeurs mobilières des États-Unis est depuis longtemps en proie à des politiques fragmentées. Le Crypto Task Force illustre comment nos départements politiques peuvent travailler ensemble pour fournir rapidement au public américain la clarté et la certitude dont il a besoin depuis longtemps.
Maintenant, je me concentre sur trois domaines clés de la politique des actifs cryptographiques : l'émission, la garde et le trading.
Émission
Tout d'abord, j'espère que la Commission américaine des valeurs mobilières élaborera des directives claires et raisonnables pour l'émission d'actifs crypto qui sont considérés comme des titres ou soumis à un contrat d'investissement. Actuellement, seules quatre entités d'émission d'actifs crypto ont enregistré des émissions et ont procédé à des émissions en vertu de l'article A. Les entités d'émission évitent en grande partie de telles émissions, en partie parce qu'il est difficile de répondre aux exigences de divulgation pertinentes. Si l'entité d'émission n'a pas l'intention d'émettre des titres ordinaires, tels que des actions, des obligations ou des billets, il est également difficile pour l'entité d'émission de déterminer si les actifs crypto constituent des "titres" ou sont soumis à un contrat d'investissement.
Au cours des dernières années, la SEC américaine a d’abord adopté ce que j’appelle la « mentalité de l’autruche » – espérant peut-être que les crypto-monnaies disparaîtront. Par la suite, il a fait marche arrière et a adopté une stratégie d’application de la loi et de surveillance consistant à « tirer d’abord, poser des questions ». La SEC des États-Unis prétend être disposée à communiquer avec les personnes inscrites potentielles et à « simplement venir leur rendre visite », mais cette affirmation s’est avérée de courte durée et souvent trompeuse au mieux, car la SEC n’a pas apporté les ajustements nécessaires au formulaire d’inscription pour cette nouvelle technologie. Par exemple, le formulaire S-1 demande toujours des détails sur la rémunération de la haute direction et l’utilisation des bénéfices, ce qui peut ne pas être important pour les décisions d’investissement dans les cryptoactifs. Bien que la SEC ait déjà ajusté les tableaux pour les offres de titres adossés à des actifs et les offres de FPI, la SEC n’a pas ajusté les actifs cryptographiques malgré l’intérêt croissant des investisseurs pour les actifs cryptographiques au cours des dernières années. On ne peut pas encourager l’innovation en « carré et rond ».
Je m'engage à encourager la Securities and Exchange Commission des États-Unis à établir de nouvelles directives. Le personnel de la Securities and Exchange Commission a récemment publié une déclaration concernant certaines obligations de divulgation liées à l'enregistrement et à l'émission. Le personnel a également clarifié que certaines émissions et cryptoactifs ne relèvent pas des lois fédérales sur les valeurs mobilières, et j'espère que le personnel continuera à clarifier d'autres types d'émissions et d'actifs selon mes instructions. Cependant, les exemptions d'enregistrement existantes et les zones de sécurité peuvent ne pas être entièrement adaptées à certains types d'émissions de cryptoactifs. Je pense que ces déclarations du personnel ne sont que temporaires - l'action de la Securities and Exchange Commission est essentielle et nécessaire. En attendant, j'ai demandé au personnel de la Securities and Exchange Commission d'examiner s'il était nécessaire d'avoir des directives supplémentaires, des exemptions d'enregistrement et des zones de sécurité, afin de faciliter l'émission de cryptoactifs aux États-Unis. Je pense qu'en vertu des lois sur les valeurs mobilières, la Securities and Exchange Commission a une large marge de manœuvre pour s'adapter à l'industrie de la crypto, et je compte le faire.
Custodie
Deuxièmement, je suis favorable à ce que les personnes inscrites aient plus d’autonomie pour décider de la façon dont elles souhaitent conserver leurs cryptoactifs. Le personnel de la SEC a récemment annulé le Bulletin de comptabilité des employés n° 121, éliminant ainsi un obstacle important pour les entreprises qui cherchent à fournir des services de garde de cryptoactifs. Cette déclaration est une grave erreur. Le personnel n’a pas le pouvoir de prendre des mesures aussi larges en dehors de l’action de la SEC sans préavis ni commentaire. L’action a causé une confusion inutile et ses répercussions ont dépassé de loin la compétence de la SEC aux États-Unis. Cependant, la SEC des États-Unis peut faire bien plus qu’abroger le SAB 121 pour renforcer la concurrence sur le marché des services de garde légaux et conformes.
Il est nécessaire de préciser quels types de dépositaire répondent aux critères de "dépositaire qualifié" définis par la Loi sur les conseillers et la Loi sur les sociétés d'investissement, et de clarifier les exceptions raisonnables aux exigences de dépôt qualifié, afin de s'adapter à certaines pratiques courantes sur le marché des cryptoactifs. De nombreux conseillers et fonds peuvent utiliser des solutions d'auto-dépositaire, qui, par rapport à certains dépositaires sur le marché, utilisent des technologies plus avancées pour protéger les cryptoactifs. Par conséquent, les règles de dépôt peuvent nécessiter une mise à jour pour permettre aux conseillers et aux fonds de procéder à un auto-dépôt dans certaines situations.
De plus, il pourrait être nécessaire d'abolir le cadre des "courtiers à des fins spéciales" et de le remplacer par un système plus raisonnable. Actuellement, seules deux courtiers à des fins spéciales sont en activité, ce qui est manifestement dû aux restrictions importantes imposées à ces entités. Les courtiers n'ont jamais été limités dans leur rôle de dépositaire d'actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières ou de valeurs mobilières d'actifs cryptographiques, mais la Commission des valeurs mobilières des États-Unis pourrait avoir besoin d'agir pour clarifier l'application des règles de protection des clients et des capitaux nets à de telles activités.
Transaction
Troisièmement, je soutiens la possibilité pour les inscrits de négocier une plus grande variété de produits sur leur plateforme et de répondre à la demande du marché en menant des activités précédemment interdites par la Commission américaine des valeurs mobilières. Par exemple, certains courtiers cherchent à entrer sur le marché avec des "super applications" qui offrent une négociation intégrée de titres, de non-titres et d'autres services financiers. La loi fédérale sur les valeurs mobilières n'interdit pas aux courtiers inscrits ayant des systèmes de négociation alternatifs de faciliter des transactions non liées aux titres, y compris par le biais de "transactions de mise en paire" entre titres et non-titres. J'ai demandé au personnel de la Commission américaine des valeurs mobilières de nous aider à concevoir des méthodes pour un régime de réglementation ATS modernisé afin de mieux s'adapter aux cryptoactifs. De plus, j'ai également demandé au personnel de la Commission américaine des valeurs mobilières d'explorer si des orientations ou des règles supplémentaires sont nécessaires pour faciliter l'inscription et la négociation des cryptoactifs sur les bourses nationales.
Alors que la Securities and Exchange Commission des États-Unis et son personnel s'efforcent d'élaborer un cadre réglementaire complet pour les cryptoactifs, les participants au marché des valeurs mobilières ne devraient pas être contraints de se rendre à l'étranger pour innover en matière de technologie blockchain. Je souhaite explorer si des exemptions conditionnelles seraient appropriées pour les registrants et non-registrants cherchant à lancer de nouveaux produits et services, si ces produits et services peuvent être incompatibles avec les règles et règlements actuels de la Commission.
Je désire coordonner avec le gouvernement du président Trump et mes collègues au Congrès pour faire des États-Unis le meilleur endroit au monde pour participer au marché des cryptoactifs.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Président de la SEC américaine : des règles seront établies pour l'émission, la garde et le trading des actifs cryptographiques.
Source : Paul S. Atkins, président de la SEC américaine, discours principal lors de la table ronde sur la tokenisation du groupe de travail sur les cryptoactifs ; traduit par AIMan@Jinse Caijing
Je suis très heureux de prendre la parole aujourd'hui lors de la table ronde sur la tokenisation devant nos invités distingués.
Le thème discuté cet après-midi est très opportun, car les valeurs mobilières migrent de plus en plus des bases de données traditionnelles (ou "hors chaîne") vers des systèmes de registres distribués basés sur la blockchain (ou "en chaîne").
La transition des titres du système hors chaîne vers le système sur chaîne est similaire à la transition, il y a des décennies, des enregistrements audio des disques vinyles analogiques aux cassettes, puis aux logiciels numériques. La possibilité de coder facilement l'audio en formats de fichiers numériques, et de le transmettre, modifier et stocker facilement, a apporté d'énormes innovations à l'industrie musicale. L'audio s'est libéré des contraintes de création en formats statiques et fixes. Il est soudainement devenu compatible et interopérable entre divers appareils et applications. Il peut être combiné, divisé et programmé, donnant ainsi naissance à de nouveaux produits. Cela a également favorisé le développement de nouveaux dispositifs matériels et de modèles commerciaux de contenu en streaming, bénéficiant grandement aux consommateurs et à l'économie américaine.
Tout comme la transformation de l'audio numérique a radicalement changé l'industrie musicale, la migration vers les titres sur chaîne pourrait remodeler tous les aspects du marché des titres, car elle permet de nouvelles façons d'émettre, de négocier, de détenir et d'utiliser des titres. Par exemple, les titres sur chaîne peuvent utiliser des contrats intelligents pour distribuer régulièrement et de manière transparente des dividendes aux actionnaires. La tokenisation peut également favoriser la formation de capital en transformant des actifs relativement peu liquides en opportunités d'investissement liquides. La technologie blockchain devrait offrir une vaste gamme de nouveaux cas d'utilisation pour les titres, donnant naissance à de nombreuses activités de marché inédites que les règles et régulations traditionnelles des comités n'ont pas encore envisagées.
Pour faire des États-Unis la "capitale mondiale des cryptoactifs" imaginée par le président Trump, la SEC doit suivre le rythme de l'innovation et envisager s'il est nécessaire d'effectuer une réforme réglementaire pour s'adapter aux titres en chaîne et autres cryptoactifs. Les règles et réglementations conçues pour les titres hors chaîne peuvent être incompatibles ou inutiles pour les actifs en chaîne, et pourraient freiner le développement de la technologie blockchain.
Une tâche importante durant mon mandat en tant que président de la SEC américaine a été d'élaborer un cadre réglementaire raisonnable pour le marché des Cryptoactifs, en établissant des règles claires pour l'émission, la conservation et le commerce des Jetons, tout en continuant à empêcher les acteurs malveillants de commettre des infractions. Des règles claires sont essentielles pour protéger les investisseurs contre la fraude, en les aidant notamment à identifier les arnaques illégales.
La SEC américaine a accueilli un nouveau jour. L'élaboration des politiques ne sera plus basée sur des actions d'application temporaires. Au contraire, la SEC américaine utilisera son pouvoir existant de réglementation, d'interprétation et d'exemption pour établir des normes pratiques pour les participants au marché. La manière dont la SEC américaine appliquera la loi reviendra à l'intention initiale du Congrès, à savoir réglementer les violations de ces devoirs définis, en particulier en matière de fraude et de manipulation.
Ce travail nécessite une coordination entre plusieurs bureaux et départements au sein de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis, je suis donc ravi de voir le commissaire Uyeda et le commissaire Peirce travailler ensemble pour former le groupe de travail sur les cryptomonnaies. La Commission des valeurs mobilières des États-Unis est depuis longtemps en proie à des politiques fragmentées. Le Crypto Task Force illustre comment nos départements politiques peuvent travailler ensemble pour fournir rapidement au public américain la clarté et la certitude dont il a besoin depuis longtemps.
Maintenant, je me concentre sur trois domaines clés de la politique des actifs cryptographiques : l'émission, la garde et le trading.
Émission
Tout d'abord, j'espère que la Commission américaine des valeurs mobilières élaborera des directives claires et raisonnables pour l'émission d'actifs crypto qui sont considérés comme des titres ou soumis à un contrat d'investissement. Actuellement, seules quatre entités d'émission d'actifs crypto ont enregistré des émissions et ont procédé à des émissions en vertu de l'article A. Les entités d'émission évitent en grande partie de telles émissions, en partie parce qu'il est difficile de répondre aux exigences de divulgation pertinentes. Si l'entité d'émission n'a pas l'intention d'émettre des titres ordinaires, tels que des actions, des obligations ou des billets, il est également difficile pour l'entité d'émission de déterminer si les actifs crypto constituent des "titres" ou sont soumis à un contrat d'investissement.
Au cours des dernières années, la SEC américaine a d’abord adopté ce que j’appelle la « mentalité de l’autruche » – espérant peut-être que les crypto-monnaies disparaîtront. Par la suite, il a fait marche arrière et a adopté une stratégie d’application de la loi et de surveillance consistant à « tirer d’abord, poser des questions ». La SEC des États-Unis prétend être disposée à communiquer avec les personnes inscrites potentielles et à « simplement venir leur rendre visite », mais cette affirmation s’est avérée de courte durée et souvent trompeuse au mieux, car la SEC n’a pas apporté les ajustements nécessaires au formulaire d’inscription pour cette nouvelle technologie. Par exemple, le formulaire S-1 demande toujours des détails sur la rémunération de la haute direction et l’utilisation des bénéfices, ce qui peut ne pas être important pour les décisions d’investissement dans les cryptoactifs. Bien que la SEC ait déjà ajusté les tableaux pour les offres de titres adossés à des actifs et les offres de FPI, la SEC n’a pas ajusté les actifs cryptographiques malgré l’intérêt croissant des investisseurs pour les actifs cryptographiques au cours des dernières années. On ne peut pas encourager l’innovation en « carré et rond ».
Je m'engage à encourager la Securities and Exchange Commission des États-Unis à établir de nouvelles directives. Le personnel de la Securities and Exchange Commission a récemment publié une déclaration concernant certaines obligations de divulgation liées à l'enregistrement et à l'émission. Le personnel a également clarifié que certaines émissions et cryptoactifs ne relèvent pas des lois fédérales sur les valeurs mobilières, et j'espère que le personnel continuera à clarifier d'autres types d'émissions et d'actifs selon mes instructions. Cependant, les exemptions d'enregistrement existantes et les zones de sécurité peuvent ne pas être entièrement adaptées à certains types d'émissions de cryptoactifs. Je pense que ces déclarations du personnel ne sont que temporaires - l'action de la Securities and Exchange Commission est essentielle et nécessaire. En attendant, j'ai demandé au personnel de la Securities and Exchange Commission d'examiner s'il était nécessaire d'avoir des directives supplémentaires, des exemptions d'enregistrement et des zones de sécurité, afin de faciliter l'émission de cryptoactifs aux États-Unis. Je pense qu'en vertu des lois sur les valeurs mobilières, la Securities and Exchange Commission a une large marge de manœuvre pour s'adapter à l'industrie de la crypto, et je compte le faire.
Custodie
Deuxièmement, je suis favorable à ce que les personnes inscrites aient plus d’autonomie pour décider de la façon dont elles souhaitent conserver leurs cryptoactifs. Le personnel de la SEC a récemment annulé le Bulletin de comptabilité des employés n° 121, éliminant ainsi un obstacle important pour les entreprises qui cherchent à fournir des services de garde de cryptoactifs. Cette déclaration est une grave erreur. Le personnel n’a pas le pouvoir de prendre des mesures aussi larges en dehors de l’action de la SEC sans préavis ni commentaire. L’action a causé une confusion inutile et ses répercussions ont dépassé de loin la compétence de la SEC aux États-Unis. Cependant, la SEC des États-Unis peut faire bien plus qu’abroger le SAB 121 pour renforcer la concurrence sur le marché des services de garde légaux et conformes.
Il est nécessaire de préciser quels types de dépositaire répondent aux critères de "dépositaire qualifié" définis par la Loi sur les conseillers et la Loi sur les sociétés d'investissement, et de clarifier les exceptions raisonnables aux exigences de dépôt qualifié, afin de s'adapter à certaines pratiques courantes sur le marché des cryptoactifs. De nombreux conseillers et fonds peuvent utiliser des solutions d'auto-dépositaire, qui, par rapport à certains dépositaires sur le marché, utilisent des technologies plus avancées pour protéger les cryptoactifs. Par conséquent, les règles de dépôt peuvent nécessiter une mise à jour pour permettre aux conseillers et aux fonds de procéder à un auto-dépôt dans certaines situations.
De plus, il pourrait être nécessaire d'abolir le cadre des "courtiers à des fins spéciales" et de le remplacer par un système plus raisonnable. Actuellement, seules deux courtiers à des fins spéciales sont en activité, ce qui est manifestement dû aux restrictions importantes imposées à ces entités. Les courtiers n'ont jamais été limités dans leur rôle de dépositaire d'actifs cryptographiques non liés aux valeurs mobilières ou de valeurs mobilières d'actifs cryptographiques, mais la Commission des valeurs mobilières des États-Unis pourrait avoir besoin d'agir pour clarifier l'application des règles de protection des clients et des capitaux nets à de telles activités.
Transaction
Troisièmement, je soutiens la possibilité pour les inscrits de négocier une plus grande variété de produits sur leur plateforme et de répondre à la demande du marché en menant des activités précédemment interdites par la Commission américaine des valeurs mobilières. Par exemple, certains courtiers cherchent à entrer sur le marché avec des "super applications" qui offrent une négociation intégrée de titres, de non-titres et d'autres services financiers. La loi fédérale sur les valeurs mobilières n'interdit pas aux courtiers inscrits ayant des systèmes de négociation alternatifs de faciliter des transactions non liées aux titres, y compris par le biais de "transactions de mise en paire" entre titres et non-titres. J'ai demandé au personnel de la Commission américaine des valeurs mobilières de nous aider à concevoir des méthodes pour un régime de réglementation ATS modernisé afin de mieux s'adapter aux cryptoactifs. De plus, j'ai également demandé au personnel de la Commission américaine des valeurs mobilières d'explorer si des orientations ou des règles supplémentaires sont nécessaires pour faciliter l'inscription et la négociation des cryptoactifs sur les bourses nationales.
Alors que la Securities and Exchange Commission des États-Unis et son personnel s'efforcent d'élaborer un cadre réglementaire complet pour les cryptoactifs, les participants au marché des valeurs mobilières ne devraient pas être contraints de se rendre à l'étranger pour innover en matière de technologie blockchain. Je souhaite explorer si des exemptions conditionnelles seraient appropriées pour les registrants et non-registrants cherchant à lancer de nouveaux produits et services, si ces produits et services peuvent être incompatibles avec les règles et règlements actuels de la Commission.
Je désire coordonner avec le gouvernement du président Trump et mes collègues au Congrès pour faire des États-Unis le meilleur endroit au monde pour participer au marché des cryptoactifs.