Suministro de USDC y valoración de Circle: Análisis de la lógica subyacente de una capitalización de mercado de 58 mil millones de dólares
Introducción
La importante salida a bolsa de una empresa de pagos en el mercado público destaca la creciente demanda de las instituciones por infraestructuras criptográficas reguladas. Sin embargo, la sostenibilidad de su valoración depende de la expansión de sus fuentes de ingresos principales, que están estrechamente relacionadas con la oferta total de USDC.
Este artículo tiene como objetivo realizar un análisis de medición desde una perspectiva de datos. Más del 95% de los ingresos de la empresa provienen de canales relacionados con USDC, lo que la hace altamente sensible a las tasas de interés a corto plazo y al flujo total de USDC. Primero, realizamos una descomposición estructural de la curva de suministro de USDC, analizando los cambios en la concentración a nivel de cadena, la liquidez de capital relativa y los puntos de inflexión en un entorno de mercado específico, para determinar las variables que más impulsan la actividad de acuñación.
A continuación, introdujimos un modelo autorregresivo recalibrado que puede predecir el volumen de suministro semanal, con un margen de error de aproximadamente ±1.5%, y convierte directamente la expansión incremental en la sensibilidad del EBITDA.
Por último, como resumen, mostramos cómo utilizar este indicador de suministro como una señal comercial en tiempo real, proporcionando a los participantes del mercado un agente en tiempo real de la dinámica fundamental de la empresa.
Análisis de la estructura de valoración
Sobre una capitalización de mercado de 58.2 mil millones de dólares, el ratio precio-beneficio de la compañía ha superado casi 8 veces el de un gigante de pagos. La firme inversión de algunas conocidas instituciones de inversión indica que los inversores no solo están valorando los fundamentos actuales, sino que también están apostando por su potencial de lograr una amplia adopción en el futuro.
Para mantener la valoración actual, la empresa debe continuar mostrando una sólida trayectoria de crecimiento de ganancias. Según los datos históricos, más del 95% de sus ingresos provienen de los intereses y dividendos generados por las reservas de activos en moneda fiduciaria de su stablecoin. Por lo tanto, sus ingresos son altamente sensibles a las tasas de interés a corto plazo y al volumen circulante de USDC.
Descomposición de sensibilidad de EBITDA
Entre:
Tasa de rendimiento de intereses netos (NIM): ingresos por intereses obtenidos a través de activos generadores de ingresos.
Tarifas basadas en el flujo de suministro: tarifas generadas a través de la acuñación y el canje de USDC.
Con la proximidad de la reducción de tasas de interés, el rendimiento neto de intereses se verá comprimido, y el mercado está valorando un cambio en el que la velocidad de crecimiento de los ingresos basados en el volumen superará el impacto de la compresión de tasas.
Este crecimiento depende de la adopción continua de USDC como red de pagos global, cuya capacidad de captura de tarifas se expandirá con la velocidad de uso, el flujo de fondos transfronterizos y la integración del ecosistema. Por lo tanto, es crucial estudiar la dinámica de suministro de USDC. Esto no solo es un indicador adelantado de los flujos de ingresos futuros de la empresa, sino también un punto de anclaje central para su valoración, proporcionando información en tiempo real para el desarrollo de su modelo de negocio.
Análisis de la dinámica del suministro de stablecoins
Actualmente, la oferta total de stablecoins ha alcanzado los 251 mil millones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que representa un aumento del 34% en comparación con el pico del ciclo anterior de 187 mil millones de dólares en 2021. Este crecimiento refleja una entrada significativa de capital y un repunte en la confianza en el ecosistema cripto.
Actualmente, USDT y USDC representan más del 86% del suministro total de stablecoins. Entre ellos, USDT lidera con una cuota de mercado del 62.1%, mientras que USDC sigue de cerca con un 24.2%. Estas dos stablecoins desempeñan un papel fundamental en diferentes ecosistemas, especialmente USDC, cuya trayectoria de desarrollo nos ofrece una perspectiva más transparente sobre la demanda regulada y de nivel institucional.
Para entender el desempeño de la oferta en el ciclo del mercado, comenzamos con una simple fórmula de flujo de oferta:
ΔSt = Mt - Rt
Entre:
ΔSt: Cambio neto en la oferta total de stablecoins
Mt：Cantidad de acuñación (moneda fiat → stablecoin)
Rt: cantidad de reembolso (stablecoin → fiat)
Esta dinámica revela la lógica central del suministro de stablecoins:
Expansión: cuando la cantidad de acuñación supera la cantidad de redención, la oferta aumenta.
Reducción: Cuando el volumen de redención supera el volumen de emisión, la oferta disminuye.
Al observar la historia de USDC desde la perspectiva de la expansión y contracción, podemos descubrir que los cambios en su suministro están íntimamente relacionados con los puntos de inflexión importantes en la línea de tiempo general de la industria criptográfica.
Expansión acelerada (2025 y más allá)
Con la salida a bolsa de la empresa, la oferta circulante actual de USDC ha alcanzado un máximo histórico de 61,2 mil millones de USD. Esta escala refleja la evolución de USDC de una simple stablecoin de transacción a un lenguaje financiero central reconocido. Desde 2021:
El volumen de transacciones diarias ha crecido un 406%, pasando de 77.7 mil millones de USD a 315.2 mil millones de USD.
Los usuarios activos diarios han crecido rápidamente a una tasa de crecimiento anual compuesta del 142.92% desde 2020, lo que refleja su rápida popularidad en los principales ecosistemas.
El crecimiento de USDC está principalmente impulsado por tres fuerzas:
El renacimiento de DeFi: el interés y la participación de la comunidad de usuarios nativos de criptomonedas han vuelto a aumentar.
Adopción de las finanzas tradicionales: se acepta gradualmente por un público más amplio de finanzas tradicionales en el ámbito de la liquidación, la gestión de efectivo y la asignación de fondos.
Colaboración estratégica con una plataforma de intercambio: A través de la colaboración con uno de los grupos de usuarios de criptomonedas más grandes del mundo, USDC ha obtenido una ventaja de distribución incomparable en los ecosistemas minoristas, institucionales y en cadena.
La eficiencia del capital revela el valor real
Ver solo la oferta no es suficiente para reflejar la utilidad real de una stablecoin. Lo más importante es que el valor real de la stablecoin radica en la eficiencia del flujo de su capital.
En una plataforma de intercambio, USDT domina con un suministro de 18,900 millones de dólares, mientras que el suministro de USDC es de solo 5,810 millones de dólares, aproximadamente un tercio del de USDT.
Sin embargo, en términos de volumen de operaciones, la brecha casi desaparece. En los últimos 30 días, el volumen de operaciones de USDT fue de 44.8 mil millones de USD, mientras que el de USDC alcanzó los 38.7 mil millones de USD, quedando solo un 13.6% detrás.
A través del cálculo de la velocidad del capital (es decir, el volumen de transacciones de 30 días dividido por la oferta en circulación), podemos cuantificar la eficiencia del capital:
Velocidad de capital = Volumen de transacciones en 30 días / Suministro circulante
Aplicado a USDT y USDC:
USDT velocidad de fondos = 2.37
USDC velocidad de fondos = 6.66
Los resultados muestran que la velocidad de fondos de USDC es 2.81 veces la de USDT, es decir, la frecuencia con la que se negocia cada dólar de USDC es casi tres veces la de USDT. Esto significa que USDC tiene un flujo de fondos más rápido y una utilidad más alta, mostrando un valor en cadena más profundo.
Crecimiento en cadena: expansión a Alt-VM y Capa 2
El crecimiento de la oferta de USDC ha pasado gradualmente de estar centrado en Ethereum a un ecosistema más amplio, que incluye Solana, Layer 2 de Ethereum y las nuevas cadenas Alt-VM emergentes.
Los datos muestran que el suministro de USDC se está distribuyendo cada vez más en un ecosistema diversificado, alineándose con la liquidez, la demanda de liquidación y los campos de expansión de utilidad en cadena más rápidos.
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El Flippening de Arbitrum
En septiembre de 2024, USDC superó silenciosamente a USDT en Arbitrum, convirtiéndose en la moneda estable dominante. En su apogeo, la relación de suministro entre USDT y USDC era de 2.03 (es decir, el suministro de Tether era más del doble que el de USDC). Hoy en día, esta proporción ha disminuido a 0.2.
Este giro se debe principalmente al crecimiento explosivo de un protocolo, cuyo valor total bloqueado se disparó de 600 millones de USD en el cuarto trimestre de 2024 a 2.500 millones de USD a finales del primer trimestre de 2025, un aumento del 417%. Hasta ahora, los depósitos de puente de este protocolo han alcanzado un récord histórico de 3.620 millones de USD, lo que representa un crecimiento del 601% en comparación con la base del cuarto trimestre.
Este cambio refleja la singular adecuación estructural entre el ecosistema central de Arbitrum y su integración de expansión, creando condiciones para la tendencia dominante de las stablecoins.
![Suministro de USDC y valoración de Circle: Desglose de datos de la lógica subyacente de una capitalización de mercado de 58 mil millones de dólares])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Modelo cuantitativo de la curva de suministro de USDC: capturando la dinámica del suministro de stablecoins
Dada la importancia de la dinámica de suministro de USDC, hemos construido un modelo autorregresivo (modelo AR) para predecir el suministro total de USDC. Elegimos el modelo AR por su simplicidad, transparencia y su buen desempeño en el patrón de crecimiento lineal local de la curva de suministro de USDC.
El modelo se recalibra cada 90 días para capturar las últimas tendencias del mercado, al tiempo que garantiza que la cantidad de muestras utilizadas para el cálculo de regresión y matrices sea lo suficientemente robusta. Cada ciclo de predicción tiene un modelo exclusivo, entrenado en una ventana deslizante de 90 días (7 modelos de regresión independientes, cada uno con un conjunto único de coeficientes beta). El modelo utiliza promedios móviles (de 1, 3, 7, 14 y 30 días) como variables características, prediciendo el valor promedio de la oferta de USDC en los próximos n días, donde n varía de 1 a 7. La constante de regresión se establece en cero para asegurar que el modelo dependa completamente de señales.
Este método es muy eficaz para predecir los cambios direccionales a corto plazo en la oferta. Desde 2022, el modelo ha pronosticado que el suministro total promedio de USDC durante 7 días tiene un 80% de probabilidad de caer dentro del rango de ±1.5% de los resultados pronosticados.
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Conclusión
La salida a bolsa de la empresa marca un importante punto de inflexión en la industria de las criptomonedas. No se trata solo de una recaudación de capital, sino que también indica la demanda insatisfecha del mercado por los stablecoins en el mercado público. Su desempeño resalta el profundo interés de los inversores en la infraestructura del dólar digital conforme, consolidando aún más la posición de la empresa como el representante público más claro de esta nueva categoría de activos.
Actualmente, la valoración de la compañía ha alcanzado los 58,2 mil millones de dólares, convirtiéndose en un portal para que las instituciones ingresen al ámbito de la liquidez digital regulada, con USDC en el núcleo de este ecosistema. A medida que USDC se integra más profundamente en el sistema DeFi en constante expansión y en las finanzas tradicionales, su papel está cambiando. Ya no es solo un reflejo de la tasa de adopción, sino que se ha convertido en un termómetro global de liquidez en tiempo real, capaz de reflejar el flujo de capital, el sentimiento de riesgo y la posición del mercado. Hasta ahora, la única forma de apostar por este crecimiento ha sido comerciar con las acciones de la compañía, pero los factores específicos de las acciones a menudo oscurecen la dinámica subyacente.
![Suministro de USDC y valoración de Circle: Desestructuración de los 58 mil millones de dólares de capitalización de mercado])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
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MevWhisperer
· 07-20 19:33
¿58 mil millones? Ja, veamos quién atrapa un cuchillo que cae primero.
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RuntimeError
· 07-19 19:46
¿Quién dice que suba, quién paga?
Ver originalesResponder0
ForkItAll
· 07-19 19:41
Con una base inestable, ¿se atreve a estimar tan alto?
USDC suministro de información: análisis de la lógica de crecimiento detrás de la valoración de 58 mil millones de dólares de Circle
Suministro de USDC y valoración de Circle: Análisis de la lógica subyacente de una capitalización de mercado de 58 mil millones de dólares
Introducción
La importante salida a bolsa de una empresa de pagos en el mercado público destaca la creciente demanda de las instituciones por infraestructuras criptográficas reguladas. Sin embargo, la sostenibilidad de su valoración depende de la expansión de sus fuentes de ingresos principales, que están estrechamente relacionadas con la oferta total de USDC.
Este artículo tiene como objetivo realizar un análisis de medición desde una perspectiva de datos. Más del 95% de los ingresos de la empresa provienen de canales relacionados con USDC, lo que la hace altamente sensible a las tasas de interés a corto plazo y al flujo total de USDC. Primero, realizamos una descomposición estructural de la curva de suministro de USDC, analizando los cambios en la concentración a nivel de cadena, la liquidez de capital relativa y los puntos de inflexión en un entorno de mercado específico, para determinar las variables que más impulsan la actividad de acuñación.
A continuación, introdujimos un modelo autorregresivo recalibrado que puede predecir el volumen de suministro semanal, con un margen de error de aproximadamente ±1.5%, y convierte directamente la expansión incremental en la sensibilidad del EBITDA.
Por último, como resumen, mostramos cómo utilizar este indicador de suministro como una señal comercial en tiempo real, proporcionando a los participantes del mercado un agente en tiempo real de la dinámica fundamental de la empresa.
Análisis de la estructura de valoración
Sobre una capitalización de mercado de 58.2 mil millones de dólares, el ratio precio-beneficio de la compañía ha superado casi 8 veces el de un gigante de pagos. La firme inversión de algunas conocidas instituciones de inversión indica que los inversores no solo están valorando los fundamentos actuales, sino que también están apostando por su potencial de lograr una amplia adopción en el futuro.
Para mantener la valoración actual, la empresa debe continuar mostrando una sólida trayectoria de crecimiento de ganancias. Según los datos históricos, más del 95% de sus ingresos provienen de los intereses y dividendos generados por las reservas de activos en moneda fiduciaria de su stablecoin. Por lo tanto, sus ingresos son altamente sensibles a las tasas de interés a corto plazo y al volumen circulante de USDC.
Descomposición de sensibilidad de EBITDA
Entre:
Con la proximidad de la reducción de tasas de interés, el rendimiento neto de intereses se verá comprimido, y el mercado está valorando un cambio en el que la velocidad de crecimiento de los ingresos basados en el volumen superará el impacto de la compresión de tasas.
Este crecimiento depende de la adopción continua de USDC como red de pagos global, cuya capacidad de captura de tarifas se expandirá con la velocidad de uso, el flujo de fondos transfronterizos y la integración del ecosistema. Por lo tanto, es crucial estudiar la dinámica de suministro de USDC. Esto no solo es un indicador adelantado de los flujos de ingresos futuros de la empresa, sino también un punto de anclaje central para su valoración, proporcionando información en tiempo real para el desarrollo de su modelo de negocio.
Análisis de la dinámica del suministro de stablecoins
Actualmente, la oferta total de stablecoins ha alcanzado los 251 mil millones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que representa un aumento del 34% en comparación con el pico del ciclo anterior de 187 mil millones de dólares en 2021. Este crecimiento refleja una entrada significativa de capital y un repunte en la confianza en el ecosistema cripto.
Actualmente, USDT y USDC representan más del 86% del suministro total de stablecoins. Entre ellos, USDT lidera con una cuota de mercado del 62.1%, mientras que USDC sigue de cerca con un 24.2%. Estas dos stablecoins desempeñan un papel fundamental en diferentes ecosistemas, especialmente USDC, cuya trayectoria de desarrollo nos ofrece una perspectiva más transparente sobre la demanda regulada y de nivel institucional.
Para entender el desempeño de la oferta en el ciclo del mercado, comenzamos con una simple fórmula de flujo de oferta:
ΔSt = Mt - Rt
Entre:
ΔSt: Cambio neto en la oferta total de stablecoins Mt：Cantidad de acuñación (moneda fiat → stablecoin) Rt: cantidad de reembolso (stablecoin → fiat)
Esta dinámica revela la lógica central del suministro de stablecoins:
Expansión: cuando la cantidad de acuñación supera la cantidad de redención, la oferta aumenta. Reducción: Cuando el volumen de redención supera el volumen de emisión, la oferta disminuye.
Al observar la historia de USDC desde la perspectiva de la expansión y contracción, podemos descubrir que los cambios en su suministro están íntimamente relacionados con los puntos de inflexión importantes en la línea de tiempo general de la industria criptográfica.
Expansión acelerada (2025 y más allá)
Con la salida a bolsa de la empresa, la oferta circulante actual de USDC ha alcanzado un máximo histórico de 61,2 mil millones de USD. Esta escala refleja la evolución de USDC de una simple stablecoin de transacción a un lenguaje financiero central reconocido. Desde 2021:
El crecimiento de USDC está principalmente impulsado por tres fuerzas:
La eficiencia del capital revela el valor real
Ver solo la oferta no es suficiente para reflejar la utilidad real de una stablecoin. Lo más importante es que el valor real de la stablecoin radica en la eficiencia del flujo de su capital.
En una plataforma de intercambio, USDT domina con un suministro de 18,900 millones de dólares, mientras que el suministro de USDC es de solo 5,810 millones de dólares, aproximadamente un tercio del de USDT.
Sin embargo, en términos de volumen de operaciones, la brecha casi desaparece. En los últimos 30 días, el volumen de operaciones de USDT fue de 44.8 mil millones de USD, mientras que el de USDC alcanzó los 38.7 mil millones de USD, quedando solo un 13.6% detrás.
A través del cálculo de la velocidad del capital (es decir, el volumen de transacciones de 30 días dividido por la oferta en circulación), podemos cuantificar la eficiencia del capital:
Velocidad de capital = Volumen de transacciones en 30 días / Suministro circulante
Aplicado a USDT y USDC:
USDT velocidad de fondos = 2.37 USDC velocidad de fondos = 6.66
Los resultados muestran que la velocidad de fondos de USDC es 2.81 veces la de USDT, es decir, la frecuencia con la que se negocia cada dólar de USDC es casi tres veces la de USDT. Esto significa que USDC tiene un flujo de fondos más rápido y una utilidad más alta, mostrando un valor en cadena más profundo.
Crecimiento en cadena: expansión a Alt-VM y Capa 2
El crecimiento de la oferta de USDC ha pasado gradualmente de estar centrado en Ethereum a un ecosistema más amplio, que incluye Solana, Layer 2 de Ethereum y las nuevas cadenas Alt-VM emergentes.
Los datos muestran que el suministro de USDC se está distribuyendo cada vez más en un ecosistema diversificado, alineándose con la liquidez, la demanda de liquidación y los campos de expansión de utilidad en cadena más rápidos.
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El Flippening de Arbitrum
En septiembre de 2024, USDC superó silenciosamente a USDT en Arbitrum, convirtiéndose en la moneda estable dominante. En su apogeo, la relación de suministro entre USDT y USDC era de 2.03 (es decir, el suministro de Tether era más del doble que el de USDC). Hoy en día, esta proporción ha disminuido a 0.2.
Este giro se debe principalmente al crecimiento explosivo de un protocolo, cuyo valor total bloqueado se disparó de 600 millones de USD en el cuarto trimestre de 2024 a 2.500 millones de USD a finales del primer trimestre de 2025, un aumento del 417%. Hasta ahora, los depósitos de puente de este protocolo han alcanzado un récord histórico de 3.620 millones de USD, lo que representa un crecimiento del 601% en comparación con la base del cuarto trimestre.
Este cambio refleja la singular adecuación estructural entre el ecosistema central de Arbitrum y su integración de expansión, creando condiciones para la tendencia dominante de las stablecoins.
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Modelo cuantitativo de la curva de suministro de USDC: capturando la dinámica del suministro de stablecoins
Dada la importancia de la dinámica de suministro de USDC, hemos construido un modelo autorregresivo (modelo AR) para predecir el suministro total de USDC. Elegimos el modelo AR por su simplicidad, transparencia y su buen desempeño en el patrón de crecimiento lineal local de la curva de suministro de USDC.
El modelo se recalibra cada 90 días para capturar las últimas tendencias del mercado, al tiempo que garantiza que la cantidad de muestras utilizadas para el cálculo de regresión y matrices sea lo suficientemente robusta. Cada ciclo de predicción tiene un modelo exclusivo, entrenado en una ventana deslizante de 90 días (7 modelos de regresión independientes, cada uno con un conjunto único de coeficientes beta). El modelo utiliza promedios móviles (de 1, 3, 7, 14 y 30 días) como variables características, prediciendo el valor promedio de la oferta de USDC en los próximos n días, donde n varía de 1 a 7. La constante de regresión se establece en cero para asegurar que el modelo dependa completamente de señales.
Este método es muy eficaz para predecir los cambios direccionales a corto plazo en la oferta. Desde 2022, el modelo ha pronosticado que el suministro total promedio de USDC durante 7 días tiene un 80% de probabilidad de caer dentro del rango de ±1.5% de los resultados pronosticados.
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Conclusión
La salida a bolsa de la empresa marca un importante punto de inflexión en la industria de las criptomonedas. No se trata solo de una recaudación de capital, sino que también indica la demanda insatisfecha del mercado por los stablecoins en el mercado público. Su desempeño resalta el profundo interés de los inversores en la infraestructura del dólar digital conforme, consolidando aún más la posición de la empresa como el representante público más claro de esta nueva categoría de activos.
Actualmente, la valoración de la compañía ha alcanzado los 58,2 mil millones de dólares, convirtiéndose en un portal para que las instituciones ingresen al ámbito de la liquidez digital regulada, con USDC en el núcleo de este ecosistema. A medida que USDC se integra más profundamente en el sistema DeFi en constante expansión y en las finanzas tradicionales, su papel está cambiando. Ya no es solo un reflejo de la tasa de adopción, sino que se ha convertido en un termómetro global de liquidez en tiempo real, capaz de reflejar el flujo de capital, el sentimiento de riesgo y la posición del mercado. Hasta ahora, la única forma de apostar por este crecimiento ha sido comerciar con las acciones de la compañía, pero los factores específicos de las acciones a menudo oscurecen la dinámica subyacente.
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