做空策略的利弊分析与个人经验分享

做空的风险与收益比

从理论角度来看，做空的收益上限是100%，而潜在亏损却可能无限。相比之下，做多的最大亏损是100%，但潜在收益却是无限的。这种不对称的风险收益结构，使得做空在长期来看并不具备明显优势。

尽管有人认为加密货币市场中许多项目存在下行趋势，但我仍然很少选择做空策略（套期保值除外）。更深层次的原因是，持续做空可能会扭曲一个人的心态，让人开始对整个行业产生负面情绪。一旦这种负面情绪积累到一定程度，投资者可能会失去对市场的信心，甚至尝试做空比特币等核心资产，这种行为可能带来灾难性后果。

值得注意的是：

1. 法币的长期通胀趋势
2. 比特币的长期上涨趋势

Luna事件的启示

2022年Luna崩溃事件中，确实有做空者获得了可观收益。本质上，这是Luna多头投资者的财富向做空者和中心化交易所的转移。作为曾经市值排名前十的项目，这种规模的财富转移无疑让空头获利丰厚。

然而，我们不能只关注短期收益而忽视长期风险。在Luna从0.3美元上涨到120美元的过程中，已经有大量做空者遭受了重创。因此，从整体来看，做空策略的风险仍然很高。

我个人在当时罕见地开了一个空单，但我选择做空的是UST（Luna的稳定币），而非Luna本身。这个决策相对安全，因为作为稳定币，UST理论上跌幅有限，而潜在收益却很可观。不过，这种做空机会十分罕见，可能几年才会出现一次。

警惕极端行情

市场中偶尔会出现如$TRB这样的极端情况，在短时间内暴涨数十倍（如从10美元涨到550美元）。这种行情可能在瞬间清空做空者的所有资金，即使采用了最保守的保证金策略也难以幸免。

结论

1. 避免习惯性做空（套期保值除外）
2. 某些潜在收益可能不值得冒险
3. 在市场低迷时期，选择观望可能是更明智的策略