Informe de análisis de moneda estable digital de JD
Recientemente ha habido varios eventos importantes sobre monedas estables:
El marco regulatorio de la moneda estable estadounidense "GENIUS Act" fue aprobado por el comité del Senado en mayo de 2025.
El Consejo Legislativo de Hong Kong aprobó la ley de regulación de monedas estables digitales en mayo de 2025.
El exvicepresidente del Banco de China, Wang Yongli, pidió en mayo de 2025 que se prestara mayor atención a las monedas estables en el continente.
El emisor de moneda estable Circle se hizo público en la Bolsa de Nueva York el 5 de junio de 2025, y el precio de sus acciones tuvo un rendimiento destacado.
Además, en la industria se considera que las monedas estables ancladas al dólar extienden la hegemonía del dólar, mientras que las monedas estables ancladas al dólar de Hong Kong podrían ayudar a la internacionalización del renminbi.
JD.com emite una moneda estable en Hong Kong, lo que representa una exploración de China en el campo de las monedas digitales. Este artículo analizará el contexto, los avances y la implementación técnica del proyecto de moneda estable de JD.com, evaluará su impacto y discutirá el modelo de ganancias de la moneda estable, el entorno político y las tendencias globales.
1. Resumen del progreso actual
JD moneda cadena tecnología ( Hong Kong ) Limited está promoviendo el piloto de moneda estable en dólares de Hong Kong, con el objetivo de mejorar la capacidad de pago transfronterizo. En julio de 2024, JD fue seleccionado como uno de los primeros participantes en el "sandbox de emisores de moneda estable" de la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Actualmente, se están realizando pruebas de aplicaciones en PC y dispositivos móviles dirigidas a usuarios minoristas e institucionales, enfocándose en escenarios de pagos transfronterizos, transacciones de inversión y consumo diario.
JD se mantiene en estrecha comunicación con los reguladores de Hong Kong y colabora con los organismos reguladores de otras regiones para promover el cumplimiento global. El proyecto aún no se ha lanzado oficialmente al público, pero se encuentra en la fase final de pruebas en un entorno controlado, y se espera que se lance una vez que Hong Kong emita la licencia.
Línea de tiempo general: Fin de 2023 Hong Kong establece el marco regulatorio → Julio de 2024 JD entra en la prueba del sandbox → Mayo de 2025 Hong Kong aprueba la "Ley de moneda estable" → Mediados de 2025 JD moneda estable completa múltiples pruebas, a punto de ser emitida.
2. Significado estratégico
Para JD, la moneda estable puede servir como infraestructura de pago para negocios globales, resolviendo los puntos críticos de liquidación transfronteriza. No solo sirve al ecosistema de JD, sino que también ofrece soluciones de pago a empresas y personas a nivel mundial. Además, puede generar ingresos para el sector de tecnología financiera, como obtener intereses sobre fondos depositados y mejorar la acumulación de datos.
Para Hong Kong, el piloto de monedas estables destaca su valor en el ámbito de las monedas digitales. Esto ayuda a mejorar la vitalidad de la innovación financiera en Hong Kong, atraer la atención del capital y tener voz en la formulación de normas internacionales.
Para la China continental, el piloto de monedas estables en Hong Kong proporciona una muestra importante. Verifica la eficacia de las monedas digitales en los pagos y liquidaciones, y también impulsa a la parte continental a reflexionar sobre cómo integrar las ventajas de las monedas estables. En el futuro, podría influir en innovaciones como la aplicación transfronteriza del renminbi digital.
3. Implementación técnica
3.1 Arquitectura técnica y elección de la cadena base
La moneda estable de JD utiliza tecnología blockchain y se emite en una cadena pública. Está anclada al dólar de Hong Kong, manteniendo una estabilidad de valor de 1:1. Elegir una cadena pública es beneficioso para aprovechar las características de la blockchain, logrando una circulación de valor transparente y un rápido asentamiento. La cadena subyacente específica aún no se ha publicado, y puede estar basada en cadenas maduras como Ethereum, o en una arquitectura de cadena regulable desarrollada por JD.
3.2 Mecanismo de anclaje y custodia de reservas
Adoptar un mecanismo de reserva total del 100%, cada unidad de moneda tiene activos de alta calidad como respaldo. Los activos de reserva pueden consistir principalmente en efectivo y depósitos bancarios, bonos del gobierno a corto plazo, etc., depositados en bancos custodios reconocidos, separados de los fondos propios del emisor.
Dispone de un mecanismo de redención completo: los usuarios pueden presentar solicitudes de redención, y el emisor se compromete a pagar puntualmente. El sistema registra el proceso de emisión y recompra a través de contratos inteligentes o en el backend, asegurando que la cantidad de tokens en la cadena corresponda en tiempo real con las reservas.
3.3 Pagos transfronterizos y mecanismo de contratos inteligentes
En los pagos transfronterizos, se utiliza la transmisión punto a punto de blockchain para lograr una liquidación casi en tiempo real, reduciendo las tarifas y los costos de cambio. Los escenarios de prueba incluyen pagos de comercio transfronterizo y pagos al por menor, como cuando los consumidores extranjeros pagan directamente con moneda estable, y los proveedores recuperan los pagos de manera oportuna.
En cuanto a los contratos inteligentes, las características programables permiten a las empresas integrar monedas estables en los contratos para realizar pagos automáticos. Por ejemplo, en la financiación de la cadena de suministro, se puede redactar un contrato para liberar automáticamente el pago una vez confirmada la recepción de la mercancía.
La moneda estable de JD también admite funciones básicas de cumplimiento, como la función de lista negra y congelación, para cumplir con los requisitos de prevención de lavado de dinero.
La solución técnica integral equilibra la apertura y la conformidad, estableciendo las bases para la aplicación a gran escala.
4. El modelo de ganancias de las monedas estables digitales
4.1 impuesto sobre la emisión de monedas y ingresos por diferencia de tasas
La principal ganancia derivada de la emisión de moneda estable es el impuesto de emisión o ingresos por diferencial de intereses. Los usuarios que poseen monedas canjean moneda estable, lo que equivale a que el emisor obtiene fondos sin intereses. El emisor puede invertir las reservas en activos de bajo riesgo para obtener un diferencial de intereses.
Desde una perspectiva global, el aumento de las tasas de interés ha incrementado significativamente las ganancias de los emisores de moneda estable. Se espera que los ingresos por intereses de USDC de Circle alcancen los 2,1 mil millones de dólares en 2023, mientras que la ganancia neta de Tether en la primera mitad del año es de aproximadamente 2,2 mil millones de dólares.
Si la escala de la moneda estable de Jingdong alcanza miles de millones, incluso con un rendimiento anual del 2-5% sobre las reservas, habrá ingresos por intereses de decenas de millones a más de cien millones de dólares de Hong Kong. Esta parte, después de deducir los costos, constituye las ganancias del impuesto sobre la emisión de moneda.
4.2 Servicios de valor añadido y efectos ecológicos
Además de los ingresos por intereses pasivos, las monedas estables también pueden generar múltiples ganancias activas y beneficios estratégicos:
Tarifas de transacción y cambio: se cobrará una comisión por la emisión, redención o transferencias grandes.
Servicios de valor añadido para liquidaciones transfronterizas: como ofrecer servicios de cambio, custodia de billeteras, pasarelas de pago, etc., cobrando tarifas.
Finanzas de la cadena de suministro: proporcionar financiamiento, factoring y otros servicios a los proveedores, ganando intereses o diferenciales de tarifas.
Efecto ecológico: aumentar la lealtad del usuario, promover el asentamiento de datos, crear valor de manera indirecta.
En general, el modelo de ganancias de las monedas estables es diverso: a corto plazo hay ingresos directos, y a largo plazo lo más importante es el significado estratégico para el panorama de pagos y el ecosistema financiero. Una vez adoptado de manera amplia, consolidará la posición de JD en la infraestructura del comercio electrónico transfronterizo y las finanzas digitales.
5. El entorno de políticas de Hong Kong
5.1 Regulaciones sobre monedas estables y sistema de licencias
En mayo de 2025, el Consejo Legislativo de Hong Kong aprobó la "Ley de monedas estables", convirtiéndose en la primera ley en Asia que regula sistemáticamente las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria. Las principales disposiciones son:
Cualquier moneda estable emitida en Hong Kong que esté vinculada a una moneda fiduciaria, o cualquier moneda estable emitida en el extranjero pero que afirme estar anclada al dólar de Hong Kong, debe solicitar una licencia a la Autoridad Monetaria de Hong Kong.
El emisor debe establecer un mecanismo de reservas sólido para garantizar que los activos de reserva de alta liquidez sean suficientes para respaldar el valor de la moneda estable.
Es necesario aclarar el derecho del tenedor a canjear al valor nominal y procesar la solicitud de canje de manera oportuna.
Debe cumplir con los requisitos de lucha contra el lavado de dinero/financiación del terrorismo, estableciendo un sistema de gestión de riesgos.
Divulgación periódica del estado de reservas, verificado por auditoría externa.
Tras la implementación de la normativa, Hong Kong solo permitirá que las instituciones licenciadas vendan moneda estable de fiat, y solo las monedas estables emitidas por instituciones licenciadas podrán dirigirse a los inversores minoristas.
5.2 Política de sandbox y últimas novedades
Hong Kong guía el desarrollo de monedas estables a través de un sandbox regulatorio. En marzo de 2024 se lanzará el "sandbox para emisores de monedas estables", y las primeras instituciones piloto, como JD.com, serán seleccionadas en julio de 2024. El sandbox permite a las instituciones probar sus propuestas de acuerdo con los requisitos regulatorios propuestos y comunicarse bidireccionalmente con los reguladores.
Después de la entrada en vigor del reglamento en mayo de 2025, la Autoridad Monetaria de Hong Kong publicará un documento de consulta para formular directrices regulatorias detalladas. Se espera que se emitan las primeras licencias para la emisión de monedas estables durante el año.
En general, Hong Kong adopta una actitud de apertura prudente: introduce activamente pruebas y al mismo tiempo construye rápidamente un marco legal. Este modelo de probar primero y legislar después logra un equilibrio entre fomentar la innovación y mantener la estabilidad.
5.3 Detalles sobre la colaboración de los organismos reguladores y el sistema de licencias
Las monedas estables son principalmente reguladas por la Autoridad Monetaria, en coordinación con la Comisión de Valores. Bajo la nueva normativa, solo los bancos autorizados, las instituciones de herramientas de pago o las empresas especialmente aprobadas pueden ofrecer servicios de moneda estable.
La solicitud de licencia debe cumplir con requisitos como capital mínimo, revisión del plan de negocios y evaluación de riesgos. Las instituciones con licencia deben someterse a la supervisión continua de la autoridad monetaria, similar a los modelos de gestión de bancos e instituciones de pago.
Las últimas noticias también incluyen la discusión sobre la cooperación en monedas estables transfronterizas, como el uso de monedas estables en la Gran Bahía Guangdong-Hong Kong-Macao para mejorar la eficiencia de los pagos transfronterizos, así como la conexión entre la moneda estable de Hong Kong y el piloto de Renminbi digital en el continente.
6. Análisis de comparación internacional
6.1 La carrera global de regulación y tendencias
Los principales economías del mundo actualmente están construyendo marcos regulatorios para las monedas estables, mostrando una situación de competencia sincronizada. Más de diez países y regiones han lanzado regulaciones o borradores relacionados. Se está formando un consenso entre los países: considerar las monedas estables como herramientas de pago en lugar de activos puramente especulativos, y establecer una lógica regulatoria con un enfoque de infraestructura financiera.
6.2 Estados Unidos: exploración regulatoria y práctica de mercado en paralelo
Estados Unidos ha carecido de una legislación federal específica sobre monedas estables a largo plazo, dependiendo principalmente de las regulaciones financieras existentes para su supervisión. Desde 2023, el Congreso ha estado impulsando activamente la legislación, y el Senado ha aprobado el proyecto de ley GENIUS, estableciendo el primer marco unificado a nivel nacional.
En el ámbito del mercado, Estados Unidos cuenta con las monedas estables más grandes del mundo, USDT y USDC, cuyo valor de mercado es de aproximadamente 214 mil millones de dólares. El gigante de los pagos PayPal también ha emitido la moneda estable PYUSD, acelerando la entrada de las finanzas tradicionales.
En general, Estados Unidos está pasando de un impulso de mercado a la fase de implementación de un marco regulatorio. Una vez que se implemente la ley federal, se otorgará a los emisores que cumplan con la normativa un estatus legal más claro, al mismo tiempo que se ejercerá un efecto disuasorio sobre los infractores.
6.3 Europa: La regulación MiCA lidera la supervisión integral
La "Ley de Regulación de Mercados de Criptoactivos" de la UE ( MiCA ) fue aprobada en 2023 y entrará en vigor de manera escalonada entre 2024 y 2025. MiCA establece requisitos detallados y estrictos para las monedas estables, que incluyen:
Licencia de emisión: para la moneda estable ofrecida a los usuarios de la UE, el emisor debe obtener una licencia autorizada.
Requisitos de reservas: mantener activos seguros de bajo riesgo como reservas, cuyo valor sea al menos equivalente a la moneda estable en circulación.
Redención y derechos: El titular tiene derecho a redimir 1:1 en cualquier momento, prohibiendo el ofrecimiento de intereses o ganancias.
Restricciones operativas: cumplir con estrictos requisitos de gobernanza, evitar conflictos de interés, estar sujeto a restricciones de publicidad.
MiCA también establece reglas especiales para las monedas estables importantes, con el fin de prevenir el impacto en la estabilidad financiera de la zona euro.
En general, MiCA ofrece el plan regulador más completo y detallado hasta la fecha, considerado un estándar global. En comparación con Hong Kong, que se centra en las monedas estables vinculadas al dólar de Hong Kong, MiCA abarca todas las monedas estables de moneda fiduciaria, reflejando la amplitud y la uniformidad de la regulación.
6.4 Singapur: Establecer un estándar único para la moneda estable
En agosto de 2023, la Autoridad Monetaria de Singapur publicó un nuevo marco regulatorio para monedas estables, aplicable a monedas estables de moneda única ancladas al dólar de Singapur o a monedas del G10. Requisitos principales:
100% de reservas de activos de alta calidad, asegurando un anclaje 1:1 con la moneda fiduciaria subyacente.
El emisor debe tener un capital no inferior a 1 millón de dólares singapurenses o el 50% de los gastos operativos anuales.
El tiempo de redención no excederá de 5 días hábiles.
Los activos de reserva deben ser custodiados por instituciones reconocidas y auditados de manera independiente cada mes.
Detalles del mecanismo de divulgación transparente, asumiendo la responsabilidad por los documentos técnicos engañosos.
Singapur fomenta la innovación de monedas estables reguladas, mientras presta atención a los avances internacionales y ajusta dinámicamente los detalles regulatorios.
En comparación con Hong Kong, Singapur se centra en una moneda estable que utiliza la moneda local y las principales monedas extranjeras; Hong Kong, por su parte, establece claramente que solo se pueden emitir monedas estables ancladas al dólar de Hong Kong, y que, independientemente del lugar de emisión, cualquier moneda que esté anclada al dólar de Hong Kong estará regulada por Hong Kong.
7. Dinámicas de los gigantes de la industria
PayPal lanzó PYUSD
En agosto de 2023, PayPal lanzó la moneda estable PYUSD, emitida por Paxos, con un anclaje de 1:1 al dólar. PYUSD está integrado en la billetera de PayPal, y los usuarios pueden operar con ella como si fuera un saldo.
El objetivo estratégico es integrar la blockchain en las redes de pago convencionales para lograr transferencias transfronterizas de bajo costo y casi en tiempo real. Para promover PYUSD, PayPal ofrece a los usuarios estadounidenses un premio de rendimiento anual del 3.7%.
Actualmente, PYUSD circula principalmente dentro de la red de PayPal, expandiéndose gradualmente a algunos intercambios descentralizados. En el futuro, podría utilizarse para liquidaciones comerciales, evitando las tarifas de las tarjetas de crédito, o para pagos en comercio electrónico transfronterizo, entre otros.
Integración de pagos con moneda estable de Stripe
Stripe opta por integrar la disposición de monedas estables de otros. A partir de 2022, apoya a algunas plataformas para liquidar en USDC, y en 2023-2024 lanzará nuevas funciones como cuentas de pago de monedas estables, cubriendo más de 100 países en todo el mundo.
Los comerciantes pueden abrir cuentas de moneda estable, recibir y mantener un saldo de USDC, y convertirlo en moneda local en cualquier momento. Esto proporciona a los desarrolladores que carecen de cuentas en dólares estadounidenses.
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BearMarketMonk
· hace2h
El círculo está demasiado competitivo, primero hay que practicar en el mercado bajista.
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MetaMisfit
· 08-02 07:11
JD está jugando esta partida de manera muy astuta.
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TokenVelocity
· 08-02 07:11
moneda estable de Hong Kong moneda alcista
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MoonMathMagic
· 08-02 07:09
¡La moneda estable de Hong Kong ya terminó! He estado en el mundo Cripto tanto tiempo y nunca he visto algo tan terrible.
Análisis completo de la moneda estable de Hong Kong de Jingdong: Tecnología, Rentabilidad y Regulación
Informe de análisis de moneda estable digital de JD
Recientemente ha habido varios eventos importantes sobre monedas estables:
Además, en la industria se considera que las monedas estables ancladas al dólar extienden la hegemonía del dólar, mientras que las monedas estables ancladas al dólar de Hong Kong podrían ayudar a la internacionalización del renminbi.
JD.com emite una moneda estable en Hong Kong, lo que representa una exploración de China en el campo de las monedas digitales. Este artículo analizará el contexto, los avances y la implementación técnica del proyecto de moneda estable de JD.com, evaluará su impacto y discutirá el modelo de ganancias de la moneda estable, el entorno político y las tendencias globales.
1. Resumen del progreso actual
JD moneda cadena tecnología ( Hong Kong ) Limited está promoviendo el piloto de moneda estable en dólares de Hong Kong, con el objetivo de mejorar la capacidad de pago transfronterizo. En julio de 2024, JD fue seleccionado como uno de los primeros participantes en el "sandbox de emisores de moneda estable" de la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Actualmente, se están realizando pruebas de aplicaciones en PC y dispositivos móviles dirigidas a usuarios minoristas e institucionales, enfocándose en escenarios de pagos transfronterizos, transacciones de inversión y consumo diario.
JD se mantiene en estrecha comunicación con los reguladores de Hong Kong y colabora con los organismos reguladores de otras regiones para promover el cumplimiento global. El proyecto aún no se ha lanzado oficialmente al público, pero se encuentra en la fase final de pruebas en un entorno controlado, y se espera que se lance una vez que Hong Kong emita la licencia.
Línea de tiempo general: Fin de 2023 Hong Kong establece el marco regulatorio → Julio de 2024 JD entra en la prueba del sandbox → Mayo de 2025 Hong Kong aprueba la "Ley de moneda estable" → Mediados de 2025 JD moneda estable completa múltiples pruebas, a punto de ser emitida.
2. Significado estratégico
Para JD, la moneda estable puede servir como infraestructura de pago para negocios globales, resolviendo los puntos críticos de liquidación transfronteriza. No solo sirve al ecosistema de JD, sino que también ofrece soluciones de pago a empresas y personas a nivel mundial. Además, puede generar ingresos para el sector de tecnología financiera, como obtener intereses sobre fondos depositados y mejorar la acumulación de datos.
Para Hong Kong, el piloto de monedas estables destaca su valor en el ámbito de las monedas digitales. Esto ayuda a mejorar la vitalidad de la innovación financiera en Hong Kong, atraer la atención del capital y tener voz en la formulación de normas internacionales.
Para la China continental, el piloto de monedas estables en Hong Kong proporciona una muestra importante. Verifica la eficacia de las monedas digitales en los pagos y liquidaciones, y también impulsa a la parte continental a reflexionar sobre cómo integrar las ventajas de las monedas estables. En el futuro, podría influir en innovaciones como la aplicación transfronteriza del renminbi digital.
3. Implementación técnica
3.1 Arquitectura técnica y elección de la cadena base
La moneda estable de JD utiliza tecnología blockchain y se emite en una cadena pública. Está anclada al dólar de Hong Kong, manteniendo una estabilidad de valor de 1:1. Elegir una cadena pública es beneficioso para aprovechar las características de la blockchain, logrando una circulación de valor transparente y un rápido asentamiento. La cadena subyacente específica aún no se ha publicado, y puede estar basada en cadenas maduras como Ethereum, o en una arquitectura de cadena regulable desarrollada por JD.
3.2 Mecanismo de anclaje y custodia de reservas
Adoptar un mecanismo de reserva total del 100%, cada unidad de moneda tiene activos de alta calidad como respaldo. Los activos de reserva pueden consistir principalmente en efectivo y depósitos bancarios, bonos del gobierno a corto plazo, etc., depositados en bancos custodios reconocidos, separados de los fondos propios del emisor.
Dispone de un mecanismo de redención completo: los usuarios pueden presentar solicitudes de redención, y el emisor se compromete a pagar puntualmente. El sistema registra el proceso de emisión y recompra a través de contratos inteligentes o en el backend, asegurando que la cantidad de tokens en la cadena corresponda en tiempo real con las reservas.
3.3 Pagos transfronterizos y mecanismo de contratos inteligentes
En los pagos transfronterizos, se utiliza la transmisión punto a punto de blockchain para lograr una liquidación casi en tiempo real, reduciendo las tarifas y los costos de cambio. Los escenarios de prueba incluyen pagos de comercio transfronterizo y pagos al por menor, como cuando los consumidores extranjeros pagan directamente con moneda estable, y los proveedores recuperan los pagos de manera oportuna.
En cuanto a los contratos inteligentes, las características programables permiten a las empresas integrar monedas estables en los contratos para realizar pagos automáticos. Por ejemplo, en la financiación de la cadena de suministro, se puede redactar un contrato para liberar automáticamente el pago una vez confirmada la recepción de la mercancía.
La moneda estable de JD también admite funciones básicas de cumplimiento, como la función de lista negra y congelación, para cumplir con los requisitos de prevención de lavado de dinero.
La solución técnica integral equilibra la apertura y la conformidad, estableciendo las bases para la aplicación a gran escala.
4. El modelo de ganancias de las monedas estables digitales
4.1 impuesto sobre la emisión de monedas y ingresos por diferencia de tasas
La principal ganancia derivada de la emisión de moneda estable es el impuesto de emisión o ingresos por diferencial de intereses. Los usuarios que poseen monedas canjean moneda estable, lo que equivale a que el emisor obtiene fondos sin intereses. El emisor puede invertir las reservas en activos de bajo riesgo para obtener un diferencial de intereses.
Desde una perspectiva global, el aumento de las tasas de interés ha incrementado significativamente las ganancias de los emisores de moneda estable. Se espera que los ingresos por intereses de USDC de Circle alcancen los 2,1 mil millones de dólares en 2023, mientras que la ganancia neta de Tether en la primera mitad del año es de aproximadamente 2,2 mil millones de dólares.
Si la escala de la moneda estable de Jingdong alcanza miles de millones, incluso con un rendimiento anual del 2-5% sobre las reservas, habrá ingresos por intereses de decenas de millones a más de cien millones de dólares de Hong Kong. Esta parte, después de deducir los costos, constituye las ganancias del impuesto sobre la emisión de moneda.
4.2 Servicios de valor añadido y efectos ecológicos
Además de los ingresos por intereses pasivos, las monedas estables también pueden generar múltiples ganancias activas y beneficios estratégicos:
Tarifas de transacción y cambio: se cobrará una comisión por la emisión, redención o transferencias grandes.
Servicios de valor añadido para liquidaciones transfronterizas: como ofrecer servicios de cambio, custodia de billeteras, pasarelas de pago, etc., cobrando tarifas.
Finanzas de la cadena de suministro: proporcionar financiamiento, factoring y otros servicios a los proveedores, ganando intereses o diferenciales de tarifas.
Efecto ecológico: aumentar la lealtad del usuario, promover el asentamiento de datos, crear valor de manera indirecta.
En general, el modelo de ganancias de las monedas estables es diverso: a corto plazo hay ingresos directos, y a largo plazo lo más importante es el significado estratégico para el panorama de pagos y el ecosistema financiero. Una vez adoptado de manera amplia, consolidará la posición de JD en la infraestructura del comercio electrónico transfronterizo y las finanzas digitales.
5. El entorno de políticas de Hong Kong
5.1 Regulaciones sobre monedas estables y sistema de licencias
En mayo de 2025, el Consejo Legislativo de Hong Kong aprobó la "Ley de monedas estables", convirtiéndose en la primera ley en Asia que regula sistemáticamente las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria. Las principales disposiciones son:
Cualquier moneda estable emitida en Hong Kong que esté vinculada a una moneda fiduciaria, o cualquier moneda estable emitida en el extranjero pero que afirme estar anclada al dólar de Hong Kong, debe solicitar una licencia a la Autoridad Monetaria de Hong Kong.
El emisor debe establecer un mecanismo de reservas sólido para garantizar que los activos de reserva de alta liquidez sean suficientes para respaldar el valor de la moneda estable.
Es necesario aclarar el derecho del tenedor a canjear al valor nominal y procesar la solicitud de canje de manera oportuna.
Debe cumplir con los requisitos de lucha contra el lavado de dinero/financiación del terrorismo, estableciendo un sistema de gestión de riesgos.
Divulgación periódica del estado de reservas, verificado por auditoría externa.
Tras la implementación de la normativa, Hong Kong solo permitirá que las instituciones licenciadas vendan moneda estable de fiat, y solo las monedas estables emitidas por instituciones licenciadas podrán dirigirse a los inversores minoristas.
5.2 Política de sandbox y últimas novedades
Hong Kong guía el desarrollo de monedas estables a través de un sandbox regulatorio. En marzo de 2024 se lanzará el "sandbox para emisores de monedas estables", y las primeras instituciones piloto, como JD.com, serán seleccionadas en julio de 2024. El sandbox permite a las instituciones probar sus propuestas de acuerdo con los requisitos regulatorios propuestos y comunicarse bidireccionalmente con los reguladores.
Después de la entrada en vigor del reglamento en mayo de 2025, la Autoridad Monetaria de Hong Kong publicará un documento de consulta para formular directrices regulatorias detalladas. Se espera que se emitan las primeras licencias para la emisión de monedas estables durante el año.
En general, Hong Kong adopta una actitud de apertura prudente: introduce activamente pruebas y al mismo tiempo construye rápidamente un marco legal. Este modelo de probar primero y legislar después logra un equilibrio entre fomentar la innovación y mantener la estabilidad.
5.3 Detalles sobre la colaboración de los organismos reguladores y el sistema de licencias
Las monedas estables son principalmente reguladas por la Autoridad Monetaria, en coordinación con la Comisión de Valores. Bajo la nueva normativa, solo los bancos autorizados, las instituciones de herramientas de pago o las empresas especialmente aprobadas pueden ofrecer servicios de moneda estable.
La solicitud de licencia debe cumplir con requisitos como capital mínimo, revisión del plan de negocios y evaluación de riesgos. Las instituciones con licencia deben someterse a la supervisión continua de la autoridad monetaria, similar a los modelos de gestión de bancos e instituciones de pago.
Las últimas noticias también incluyen la discusión sobre la cooperación en monedas estables transfronterizas, como el uso de monedas estables en la Gran Bahía Guangdong-Hong Kong-Macao para mejorar la eficiencia de los pagos transfronterizos, así como la conexión entre la moneda estable de Hong Kong y el piloto de Renminbi digital en el continente.
6. Análisis de comparación internacional
6.1 La carrera global de regulación y tendencias
Los principales economías del mundo actualmente están construyendo marcos regulatorios para las monedas estables, mostrando una situación de competencia sincronizada. Más de diez países y regiones han lanzado regulaciones o borradores relacionados. Se está formando un consenso entre los países: considerar las monedas estables como herramientas de pago en lugar de activos puramente especulativos, y establecer una lógica regulatoria con un enfoque de infraestructura financiera.
6.2 Estados Unidos: exploración regulatoria y práctica de mercado en paralelo
Estados Unidos ha carecido de una legislación federal específica sobre monedas estables a largo plazo, dependiendo principalmente de las regulaciones financieras existentes para su supervisión. Desde 2023, el Congreso ha estado impulsando activamente la legislación, y el Senado ha aprobado el proyecto de ley GENIUS, estableciendo el primer marco unificado a nivel nacional.
En el ámbito del mercado, Estados Unidos cuenta con las monedas estables más grandes del mundo, USDT y USDC, cuyo valor de mercado es de aproximadamente 214 mil millones de dólares. El gigante de los pagos PayPal también ha emitido la moneda estable PYUSD, acelerando la entrada de las finanzas tradicionales.
En general, Estados Unidos está pasando de un impulso de mercado a la fase de implementación de un marco regulatorio. Una vez que se implemente la ley federal, se otorgará a los emisores que cumplan con la normativa un estatus legal más claro, al mismo tiempo que se ejercerá un efecto disuasorio sobre los infractores.
6.3 Europa: La regulación MiCA lidera la supervisión integral
La "Ley de Regulación de Mercados de Criptoactivos" de la UE ( MiCA ) fue aprobada en 2023 y entrará en vigor de manera escalonada entre 2024 y 2025. MiCA establece requisitos detallados y estrictos para las monedas estables, que incluyen:
Licencia de emisión: para la moneda estable ofrecida a los usuarios de la UE, el emisor debe obtener una licencia autorizada.
Requisitos de reservas: mantener activos seguros de bajo riesgo como reservas, cuyo valor sea al menos equivalente a la moneda estable en circulación.
Redención y derechos: El titular tiene derecho a redimir 1:1 en cualquier momento, prohibiendo el ofrecimiento de intereses o ganancias.
Restricciones operativas: cumplir con estrictos requisitos de gobernanza, evitar conflictos de interés, estar sujeto a restricciones de publicidad.
MiCA también establece reglas especiales para las monedas estables importantes, con el fin de prevenir el impacto en la estabilidad financiera de la zona euro.
En general, MiCA ofrece el plan regulador más completo y detallado hasta la fecha, considerado un estándar global. En comparación con Hong Kong, que se centra en las monedas estables vinculadas al dólar de Hong Kong, MiCA abarca todas las monedas estables de moneda fiduciaria, reflejando la amplitud y la uniformidad de la regulación.
6.4 Singapur: Establecer un estándar único para la moneda estable
En agosto de 2023, la Autoridad Monetaria de Singapur publicó un nuevo marco regulatorio para monedas estables, aplicable a monedas estables de moneda única ancladas al dólar de Singapur o a monedas del G10. Requisitos principales:
100% de reservas de activos de alta calidad, asegurando un anclaje 1:1 con la moneda fiduciaria subyacente.
El emisor debe tener un capital no inferior a 1 millón de dólares singapurenses o el 50% de los gastos operativos anuales.
El tiempo de redención no excederá de 5 días hábiles.
Los activos de reserva deben ser custodiados por instituciones reconocidas y auditados de manera independiente cada mes.
Detalles del mecanismo de divulgación transparente, asumiendo la responsabilidad por los documentos técnicos engañosos.
Singapur fomenta la innovación de monedas estables reguladas, mientras presta atención a los avances internacionales y ajusta dinámicamente los detalles regulatorios.
En comparación con Hong Kong, Singapur se centra en una moneda estable que utiliza la moneda local y las principales monedas extranjeras; Hong Kong, por su parte, establece claramente que solo se pueden emitir monedas estables ancladas al dólar de Hong Kong, y que, independientemente del lugar de emisión, cualquier moneda que esté anclada al dólar de Hong Kong estará regulada por Hong Kong.
7. Dinámicas de los gigantes de la industria
PayPal lanzó PYUSD
En agosto de 2023, PayPal lanzó la moneda estable PYUSD, emitida por Paxos, con un anclaje de 1:1 al dólar. PYUSD está integrado en la billetera de PayPal, y los usuarios pueden operar con ella como si fuera un saldo.
El objetivo estratégico es integrar la blockchain en las redes de pago convencionales para lograr transferencias transfronterizas de bajo costo y casi en tiempo real. Para promover PYUSD, PayPal ofrece a los usuarios estadounidenses un premio de rendimiento anual del 3.7%.
Actualmente, PYUSD circula principalmente dentro de la red de PayPal, expandiéndose gradualmente a algunos intercambios descentralizados. En el futuro, podría utilizarse para liquidaciones comerciales, evitando las tarifas de las tarjetas de crédito, o para pagos en comercio electrónico transfronterizo, entre otros.
Integración de pagos con moneda estable de Stripe
Stripe opta por integrar la disposición de monedas estables de otros. A partir de 2022, apoya a algunas plataformas para liquidar en USDC, y en 2023-2024 lanzará nuevas funciones como cuentas de pago de monedas estables, cubriendo más de 100 países en todo el mundo.
Los comerciantes pueden abrir cuentas de moneda estable, recibir y mantener un saldo de USDC, y convertirlo en moneda local en cualquier momento. Esto proporciona a los desarrolladores que carecen de cuentas en dólares estadounidenses.