Análise do desenvolvimento e da concorrência do mercado de previsão
O mercado de previsão é um tipo de mercado especulativo baseado na negociação de resultados de eventos futuros, cuja função central é agregar informações dispersas através do preço dos contratos. Em determinadas condições, o preço do contrato pode ser interpretado como uma previsão da probabilidade de um evento ocorrer. Vários estudos mostram que a precisão dos mercados de previsão é muito alta, frequentemente superior aos métodos de previsão tradicionais. Essa capacidade preditiva vem da "sabedoria das multidões": qualquer pessoa pode participar do mercado, e os traders que possuem informações melhores têm incentivos econômicos para participar das negociações, fazendo com que os preços se aproximem das verdadeiras probabilidades.
Os modernos mercados de previsão têm origem em alguns experimentos pioneiros no final da década de 1980. O primeiro mercado de previsão acadêmico foi fundado em 1988 na Universidade de Iowa, os Iowa Electronic Markets(IEM). O IEM é um mercado de pequena escala com dinheiro real, focado principalmente nos resultados das eleições nos Estados Unidos. Apesar da sua escala limitada, o IEM tem demonstrado ao longo do tempo uma impressionante taxa de precisão nas previsões.
Enquanto isso, algumas ideias prospectivas sobre o uso do mercado de previsão para eventos incertos estão gradualmente tomando forma. O economista Robin Hanson apresentou em 1990 o conceito de "Idea Futures", que consiste em estabelecer uma instituição onde as pessoas possam apostar em proposições científicas ou sociais. Ele acredita que isso pode formar um "consenso visível de especialistas" e incentivar contribuições honestas através da recompensa por previsões precisas e punição por julgamentos errôneos.
Entrando na década de 1990, alguns mercados de previsão online começaram a surgir, abrangendo mercados de dinheiro real e mercados de "moedas virtuais". Por exemplo, o Hollywood Stock Exchange(HSX) foi fundado em 1996, sendo um mercado de previsão de entretenimento que negocia "ações" de filmes e atores com moedas virtuais. O HSX provou ser muito bom em prever a bilheteira do primeiro fim de semana de filmes e até os Oscars, com uma precisão que, por vezes, superava até mesmo a dos críticos de cinema profissionais.
A mecânica básica do mercado de previsão consiste em criar uma estrutura que seja compatível com os incentivos, fazendo com que os participantes do mercado tenham motivação para revelar suas informações reais. Como os traders apostam com dinheiro real ( ou criptomoedas ), eles tendem a negociar com base em suas crenças reais e informações privadas.
Do ponto de vista econômico, um mercado bem projetado deve permitir que os comerciantes maximizem seu retorno esperado ao apresentar preços que correspondam à sua probabilidade subjetiva.
Na prevenção de manipulações, pesquisas acadêmicas descobriram que o mercado de previsão tem uma forte resiliência contra comportamentos de manipulação de preços. Tentar desviar o preço dos fundamentos geralmente cria oportunidades de arbitragem para outros negociantes mais racionais, que optam por operar do lado oposto, trazendo o preço de volta a uma posição mais razoável. Dados empíricos mostram que comportamentos de manipulação tendem a ser rapidamente corrigidos, e até podem ajudar a aumentar a liquidez do mercado.
Kalshi
Kalshi é uma bolsa de mercado de previsão regulamentada a nível federal, onde os usuários podem negociar os resultados de eventos do mundo real na plataforma. É a primeira bolsa a obter a aprovação da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), oferecendo contratos de eventos. Os contratos de eventos são futuros binários ( sim/não ); se o evento ocorrer, o valor do contrato será $1; se não ocorrer, será $0.
Os usuários podem comprar ou vender contratos "Sim"/"Não" com preços entre $0.01 e $0.99, onde o preço representa a expectativa implícita do mercado sobre a probabilidade de um evento ocorrer.
Se a previsão estiver correta, o contrato será liquidado a $1 e o trader poderá lucrar com isso. A Kalshi não mantém posições, apenas atua como uma plataforma de correspondência entre compradores e vendedores, lucrando com as taxas de transação.
O novo mercado de previsão ( é um contrato binário de sim/não ) que pode ser proposto pela equipe da Kalshi ou pelos usuários através do "Kalshi Ideas". Cada proposta deve passar por uma revisão interna e deve estar em conformidade com os padrões regulatórios da CFTC, incluindo definições de eventos claras, condições de liquidação objetivas e categorias de eventos permitidas.
Após a aprovação, o evento será oficialmente lançado no mercado de contratos designados da Kalshi (Designated Contract Market, DCM), e o documento especificará as características do contrato, as regras de negociação e os padrões de liquidação.
Após o lançamento do mercado de eventos, os usuários dos EUA poderão negociar através do aplicativo Kalshi, do site oficial ou de plataformas integradas com corretoras como Robinhood e Webull.
Quando um novo mercado é iniciado, o livro de ordens está vazio, qualquer usuário (, seja um formador de mercado ou um trader normal ), pode colocar uma ordem limite. Para incentivar a liquidez, os criadores de ordens ( geralmente estão isentos de taxas, mas alguns mercados especiais podem cobrar taxas extremamente baixas.
Os resultados dos eventos são determinados com base em fontes de dados autorizadas previamente especificadas como relatórios governamentais, resultados oficiais de esportes ). Se o evento ocorrer, os usuários que possuem contratos "Yes" automaticamente obtêm um lucro de $1 por contrato; caso contrário, os detentores de "No" vencem, e o contrato da parte perdedora se anula. Sem taxas de liquidação adicionais.
Polymarket
Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão distribuído construída sobre o Polygon, onde os usuários podem negociar tokens de resultados binários correspondentes aos resultados de eventos (Yes/No Tokens). Utiliza o Conditional Token Framework (CTF), que garante que cada par de tokens de resultado esteja totalmente colateralizado com stablecoin (USDC). O mecanismo de negociação utiliza uma ordem de limite centralizada híbrida (CLOB), para alta eficiência na correspondência. A liquidação do mercado é realizada através do Oracle Optimistic da UMA, que é um sistema de resolução distribuído que pode ser contestado.
A Polymarket usa o Conditional Token Framework da Gnosis para representar cada resultado de mercado como um token condicional, implantado na rede Polygon. Para um mercado binário, serão gerados dois Tokens ERC-1155, como o Token Sim e o Token Não, ao mesmo tempo que um montante igual de USDC é usado como garantia.
Dividir 1 USDC gera 1 Token Yes + 1 Token No, juntar os Tokens Yes/No desbloqueia a devolução de 1 USDC, garantindo que cada par de tokens esteja totalmente garantido. Quando o evento termina, apenas o token correspondente ao resultado correto vale 1 dólar, enquanto o token do resultado errado perde valor.
Polymarket adota uma arquitetura híbrida chamada Binary Limit Order Book (BLOB), que mantém a gestão de ordens offline e as transações em cadeia juntas. Os usuários assinam ordens offline, e os nós operacionais procuram se há ordens correspondentes; se houver, a troca econômica em cadeia é concluída através de um smart contract.
Diferente das bolsas tradicionais que utilizam arbitragens internas ou fontes de dados, a Polymarket forma um consenso através do Optimistic Oracle da UMA, via comunidade. Após o término do evento, qualquer pessoa pode submeter a revelação do resultado para este mercado (proposal), e apostar um depósito, entrando no período de contestação. Se não houver contestação, este resultado é aceito; se houver contestação, é resolvido através de votação da comunidade da UMA.
O volume de transações de junho no Polymarket, que abrange todos os mercados, incluindo política, tecnologia e entretenimento, foi de 1,16 bilhões de dólares, ligeiramente superior aos cerca de 800 milhões de dólares da Kalshi.
Estratégia de expansão de mercado e dinâmica de crescimento
Um estudo recente intitulado "A tendência para o jogo dos tokens criptográficos?" fornece evidências robustas da existência de uma associação entre ativos criptográficos e comportamentos de jogo. O estudo descobriu:
O valor médio de vendas de loteria per capita pode prever o interesse em criptomoedas.
Em regiões com um alto volume de vendas de lotarias per capita, após o lançamento de um ICO ou NFT, a atividade das carteiras aumentará rapidamente.
Quando o jogo se tornou legal em determinado estado, a atenção relacionada a criptomoedas diminuiu significativamente em áreas com altas vendas de loteria.
Isto significa que os tokens criptográficos têm um "efeito de substituição" em relação ao comportamento de jogo - uma vez que surgem vias de jogo legais, o interesse especulativo em ativos criptográficos diminuirá.
O surgimento de plataformas de jogo nativas em criptomoedas como a Stake.com também reflete essa tendência. A Stake alcançou um crescimento explosivo em apenas alguns anos:
Em 2022, atingiu aproximadamente 2,6 bilhões de dólares em receita bruta de jogos.
A receita de 2024 já alcançou cerca de 4,7 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 80% em relação a 2022.
Até 2023, com mais de 600 mil usuários ativos
De acordo com relatórios do setor, a receita total de apostas dos cassinos de criptomoeda em 2024 já ultrapassou 81 mil milhões de dólares, mesmo que muitos países estejam a impor regulamentações mais rígidas, isso não consegue impedir o seu crescimento.
Múltiplos estudos e questionários já confirmaram que os traders de criptomoedas e os jogadores de azar apresentam uma alta sobreposição em características demográficas e comportamentais chave:
Jovem, masculino, busca de risco
Sempre online, em busca de estímulos contínuos de dopamina
Nos últimos anos, a narrativa geral da indústria de criptomoedas mudou drasticamente, passando de uma inovação livre "não regulamentada" para uma trajetória dominada por instituições e conformidade regulatória. Esta mudança trouxe um ambiente competitivo favorável para plataformas regulamentadas como a Kalshi, e também destacou o valor estratégico de sua barreira regulatória ( aprovada pela CFTC ).
A Kalshi é muito cautelosa na sua posição de marca, evitando intencionalmente o rótulo de "jogo" e moldando-se como uma nova plataforma de negociação: oferecendo ferramentas de investimento em "contratos de eventos" e possuindo a qualificação de uma bolsa regulamentada.
A Kalshi anunciou uma parceria com a Robinhood no início de 2025, aumentando significativamente sua capacidade de alcance. Ao integrar-se no ecossistema da Robinhood, a Kalshi evitou altos custos de aquisição de usuários, incorporando o mercado de previsão de forma natural nas categorias de ativos já existentes dos usuários.
Ao abstrair a etiqueta "jogo" e abraçar a linguagem do "mercado", a Kalshi está conectando dois grandes grupos de usuários: aqueles que querem jogar e aqueles que querem negociar. E nesse processo, não sacrifica nenhum dos lados, mas sim fortalece a identificação e o valor comportamental de ambos.
 e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
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BoredApeResistance
· 9h atrás
A média de QI do grupo no mercado de deficientes mentais é inferior a 50.
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DAOplomacy
· 9h atrás
provavelmente mais um experimento de governança não trivial destinado a um equilíbrio subótimo...
Desenvolvimento do mercado de previsão: Conformidade regulatória e jogo de azar.
Análise do desenvolvimento e da concorrência do mercado de previsão
O mercado de previsão é um tipo de mercado especulativo baseado na negociação de resultados de eventos futuros, cuja função central é agregar informações dispersas através do preço dos contratos. Em determinadas condições, o preço do contrato pode ser interpretado como uma previsão da probabilidade de um evento ocorrer. Vários estudos mostram que a precisão dos mercados de previsão é muito alta, frequentemente superior aos métodos de previsão tradicionais. Essa capacidade preditiva vem da "sabedoria das multidões": qualquer pessoa pode participar do mercado, e os traders que possuem informações melhores têm incentivos econômicos para participar das negociações, fazendo com que os preços se aproximem das verdadeiras probabilidades.
Os modernos mercados de previsão têm origem em alguns experimentos pioneiros no final da década de 1980. O primeiro mercado de previsão acadêmico foi fundado em 1988 na Universidade de Iowa, os Iowa Electronic Markets(IEM). O IEM é um mercado de pequena escala com dinheiro real, focado principalmente nos resultados das eleições nos Estados Unidos. Apesar da sua escala limitada, o IEM tem demonstrado ao longo do tempo uma impressionante taxa de precisão nas previsões.
Enquanto isso, algumas ideias prospectivas sobre o uso do mercado de previsão para eventos incertos estão gradualmente tomando forma. O economista Robin Hanson apresentou em 1990 o conceito de "Idea Futures", que consiste em estabelecer uma instituição onde as pessoas possam apostar em proposições científicas ou sociais. Ele acredita que isso pode formar um "consenso visível de especialistas" e incentivar contribuições honestas através da recompensa por previsões precisas e punição por julgamentos errôneos.
Entrando na década de 1990, alguns mercados de previsão online começaram a surgir, abrangendo mercados de dinheiro real e mercados de "moedas virtuais". Por exemplo, o Hollywood Stock Exchange(HSX) foi fundado em 1996, sendo um mercado de previsão de entretenimento que negocia "ações" de filmes e atores com moedas virtuais. O HSX provou ser muito bom em prever a bilheteira do primeiro fim de semana de filmes e até os Oscars, com uma precisão que, por vezes, superava até mesmo a dos críticos de cinema profissionais.
A mecânica básica do mercado de previsão consiste em criar uma estrutura que seja compatível com os incentivos, fazendo com que os participantes do mercado tenham motivação para revelar suas informações reais. Como os traders apostam com dinheiro real ( ou criptomoedas ), eles tendem a negociar com base em suas crenças reais e informações privadas.
Do ponto de vista econômico, um mercado bem projetado deve permitir que os comerciantes maximizem seu retorno esperado ao apresentar preços que correspondam à sua probabilidade subjetiva.
Na prevenção de manipulações, pesquisas acadêmicas descobriram que o mercado de previsão tem uma forte resiliência contra comportamentos de manipulação de preços. Tentar desviar o preço dos fundamentos geralmente cria oportunidades de arbitragem para outros negociantes mais racionais, que optam por operar do lado oposto, trazendo o preço de volta a uma posição mais razoável. Dados empíricos mostram que comportamentos de manipulação tendem a ser rapidamente corrigidos, e até podem ajudar a aumentar a liquidez do mercado.
Kalshi
Kalshi é uma bolsa de mercado de previsão regulamentada a nível federal, onde os usuários podem negociar os resultados de eventos do mundo real na plataforma. É a primeira bolsa a obter a aprovação da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), oferecendo contratos de eventos. Os contratos de eventos são futuros binários ( sim/não ); se o evento ocorrer, o valor do contrato será $1; se não ocorrer, será $0.
Os usuários podem comprar ou vender contratos "Sim"/"Não" com preços entre $0.01 e $0.99, onde o preço representa a expectativa implícita do mercado sobre a probabilidade de um evento ocorrer.
Se a previsão estiver correta, o contrato será liquidado a $1 e o trader poderá lucrar com isso. A Kalshi não mantém posições, apenas atua como uma plataforma de correspondência entre compradores e vendedores, lucrando com as taxas de transação.
O novo mercado de previsão ( é um contrato binário de sim/não ) que pode ser proposto pela equipe da Kalshi ou pelos usuários através do "Kalshi Ideas". Cada proposta deve passar por uma revisão interna e deve estar em conformidade com os padrões regulatórios da CFTC, incluindo definições de eventos claras, condições de liquidação objetivas e categorias de eventos permitidas.
Após a aprovação, o evento será oficialmente lançado no mercado de contratos designados da Kalshi (Designated Contract Market, DCM), e o documento especificará as características do contrato, as regras de negociação e os padrões de liquidação.
Após o lançamento do mercado de eventos, os usuários dos EUA poderão negociar através do aplicativo Kalshi, do site oficial ou de plataformas integradas com corretoras como Robinhood e Webull.
Quando um novo mercado é iniciado, o livro de ordens está vazio, qualquer usuário (, seja um formador de mercado ou um trader normal ), pode colocar uma ordem limite. Para incentivar a liquidez, os criadores de ordens ( geralmente estão isentos de taxas, mas alguns mercados especiais podem cobrar taxas extremamente baixas.
Os resultados dos eventos são determinados com base em fontes de dados autorizadas previamente especificadas como relatórios governamentais, resultados oficiais de esportes ). Se o evento ocorrer, os usuários que possuem contratos "Yes" automaticamente obtêm um lucro de $1 por contrato; caso contrário, os detentores de "No" vencem, e o contrato da parte perdedora se anula. Sem taxas de liquidação adicionais.
Polymarket
Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão distribuído construída sobre o Polygon, onde os usuários podem negociar tokens de resultados binários correspondentes aos resultados de eventos (Yes/No Tokens). Utiliza o Conditional Token Framework (CTF), que garante que cada par de tokens de resultado esteja totalmente colateralizado com stablecoin (USDC). O mecanismo de negociação utiliza uma ordem de limite centralizada híbrida (CLOB), para alta eficiência na correspondência. A liquidação do mercado é realizada através do Oracle Optimistic da UMA, que é um sistema de resolução distribuído que pode ser contestado.
A Polymarket usa o Conditional Token Framework da Gnosis para representar cada resultado de mercado como um token condicional, implantado na rede Polygon. Para um mercado binário, serão gerados dois Tokens ERC-1155, como o Token Sim e o Token Não, ao mesmo tempo que um montante igual de USDC é usado como garantia.
Dividir 1 USDC gera 1 Token Yes + 1 Token No, juntar os Tokens Yes/No desbloqueia a devolução de 1 USDC, garantindo que cada par de tokens esteja totalmente garantido. Quando o evento termina, apenas o token correspondente ao resultado correto vale 1 dólar, enquanto o token do resultado errado perde valor.
Polymarket adota uma arquitetura híbrida chamada Binary Limit Order Book (BLOB), que mantém a gestão de ordens offline e as transações em cadeia juntas. Os usuários assinam ordens offline, e os nós operacionais procuram se há ordens correspondentes; se houver, a troca econômica em cadeia é concluída através de um smart contract.
Diferente das bolsas tradicionais que utilizam arbitragens internas ou fontes de dados, a Polymarket forma um consenso através do Optimistic Oracle da UMA, via comunidade. Após o término do evento, qualquer pessoa pode submeter a revelação do resultado para este mercado (proposal), e apostar um depósito, entrando no período de contestação. Se não houver contestação, este resultado é aceito; se houver contestação, é resolvido através de votação da comunidade da UMA.
O volume de transações de junho no Polymarket, que abrange todos os mercados, incluindo política, tecnologia e entretenimento, foi de 1,16 bilhões de dólares, ligeiramente superior aos cerca de 800 milhões de dólares da Kalshi.
Estratégia de expansão de mercado e dinâmica de crescimento
Um estudo recente intitulado "A tendência para o jogo dos tokens criptográficos?" fornece evidências robustas da existência de uma associação entre ativos criptográficos e comportamentos de jogo. O estudo descobriu:
Isto significa que os tokens criptográficos têm um "efeito de substituição" em relação ao comportamento de jogo - uma vez que surgem vias de jogo legais, o interesse especulativo em ativos criptográficos diminuirá.
O surgimento de plataformas de jogo nativas em criptomoedas como a Stake.com também reflete essa tendência. A Stake alcançou um crescimento explosivo em apenas alguns anos:
De acordo com relatórios do setor, a receita total de apostas dos cassinos de criptomoeda em 2024 já ultrapassou 81 mil milhões de dólares, mesmo que muitos países estejam a impor regulamentações mais rígidas, isso não consegue impedir o seu crescimento.
Múltiplos estudos e questionários já confirmaram que os traders de criptomoedas e os jogadores de azar apresentam uma alta sobreposição em características demográficas e comportamentais chave:
Nos últimos anos, a narrativa geral da indústria de criptomoedas mudou drasticamente, passando de uma inovação livre "não regulamentada" para uma trajetória dominada por instituições e conformidade regulatória. Esta mudança trouxe um ambiente competitivo favorável para plataformas regulamentadas como a Kalshi, e também destacou o valor estratégico de sua barreira regulatória ( aprovada pela CFTC ).
A Kalshi é muito cautelosa na sua posição de marca, evitando intencionalmente o rótulo de "jogo" e moldando-se como uma nova plataforma de negociação: oferecendo ferramentas de investimento em "contratos de eventos" e possuindo a qualificação de uma bolsa regulamentada.
A Kalshi anunciou uma parceria com a Robinhood no início de 2025, aumentando significativamente sua capacidade de alcance. Ao integrar-se no ecossistema da Robinhood, a Kalshi evitou altos custos de aquisição de usuários, incorporando o mercado de previsão de forma natural nas categorias de ativos já existentes dos usuários.
Ao abstrair a etiqueta "jogo" e abraçar a linguagem do "mercado", a Kalshi está conectando dois grandes grupos de usuários: aqueles que querem jogar e aqueles que querem negociar. E nesse processo, não sacrifica nenhum dos lados, mas sim fortalece a identificação e o valor comportamental de ambos.
![IOSG: Explorando o mercado de previsão e seu panorama competitivo através da Kalshi](